Fortărețele datoriilor sub zero cad. În această dimineață, pentru prima dată din mai 2019, Bund-ul german deceniu, un punct de referință pentru excelență în zona euro, este tratat cu randament zero. Cetatea Tokyo rezistă, dar nu pentru mult timp. Pentru prima dată din 2014, Banca Centrală și-a schimbat previziunile de inflație: prețurile nu mai sunt „orientate în jos”, așa cum se repetă iar și iar de opt ani, ci „în echilibru”. Și acest lucru a fost suficient pentru a muta acțiunile pe 0,13 ani la 5%, cea mai mare din ultimele douăsprezece luni, în timp ce yenul a scăzut la un minim de 1,14 ani. Mai mult sau mai puțin același lucru se întâmplă și cu euro, care a coborât sub XNUMX față de dolar. Între timp, în ciuda creșterii bundurilor, răspândirea se mișcă, a urcat înapoi la 134 de puncte. Iar piețele, din ce în ce mai puțin convinse de previziunile lui Christine Lagarde, fac prețuri o creștere a tarifelor europene (20 de puncte) până la sfârșitul anului.
Pe scurt, acțiunea Rezervei Federale începe să dea roade. Nota Trezoreriei SUA la zece ani, revine la nivelurile pre-pandemie, cu un randament de 1,84%, cu șase puncte mai mult decât închiderea de vineri de 1,78%. Obligațiunea guvernamentală SUA pe doi ani, titlul de valoare cel mai sensibil la fluctuațiile dobânzilor oficiale, se tranzacționează la 1,03% (+7 puncte de bază). Curbele de randament se aplatizează pe toate scadențele: doi ani-zece ani la 80 de puncte de bază, strângând câștigurile sectorului financiar.
Schimbarea de direcție a politicii monetare nu a prins Trezoreria nepregătită. In aceasta dimineata Mef lansează o emisiune rezervată specialiștilor de până la 1,75 miliarde de euro pentru redeschiderea BTP-urilor pe 10 și 20 de ani, în timp ce finanțarea corporativă continuă, confirmând că piața își propune să se umple în condiții pe care probabil că nu le vor mai vedea pentru destul de mult timp. Astăzi a fost rândul triplet care a autorizat emiterea unuia sau mai multor credite hibride subordonate neconvertibile, rezervate instituțiilor. Umple și acolo Germania care va pune la dispoziție până la 4 miliarde de euro din Bobl nou (Bundesobligation) la 5 ani.
Până acum știrile în așteptarea Reacția Nasdaq, lista care a plătit până acum cel mai mare preț pentru schimbarea cursului: aproape 40 la sută dintre companiile tranzacționate pe piața Time Square cântăresc cel puțin 50% față de maximele marcate în 2021, anul de aur al banilor „aproape liber” care, fără îndoială, a ajutat să dea un impuls Netflix mai degrabă decât la creșterea prețurilor celor mai populare IPO-uri, cum ar fi mașina electrică Rivian care, deși a scăzut de la 179 la 71 de dolari în câteva luni, valorează totuși mult mai mult decât Stellantis. (79 de miliarde de dolari față de 60 de miliarde de euro).
Ne întrebăm, în acest moment, dacă evoluția piețelor a măturat deja previziunile începutului de an: criza tehnologiei, combinată cu tensiunile asupra obligațiunilor și creșterea prețurilor la energie premisă pentru un nou salt în inflație, sunt semne suficiente pentru stai departe de stocurisă se refugieze sub umbrela piețelor de obligațiuni?
Momentan o astfel de întorsătură pare prematură. Nu există modificări grafice semnificative pe principalele liste de prețuri. Este probabil ca vânzările să lovească în continuare sectoarele de înaltă tehnologie și/sau de mare creștere, cum ar fi luxul, în timp ce tinde să favorizeze sectoarele mai expuse la materii prime, materiale de bază și energie. De asemenea bănci și financiare acestea ar trebui să continue să atragă lichidități în virtutea unui scenariu mai favorabil legat de costul mai ridicat al banilor, dar și din cauza repercusiunilor mai puțin severe decât se aștepta produse de varianta omicron. Nu te panica, În scurt. Chiar dacă trebuie luat în considerare faptul că băncile centrale au încetat să nege dovezile și să privească în altă parte în fața creșterilor de preț și s-au deschis, pe lângă frontul creșterii de stimulat, și frontul inflației care trebuie limitat.
Cu privire la piata afacerilor, care nu are o expunere mare în sectorul tehnologiei, perspectiva acțiunilor arată solidă. Cu siguranță mai robustă decât datoria publică, în cazul în care cursa pentru Quirinal are surprize nedorite. Dar numirile cu risc mai ridicat vin anul viitor, când ratele ar trebui să înceapă cu adevărat să muște sub presiunea unei posibile înăspriri anti-inflație din partea Fed.
Deci mai multă acțiune. Dar cu avertismentul de știi să privești dincolo. Mișcările recente ale băncii centrale chineze, de exemplu, sugerează prognoza unei relaxări progresive a plasei de credit combinată cu rezistența cursului de schimb al yuanului, până în punctul în care mulți trezorieri cresc cota la obligațiunile „galbene”. Între timp, apelul lui obligațiuni durabile bazat pe cerințele ESG dar și pe atractia emisii legate de inflație cu toate acestea oferite la randamente modeste.
Un segment interesant și pentru retail îl reprezintă obligațiunile corporative tari in curs de dezvoltare legate de obiective durabile, de la reducerea emisiilor de gaze cu efect de seră până la utilizarea resurselor de apă. Obligațiunile (există ETF-uri pe această temă) sunt structurate astfel încât să încurajeze adoptarea unor practici de afaceri sustenabile. În cazul în care emitentul nu își atinge obiectivele în perioada predefinită, cuponul plătit investitorului crește cu cel puțin 25 de puncte de bază pe an.
