ロンバール・オディエにとって、5B に投資する時期が来ています。 スイスの管理会社にとって、今日の社債の世界でのチャンスは、BBB と BB の間の格付けを持つ債券、つまり、フォーリンエンジェルとも呼ばれる投資適格セグメントの最下位部分と、最高級セグメントの最上位部分の間に位置する企業にあります。新星として知られる収量。 特に危機的状況では、高利回りの世界ではさまざまなデフォルトが予想される状況にさらされていますが、投資適格の利回りはほとんどなく、格下げされた証券の強制売却が引き起こされ、BBB格付けエリア-BBから引き継がれています。
「BBB-BBセグメントの可能性は過小評価されている – 同セグメントの債券ファンドLO Funds Global BBB-BBを立ち上げたばかりのロンバール・オディエ・インベストメント・マネージャーズの副グローバルCIO、ステファン・モニエ氏は語る – 実際、過去のデータは次のことを示している」 2003 年から 2011 年までのこのユニバースのリスク調整後のパフォーマンスは、投資適格セクターよりも 25% 高く、ハイイールドよりも 55% も高かったのです。 これに、クロスオーバーセグメントでこれまで見られている最大損失リスクが約 15% であるのに対し、ハイイールドの場合は 31% であることを付け加えれば、チャンスは明らかです。 考慮すべき最後の要素は市場の規模と発行体の数です。ハイイールドの2.900兆1.610億ドルに対して、クロスオーバーセグメントの世界の時価総額はXNUMX兆XNUMX億ドルです。」
ファンダメンタルズに基づくベンチマーク
同ファンドは、発行体のファンダメンタルズに基づく独自の指数（ファンダメンタルズ加重ベンチマーク）をベンチマークとして採用して運用されており、時価総額に基づく指数を用いる従来の債券ファンドとは異なり、特徴のある企業、国、セクターを重視する傾向にあります。より高いレベルの負債によるものです。 一方、ロンバール・オディエIMのファンダメンタルズ・ベンチマークでは、マクロ指標、信用度、社会人口動態変数などの客観的要因を考慮し、債務返済の見通しが最も高い発行体をより重視している。 「債務危機により、時価総額と格付けに基づく指数を基準点とする債券管理における主流のアプローチの限界が明らかになったとモニエ氏は説明した。 このアプローチは、債務の多い国や企業により大きな比重を置く傾向がありますが、常識的には、債務が増加すると部分的または完全な破産のリスクも増加するため、これらの発行体へのエクスポージャーを減らすことがむしろ提案されるでしょう。」 特に社債の場合、ファンダメンタルズ指数の構築プロセスは XNUMX つのフェーズに分かれています。 まず、流動性、利回り、世界 GDP への貢献に基づいて、地理的ウェイトが XNUMX つの通貨圏 (ヨーロッパ、米国、英国、日本) に対して定義されます。 次に、各エリア内で、そのエリアの GDP、業績、流動性への貢献に基づいて、各産業レベルのウェイトが計算されます。 その後、各発行体は、売上高、レバレッジ（純負債 / Ebitdar 比率）、インタレスト カバレッジ レシオ（固定支払利息 / Ebitdar 比率）、総負債に対する営業キャッシュ フロー、そして最後に相対的な収益成長のレベルという XNUMX つの要素に基づいて分析されます。借金レベルまで。 銀行の場合、売上高とレバレッジに加えて、セクターの特殊性を考慮して他の基準も異なります。
LO 基金世界政府
ロンバール・オディエは、LOファンズ・グローバルBBB-BB（ケビン・コリガン運営）に加え、OECD諸国に投資する国債ファンドであるLOファンズ・グローバル・ガバメント（グレガー・マッキントッシュ運営）も立ち上げた。 ここでも、経済要因（GDPの規模と成長率）、信用力（公的債務/GDP、民間債務/ GDP、海外保有債務/GDP、赤字/GDP、経常収支/GDP）、そして最後に社会人口動態変数（人口高齢化と悲惨さ指数）。 したがって、各発行者のウェイトは、各評価要素に起因するスコアに基づいて決定されます。
