इटली अब पोर्टफोलियो से गायब नहीं हो सकता है, लेकिन उभरती मुद्राओं का एक्सपोजर धीरे-धीरे वापस आ सकता है। कुल मिलाकर, बाजार ने पहले ही दरों में वृद्धि पर छूट दे दी है और अब यह समझने का इंतजार कर रहा है कि 2016 में क्या होगा। श्रोडर्स वेल्थ मैनेजमेंट के निवेश निदेशक मारियो स्प्रेफिको ने फर्स्टऑनलाइन को बताया कि बाजारों में क्या हो रहा है और इस चरण में कैसे आगे बढ़ना है। केंद्रीय बैंकों के फैसले का इंतजार
गर्मियों के पतन के बाद, इक्विटी बाजार सकारात्मक सत्रों को नकारात्मक सत्रों के साथ वैकल्पिक करते हैं, अक्सर मैक्रोइकॉनॉमिक डेटा की अलग-अलग व्याख्या करते हैं। हम किस स्टेज में हैं?
हम काफी हद तक प्रतीक्षा और देखने के चरण में हैं। सामने अनिश्चितताओं की एक श्रृंखला है: एक तरफ, उभरते बाजारों से जुड़े अलार्म की एक श्रृंखला के साथ वैश्विक विकास की स्थिरता और यूएस रिकवरी की स्थिरता। दूसरी ओर, यूरोप में अपस्फीति से जुड़े पहलू भी हैं। अनिश्चितताओं का यह मिश्रण बाजारों को निकट भविष्य में यह समझने में सक्षम बनाता है कि क्या होगा। हालांकि, यह छोटी अवधि की उम्मीद नहीं है, बल्कि मध्यम अवधि की उम्मीद है, बाजार 2016 की ओर देख रहे हैं।
2015 की शुरुआत में, ईसीबी के अध्यक्ष मारियो ड्रैगी ने यूरोपीय क्यूई लॉन्च किया, अपस्फीति आज भी बाजारों के लिए एक विषय है
यह अभी भी एक विषय है क्योंकि एक साल पहले कच्चे माल में तेज गिरावट, तेल की तेज गिरावट का पहलू नहीं था। यूरोप में, अपस्फीति मांग पक्ष पर थी, लेकिन कच्चे माल में तेज गिरावट पर कोई ध्यान नहीं दिया गया, जिससे अब आपूर्ति पक्ष में भी विलंब की समस्या उत्पन्न हो गई है। यदि कच्चे माल में गिरावट उत्पादन लागत में कमी के लिए सकारात्मक है, तो यह मुद्रास्फीति के मोर्चे पर एक विकट स्थिति पैदा करती है। यही कारण है कि इन दिनों खींची के क्यू के विस्तार पर बाजार की चर्चा जोरों पर है। यह अमेरिका पर भी लागू होता है। यहां तक कि अगर रिकवरी चल रही है और अगर कोई अपस्फीति संबंधी जोखिम नहीं हैं, तो दर वृद्धि में संभावित देरी बाहरी चिंताओं के कारण है।
आप केंद्रीय बैंक के फैसलों और तेल की गतिशीलता के संदर्भ में क्या उम्मीद करते हैं?
हम उम्मीद करते हैं कि फेड वर्ष के अंत/2016 की शुरुआत तक दरों को बढ़ाने के बारे में कुछ करेगा, लेकिन इसे यह भी ध्यान में रखना चाहिए कि अमेरिका के बाहर क्या हो रहा है और उभरते देशों में डोमिनोज़ प्रभाव का जोखिम है। ईसीबी थोड़ी देर के लिए स्थिर रहेगा। हम तेल को 50 डॉलर प्रति बैरल के आसपास स्थिर होते हुए देख रहे हैं।
क्या हमें आने वाले महीनों में बाजारों में और मजबूत झटकों की उम्मीद करनी चाहिए?
कुल मिलाकर, बाजार ने पहले ही दरों में वृद्धि को छूट दे दी है और उभरते देशों में डोमिनोज़ प्रभाव भी शुरू हो गया है। और यहां तक कि अमेरिकी मूल्य सूची पर भी मुझे कोई बड़ा बदलाव या सुधार नहीं दिख रहा है। तेल में गिरावट ने पुनर्संतुलन मूल्यांकन द्वारा ऊर्जा पर भार डाला है और अब यूएस तिमाही और कंपनी मार्गदर्शन मोटे तौर पर पूर्वानुमान के अनुरूप हैं।
क्या उभरते बाजार एक वास्तविक चिंता हैं?
पिछले एक दशक में, वैश्विक विकास में उभरते बाजारों के योगदान को कम करके आंका गया है। इससे विदेशी पूंजी का एक बड़ा प्रवाह हुआ, इस विरोधाभास के लिए कि गुणी देश अब विकसित देश नहीं बल्कि उभरते हुए देश थे। इनमें से कुछ के पास इटली या स्पेन से भी बेहतर संप्रभु ऋण रेटिंग है। हाल के महीनों में, धारणा उलट गई है और एक विशाल बहिर्वाह हुआ है जिसने सबसे पहले वास्तविक नरसंहार के साथ मुद्राओं की स्थिरता को प्रभावित किया, यहां तक कि लगभग 50% नुकसान भी हुआ। लेकिन जिस तरह लोगों ने पांच साल पहले यह मानने में अतिशयोक्ति की थी कि वे वैश्विक विकास का समाधान हैं, अब वे अपनी प्रतिक्रिया को बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर रहे हैं। मैं एक पहलू हूं लेकिन मैं समस्या नहीं हूं। चीन अभी भी प्रतीक्षा का विषय है, लेकिन इस पुनर्गठन के बावजूद सरकार के पास विकास को बढ़ावा देने के लिए आवश्यक सभी संसाधन हैं, उसने सभी कारतूस खर्च नहीं किए हैं।
आप कैसे चल रहे हैं?
इस मुद्रा अवमूल्यन के बाद वे दिलचस्प हो सकते हैं, हम उभरती मुद्राओं पर कम वजन कम कर रहे हैं और हम फिर से खरीद रहे हैं। लेकिन आज फोकस यूरोपीय इक्विटी पर है। उत्तरी यूरोप संयुक्त राज्य अमेरिका की तरह हाल के वर्षों में आर्थिक रूप से विकसित हुआ है और कुछ क्रम बनाया जा रहा है। यूरोप आर्थिक चक्र में और पीछे है, विकास देखने के लिए अधिक जगह है। ये ऐसे बाजार हैं जिन्हें अतीत में सबसे ज्यादा नुकसान उठाना पड़ा है, यहां तक कि अन्यायपूर्ण तरीके से भी।
क्या अभी कार्रवाई का समय है?
जो आकर्षक रिटर्न चाहते हैं उनके पास शेयरों का कोई विकल्प नहीं है। बांड अभी भी अत्यधिक कम ब्याज दरों (और अभी भी लंबे समय तक कम दरों की उम्मीद) के साथ रहते हैं। हम अंडरवेट सरकारी बॉन्ड हैं क्योंकि हमारा मानना है कि यील्ड वास्तव में बहुत कम है, शर्त लगाने के लिए कुछ भी नहीं है। हालांकि, अमेरिकी क्रेडिट बाजार, राज्य और कॉर्पोरेट दोनों ने पहले ही दरों में वृद्धि को छूट दे दी है और हम जोखिम की धारणा में बदलाव देखना शुरू कर रहे हैं। सरकारी बॉन्ड और कॉर्पोरेट निवेश ग्रेड दुनिया के संबंध में अमेरिकी उच्च-उपज वाले कॉरपोरेट बॉन्ड का विचलन बढ़ गया है। इसलिए हम यूएस हाई यील्ड बॉन्ड्स पर अवसरों को देख रहे हैं, मुद्रा जोखिम के खिलाफ स्पष्ट रूप से हेज किया गया है क्योंकि हमें डॉलर के और कमजोर होने की उम्मीद है।
आज आप अपने बटुए में रखे बिना क्या नहीं कर सकते?
कोई भी इटली के बिना नहीं रह सकता है, जिस पर अंतरराष्ट्रीय स्तर पर भी काफी ध्यान दिया जा रहा है। पोस्टे की नियुक्ति इतालवी प्रणाली के लिए भी एक महत्वपूर्ण परीक्षण स्थल है। हम भी रुचि रखते हैं, इसकी अच्छी संख्या है और पुनर्गठन का एक अच्छा इतिहास है। इसके अलावा, अगर यह सच है कि इटली को शेयरों के लिए परिधीय माना जाता है तो यह ऋण बाजार के लिए नहीं है। हालांकि बांध पर फैलाव कम हो गया है, फिर भी जगह है और इससे शेयरों को भी फायदा होता है।
