संकेत है कि बुखार हमेशा छिपा रहता है, पिछले गर्मियों के सप्ताहांत की पूर्व संध्या पर नींद और छुट्टी के सत्र के बीच में आया था। हां, क्योंकि सात दिनों में दुनिया भर के ऑपरेटर, विभिन्न समय क्षेत्रों की परवाह किए बिना, जैक्सन होल, व्योमिंग, भालुओं और हिरणों की भूमि से जुड़े रहेंगे, जहां बेन बर्नानके शरद ऋतु और उसके बाद के लिए फेडरल रिजर्व की रणनीतियों का वर्णन करेंगे। इस बीच में, राहत की सांस के साथ वित्तीय बाजार संग्रह अब पांच साल के लिए सबसे अच्छा अगस्त।
लेकिन निकट भविष्य के बारे में कुछ भ्रम हैं, जैसा कि यह प्रदर्शित करता है इटालियन बीटीपी के प्रसार में छलांग, कुछ ही मिनटों में 408 से 433 आधार अंक तक, दोपहर के आसपास यह खबर फैलने के बाद कि स्पेन बेलआउट फंड के हस्तक्षेप का अनुरोध करने की तैयारी कर रहा है। अफवाह जल्द ही कम हो गई, लेकिन प्रसार नहीं हुआ। सबूत है कि ऑपरेटरों को यूरोलैंड के भविष्य में बहुत कम विश्वास है। और विशेष रूप से इटली के भविष्य पर।
बहुत कम लोग मोंटी सरकार की प्रतिबद्धता या क्रूर इलाज के लिए देश की प्रतिक्रिया पर सवाल उठाते हैं, लेकिन यह संशयवादियों को हिलाने के लिए पर्याप्त नहीं है। पिम्को के एंड्रयू बॉल्स के रूप में, महान बिल ग्रॉस के लेफ्टिनेंटों में से एक ने कोरिएरे डेला सेरा को बताया, "5,5-6% पर दस-वर्षीय बीटीपी पर उपज और मुद्रास्फीति सहित मामूली जीडीपी वृद्धि, व्यावहारिक रूप से शून्य पर ऋण को स्थिर करना असंभव है। यह गणित है".
बहुत अधिक आशावादी तरीके से, बिल ग्रॉस ने खुद को फाइनेंशियल टाइम्स में इस प्रकार व्यक्त किया: "क्या आप जानते हैं कि विभिन्न हॉलैंड, मेर्केल और अन्य आपसे क्या चाहते हैं, प्रिय निवेशक? वे आपका पैसा चाहते हैं। वे चाहते हैं कि आप योजनाओं, रणनीतियों और विभिन्न समझौतों के बहकावे में आकर उनके बदले अपना पैसा लगाएं। लेकिन आइए गंभीर हों: यह सोचना पहले से ही मुश्किल है कि इतालवी ऋण टिकाऊ है, इन विकास दरों के साथ, वास्तव में अर्थव्यवस्था की गिरावट, 4 प्रतिशत ब्याज के साथ। अकेले 6 प्रतिशत रहने दें ”।
इस प्रकार एक सज्जन कहते हैं जो 1820 बिलियन डॉलर के सार्वजनिक और निजी ऋण वित्तीय उत्पादों का प्रबंधन करता है, या इतालवी सार्वजनिक ऋण से थोड़ा कम है। एक सज्जन, जो हमारे लिए सौभाग्य से, हमेशा सही नहीं होते: पिमको ने ऋण कुल्हाड़ी के तहत अमेरिकी सार्वजनिक ऋण की गिरावट की भविष्यवाणी की थी। लेकिन तब से, S&P द्वारा संचालित रेलेगेशन के समय से, अमेरिकी बांड फलफूल रहे हैं। उस ने कहा, पिम्को के संदेशों को अनदेखा करना कठिन है:
1) बाजार अब बकबक से संतुष्ट नहीं हैं। मारियो ड्रैगी की कार्रवाई के माध्यम से या तो यूरोप क्षेत्र में वास्तविक धन लाता है, या यह यूरोजोन के जोखिम वाले क्षेत्रों से भागना जारी रखेगा;
2) ईसीबी द्वारा इतालवी और स्पैनिश दो-वर्षीय बांडों की आगामी खरीद की घोषणा के कारण अगस्त युद्धविराम रुक गया। लेकिन ऑपरेशन, अगर यह एक व्यापक रणनीति द्वारा समर्थित नहीं है, तो इसके प्रतिकूल होने का जोखिम है। "यदि ईसीबी खुद को अल्पकालिक बांड खरीदने के लिए सीमित करता है - बॉल्स टिप्पणी करता है - वास्तव में यह कह रहा होगा कि यह मानता है कि लंबी अवधि के बांड पर क्रेडिट जोखिम होगा";
3) मंदी के दौर में, ऋण प्रतिभूतियाँ वास्तविक संपत्तियों की तुलना में कम सुरक्षित होती हैं। यह कोई संयोग नहीं है कि पिछले साल पिमको के प्रबंधन में इक्विटी फंड भी शामिल हैं।
यह इस ढांचे में है कि पियाज़ा अफ़ारी 100 के आखिरी 2012 दिनों का अनुभव करने की तैयारी कर रहा है: अगस्त में रैली ने मार्च के बाद से सूचियों द्वारा संचित घाटे को खत्म करने के लिए व्यवहार में यह संभव बना दिया। लेकिन रिबाउंड ने केवल "अंतर" के लिए आंशिक रूप से मुआवजा दिया है जो वित्तीय संकेतकों द्वारा दिखाए गए अनुसार इतालवी स्टॉक एक्सचेंज को शेष यूरोप से अलग करता है। उदाहरण के लिए, का मामला लें फ़िएट जो, कल की चूक के बावजूद, यह पिछले महीने केवल 14 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि के साथ बंद हुआ: टीईवी (कुल उद्यम मूल्य) और एबिटा (सकल परिचालन मार्जिन) के बीच का अनुपात, जो कंपनी की लाभप्रदता को मापता है, यूरोपीय प्रतिस्पर्धियों के औसत का लगभग एक तिहाई है, जिसमें लिंगोटो से भी बदतर किराया शामिल है।
धिक्कार है इस तरह की उत्तेजित आर्थिक स्थिति में मौलिक विश्लेषण को कम आंकने पर। लेकिन यह एक सच्चाई है कि इटालियन स्टॉक एक्सचेंज में निश्चित रूप से पुनर्गठन की कहानियों की कोई कमी नहीं है, शायद अभी स्केच किया गया है। यह, उदाहरण के लिए, का मामला है मोंटे पास्ची, जिसने अभी-अभी गहन परिवर्तन अभियान शुरू किया है, जिसमें संदर्भ शेयरधारक की भूमिका भी शामिल होगी। बेशक, मंदी की अर्थव्यवस्था सामान्यीकृत विकास के लिए जगह नहीं देती है, लेकिन टर्नअराउंड कहानियों को तीन श्रेणियों में पहचाना जा सकता है:
तक एक मजबूत निर्यात व्यवसाय वाले स्टॉक, बेहतर होगा अगर अमेरिकी और एशियाई बाजारों के बीच संतुलन बनाया जाए। विशेष रूप से उन कंपनियों पर ध्यान दिया जाना चाहिए जिनका रूसी बाजार में मजबूत जोखिम है, जो विश्व व्यापार संगठन के लिए खुल रहा है।
b) पुनर्गठन के दौर से गुजर रहे समूह, उन लोगों पर नजर रखने के साथ जो बुक वैल्यू पर पूंजीगत लाभ के साथ "नो कोर" संपत्ति बेचने में सक्षम होंगे। जैसा कि Prelios और Risanamento की कहानी से पता चलता है। यह जेनराली का मामला हो सकता है, लेकिन जोखिम पर वास्तविक शर्त फिएट हो सकती है, या तो अल्फ़ा की बिक्री के मामले में (असंभावित) या (अधिक ठोस) घटना में सर्जियो मार्चियोने विदेशियों के समूह में एक इतालवी संयंत्र लगाने का प्रबंधन करता है। (पोमिग्लिआनो से मज़्दा, विशेष रूप से)।
c) (कुछ) कंपनियाँ जो प्रमुख कार्यों के लिए निर्माण स्थलों के खुलने से तुरंत लाभान्वित होंगी, डिजिटल एजेंडे का शुभारंभ और सरकार कम समय में क्या निर्णय ले सकती है।
संक्षेप में, अगले कुछ महीने अशांत होंगे लेकिन अवसरों के बिना नहीं। अत्यधिक सावधानी के साथ संपर्क किया जाना, लीप वर्ष के अंत में अज्ञात की प्रभावशाली मात्रा को देखते हुए, महान संकट का छठा। तरल और "लघु" बने रहना अपरिहार्य है, पोर्टफोलियो के एक सीमित हिस्से से बाहर निकलने को सीमित करता है। विदित हो कि यूरोज़ोन के भविष्य का एक बड़ा हिस्सा सितंबर में खेला जाने वाला है। ESM की वैधता पर 12 सितंबर को जर्मन कंसल्टा का निर्णय निर्णायक होगा, जिसके लिए मर्केल ECB को उपलब्ध 190 में से 700 बिलियन प्रदान करेगी। यह संभावना है कि ग्रीस पर एक निर्णय (या अभी तक एक और स्थगन) के आसपास के क्षेत्र में, ईसीबी अपनी प्रसार-विरोधी रणनीति को कार्लहस्रू की सजा के बाद ही प्रकट करेगा। बीच में, भविष्यवाणी करना आसान है, जर्मन चुनाव से कुछ महीने पहले उड़ान में बाज और कबूतरों की कई विरोधी उड़ानें। कोई भ्रम होना बेकार है: यह एक उच्च जोखिम वाला नेविगेशन भी होगा क्योंकि विमुद्रीकरण की उपस्थिति में भी ऋण स्टॉक में कमी में कई साल लगेंगे जो अंत में काफी आक्रामक साबित होगा।
न केवल संरचनात्मक समस्याएं होंगी, बल्कि राजनीतिक स्थिति के मुद्दे भी होंगे। चुनाव नजदीक आने से जर्मनी में बड़े कर्जदारों के खिलाफ फिर से कुछ कहने और करने का लोभ बढ़ जाएगा। अमेरिका में, राजकोषीय चट्टान व्हाइट हाउस के दावेदारों के बीच कम झटके के भयानक माहौल में आ रही है, जिन्होंने खुद बेन बेनांके को निवेश किया है। मौजूदा मंदी की गंभीरता को लेकर चीन से चिंताजनक खबरें आ रही हैं, जो जल्द ही सीपीसी कांग्रेस के मद्देनजर गठबंधनों के महत्वपूर्ण चरण के साथ जुड़ जाएगा।
इस संदर्भ में, शायद विजेता सोना साबित हो सकता है, जिसने हाल के हफ्तों में महान जीवन शक्ति के संकेत दिखाए हैं। मौद्रिक नीतियों में लंबी छलांग और साल के अंत में, परंपरागत रूप से अनुकूल, अपनी चमक के कम से कम हिस्से को बहाल कर सकता है
