देर से मध्ययुगीन और पुनर्जागरण परंपरा में फॉस्ट एक बेचैन बूढ़ा बुद्धिमान व्यक्ति है जो 24 साल के ज्ञान, शक्ति, नए यौवन और सांसारिक सुखों के बदले में अपनी आत्मा शैतान को बेचता है। गोएथे फॉस्ट और मेफिस्टोफिल्स के आंकड़ों को और अधिक परिष्कृत बनाता है और 24 साल की सीमा को समाप्त करता है। डॉक्टर के पास वह सब कुछ होगा जो वह उस समय तक चाहता है जब तक, खुशी तक पहुँचने के बाद, वह चाहेगा कि वह पल हमेशा के लिए रुक जाए।
डॉकटर फॉस्टस में थॉमस मान, संगीतकार और रहस्यवादी एड्रियन लेवरकुह्न के लिए 24 वर्ष की आयु का पुन: परिचय देते हैं, जो जीनियस के कार्यों की रचना के लिए आवश्यक पागलपन प्राप्त करने के लिए स्वेच्छा से सिफलिस को अनुबंधित करते हैं। मान ने 1947 में लिखा और 1940 में लीवरकुह्न को मार डाला। 24 साल का पागलपन, महानता और उदास बर्बादी, वीमर की बेचैनी, शैतान के साथ राष्ट्रीय समाजवादी समझौते और अंतिम तबाही के बीच जर्मनी के साहसिक कार्य से ज्यादा कुछ नहीं है।
फॉस्ट का मिथक, जैसा कि हम देख सकते हैं, मजबूत रंगों में है। एक ओर शाश्वत बिकता है, दूसरी ओर वह सब कुछ जो समय दे सकता है, खरीदा जाता है। अनंत देनदारियां, निश्चित रूप से, लेकिन कम से कम संपत्ति बड़ी और बहुत ही रोमांचक है।
दूसरी ओर, बांड बाजार और केंद्रीय बैंकों के बीच शैतान के साथ समझौते में हमारे उत्तर-रोमांटिक, उत्तर-आधुनिक और उत्तर-सब कुछ युग के बेहोश रंग हैं। बड़ी बॉन्ड रैली 34 साल पुरानी है, भारी थी, और कुल मिलाकर कुछ हिचकी थीं, जिनमें से सभी अल्पकालिक थीं। न केवल वृद्धि बहुत पुरानी है, बल्कि यह शून्य दरों की भौतिक सीमा तक भी पहुँच चुकी है और इसे पार कर चुकी है। इस उत्थान की युवावस्था और परिपक्वता शानदार थी। यह एक पूर्ण अवस्फीति चक्र था, जो XNUMX के दशक की तुलना में तीन गुना लंबा और XNUMX के दशक के अंत की तुलना में चार गुना लंबा था। इस स्वस्थ चरण में, वास्तविक दरें हमेशा सकारात्मक बनी हुई हैं, यहां तक कि छोटी परिपक्वताओं पर भी, इस प्रकार गारंटी, दुर्जेय पूंजीगत लाभ के अलावा, मुद्रास्फीति के संबंध में एक सकारात्मक चाल भी है।
दूसरी ओर, उदय का बुढ़ापा उदास था। 2008 के बाद, ग्रह पर सभी सरकारी बांडों के लिए वास्तविक दरें नकारात्मक थीं, भले ही वे मुद्रास्फीति में गिरावट के साथ पूंजीगत लाभ से अधिक थीं। हम इसके बारे में भूल गए, लेकिन 2008 की गर्मियों में अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 5.6 प्रतिशत ऊपर था। आज हम 1.1 पर हैं।
संकट के बाद, तीन से चार वर्षों के लिए बाजार ने बॉन्ड वृद्धि के प्रति सतर्क रवैया बनाए रखा। यदि अर्थव्यवस्था फिर से गति पकड़ती है, तो तर्क यह था कि मुद्रास्फीति का पालन होगा। इसलिए कई लोगों ने अपेक्षाकृत कम परिपक्वता रखी है और केवल कुछ साहसी ने तरलता जाल की थीसिस को अपनाया है और खुद को एक लंबी अवधि की निश्चित दर पर रखा है, हाथ नीचे करके कमाई की है।
हालाँकि, दो वर्षों के लिए, अविश्वास ने धीरे-धीरे शांति का मार्ग प्रशस्त किया, जब तक कि कुछ मामलों में, एक हताश उत्साह तक नहीं पहुँच गया। आज बाजार का मानना है (केवल आगे की दरों को देखें) कि मुद्रास्फीति बहुत लंबे समय तक शून्य के करीब रहेगी और केंद्रीय बैंक इसे वापस ऊपर नहीं ला पाएंगे। ऐसा माना जाता है कि अगला संकट हमें पूर्ण रूप से अपस्फीति की ओर ले जाएगा और 2.50 प्रतिशत पर पचास वर्षीय बांड, जैसा कि इन दिनों स्पेन द्वारा जारी किया गया है, सोने का सौदा प्रतीत होगा। किसी भी मामले में, बाजार तर्क जारी रहता है, केंद्रीय बैंक मात्रात्मक सहजता के साथ उन्हें खरीदना जारी रखकर और एक दिन, सार्वजनिक ऋण के एक हिस्से के प्रत्यक्ष और निश्चित मुद्रीकरण के साथ बॉन्ड को कीमत में गिरने से रोकेंगे।
इसलिए शैतान के साथ समझौता। बाजार कभी भी लंबी परिपक्वता और तेजी से जोखिम भरा कागज हमेशा कम दरों पर खरीदता है क्योंकि केंद्रीय बैंकों ने क्यूई के हमेशा अधिक आक्रामक रूपों के साथ ऊपर की ओर जीवन विस्तार की गारंटी दी है। और इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि फेड के हाथ दरों को बढ़ाने के लिए खुजली कर रहे हैं, क्योंकि क्यूई यूरोपीय और जापानी को ट्रेजरी खरीदने के लिए तब तक धक्का देना जारी रखेगी जब तक उनकी उपज शून्य से ऊपर है।
आप पर ध्यान दें, प्रश्न में शैतान, केंद्रीय बैंक, वास्तव में एक अच्छा अवतरण बनना चाहता है जो लेनदारों से क्रय शक्ति को देनदारों को हस्तांतरित करने के लिए ले लेता है ताकि उन्हें दिवालिया न बनाया जा सके। बाजार के साथ मेफिस्टोफेलियन संधि इसलिए एक सामान्य आदेश के महान उद्देश्य हैं (भले ही कोई शैतान से भी बदतर यह कहता है कि नरक की सड़कें अच्छे इरादों के साथ बनाई गई हैं)।
जहां तक खरीदारों की बात है, हम उन पेशेवर बॉन्ड मैनेजरों को पूरी तरह से समझते हैं जो जनवरी और फरवरी में गिरावट के बाद इक्विटी से पैसे की उड़ान से अभिभूत थे। हम बीमाकर्ताओं और पेंशन फंडों को और भी अधिक समझते हैं जो जीवन बीमा खरीदारों और सेवानिवृत्त लोगों को कुछ गारंटी देने में सक्षम होने के लिए लंबे समय तक बांड खरीदते और स्थिर करते हैं। हम अंतिम खरीदारों को कम समझते हैं।
शून्य पर ब्याज दरों के साथ, वास्तव में, अधिकांश केंद्रीय बैंक फ़ॉस्ट की गारंटी दे सकते हैं कि रिटर्न शून्य रहता है और फिर से नहीं बढ़ता है (मूल रूप से एक आनंदहीन जीवन विस्तार, एक श्वासयंत्र से जुड़ा हुआ है और नगण्य अस्पताल शुल्क के साथ मुद्रास्फीति का प्रतिनिधित्व करता है जो कि क्षरण करता है बांड की क्रय शक्ति)।
यह बहुत कम संभावना है कि दरें और गिरेंगी और शून्य से नीचे चलेंगी, इस प्रकार अन्य पूंजीगत लाभ की गारंटी होगी। फेड सहित केंद्रीय बैंकों ने कुछ समय के लिए गहरी नकारात्मक दरों की परिकल्पना के साथ खिलवाड़ किया है, लेकिन अब इसके बजाय विमुद्रीकरण परिकल्पनाओं का अध्ययन कर रहे हैं। हम सभी उत्तर आधुनिक हैं और उत्तर आधुनिकतावाद ने प्रकृति के नियम की धारणा को मिटा दिया है। नकारात्मक नाममात्र दरें, हालांकि, हमारे लिए प्रतिकूल और अप्राकृतिक दिखाई देती हैं और अनदेखे सामाजिक निहितार्थों के साथ एक विद्रोह पैदा करेंगी। इसके अलावा, अमेरिका में, केवल इस विचार के खिलाफ राजनीतिक स्तर और जनमत पर बड़े पैमाने पर आक्रोश रहा है कि लेनदार को कर्जदार का भुगतान करना चाहिए और हम अब इसके बारे में बात नहीं कर रहे हैं।
तो बांड खरीद कर अब आप नुकसान से भरे चक्रव्यूह में प्रवेश कर रहे हैं। यदि सब कुछ वैसा ही रहता है जैसा आज है, कमजोर विकास और कम मुद्रास्फीति, तो हम एक नकारात्मक वास्तविक दर को भुगतते हैं। केंद्रीय बैंक फ़ॉस्ट को शून्य लाभ के साथ जीवन के 24 महीने और दे सकते हैं, लेकिन तब कुछ बदलना होगा। यहां तक कि गुंडलच, जो हाल के वर्षों में हमेशा तीस साल के बॉन्ड से भरे हुए हैं और अभी भी उन्हें छूट पर खरीदने के लिए तैयार हैं, का दावा है कि अगले दशक में लॉन्ग बॉन्ड 6 प्रतिशत तक पहुंच जाएगा।
परिवर्तन केंद्रीय बैंकों द्वारा वांछित दिशा ले सकता है (वास्तविक दरों के साथ सांकेतिक दरों में क्रमिक वृद्धि और क्रमिक वृद्धि अभी भी नकारात्मक है जो अंतिम, संभवतः लंबे, चक्र के चरण के साथ है)। इस मामले में, खुश मानी जाने वाली सभी चीजें, क्यूई द्वारा समर्थित बांड, कीमत में गिरावट नहीं करेंगे, लेकिन बढ़ती मुद्रास्फीति के साथ क्रय शक्ति में अधिक से अधिक खो देंगे। उन लोगों के लिए जो यह नहीं मानते हैं कि मुद्रास्फीति वापस ऊपर जा सकती है क्योंकि वे तेल को छोड़कर कच्चे माल को देखते हैं, जो फिर से गिर गए हैं, हम पूछते हैं कि आपने इस वर्ष कितना तांबे का उपभोग किया है और आपको कितनी चिकित्सा यात्राओं का भुगतान करना पड़ा है ( मुद्रास्फीति सेवाओं में है)। उन लोगों के लिए जो कहते हैं कि हम यूरोप में कभी भी मुद्रास्फीति नहीं करेंगे क्योंकि जर्मनी इसे अनुमति नहीं देगा, हम आपको याद दिला दें कि जर्मनी एक आंतरिक पुनर्मूल्यांकन नीति लागू कर रहा है जो दो वर्षों में वेतन में 5 प्रतिशत की वृद्धि और पेंशन में कमी के साथ वृद्धि से बनी है। सेवानिवृत्ति की आयु का। उन लोगों के लिए जो यह तर्क देते हैं कि प्रौद्योगिकी अपस्फीतिकारक है क्योंकि Spotify हमें सीडी खरीदने से रोकता है, हम आपको याद दिला दें कि औसत अमेरिकी परिवार प्रति माह $200 खर्च करता है, और इंटरनेट कनेक्शन और केबल टीवी पर बढ़ रहा है।
दूसरी दिशा जो परिवर्तन ले सकती है वह केंद्रीय बैंक के प्रयासों के विफल होने के लिए है और हम सभी 2008 जैसी स्थिति में वापस आ गए हैं। इस मामले में निश्चित रूप से मजबूत क्यूई और विमुद्रीकरण होंगे लेकिन एक सामान्य बेलआउट असंभव होगा। कुछ जोखिम भरे क्रेडिट जिन पर आज बाजार उद्यम करता है, उन्हें पुनर्गठित या निरस्त कर दिया जाएगा। जब एक बांड शून्य प्रतिफल देता है, तो इसे शेयर बाजार (पहले परिदृश्य में) या नकद (दूसरे में) के लिए पसंद करना मुश्किल हो जाता है। मुद्रास्फीति या अपस्फीति की दिशा में मौजूदा प्रतिमान को तोड़ने के बीच चौराहे का सामना करते हुए, यह अपने आप को एक शेयर बाजार और नकद पोर्टफोलियो (नकारात्मक दर पर निवेश, धैर्य रखें, सुरक्षित देनदारों की अल्पकालिक प्रतिभूतियों में निवेश) के बजाय पेश करने के लिए अधिक समझ में आता है। कुछ टुकड़ों के बदले लंबी और अनिश्चितताओं से भरना।
उस ने कहा, अल्पावधि में दुनिया के बांड अभी भी कमजोरी पर खरीदे जा सकते हैं, जब तक कि वे ताकत पर बेचे जाते हैं। फॉस्ट को दी गई अवधि 24 महीने, शायद 48 महीने है। इसे ध्यान में रखना बेहतर है।
