पैंतरेबाज़ी और बचत: बीटीपी, बॉट्स, शेयर, फंड, बैंक डिपॉजिट, सिक्योरिटीज डोजियर के लिए क्या बदलाव

क्या प्रभाव क्या बचत के कराधान में सुधार, जो एक बार फिर सरकार के एजेंडे में है, बचत को प्रभावित करेगा? इस पर चर्चा करने के लिए, कारण-प्रभाव निर्धारणों को एक तरफ रखना आवश्यक है जो वित्तीय बाजारों की जटिलता और अन्योन्याश्रितता और उन संज्ञानात्मक विकृतियों के अनुकूल नहीं हैं जो उन विषयों के व्यवहार की विशेषता हैं जो बचतकर्ताओं सहित उनमें काम करते हैं।

यहां अर्थव्यवस्था मंत्रालय द्वारा विकसित कर और कल्याण सुधार के लिए मसौदा प्रतिनिधिमंडल पर 11 प्रतिबिंब हैं (जो कि 2012 से शुरू होने वाले परिवर्तनों का नेतृत्व करेंगे) और जुलाई में आधिकारिक राजपत्र में प्रकाशित स्थिरीकरण युद्धाभ्यास डिक्री कानून 98/2011 पर चैंबर द्वारा निश्चित रूप से अनुमोदित होने की प्रक्रिया में पाठ में 6 जुलाई को प्रतिवेदक द्वारा प्रस्तुत संशोधनों को ध्यान में रखते हुए 13वां (यह प्रतिभूति जमा पर स्टांप शुल्क में वृद्धि से संबंधित है)।

1) यदि यह पुष्टि हो जाती है कि 12,5% ​​की दर केवल सरकारी बॉन्ड और पोस्टल बॉन्ड के लिए ही रहेगी, तो यह कल्पना करना मुश्किल है कि यूरोपीय संघ के अन्य देशों के सरकारी बॉन्ड जैसे सभी समकक्ष बॉन्ड पर उच्च दर लागू की जा सकती है और सुपरनैशनल संस्थाओं के बंधन। यह भेदभाव का परिचय नहीं देने के लिए है जो सामुदायिक सिद्धांतों के साथ सामंजस्य स्थापित करना कठिन है। इसलिए बचत पर संभावित हानिकारक प्रभाव आम तौर पर बचतकर्ताओं द्वारा उपयोग किए जाने वाले उपकरणों के नगण्य टुकड़े से दूर नहीं होगा।

2) इतालवी सरकार के बांडों पर कारोबार की जाने वाली अधिकांश मात्रा संस्थागत प्रभुओं द्वारा की गई बातचीत के कारण है, इसलिए निजी व्यक्तियों पर लागू होने वाले करों में बदलाव के प्रति पूरी तरह से उदासीन है। यह परिभाषा के अनुसार न केवल एमटीएस, थोक बाजार पर लागू होता है, बल्कि काफी हद तक मुख्य खुदरा बाजार, एमओटी पर भी लागू होता है। जनवरी और मई 2011 के बीच MOT पर कारोबार किए गए इतालवी सरकार के बॉन्ड का औसत मूल्य 62.592 यूरो था, जो कि अधिकांश बचतकर्ताओं की पहुंच से परे है और इसलिए संस्थागत ऑपरेटरों की पर्याप्त उपस्थिति का संकेत दे सकता है। अंततः: बीओटी, सीसीटी और बीटीपी की कीमतें बैंकों, म्यूचुअल फंड, हेज फंड और पेंशन फंड (सभी लॉर्डिस्ट!) के एक्सचेंजों द्वारा निर्धारित की जाती हैं, न कि श्री रॉसी की बातचीत से।

3) यह अधिक संभव है (हालांकि निश्चित नहीं है) कि विदहोल्डिंग टैक्स के 12,5 से 20% तक पारित होने से बैंक बॉन्ड और कॉर्पोरेट बॉन्ड की कीमतों पर प्रभाव पड़ेगा जो सामान्य रूप से प्रभावित होंगे। इन बांडों के व्यापार में बचतकर्ताओं का सटीक वजन ज्ञात नहीं है, लेकिन यह निश्चित रूप से सरकारी बॉन्ड ट्रेडिंग की तुलना में अधिक है, यह देखते हुए कि एमओटी पर कारोबार किए गए बैंक बांडों का औसत मूल्य 15.878 यूरो है। कोई समायोजन कैसे काम कर सकता है? चलो दो प्रतिभूतियां लेते हैं जो कूपन, सॉल्वेंसी और अवधि, और लिस्टिंग मार्केट (MOT) के मामले में समान हैं: एक नियत (जाहिरा तौर पर) 12,5% ​​पर कर लगाने के लिए और दूसरा नियत (जाहिरा तौर पर) के विथहोल्डिंग टैक्स को पास करने के लिए 20%। पहला 1 फरवरी 2018 को परिपक्व होने वाला बीटीपी है, जो शुक्रवार 1 जुलाई की कीमतों पर 4,36% सकल और 3,79% शुद्ध की प्रभावी सकल उपज में छूट देता है। दूसरा 12 जून, 2018 को समाप्त होने वाला एनेल है, जो 4,05% सकल और 3,47% शुद्ध की प्रभावी उपज प्रदान करता है। यह देखते हुए, जैसा कि उल्लेख किया गया है, बीटीपी के लिए मूल्य और शुद्ध उपज बचतकर्ताओं के लिए कर उपचार के प्रति उदासीन हैं क्योंकि वे लॉर्डिस्ट के निर्णयों पर निर्भर करते हैं, यह स्पष्ट है कि 3,47% शुद्ध को बनाए रखने के लिए वृद्धि की उपस्थिति में विदहोल्डिंग टैक्स, एनेल बॉन्ड की कीमत कम करनी होगी। लेकिन क्या हमें यकीन है कि ऐसा होना ही होगा? नहीं, क्योंकि एनेल बॉन्ड की कीमत में रुझान कई अन्य कारकों द्वारा भी निर्धारित किया जाएगा, जैसे कि, उदाहरण के लिए, इटालियन राज्य की तुलना में बिजली समूह की अधिक या कम सापेक्ष सॉल्वेंसी की धारणा। यह भूले बिना कि एनेल बॉन्ड पर बातचीत करने वाले विषयों में भी संस्थागत लॉर्डिस्ट हैं, जो नेट सेवर्स द्वारा उच्च सकल उपज की खोज के कारण बॉन्ड की कीमत पर नीचे की ओर दबाव की स्थिति में खरीद में प्रवेश कर सकते हैं और लिस्टिंग को लगभग तुरंत ही पिछली स्थिति में फिर से अलाइन करें। मूल्य अपरिवर्तित रहता है या नहीं, अन्य शर्तें समान हैं, जो निश्चित है (अगले बिंदु में स्पष्टीकरण को ध्यान में रखते हुए) यह है कि भविष्य में उन लोगों का शुद्ध कूपन प्रवाह होगा जो पहले से ही रोक वृद्धि के अधीन सुरक्षा के बांडधारक हैं निचला। इस बात पर चर्चा की जानी है कि क्या इस कटौती को सुरक्षा की कीमत में गिरावट के साथ तुरंत छूट दी गई है या उपार्जित कूपन पर पतला किया गया है और सुधार के प्रवेश से परिपक्वता तक एकत्र किया गया है।

4) ये सभी तर्क समझ में आ सकते हैं यदि सुधार का इतालवी बचतकर्ताओं द्वारा वर्तमान में धारित प्रतिभूतियों पर तत्काल प्रभाव पड़ेगा, स्पष्ट रूप से केवल भविष्य की आय के लिए। यदि यह केवल नए मुद्दों पर लागू होता (एक असंभावित परिकल्पना क्योंकि यह कुछ हद तक वृद्धिशील राजस्व प्राप्त करना स्थगित कर देगा, जिसे सरकार लक्षित कर रही है), एक और परिदृश्य खुल जाएगा जिसे मैं यहां छोड़ रहा हूं।

5) यदि निश्चित दर बांड की कीमतों पर नए कराधान के प्रभाव की भविष्यवाणी करना मुश्किल है, जिन उपकरणों पर कुछ अनुमान लगाना संभव है, शेयर, डेरिवेटिव (वारंट, वायदा, विकल्प और इतने पर) होने पर अकेले रहने दें ) या बांड चर दर, या मुद्रा में, या संरचित। इन उपकरणों के साथ उनके मालिकों के लिए भविष्य में अधिक कर का बोझ होगा, लेकिन उनके भविष्य के रिटर्न (यहां तक ​​कि नए करों का शुद्ध) चर की बहुलता का एक कार्य है, जिस पर अनुमान लगाना मुश्किल है। यदि तब सुधार - जैसा कि लगता है - अन्य आय के साथ-साथ पूंजीगत आय से भी संबंधित होगा, यह याद रखना पर्याप्त है कि जब 12,5 जुलाई 1 को पूंजीगत लाभ कर 1998% ​​पर लागू हुआ, तो पियाज़ा इंडेक्स बिजनेस (+) से पहले बढ़ गया 58,7 में 1997%), उस घटना के दौरान (43 में 1998% से अधिक) और उसके बाद (30,6 की शुरुआत से + 1999% मार्च 2000 में नई अर्थव्यवस्था के बुलबुले के फटने तक)। इसलिए, एक उत्साहपूर्ण बाजार में, किसी का ध्यान नहीं गया।

6) फिर भी अगर सरकारी बॉन्ड के लिए भेदभाव की पुष्टि की जाती है, तो सरकारी बॉन्ड में निवेश किए गए पोर्टफोलियो के हिस्से के संबंध में सुधार को म्यूचुअल फंड की "पारदर्शिता के लिए" कराधान को विनियमित करना चाहिए (जो 20% से गुजरता है)। अन्यथा यह समझ में नहीं आता कि इन उपकरणों को सीधे खरीदकर आप 12,5% ​​का भुगतान क्यों करते हैं और इसके बजाय म्यूचुअल फंड के माध्यम से 20% (अब नकद में, 1 जुलाई 2011 को लागू हुए कानून के आधार पर)।

7) यदि ऐसा प्रतीत होता है कि पेंशन फंड पर 11% कर लगाया जाता है, तो वे वित्तीय साधनों पर अपने कर विशेषाधिकार को मजबूत करेंगे। पेंशन फंडों के अलावा दीर्घावधि बचत योजनाओं के लिए कर प्रोत्साहनों के मुद्दे की खोज की जानी बाकी है, जिस पर उपलब्ध जानकारी के बीच एक संकेत दिखाई दिया है। लेकिन इस उद्देश्य के लिए, जैसा कि लुइगी जिंगेल्स ने 24 जुलाई के सोल-3 ओरे में लिखा था, कम टर्नओवर की विशेषता वाले लंबी अवधि के लिए सही मायने में समर्पित म्यूचुअल फंड बनाने की जरूरत है।

8) बैंक जमाओं का अध्याय: यहां भी यह नहीं कहा गया है कि ब्याज पर कराधान को 27 से घटाकर 20% करने से उनके धारकों के लिए उच्च भविष्य के शुद्ध रिटर्न में अनुवाद होना चाहिए। क्योंकि यह निश्चित नहीं है कि सकल दरें समान रहेंगी! वास्तव में, ये अल्पकालिक दरों में सामान्य प्रवृत्तियों और विभिन्न बैंकों की वाणिज्यिक नीतियों पर निर्भर करते हैं। बहुत संभावना है कि ऑनलाइन बैंकों ने हाल के वर्षों में 12,5% जमा खातों के बजाय 27 दर का लाभ लेने के लिए तरलता प्रबंधन के लिए एक संविदात्मक सूत्र के रूप में पुनर्खरीद समझौतों पर ध्यान केंद्रित किया है, उन्हें अपने विकल्पों की समीक्षा करनी होगी (हाँ साक्षात्कार देखें) फाइनको बैंक के प्रबंध निदेशक एलेसेंड्रो फोटी के साथ, 11 जुलाई के कोरिरे इकोनोमिया में पृष्ठ 17 पर)। इसके अलावा, क्योंकि 50 यूरो से अधिक की राशि के पुनर्खरीद समझौतों के लिए एक प्रतिभूति डोजियर की आवश्यकता होती है, जो अब सुपर स्टैंप ड्यूटी के अधीन है, जमा खाते नहीं होते हैं (नीचे बिंदु 9 भी देखें)।

9) हम डीएल 98 पर पहुंचते हैं। 13 जुलाई को प्रस्तुत किए गए संशोधनों ने बचत पर प्रभाव को बहुत कम कर दिया है जिसका मैंने शुरू में विश्लेषण किया था। प्रतिभूतियों के डोजियर से छोटी बचत को बैंक जमा में स्थानांतरित करने में कोई सुविधा नहीं होगी (वित्तीय आय पर कर दरों के 20% के अभिसरण का शुद्ध), क्योंकि स्टांप शुल्क 34,2, 50 यूरो के बराबर रहने के लिए नियत है प्रशासित 50 हजार यूरो से कम की शेष राशि के साथ जमा। प्रतिभूति जमा के लिए 149.999 और 70 यूरो के बीच शेष राशि के लिए, स्टांप शुल्क तुरंत 230 यूरो (2013 की शुरुआत से 150 यूरो) हो जाता है। 499.999 और 240 यूरो के बीच शेष राशि के साथ प्रतिभूति जमा के लिए, स्टांप शुल्क तुरंत 780 यूरो (2013 की शुरुआत से 500 यूरो) हो जाता है। € 780 या अधिक की प्रतिभूति जमा के लिए, स्टाम्प शुल्क तुरंत € 1.100 (2013 की शुरुआत से € 98) तक बढ़ जाता है। संक्षेप में, वहाँ होगा (आधिकारिक राजपत्र में प्रकाशित डिक्री कानून 20 के पाठ के विपरीत) सीमांत प्रतिभूतियों को बंद करने और उन्हें केंद्रित करने के बजाय सक्रिय रखने की सुविधा होगी। प्रतिभूतियों के डोजियर का यह विखंडन परिवार की वित्तीय संपदा की एकल, जैविक और कुशल रिपोर्टिंग की आवश्यकता को बढ़ाता है, जिसे प्राप्त किया जा सकता है, उदाहरण के लिए, YouInvest के प्रशिक्षण प्रस्ताव में निहित टूलबॉक्स के साथ। फिर हमें अपने आप से पूछना चाहिए कि बैंक बॉन्ड पर XNUMX% की संभावित एकीकृत दर के परिणाम क्या होंगे, हाल के वर्षों में बचतकर्ताओं के लिए क्रेडिट संस्थानों के वित्तपोषण के एक विशेषाधिकार प्राप्त और विवादास्पद (कंसोब के अनुसार भी) स्रोत। यदि और जब इस उपाय के साथ सुधार लागू होता है, तो बैंक बांडों को जमा पर कोई कर लाभ नहीं होगा, और मध्यस्थों को नौकरशाही और संगठनात्मक बोझ (संभावनाएं और अनुपालन) के लिए उजागर करना जारी रहेगा। इसलिए बैंक सरल और अधिक गारंटीकृत बैंक जमाओं पर त्वरक को धकेलना सुविधाजनक पा सकते हैं। लेकिन मैं नहीं चाहता कि कोई भी बैंक स्ट्रक्चर्ड डिपॉजिट का आविष्कार करे! प्रतिभूति जमा पर एक अंतिम प्रतिबिंब: कई दशकों से विभिन्न सरकारों की आर्थिक नीति ने लोकप्रिय शेयरधारिता को बढ़ावा देने की कोशिश की है, जैसा कि निजीकरण के अवसर पर हुआ। लेकिन परिभाषा के अनुसार सहकारी बैंकों में भी असंख्य छोटे शेयरधारक हैं। स्टैंप ड्यूटी में वृद्धि सार्वजनिक शेयर स्वामित्व के मौजूदा रूपों को दबा देती है। क्या यह सरकार द्वारा वांछित प्रभावों में से एक है?

10) कुछ बैंक पहले से ही अपने स्वयं के खर्च पर प्रतिभूति डोजियर पर स्टाम्प शुल्क को कवर करते हैं। यह कुछ ऑनलाइन बैंकों का मामला है जो जमा खातों के साथ प्रतिस्पर्धी दरों पर पुनर्खरीद समझौते की पेशकश करते हैं। हमें यह देखने की जरूरत है कि ये बैंक 50 यूरो से अधिक जमा वाले डोजियर के लिए स्टांप शुल्क में तत्काल वृद्धि के आलोक में कैसे आगे बढ़ेंगे: क्या वे पुनर्खरीद समझौतों के बजाय जमा खातों की पेशकश करने का विकल्प चुनेंगे (जैसा कि बिंदु 8 में देखा गया है), या यदि वे अपने आय विवरणों पर बोझ रखेंगे, या यदि वे इसे पूरी तरह से ग्राहक पर डाल देंगे, जो इस प्रकार जमा खातों की तुलना में पुनर्खरीद समझौतों की अधिक भारीता देख सकते हैं (जो 34,2 यूरो के स्टांप शुल्क के अधीन भी रहेगा) 50 हजार यूरो से अधिक की राशि के लिए)। यह समझना भी आवश्यक है कि उप-पंजीकृत खातों का क्या होगा, जिनके साथ कई लोग (आमतौर पर एक ही परिवार से, लेकिन न केवल) विभिन्न प्रतिभूति डोजियर रखते हैं जो "क्लस्टर" एक मुख्य खाते और एकल खाता विवरण का संदर्भ देते हैं। स्टांप शुल्क में वृद्धि इन डोजियरों पर कर अधिकारियों का ध्यान आकर्षित करेगी, जो खुद को अपवंचनीय प्रथाओं के लिए उधार दे सकते हैं। अंत में, मैं आपको विनम्रतापूर्वक याद दिलाना चाहता हूं कि एक निवेशक जो स्टांप शुल्क का भुगतान करने से बचना चाहता है, वह अपनी प्रबंधित बचत को पूरी तरह से कानूनी रूप से किसी बैंक या विदेश में रहने वाले मध्यस्थ को हस्तांतरित कर सकता है। इसके बारे में सोचते हुए सबसे ऊपर 500 हजार यूरो से अधिक के प्रतिभूति पोर्टफोलियो वाले निवेशक हो सकते हैं, जो 2013 से खुद को प्रति वर्ष 1.100 यूरो के स्टांप शुल्क का भुगतान करते हुए पाएंगे। यदि उन्होंने यह निर्णय लिया, हालांकि, उन्हें हर साल यूनिको मॉडल के आरडब्ल्यू ढांचे को भरना होगा, वित्तीय आय पर स्वयं करों की गणना और भुगतान करना होगा, या एक ट्रस्टी के माध्यम से जाना होगा। क्या यह इस लायक है? उत्तर आप पर निर्भर है।

11) वर्षों से मैंने विभिन्न उद्यमियों को खुद से यह पूछते सुना है: “मुझे अपनी बचत को अपनी कंपनी में क्यों निवेश करना चाहिए? आईआरईएस प्लस आईआरएपी के 27% रिटर्न पर उन्हें देखने के लिए जब मैंने उन्हें वित्तीय संपत्तियों में निवेश किया तो मुझे बिना किसी प्रयास के 12,5% ​​​​कर लगाया जाएगा? चर्चा के तहत सुधार इस विकल्प को कम कुशल बना सकता है। लेकिन केवल सरकारी बॉन्ड और समकक्ष के अलावा अन्य वित्तीय साधनों के लिए। इसलिए अपनी खुद की कंपनी में निवेश करने के इच्छुक उद्यमियों की पूरी तरह से नाजायज बहाना विरोध नहीं कर सकता है। यह मेरे विचार से घोषित सुधार की मुख्य कमजोरियों में से एक है।

*मार्को लीरा साइट निदेशक हैं YouInvest - निवेश के लिए स्कूलजिस पर यह लेख आधारित है।