एशियाई टाइगर्स अब खरोंच नहीं करते हैं

आखिरी -बहुत दिलचस्प- काम करने वाला कागज़एसएसीई द्वारा प्रस्तुत आर हकदार है "संकट के माध्यम से पूर्वी एशियाi", एंड्रिया पियरी द्वारा, और एशियाई देशों के लिए एक नए "संकट" के संभावित उद्भव के बारे में बढ़ते सवालों के विश्लेषण और उत्तर देने के उद्देश्य से बनाया गया था, जैसा कि 1997 की गर्मियों में हुआ था: आज हम सामना कर रहे हैं कितने पर्यवेक्षकों ने पहले ही नाम बदल दिया है "एशिया वु? "
इस प्रश्न का उत्तर देने और इसकी रूपरेखा तैयार करने के लिए एशियाई क्षेत्र के लिए भविष्य की संभावनाएं, एसएसीई अध्ययन में संकट का निर्धारण करने वाले कारणों की वर्तमान स्थिति से तुलना करते हुए उन्हें फिर से खोजा गया है। इस संदर्भ में चीन की भूमिका और उसकी मंदी से जुड़े क्षेत्रीय प्रभावों की भी पड़ताल की गई है।

संकट का वर्तमान चरण, जो 2007 की गर्मियों में शुरू हुआ, वैश्विक अर्थव्यवस्था को जकड़ना जारी है और जिसका परिणाम अभी तक ज्ञात नहीं है, एक संभावित "के डर से विशेषता है"कठिन लैंडिंग” (मजबूत आर्थिक संकुचन) उभरते देशों को वैश्विक संकट का दूसरा उपरिकेंद्र माना जाता है। हालांकि इन अर्थव्यवस्थाओं ने औद्योगिक देशों की तुलना में उल्लेखनीय रूप से उच्च विकास दर दर्ज करना जारी रखा है, लेकिन हाल के वर्षों में वे धीमी हो गई हैं। अमेरिकी मौद्रिक नीति की दिशा में एक संभावित बदलाव की आशंकाओं ने उनके विकास के पूर्वानुमानों के बारे में आशंकाओं को बढ़ा दिया है, जिससे विदेशी पूंजी का सामान्य बहिर्वाह, वित्तीय स्थितियों का कड़ा होना और मुद्रा मूल्यह्रास हो गया है।
फेडरल रिजर्व द्वारा इंजेक्ट की गई तरलता ("फेड") की विस्तारवादी मौद्रिक नीतियों के साथ केंद्रीय बैंक द्वारा मुद्रा की आपूर्ति में नई मुद्रा की शुरुआत ("क्यूई") यह उन देशों की ओर बहती है जिनके लिए विकास की संभावनाएं सबसे बड़ी मानी जाती थीं: उभरते हुए देश. अचानक, पिछले वसंत में, यह डर था कि फेड अचानक इस तरलता को बाजारों से वापस ले सकता है (तथाकथित। लंबा और पतला). जिन बाजारों को इससे सबसे ज्यादा फायदा हुआ था, वे पूंजी के बहिर्वाह के परिणामस्वरूप सबसे ज्यादा प्रभावित हुए।
कुल मिलाकर, अधिकांश उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं द्वारा प्रभाव को अच्छी तरह से प्रबंधित किया गया था, हालांकि कुछ देशों पर प्रभाव आंतरिक संरचनात्मक समस्याओं, जैसे कि चालू खाता घाटे और मुद्रास्फीति के दबावों द्वारा बढ़ाया गया था। हालाँकि, इस बात को लेकर चिंताएँ बनी हुई हैं कि जब क्यूई कार्यक्रम को समाप्त कर दिया जाएगा तो क्या होगा। आज सबसे बड़ा डर पूर्वी एशिया पर केंद्रित है।
आवर्ती प्रश्न, जो आज कई विश्लेषक पूछ रहे हैं, यह है कि क्या हम "डेजा वु" का सामना कर रहे हैं, अर्थात 1997 की गर्मियों में हुई घटना के समान या समान परिदृश्य।

एसएसीई अध्ययन इन परिकल्पनाओं और चिंताओं के प्रति कुछ प्रतिक्रियाओं को रेखांकित करता है।
सबसे पहले, 97 के संकट और वर्तमान स्थिति के बीच समानता और अंतर का विश्लेषण किया जाता है। 1997 का संकट सबसे बढ़कर विदेशों से आने वाले ऋण की अधिकता से उत्पन्न हुआ, विशेष रूप से जापानी और यूरोपीय बैंकों द्वारा, जिन्होंने स्थानीय वित्तीय कंपनियों को मुद्रा ऋण प्रदान किया, जिन्होंने स्थानीय बाजारों (उच्च दरों पर) पर प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए डॉलर और येन (कम ब्याज दरों पर) में उधार लिया, "" की क्लासिक घटना के साथ।कारोबार चलाएं". 1996 और 1997 की पहली छमाही के बीच, "एशियन टाइगर्स" के मिथक को जन्म देने वाला क्रेडिट बुलबुला कम होना शुरू हुआ, घाटा बढ़ने लगा, जिससे आत्मविश्वास में और गिरावट आई और नए ऋण देने में और कमी आई। दुर्भाग्य से, मुद्रा के मूल्य में कमी और ब्याज दरों में वृद्धि (पूंजी के बहिर्वाह को रोकने के प्रयास में) दोनों ने अर्थव्यवस्था, वित्त कंपनियों और व्यवसायों के लिए वित्तीय समस्याओं का कारण बना। GRAFICO ऊपर एक की झलक देता है खतरनाक सादृश्य उस स्थिति और 2007 में विश्व संकट की शुरुआत के बाद उत्पन्न स्थिति के बीच: थाईलैंड, मलेशिया, इंडोनेशिया, फिलीपींस, आदि से देनदारों को दिया गया अत्यधिक ऋण। इसने 97 के संकट का नेतृत्व किया और इसके गंभीर परिणाम उत्पन्न किए; अब क्षेत्र के सकल घरेलू उत्पाद पर क्रेडिट की अधिकता भी हाल के वर्षों में पुनरुत्पादित की गई है।
हालांकि, उस संकट के कारणों में न केवल वित्तीय बुलबुले का प्रभाव था, जो अत्यधिक विश्वास और निवेश की विशेषता थी, जो घटते रिटर्न के संदर्भ में हुआ, बल्कि यह भी एशियाई अर्थव्यवस्थाओं के कमजोर मूल तत्व (अत्यधिक मुद्रा प्रशंसा, बड़े चालू खाता घाटे, बड़े अल्पकालिक विदेशी ऋण और कमजोर घरेलू वित्तीय प्रणाली सहित)।
बाद के वर्षों में, एशियाई देशों ने अपने उत्पादन की संरचना को बदल दिया: घरेलू खपत के लिए कम और निर्यात के लिए अधिक से अधिक। बचत में एक साथ वृद्धि के लिए धन्यवाद, चालू खाता घाटा जो 1997 से पहले के वर्षों की विशेषता थी, अचानक उलट गया। तब से कई देशों ने, संभावित भविष्य के झटकों से बचाव के लिए, पर्याप्त अधिशेष उत्पन्न किया है, जो आज भी दुनिया में सबसे अधिक है। एक चालू खाता अधिशेष (अधिशेष) और शुद्ध पूंजी प्रवाह के संयोजन ने एशियाई देशों को एक ओर, बड़े विदेशी मुद्रा भंडार जमा करने की अनुमति दी है और दूसरी ओर, उन्हें अपने संचित बाहरी ऋण को चुकाने में सक्षम बनाया है। वास्तव में, कई एशियाई देश शेष विश्व की ओर ऋणी से शुद्ध लेनदार बन गए हैं।
हालांकि, ए की घोषणा के बाद अमेरिकी मौद्रिक नीति में संभावित उलटफेर, एशिया, साथ ही कई अन्य उभरती हुई अर्थव्यवस्थाएँ, एक के अधीन रही हैं विदेशी पूंजी का सामान्यीकृत बहिर्वाह जिसके कारण a वित्तीय स्थितियों की महत्वपूर्ण कड़ी और मुद्राओं का मूल्यह्रास. बड़ी पूंजी के बहिर्वाह की उपस्थिति में, केंद्रीय बैंकों ने, अपनी स्थानीय मुद्राओं पर नीचे की ओर दबाव को रोकने के लिए, दोनों बाजार उपकरणों का व्यापक उपयोग किया, जैसे आधिकारिक दरों में वृद्धि और विदेशी मुद्रा बाजार पर संचालन, और एक प्रशासनिक प्रकृति का, जैसे पूंजी प्रवाह पर प्रतिबंधों में ढील देना।
यह 1997 की तुलना में विशिष्टता के एक महत्वपूर्ण तत्व का प्रतिनिधित्व करता है। उन वर्षों में, कई देशों की विनिमय दरें स्थिर थीं और इसलिए वित्तीय बाजारों में अस्थिरता का प्रबंधन करना आज की तुलना में कहीं अधिक जटिल था।
जिन मुद्राओं ने वर्तमान में डॉलर के साथ विनिमय दर में अधिक गिरावट दर्ज की है, वे दक्षिण और दक्षिण-पूर्व एशिया के देशों की हैं, जो नकारात्मक चालू खातों, राजकोषीय घाटे और तेजी से बिगड़ते आर्थिक मूल सिद्धांतों की विशेषता है। विनिमय दर की अस्थिरता से सबसे अधिक प्रभावित होने वाली दो अर्थव्यवस्थाएं भारतीय और इंडोनेशियाई थीं, जिनमें गैर-सीमांत आंतरिक संरचनात्मक असंतुलन हैं।
1997 के संकट से पहले की तुलना में आज एशियाई देश कहीं अधिक "लचीले" हैं। वे प्रदर्शित करते हैं: (i) उच्च विकास दर; (ii) स्थानीय मुद्रा में और लंबी अवधि की परिपक्वता संरचना वाला ऋण; (iii) बेहतर शेष राशि वाले चालू खाते; (iv) लचीली विनिमय दरें (समायोजन को बहुत आसान बनाना); और (v) बड़े विदेशी मुद्रा भंडार जिनका उपयोग पूंजी के बहिर्वाह को ऑफसेट करने के लिए किया जा सकता है।
कुल मिलाकर, समस्याएँ बनी हुई हैं, मुख्य रूप से भारत में और कुछ हद तक इंडोनेशिया में, लेकिन हाल ही में पूंजी का बहिर्वाह क्षेत्र में संरचनात्मक समस्याओं के बजाय क्यूई में मंदी के बारे में घबराहट को दर्शाता है। फंडामेंटल ठोस बने हुए हैं और हाल की आशंकाएं खत्म होती दिख रही हैं। समग्र रूप से यह क्षेत्र उस ज्यादतियों से दूर है जिसके कारण 1997 का संकट पैदा हुआ था.

जहां तक ​​चीन का संबंध है, पिछले दो वर्षों में इसकी अर्थव्यवस्था के विकास की उम्मीदों को धीरे-धीरे नीचे की ओर संशोधित किया गया है। खतरनाक कठिन लैंडिंग से बचने में कामयाब होने के बावजूद, चीनी राजनीतिक वर्ग ने अतीत की तुलना में कम और अधिक टिकाऊ विकास दर को स्वीकार किया है।. आईएमएफ के नवीनतम अनुमानों के मुताबिक, सकल घरेलू उत्पाद को 2013 में 7,6% और 2014 में 7,3% तक बढ़ना चाहिए।
दशकों से, दुनिया के सबसे अधिक आबादी वाले देश ने विकास को बढ़ावा देने के लिए एक सरल सूत्र पर भरोसा किया है: पर्याप्त सस्ता श्रम और जीडीपी में निवेश में अभूतपूर्व 35 प्रतिशत से लगभग 50 प्रतिशत की वृद्धि। इससे पहले। इसने बुनियादी ढाँचे में निवेश किया है, विशेषकर औद्योगिक केंद्रों को बंदरगाहों से जोड़ने वाली सड़कों में, दूरसंचार नेटवर्क के विकास में, नए कारखानों के निर्माण में और उत्पादन मशीनरी की खरीद में, सभी निवेश जो किसी देश के विकास का आधार हैं।
बीजिंग के अधिकारियों द्वारा प्रोत्साहित अनुकूल आर्थिक संदर्भ, और बड़े निवेश के अवसरों ने हमेशा देश में प्रवेश करने के लिए एफडीआई को प्रोत्साहित किया है, जिसे ज्ञान हस्तांतरण का मुख्य उपकरण और इसलिए विकास माना जाता है। अब ये सभी ड्राइवर परिपक्व अवस्था में पहुँच गए हैं: सस्ते श्रम की उच्च आपूर्ति समाप्त हो रही है, कारखानों में रोजगार अपनी अधिकतम क्षमता तक पहुंच गया है, और राजमार्ग प्रणाली संयुक्त राज्य अमेरिका के बाद दुनिया में दूसरे स्थान पर है।
अधिकारी गहराई में काम कर रहे हैं विकास मॉडल में परिवर्तन जो मध्यम-दीर्घावधि में, कम लागत वाले निवेश और निर्यात द्वारा अब तक सृजित विकास की तुलना में अधिक सतत विकास सुनिश्चित कर सकता है। यह आज तक दर्ज की गई विकास दर की तुलना में कम विकास दर और इसकी "मात्रा" के बजाय विकास की "गुणवत्ता" पर अधिक ध्यान देगा। निम्न-दर विकास का अर्थ है एक कम विघटनकारी चीन, कम भू-राजनीतिक घर्षण पैदा करना, और "रेड ड्रैगन" के उदय का कम भय। इसलिए जरूरी नहीं कि इसे नकारात्मक ही समझा जाए।
एक खतरनाक रियल एस्टेट बुलबुले के संकेत, चीनी अर्थव्यवस्था की मंदी और मांग के साथ संयुक्त रूप से पूरे एशियाई क्षेत्र पर अपना प्रभाव महसूस करेंगे, विशेष रूप से पूर्वी एशिया और दक्षिण पूर्व एशिया के देशों में जिनके लिए चीन एक महत्वपूर्ण व्यापारिक भागीदार है (मुख्य रूप से हांगकांग) , ताइवान और दक्षिण कोरिया।

    तो क्या हैं चीन के लिए भविष्य की संभावनाएं? आज, चीन को उन समस्याओं का सामना करना चाहिए जिनके लिए संरचनात्मक समाधान और नई चुनौतियों की आवश्यकता है जो इसके आंतरिक विकास के साथ-साथ शेष विश्व के साथ संबंधों के लिए महत्वपूर्ण हैं।.
मैक्रोइकॉनॉमिक स्तर पर, मुख्य परिवर्तनों में शामिल हैं: घरेलू उपभोग को प्रोत्साहित करने के लिए घरेलू प्रयोज्य आय में वृद्धि, विकास के मुख्य चालक के रूप में और, परिणामस्वरूप, निवेश और निर्यात के महत्व को कम करना।
वित्तीय स्तर पर: ब्याज दरों और मुद्राओं का उदारीकरण; रॅन्मिन्बी का वैश्वीकरण (जो किसी भी मामले में पहले से ही हो रहा है, अगर यह सच है कि RMB पहले से ही विश्व व्यापार में दूसरी मुद्रा है, जैसा कि SWIFT द्वारा कहा गया है); पूंजी बाजार के लिए अधिक खुलापन; छाया बैंकिंग प्रणाली के खिलाफ लड़ाई और अत्यधिक ऋण वृद्धि को रोकने का प्रयास।
सूक्ष्म आर्थिक परिवर्तनों में शामिल हैं: राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों (SOE) द्वारा निभाई गई भूमिका में कमी; निवेश की तुलना में बचत का संकुचन इस तरह से कि चालू खाता अधिशेष को कम किया जा सके; एक पर्याप्त कल्याण प्रणाली की शुरूआत; वायु और जल प्रदूषण में कमी; एक "स्वस्थ शहरीकरण तंत्र" जो उन सभी प्रवासियों के लिए सेवाओं और सामाजिक सुरक्षा की कमी की समस्या का समाधान ढूंढ सकता है जो आज प्रमुख शहरी केंद्रों के उपनगरों में रहते हैं; देश के आधुनिकीकरण में अधिक साझा भागीदारी के लिए किसान भूमि पर अधिक संपत्ति अधिकार।
इन सुधारों और संरचनात्मक परिवर्तनों के कार्यान्वयन से निश्चित रूप से लाभ होगा, लेकिन अल्पकालिक और दीर्घकालिक जोखिम भी होंगे।
मुख्य दीर्घकालिक जोखिम यह है कि ये संरचनात्मक परिवर्तन हमारे विचार से अधिक कठिन साबित हो सकते हैं।
अल्पकालिक जोखिम और भी अधिक मूर्त हैं। सबसे महत्वपूर्ण यह है कि घरेलू खपत की वृद्धि निवेश और निर्यात द्वारा छोड़े गए अंतर को भरने में विफल रहती है, और यह कि आर्थिक गतिविधि की वृद्धि प्रारंभिक अनुमान से अधिक धीमी हो सकती है। लेकिन अंत में, एसएसीई ने निष्कर्ष निकाला, सबसे बड़ा जोखिम कुछ नहीं करना होगा।