I लंबी दरें उन्होंने हमें लगभग उबाऊ स्थिरता का आदी बना लिया था, लेकिन पिछले महीने में टी- की पैदावार के साथ एक झटका लगा है।बंधन जो 1% की सीमा से ऊपर उठ गया है। भगवान के लिए, यह बहुत कुछ लगता है, लेकिन इसे परिप्रेक्ष्य में रखने की जरूरत है: एक साल पहले वे 1,9% पर थे, और अब यह एक शुरुआत है मानकीकरणवर्ष के मध्य में 0,60% के रिकॉर्ड स्तर तक गिरने के बाद।
वे भी हैं बचत मांग कारक, दोनों द्वारा अमेरिकी खजाना, अमेरिकी कोष, जो बहुत बड़ा वित्त होना चाहिए घाटा (नए समर्थन उपायों को देखें जिन्हें अभी-अभी स्वीकृत किया गया है, साथ ही प्रसिद्ध 2000 डॉलर प्रत्येक, जिसे नई सीनेट हरी झंडी देगी), दोनों उन लोगों की ओर से जो भवन निर्माण ऋण जारी करते हैं: घरों की मांग मजबूत है, और बिल्डर्स का कॉन्फिडेंस इंडेक्स तीस साल के लिए सबसे ज्यादा है।
अटलांटिक के दूसरी तरफ से गुजरते हुए, रिकवरी में देरी हुई यूरोप की उपज छोड़ देता है बुंद जहां वे हैं (शायद थोड़ा कम नकारात्मक), जबकि दरों की स्थिरता चालू है बीटीपी प्रसार को और कम करने का कारण बनता है, जो अब 110 आधार अंकों से नीचे है। रोमन पैलेस के चिंताजनक युद्धाभ्यास को देखने वाला कोई भी व्यक्ति, जो अभी भी संकट के कगार पर है, आश्चर्यचकित हो सकता हैबाजारों की ओलंपिक शांति बीटीपी के प्रतिफल को आधे अंक से थोड़ा ऊपर के स्तर पर रखने में, और लो विस्तार स्थायी रूप से 110 से नीचे।
लेकिन उत्तर हमेशा एक ही होता है: दुनिया में एक है अतिरिक्त बचत, और कंपनी के उदार बॉन्ड-खरीद कार्यक्रम हैं ईसीबी. सार्वजनिक घाटे के वित्तपोषण की व्यावहारिक रूप से गारंटी है। पिछली जनवरी में, बीटीपी पर यील्ड 1,4% थी, और जिसने भी उन्हें खरीदा था, वह खुद को एक संतोषजनक पूंजीगत लाभ के साथ पाता है।
बेशक, ऐसे लोग हैं जो आश्चर्य करेंगे कि क्या ये आसान लाभ जारी रहेंगे, या यदि ए दर वृद्धि इससे बचतकर्ताओं और बैंकों की बैलेंस शीट में नुकसान होगा। बेशक, चांसलरों में, अर्थव्यवस्था के मंत्रालयों में और दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों में कई 'बाज़' हैं जो दुनिया में आराम से नहीं हैं लगातार बढ़ रहा सार्वजनिक ऋण.
लेकिन आर्थिक नीति के लिए एक अलग दृष्टिकोण अकादमी के माध्यम से और अंतरराष्ट्रीय निकायों के दबे हुए कार्यालयों में अपना रास्ता बना रहा है (वे सभी लोग जो वित्तीय घाटे के लिए जिम्मेदार नहीं हैं और इसलिए उनके पास सोचने के लिए अधिक समय है)। दरों, यह कहा जाता है, वे कम रहेंगे, ऋण है सतत, हमें मितव्ययिता पर लौटने का जोखिम नहीं उठाना चाहिए (जैसा कि अमेरिका में 1937 में, या महान मंदी के बाद यूरोज़ोन में या जापान में गलत समय पर वैट में वृद्धि के साथ ...), और उनके आने में कुछ भी गलत नहीं है हेलीकाप्टर से पैसा, या यदि, लाक्षणिक रूप से कहा जाए, तो अभ्यास और व्याकरण के अनुसार, केंद्रीय बैंक कल्पना करने योग्य सबसे विस्तृत पैंतरेबाज़ी है: धन सृजन द्वारा वित्तपोषित सरकारी व्यय में वृद्धि.
के लिए वास्तविक दरें, ये, वर्ष की शुरुआत में, T- दोनों के लिए शून्य के आसपास, इरादे की एक दुर्लभ समानता के साथ, तैनात किए गए थे।बंधन, जो मैं के लिए बुंद Ei बीटीपी. 2020 के दौरान हमने बार-बार शिकायत की थी कि, सभी प्रमुख बिंदुओं पर फैले सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के उतार-चढ़ाव के इतने 'माइनस संकेतों' के साथ, वास्तविक दरों को उनकी तुलना में बहुत कम होना चाहिए था। यही तर्क, अनुग्रह के इस वर्ष 2021 में, की ओर ले जाता है वास्तविक दरों को शून्य पर अनुमोदित करें: यह देखते हुए कि, भयानक लेकिन असंभावित आश्चर्य को छोड़कर, विभिन्न प्रमुख बिंदुओं में सकल घरेलू उत्पाद की गतिशीलता संकेत बदलती है और शून्य से काफी ऊपर है, ये कम वास्तविक दरें होंगी वसूली आराम.
खासकर जब से एक और आराम आता है इक्विटी पूंजी की लागत. शेयर बाजारों का अच्छा स्वास्थ्य इस लागत को कम करता है और बनाता है मौद्रिक शर्तें सबसे आसान में से एक।
इस बिंदु पर आपत्ति उठाई जा सकती है: हां, लेकिन क्या शेयर बाजार की कीमतें नाजुक या ठोस हैं? जो कोई भी संक्रमण के दर्दनाक महीनों (वे खत्म नहीं हुए हैं) के दौरान उन बाजारों के "पागल" आशावाद पर दांव लगाना चाहते थे, उन्हें पैसे का नुकसान हुआ होगा। क्या बाजार तर्कहीन हैं? हो सकता है, लेकिन जैसा कि कीन्स ने एक बार देखा था, "बाजार आपके विलायक रहने की तुलना में अधिक समय तक तर्कहीन रह सकते हैं।"
और वास्तव में इसे देखने का एक निश्चित प्रभाव पड़ता है भयानक समकालिकता (ग्राफ) संयुक्त राज्य अमेरिका और S&P19 सूचकांक में कोविड-500 से होने वाली मौतों की प्रवृत्ति के बीच। लेकिन शायद इस पागलपन का कोई तरीका है। लाभ आयोजित किया और कई मामलों में वे बढ़े हैं, खासकर अमेरिका में, जहां वे प्रभावशाली हैं समर्थन के उपाय को न केवल लाभान्वित किया है परिवारों लेकिन यह भी कंपनियों. और यह बैग वे कंपनी के खातों को देखते हैं, अस्पतालों या कब्रिस्तानों को नहीं।
Il डॉलर अपने आकर्षण को एक 'सुरक्षित ठिकाने' के रूप में देखता है जो आर्थिक कारकों (दोनों) से कम आंका गया है (दीर्घकालिक वास्तविक दर अंतर का उन्मूलन टी-बॉन्ड/बंड) और भू-राजनीतिक कारकों से। की अवास्तविक कहानी अमेरिकी चुनाव, कैपिटल पर अविश्वसनीय और खूनी हमले के साथ समाप्त हुआ (रोमन वाला नहीं: रग्गी सुरक्षित और स्वस्थ है!), ने उस पर धब्बा लगाने के लिए बहुत कुछ किया नम्र शक्ति संयुक्त राज्य अमेरिका के और, यदि मुद्रा एक राष्ट्र का "बिजनेस कार्ड" है, आज यह नोट "बिना किसी दोष और बिना किसी डर के" नहीं रह गया है।
हो सकता है कि डॉलर, जो शायद अवरोही समाप्त नहीं हुआ है, हो सकता है वर्ष के दौरान जमीन हासिल करें, यदि अधिक संभावना के रूप में, अमेरिका में अर्थव्यवस्था - विस्तार उपायों के बीच, नए राष्ट्रपति के 'हनीमून' और टीकाकरण में प्रगति - एक जोरदार वसूली है। क्या ग्रीनबैक के बदलाव में यह उलटफेर सही हो सकता है मैं यूरो, के लिए आवेदन नहीं कर सकता चीनी सिक्का. यह चीन की सापेक्ष शक्ति को प्रदर्शित करना जारी रखेगा।
पीटरसन इंस्टीट्यूट फॉर इंटरनेशनल इकोनॉमिक्स द्वारा एक दिलचस्प अध्ययन में कहा गया है कि चीन और शेष विश्व (और विशेष रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका) के बीच वित्तीय एकीकरण जारी है: यह बाजारों द्वारा लगाया जाता है और पूंजी प्रवाह और बहिर्वाह दोनों को लुब्रिकेट करने के उद्देश्य से अमेरिका के साथ पिछले समझौतों से सुगम होता है। ट्रम्प प्रशासन की चुभन (असूचीयन वॉल स्ट्रीट और मिश्रित प्रतिबंधों से चीनी कंपनियां) काफी हद तक प्रतीकात्मक हैं और अंतर्निहित वास्तविकता को नहीं बदलती हैं। चूंकि तथ्य यह है कि मुद्रा की मांग और आपूर्ति चीन पर भी लागू होती है पूंजी आंदोलनों वर्तमान लेनदेन के बजाय, चीन की ओर बहती है वे परिवर्तन को जारी रखेंगे युआन मजबूत स्तरों पर।
खासकर जब से नया चीनी आर्थिक मॉडल (बोलने के लिए नया, यह देखते हुए कि यह अब पांच साल पुराना है) सेवाओं और खपत के विकास और नई तकनीकों पर ध्यान केंद्रित करता है, जहां मूल्य प्रतिस्पर्धा बहुत कम मायने रखती है। और यह विनिर्मित वस्तुओं के आयात पर कम से कम निर्भर रहने का इरादा रखता है। जबकि एक मजबूत विनिमय दर कच्चे माल को सस्ता बनाती है, जिसकी चीनी दिग्गज को बढ़ती आवश्यकता बनी रहेगी।
