फेवरो (बोकोनी) कहते हैं, "दर में वृद्धि भूकंप नहीं होगी और हरित परिवर्तन उत्पादकता को बढ़ाता है"

संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में केंद्रीय बैंकों के "फ्लिप फ्लॉप" का पालन करने के लिए नियत आर्थिक नीति को देखने का जोखिम है, जो मुद्रास्फीति को रोकने के लिए ब्याज दर वक्र के पीछे एक थकाऊ पीछा में लगी हुई है और तुरंत बाद में गंभीर मंदी को टालने के लिए। यह एक ऐसा परिदृश्य है जो एक अर्थव्यवस्था को और अधिक नुकसान पहुंचाएगा, जो कि यूरोजोन का है, जो एकल मुद्रा के बावजूद स्वायत्त राजकोषीय नीतियों और वित्तीय बाजारों के साथ अतुल्यकालिक संबंधों को जारी रखता है जो संप्रभु ऋण मुद्दों को खरीदते हैं। तथ्य यह है कि संयुक्त राज्य अमेरिका में 2022 की पहली तिमाही में वृद्धि नकारात्मक (-1,6%) थी, खपत के लिए एक बड़े गिरावट के संशोधन के साथ। इससे भी अधिक महत्वपूर्ण व्यावसायिक विश्वास के आंकड़े हैं, जो जून के सर्वेक्षण में विश्लेषकों की अपेक्षाओं से कहीं अधिक गिरे हैं। कार्लो एम्ब्रोगियो फेवरोमैक्रोइकॉनॉमिस्ट, निर्देशित करता है बोक्कोनी वित्त विभाग और आर्थिक नीति अनुसंधान केंद्र में एक प्रमुख शोधकर्ता हैं।

क्या केंद्रीय बैंक की दुविधा मंदी के पक्ष में हल हो गई है?

"मैं विभिन्न कारणों से नहीं कहूंगा। और किसी भी मामले में, वास्तविक दुविधा को सुलझाया जाना है ईसीबी, फेड के सामने निपटने के लिए एक आसान परिदृश्य है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, मुद्रास्फीति महामारी से निपटने के लिए बिडेन की नीतियों के साथ निर्मित मांग के बड़े विस्तार से प्रेरित है। कुल आपूर्ति के तंत्र के पुनर्गठन के साथ युद्ध की समस्या पहले से ही आंशिक रूप से पुन: अवशोषित हो रही है। हालाँकि, यूरोप में, मुद्रास्फीति आपूर्ति पक्ष पर आघात पर निर्भर करती है। डिमांड शॉक (एफईडी) के जवाब में सख्त मौद्रिक नीति के प्रभाव कम अप्रभावी होते हैं।

हम विस्तारवादी मौद्रिक नीतियों के दस वर्षों से आते हैं, कई आर्थिक प्रणालियाँ कम या शून्य दरों के करीब आदी हो गई हैं। इस विशेष अंतरराष्ट्रीय स्थिति में दर में वृद्धि के क्या अभूतपूर्व परिणाम हो सकते हैं?

«संयुक्त राज्य अमेरिका में उपज वक्र सजातीय है, यूरोप में यह होना चाहिए विखंडन के जोखिम से बचें. किसी भी मामले में, मैं मौद्रिक नीति और आर्थिक प्रवृत्ति द्वारा निर्धारित आर्थिक चक्र को अलग कर दूंगा जो कि उत्पादकता और जनसांख्यिकी द्वारा मध्यम-दीर्घावधि में निर्धारित किया जाता है। उत्पादकता और वर्तमान जनसांख्यिकीय संरचना के पूर्वानुमान की ओर ले जाती है सकारात्मक संतुलन वास्तविक दरेंयहां तक ​​कि हाल के वर्षों में".

क्या हमें आने वाले महीनों में "अप्रत्याशित" विचलन की उम्मीद नहीं करनी चाहिए?

"मौद्रिक नीति को दीर्घकालिक दरों के संतुलन को भी देखना चाहिए। और यह दर वृद्धि प्रक्रिया निश्चित रूप से हमें संतुलन की स्थिति के करीब लाती है। बड़ी पीड़ा में एक पश्चिमी जनसांख्यिकी के बावजूद, बहुत अधिक उम्र बढ़ने के बावजूद, अर्थव्यवस्थाओं का विकास जारी है"।

मूल प्रश्न पर वापस जाएं: आने वाली मंदी हल्की और आसानी से प्रबंधनीय होगी, इसलिए दुविधा की चिंता न करें?

" हरे रंग में संक्रमण यह एक बड़ा पुनरुत्थान कर रहा है उत्पादकता। उत्पादकता और जनसांख्यिकी आसानी से 2% के करीब ब्याज दर नीति की अनुमति देती है। दरअसल, अर्थव्यवस्था की मौजूदा संरचना और भी ऊंची दरों के करीब है।

भू-राजनीतिक संरेखण का वैश्विक पुनर्स्थापन भी वैश्विक मुद्राओं की रणनीतिक स्थिति को पुनर्परिभाषित कर रहा है। यूरो-डॉलर विनिमय दर के लिए हमें क्या उम्मीद करनी चाहिए?

"यूरोप के पास संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में अधिक कठिन कार्य है, इसे दोहराया जाना चाहिए। मुझे उम्मीद है कि डॉलर की सराहना होगी, क्योंकि मुद्रास्फीति के बारे में अनिश्चितता किसी भी स्थिति में यूरोप में विखंडन की समस्या को जन्म देगी। परिप्रेक्ष्य समता है. मुझे ऐसी राजनीतिक और आर्थिक स्थिति नहीं दिखती जो यूरो को डॉलर से ऊपर देखने में सक्षम हो। समता के आसपास दो मुद्राओं की चाल भविष्य की भविष्यवाणी करने के लिए बेंचमार्क होगी।

क्या अटलांटिक के दोनों किनारों के बीच निर्यात कोटा का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए दो मुद्राओं के बीच घर्षण भी एक हथियार होगा?

"आने वाले महीनों में, वित्तीय लेन-देन और पूंजी संचलन वर्तमान व्यापार खाते के बजाय शक्ति संतुलन का निर्धारण करेंगे"।

यदि ईसीबी की मौद्रिक नीति उन अर्थव्यवस्थाओं के प्रबंधन के लिए अक्षम साबित होती है जो अभी भी एक दूसरे से बहुत अलग हैं, तो क्या हम एजेंडे पर फिर से यूरोजोन में स्थिरता का जोखिम पाएंगे?

"यह एक चरम परिदृश्य है। भू-राजनीति ने हाल के महीनों में यूरोपीय संघ को मजबूत किया है, एकल मुद्रा के अंतःस्फोट के परिणाम की कल्पना भी नहीं की जा सकती है। यहां तक ​​कि कोई एकल यूरो निकास परियोजना भी एक गलती होगी, ब्रेक्सिट सभी को देखने के लिए है। इटली के लिए इसका मतलब यह भी होगा कि वह खुद को सार्वजनिक बांडों पर ब्याज दरों की कुल असहनीय स्थिति में पा रहा है।

मुद्रास्फीति ने हमारे सामने हमारे देश की अत्यधिक ऊर्जा नाजुकता का सामना किया। क्या यह हमारी आपूर्ति की सीमा को विस्तृत करने के लिए लॉक पिक हो सकता है?

"बिल्कुल हां, अन्य बातों के अलावा, हम भाग्यशाली हैं कि हम मारियो द्राघी जैसे प्रीमियर और इस दिशा में बहुत आगे बढ़ने वाली सरकार पर भरोसा करने में सक्षम हैं। मुद्रास्फीति निश्चित रूप से हमारी औद्योगिक नीति को आधुनिक बनाने का एक अवसर है, जिसे ब्रिटिश "सिल्वर लाइनिंग" कहते हैं। और साथ ही यह मुख्य व्यापक आर्थिक संकेतकों की तुलना में हमारे संप्रभु ऋण के आकार को आंशिक रूप से कम करने का एक अवसर है। यदि राजनीति इस चरण को सर्वोत्तम संभव तरीके से प्रबंधित करने में सक्षम है, तो हम पिछले 30 वर्षों के कम विकास और कम उत्पादकता को भी पीछे छोड़ सकते हैं।