जुलाई और सितंबर के बीच पाउंड में डॉलर के मुकाबले एक बड़ा सुधार (-6,6%) हुआ, जो लगभग 1,72 GBP/USD (1,7192 के उच्च स्तर - 2008 में छोड़ दिया गया स्तर) से 1,60 (निम्न स्तर 1,6052 GBP/USD) पर जा रहा था। प्रारंभ में यह ज्यादातर डॉलर की सामान्यीकृत सराहना थी, येलन की गवाही (15 जुलाई) से मदद मिली, जिसने श्रम बाजार में अपेक्षा से अधिक तेजी से सुधार की स्थिति में फेड बढ़ोतरी की शुरुआती शुरुआत की संभावना का प्रस्ताव दिया था।
दूसरा झटका अगस्त में आया, मुद्रास्फीति की रिपोर्ट के साथ, जिसने अल्पकालिक मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों को कम करके, इस साल पहले बैंक ऑफ इंग्लैंड की दर में वृद्धि की प्रत्याशा को समाप्त कर दिया। ये उम्मीदें जीडीपी वृद्धि में निरंतर ऊपर की ओर आश्चर्य और साथ ही साथ बेरोजगारी दर में अपेक्षा से अधिक तेजी से गिरावट के आलोक में बन रही थीं।
अगस्त की शुरुआत में BoE की बैठक में, बोर्ड के भीतर पहली आधिकारिक दरार भी पैदा हुई थी, जिसमें 2 में से 9 सदस्यों, वीले और मैककैफर्टी ने तत्काल दर वृद्धि के लिए मतदान किया था। हालांकि, बहुमत अधिक सतर्क रवैये की सलाह के बारे में आश्वस्त है वास्तव में, आरई में, बीओई ने वेतन वृद्धि में एक साथ गिरावट पर ध्यान केंद्रित किया, श्रम बाजार में अभी भी उच्च स्तर की अतिरिक्त क्षमता की उपस्थिति का एक लक्षण। नए आगे के मार्गदर्शन के अनुसार, लंबे समय तक कम मुद्रास्फीति के संदर्भ में, दरें बढ़ाते समय पहले की तुलना में यह अधिक सावधानी बरतने की मांग करता है। इसलिए बैंक दर में प्रारंभिक वृद्धि की उम्मीदों को अगले वर्ष की पहली-दूसरी तिमाही तक स्थगित कर दिया गया है। हमारी राय में, 1 के आखिरी महीनों में विकास/श्रम बाजार के मोर्चे पर निराशा को छोड़कर, Q2 पहले से ही एक उचित विकल्प का प्रतिनिधित्व कर सकता है।
हाल के एक भाषण (9 सितंबर) में BoE के गवर्नर मार्क कार्नी ने कहा कि रिकवरी की ताकत को देखते हुए, दर सामान्यीकरण शुरू करने का समय आ रहा है और 2015 के मध्य में वेतन वृद्धि के बढ़ने की उम्मीद है। , बैंक दर में पहली वृद्धि वसंत तक आ सकती है।
पाउंड इन विकासों से अधिक लाभ उठाने में सक्षम नहीं था, क्योंकि इस बीच 18 सितंबर को आयोजित होने वाले स्कॉटिश स्वतंत्रता जनमत संग्रह के परिणाम के बारे में बढ़ती अनिश्चितता के कारण इसे दंडित किया गया था। रविवार 7 सितंबर को, एक सर्वेक्षण (संडे टाइम्स के लिए YouGov Plc द्वारा संचालित) ने पहली बार 51% के बहुमत के साथ "हां" (स्वतंत्रता-समर्थक) पक्ष को "नहीं" (स्वतंत्रता-विरोधी) पक्ष से आगे दिखाया। 49% के विरुद्ध (अनिर्णीत को छोड़कर गणना किए गए प्रतिशत)। जब बाजार सोमवार को फिर से खुला, तो पाउंड 1,60 GBP/USD क्षेत्र में पिछले शुक्रवार के निचले स्तर की तुलना में 1,62 GBP/USD क्षेत्र में गिर गया था। गौर कीजिए कि ठीक एक महीने पहले (7 अगस्त) इसी सर्वेक्षण ने "नहीं" को "हां" पर 61% (39% का अंतर जो -22% पर उलट गया) के मुकाबले 2% पर स्पष्ट लाभ दिया।
पिछले दो सर्वेक्षणों (1,62 सितंबर को दैनिक रिकॉर्ड के लिए उत्तरजीविता और 10 सितंबर को फिर से YouGov) की मदद से पाउंड फिर कुछ दिनों में 11 GBP/USD पर वापस आ गया, जिसने इसके बजाय क्रमशः 53% "नहीं" का प्रचलन दिखाया। 47% (जीवित रहने) के विरुद्ध और 52% 48% (YouGov) के विरुद्ध। यहां तक कि द गार्जियन के लिए आईसीएम द्वारा आज प्रकाशित नवीनतम सर्वेक्षण ने भी 51% पर "हां" की तुलना में 49% पर "नहीं" के लाभ की पुष्टि की। हालांकि, जनमत संग्रह के दिन तक, पाउंड उच्च अस्थिरता के संपर्क में रहता है। बास के प्रति जोखिमों की प्रबलता।
वास्तव में, यह देखते हुए कि अनिर्णीत का हिस्सा अधिक है, हाँ और नहीं के बीच का अंतर बहुत कम है जो इस बात पर विश्वसनीय संकेत प्रदान करने में सक्षम है कि वास्तविक परिणाम क्या होगा। जनमत - संग्रह, जिसका दायरा कुछ भी हो लेकिन तुच्छ है। परामर्श यूनाइटेड किंगडम से स्कॉटलैंड की स्वतंत्रता से संबंधित है। यदि "हाँ" वोट जीत जाता है, तो स्कॉटलैंड एक नया संप्रभु राज्य बन जाएगा, जिसकी अपनी राजनीतिक-संस्थागत और आर्थिक संरचना होगी, जिसमें अपना स्वयं का केंद्रीय बैंक, अपना ऋण और अपनी मुद्रा शामिल होगी। इस परियोजना को लागू करने में कुछ समय लगेगा और यह यूके और स्कॉटलैंड के बीच जटिल बातचीत के अधीन होगी। चल रहे और अंतिम दोनों तरह के ऑपरेशन के परिणामों के बारे में उच्च अनिश्चितता के सामने, अब तक की एकमात्र निश्चितता यह है कि इसे शुरू करने और इसे आगे ले जाने के लिए भुगतान की जाने वाली लागत शुरू से ही बहुत अधिक होगी।
इसलिए "हाँ" की जीत की स्थिति में पाउंड पर प्रभाव को सामान्य रूप से अर्हता प्राप्त करना और मापना आसान नहीं है। इस बात की परिकल्पना की जा सकती है कि तात्कालिक प्रभाव अल्पावधि में और गिरावट के जोखिम के साथ अस्थिरता में वृद्धि है, जो संभवत: GBP/USD 1,60 के स्तर से नीचे है, कई अज्ञात के बारे में अनिश्चितता के कारण जो कि स्वतंत्रता के लिए आवश्यक होगा।
इसके विपरीत, "नहीं" वोटों की जीत यथास्थिति बनाए रखेगी, पाउंड की कम से कम आंशिक वसूली की सुविधा के दोहरे प्रभाव के साथ, अनिश्चितता कारक के गायब होने से जुड़ा हुआ है, और बाजारों का ध्यान ब्रिटिश अर्थव्यवस्था में "साधारण" विकास पर।
हमारा वर्तमान विनिमय दर परिदृश्य इसलिए इस धारणा पर आधारित है कि जनमत संग्रह यथास्थिति को नहीं बदलता है। डॉलर के मुकाबले पाउंड की अपेक्षित रिकवरी, 1,65m-1,68m-1,70m पर 1-3-6 GBP/USD की वापसी के साथ इस संभावना को दर्शाती है कि आने वाले महीनों में घरेलू रिकवरी का समेकन जारी रहेगा, बैंक ऑफ इंग्लैंड को आगे बढ़ाएगा 2015 की पहली तिमाही में दरों को बढ़ाने के लिए, विशेष रूप से (शीघ्र ही) फेड से पहले। इसके बजाय 12 मीटर की परिकल्पित गिरावट व्यापकता को दर्शाती है, बाजार की गतिशीलता में, फेड दरों पर मध्य 2015 की ओर अपेक्षित टर्नअराउंड, एक संबद्ध सामान्यीकृत मजबूती के साथ डॉलर का। यूरो के खिलाफ, यह पाउंड के लिए एकल मुद्रा के मुकाबले अपने हाल के उच्च (जुलाई: EUR/GBP 0,78 क्षेत्र) पर लौटने और 0,76-0,74 EUR/GBP की ओर 3m- पर क्षितिज के भीतर नए लोगों का उद्घाटन करने की संभावना का संकेत देगा। 6 मी।
यह डॉलर के मुकाबले यूरो के एक और अपेक्षित मूल्यह्रास के एक समारोह के रूप में भी होगा - विशेष रूप से इस महीने ईसीबी दर में कटौती के बाद - 1,30 EUR/USD से नीचे की गिरावट के विस्तार के साथ 1,25 EUR/USD की ओर। यूरो के मुकाबले पाउंड की अधिक मजबूती की दिशा में, सबसे हालिया सबूत भी ब्रिटिश मुद्रा को डॉलर के मुकाबले तेजी से गिरने का नेतृत्व करेंगे, इसके बजाय लगभग अपरिवर्तित (और किसी भी मामले में 0,80 और 0,79 EUR/GBP के बीच मजबूत स्तर पर) ) यूरो के खिलाफ। इसके अलावा, यह सोचना उचित है कि जब फेड दरों को बढ़ाना शुरू करता है, तो डॉलर की अपेक्षित सामान्य प्रशंसा के सामने, पाउंड यूरो से कम गिरेगा क्योंकि बैंक ऑफ इंग्लैंड भी ऊपर की ओर है, जबकि ईसीबी दोनों से अलग हो जाएगा, खासकर अगर उसने इस बीच एक संभावित क्यूई शुरू किया था।
