पिछले तीन महीनों में, बाजार की अस्थिरता ने बांड क्षेत्र को समग्र रूप से दंडित किया है। क्षण भर के लिए संग्रहीत अनंत ग्रीक प्रश्न, ऐसा लगता है कि कंपनियां बाजारों में खुद को वित्त देने के लिए लौट रही हैं, हफ्तों के बाद जिसमें नए मुद्दे जमे हुए थे, शांतता क्रेडिट बाजार में वापस आ सकती है।
आज तक, ब्लूमबर्ग इंडेक्स के अनुसार, अमेरिकी डॉलर में जारी किए गए निवेश ग्रेड कॉर्पोरेट बांड यूरो में जारी बांड के लिए 160 की तुलना में 97 आधार अंकों के डॉलर में ब्याज दर स्वैप वक्र पर फैलते हैं। यदि, एक संकेत के रूप में, हम स्प्रेड को 5-वर्षीय स्वैप प्रतिफल (कॉरपोरेट निर्गमों की लगभग औसत परिपक्वता) में जोड़ते हैं, तो हम 3,10% के डॉलर में कॉर्पोरेट निर्गमों के लिए परिपक्वता के लिए औसत नाममात्र प्रतिफल प्राप्त करते हैं। अगर हम हाई यील्ड सेगमेंट में जाते हैं, तो नाममात्र की यील्ड बढ़कर 7,0% हो जाती है।
मौजूदा बाजार स्थितियों के तहत, निवेश ग्रेड डॉलर के मुद्दों को यूरो में समकक्षों की तुलना में 60 आधार अंकों के क्रेडिट जोखिम से छूट दी जाती है, उच्च उपज खंड में क्रेडिट जोखिम 177 आधार अंकों तक बढ़ जाता है।
कम-प्रतिफल वाले वातावरण में, यूएस कॉरपोरेट प्रतिफल कई निवेशकों को इस परिसंपत्ति वर्ग में धकेल सकता है। लेकिन अक्सर उच्च पैदावार के पीछे अधिक जोखिम होता है, यही कारण है कि एक यूरोपीय निवेशक को खुद से पूछना चाहिए कि क्या उपज की पेशकश अंतर्निहित जोखिम परिदृश्य को पुरस्कृत करती है।
आइए उन प्रमुख जोखिमों की समीक्षा करें जो यूएस कॉरपोरेट बॉन्ड पर भार डाल सकते हैं।
क्रेडिट जोखिम: यूएस कॉर्पोरेट स्वास्थ्य बेहतर दिखता है, लेकिन…।
समग्र स्तर पर, डॉलर बॉण्ड (ज्यादातर यूएस) की टोकरी बनाने वाली कंपनियां यूरोप की तुलना में बेहतर वित्तीय स्थिति का आनंद लेती हैं। उदाहरण के लिए, यूएस बास्केट में कंपनियों के लिए औसत ब्याज दर कवरेज लगभग 17 है, जबकि यूरोपीय के लिए यह घटकर 10 हो जाता है।
हालांकि, यूएस कॉरपोरेट बॉन्ड पर ध्यान केंद्रित करते हुए, जैसे-जैसे हम हाई यील्ड सेगमेंट की ओर बढ़ते हैं, ब्याज दर कवरेज डॉलर में मुद्दों की बेहतर वित्तीय गुणवत्ता को खत्म करने की स्थिति में काफी बिगड़ जाती है। हाई यील्ड सेगमेंट में, सीडीएस से घटाई गई औसत 5-वर्ष की डिफ़ॉल्ट संभावना निवेश ग्रेड सेगमेंट (1,0% द्वारा) की तुलना में तीन गुना अधिक है। हालांकि डिफॉल्ट का जोखिम पूर्ण रूप से कम है, जोखिम को कम करके नहीं आंका जाना चाहिए क्योंकि बाजार हमेशा सही नहीं होता है।
दर जोखिम: बाजार फेड की दर वृद्धि में मूल्य निर्धारण प्रतीत होता है
यदि आप कॉरपोरेट बॉन्ड में निवेश करते हैं तो आप ब्याज दर जोखिम के संपर्क में हैं, और आगामी फेड ब्याज दर में वृद्धि से प्रभावित होने की संभावना है।
पिछले तीन महीनों में, सरकारी बॉन्ड पर प्रतिफल थोड़ा बढ़ा है और आज तक, बाजार सितंबर में दरों में पहली वृद्धि और दिसंबर 2015 और जनवरी 2016 के बीच दूसरी वृद्धि का अनुमान लगाता है। यह देखते हुए कि वक्र के लंबे सिरे पर प्रतिफल की तुलना में कम रहता है मंदी के बाद की अवधि में, फेड को यह सुनिश्चित करने में पूरी दिलचस्पी है कि पैदावार में वृद्धि धीरे-धीरे हो।
अंत में, मेरी धारणा है कि फेड के कुछ मौद्रिक सामान्यीकरण पहले से ही कीमतों में शामिल हैं, और यह कि फेड के पास कॉर्पोरेट क्षेत्र को बहुत ज्यादा अस्थिर न करने के लिए पर्याप्त अवसर है। हम देख लेंगे।
करेंसी रिस्क: डॉलर को इन स्तरों पर बने रहना चाहिए
अब तक, विनिमय दर प्रभाव (ईयूआर / यूएसडी) ने यूरोपीय निवेशक के डॉलर में निवेश के लिए सकारात्मक योगदान दिया है। और मुझे विश्वास है कि यह प्रवृत्ति जारी रह सकती है। वास्तव में, यूरो क्षेत्र की तुलना में अमेरिकी अर्थव्यवस्था का सामना करने वाले समग्र परिदृश्य को ध्यान में रखते हुए, मुझे उम्मीद है कि यूरो/यूएसडी विनिमय दर इन स्तरों पर बनी रहेगी या किसी भी मामले में, यूरो की सराहना की संभावना नहीं है।
दूसरी ओर, कंपनी के परिणामों को दंडित करने वाले शेयर बाजार पर डॉलर के प्रभाव को नियंत्रण में रखा जाना चाहिए। दूसरी तिमाही के परिणामों के प्रकाशन से क्या निष्कर्ष निकाला जा सकता है, "डॉलर कारक" इतना दंडात्मक नहीं लगता है। समग्र स्तर पर, तेल की कीमतों में गिरावट के बाद ऊर्जा क्षेत्र में टर्नओवर में गिरावट अधिक दंडात्मक प्रतीत होती है।
कुल मिलाकर, क्षितिज पर जोखिम से बचने के बड़े प्रकरणों को छोड़कर, डॉलर में कॉरपोरेट बॉन्ड आकर्षक पैदावार की पेशकश करते हैं और उनके बड़े कूपन के लिए धन्यवाद, वे उन लोगों के लिए एक वैध विकल्प प्रदान कर सकते हैं जिन्हें अपनी आय को पूरक करने की आवश्यकता है। लेकिन जोखिमों पर ध्यान दें, और विशेष रूप से हाई यील्ड सेगमेंट पर, जो वित्तीय मजबूती के मामले में विशेष गारंटी की पेशकश नहीं करने के अलावा, वस्तुओं के लिए गैर-नगण्य जोखिम रखता है।
