हकीकत में हमेशा ऐसा नहीं होता है। उदाहरण के लिए वित्तीय बाजारों पर, मोमेंटम के साथ, एक ऐसी घटना जो सरल और समझ से बाहर दोनों है। लेकिन यह वास्तव में एक प्रभावी निवेश रणनीति साबित होती है।
मोमेंटम क्या है
अच्छा प्रदर्शन करने वाले निवेश अच्छा प्रदर्शन करना जारी रखते हैं, जबकि खराब प्रदर्शन करने वाले नीचे की ओर जाते हैं: यह मोमेंटम है ("प्राइस मोमेंटम" के रूप में भी जाना जाता है)। इसलिए हम प्रवृत्ति की दृढ़ता के बारे में बात कर रहे हैं - सकारात्मक और नकारात्मक दोनों - प्रदर्शन जड़ता की, ज्यादातर लघु से मध्यम अवधि में।
गति हो सकती है:
- रिश्तेदार - निवेश जिन्होंने हाल ही में दूसरों से बेहतर प्रदर्शन किया है, वे बेहतर प्रदर्शन करना जारी रखेंगे;
- निरपेक्ष - (या "टाइम सीरीज़ मोमेंटम") निवेश जिसने हाल ही में सकारात्मक प्रदर्शन हासिल किया है, संभवतः ऐसा करना जारी रखेगा (नकारात्मक प्रदर्शनों के साथ भी)।
मोमेंटम को मापना और उपयोग करना आसान है: आमतौर पर 3, 6, 12 महीनों में प्रदर्शन पर विचार किया जाता है, जिसके बाद सर्वश्रेष्ठ मोमेंटम वाले निवेश को प्राथमिकता दी जाती है। मेरे अनुभव के आधार पर, मोमेंटम को मापने के लिए 3-महीने और 12-महीने के प्रदर्शन का सबसे अधिक उपयोग किया जाता है (संयोग से नहीं, वे भी हैं, जिस पर हम खुद को एडवाइजऑनली में आधार बनाते हैं, साथ में मौलिक संकेतक, यानी मूल्य वाले)।
लेकिन यह गति काम करती है?
मेरा मानना है कि मोमेंटम स्क्वायर पर सबसे मजबूत वित्तीय घटनाओं में से एक है। दुनिया भर के प्रबंधकों और व्यापारियों द्वारा व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, यह कई हेज फंडों का वर्कहॉर्स है, और अकादमिक साहित्य में अच्छी तरह से प्रलेखित है। गति अनालोचनात्मक रूप से और उदारता से निवेश के पूरे ब्रह्मांड में व्याप्त है: स्टॉक, बॉन्ड, कमोडिटीज, मुद्राएं। व्यक्तिगत वित्तीय साधन और परिसंपत्ति वर्ग के स्तर पर।
मैं आपको लंदन बिजनेस स्कूल के एलरॉय डिमसन, पॉल मार्श, माइक स्टॉन्टन द्वारा प्रसिद्ध क्रेडिट सुइस ग्लोबल इन्वेस्टमेंट रिटर्न ईयरबुक 2017 से लिए गए डेटा के साथ एक ग्राफ दिखाता हूं जो खुद के लिए बोलता है। मुख्य तथ्य यह है: 1926 से 2016 तक, एक रणनीति जो अमेरिकी शेयरों को सर्वोत्तम गति के साथ समर्थन करती है, ने औसतन 17,5% प्रति वर्ष (एसआईसी) का रिटर्न दिया। यदि उसने इस पोर्टफोलियो में निवेश किया होता, तो सबसे खराब गति वाले शेयरों की बिक्री के साथ इसकी खरीद को वित्तपोषित करते हुए, वह प्रति वर्ष औसतन 7,4% का अच्छा रिटर्न (इक्विटी निवेश के उस विशिष्ट से निश्चित रूप से कम जोखिम के साथ) लाता। : यह क्लासिक लंबी-छोटी रणनीति है, यानी आप दूसरों की बिक्री के साथ खरीद को वित्तपोषित करके प्रतिभूतियां खरीदते हैं)। यह कोई छोटी राशि नहीं है, प्रति वर्ष 7,4%…
यदि आप मोमेंटम पर असंख्य लेखों के बीच कुछ अकादमिक आराम चाहते हैं, तो यह एक क्लासिक है, जो यूएस स्टॉक से संबंधित है: 1927 के डेटा का उपयोग करते हुए, अध्ययन से पता चलता है कि कैसे 3 से 15 महीनों के बीच के प्रदर्शन का उपयोग करके मोमेंटम की गणना की जाती है, जो काफी बेहतर प्राप्त करने की अनुमति देता है। बाजार की तुलना में। एक और अध्ययन इक्विटी सूचकांकों, मुद्राओं, कमोडिटीज और बॉन्ड फ्यूचर्स में "महत्वपूर्ण टाइम सीरीज़ मोमेंटम" की उपस्थिति के साथ-साथ मोमेंटम लॉजिक के अनुसार निवेश करने वाले डायवर्सिफाइड पोर्टफोलियो के उत्कृष्ट व्यवहार पर प्रकाश डालता है। एक और बहुत दिलचस्प काम दिखाता है कि मोमेंटम कैसे संपत्ति वर्गों के पूरे स्पेक्ट्रम में व्याप्त है, और मूल्य निवेश के साथ असंबद्ध है, यानी बुनियादी बातों पर आधारित है। लेकिन, मैं दोहराता हूं, मोमेंटम के पक्ष में बहुत सारे अनुभवजन्य साक्ष्य हैं। बात अगर कुछ और है।
मोमेंटम क्यों काम करता है?
मुझे भी अक्सर आश्चर्य होता है: मोमेंटम रणनीति के अनुसार निवेश करना काम करने के लिए बहुत बेवकूफी भरा लगता है। इसमें मूर्खता की गंध आती है। यदि आप इसके बारे में सोचते हैं, तो इसका मतलब है कि रुझान बहुत आगे और बहुत लंबे समय तक जारी रहता है, जितना कि एक समझदार व्यक्ति यथोचित सोच सकता है। अकादमिक दुनिया स्पष्ट रूप से इस विषय की पूजा करती है और इस पर चर्चा करती है, सामान्य रंगीन स्पष्टीकरण (बल्कि दंडात्मक प्रतिगमन से चिपकी) की पेशकश करती है। मुख्य दो हैं:
1) मौलिक स्पष्टीकरण - मोमेंटम रणनीतियाँ जोखिम भरी होती हैं और वे जो अतिरिक्त प्रदर्शन प्रदान करते हैं, वे इस अतिरिक्त जोखिम की भरपाई करते हैं (यह कहा जाना चाहिए कि, हाथ में डेटा दिया गया है, यह सिद्धांत डेटा द्वारा बहुत आश्वस्त रूप से समर्थित नहीं है);
2) व्यवहार संबंधी स्पष्टीकरण - सभी निवेशकों को पूरी तरह से सूचित नहीं किया जाता है, कुछ लोग जो कुछ सुनते हैं, देखते हैं और पढ़ते हैं, उसके आधार पर कार्य करने और नकल करके आगे बढ़ने में धीमे होते हैं (व्यवहारिक वित्त विशेषज्ञ "हेर्डिंग" की बात करते हैं)। अर्थात्, वे झुंड में भेड़ों की तरह व्यवहार करते हैं, जब दूसरे खरीदते हैं तो खरीदते हैं, और बेचते हैं जब दूसरे बेचते हैं, शायद भावनाओं की लहर पर। यही व्याख्या आज प्रचलित है। और शायद इससे भी अधिक प्रशंसनीय, वित्तीय बाजारों की प्रवृत्ति और सेपियन्स की विशेषता वाली अदूरदर्शिता के बारे में थोड़ा जानना।
मैं जीवन भर के लिए मोमेंटम और वैल्यू रणनीतियों का उपयोग कर रहा हूं, लेकिन मैं मानता हूं, मैं मोमेंटम के साथ असहज हूं। मूल्य रणनीतियाँ, हाँ, वे जो सामान्य ज्ञान से भरी हैं: आप एक परिसंपत्ति वर्ग या ठोस बुनियादी बातों के साथ एक सुरक्षा "कम खरीदते हैं", और आप इसके ऊपर जाने की प्रतीक्षा करते हैं, बाजार पर इसका मूल्य दिखाते हुए - बिक्री के लिए जाने जैसा कुछ . इसके बजाय, गति के साथ, एक पागल दुनिया के दरवाजे खुलते हैं: यह विश्वास करने का सवाल है कि, जब मूल सिद्धांतों की तुलना में संपत्ति की कीमत पहले से ही अधिक है, तो कोई खुशी से खरीद लेगा, जिससे कीमत और भी बढ़ जाएगी। निवेशकों के लिए सूचना दस्तावेजों में यह लिखना अनिवार्य है कि किसी परिसंपत्ति का पिछला प्रदर्शन भविष्य के प्रदर्शन का संकेत नहीं है... और इसके बजाय मोमेंटम रणनीतियाँ इस तथ्य पर आधारित हैं कि वे संकेतक हैं, कम से कम लघु से मध्यम अवधि में। यह मैड हैटर की दुनिया है। मूर्खता का एक छोटा चमत्कार, मानवीय लापरवाही और भावना का प्रतीक, मनोवैज्ञानिकों द्वारा पहचाने गए व्यवहारिक पूर्वाग्रहों का एक बड़ा हिस्सा। यह बेतुके फैशन का पालन करने, चीजों को करने और जगहों पर जाने के लिए सिर्फ इसलिए कि वे फैशनेबल हैं, की योग्यता के साथ हाथ से जाता है। आखिरकार, यदि आप इसके बारे में सोचते हैं, तो मोमेंटम होमो सेपियन्स का सार है।
तथ्य यह है कि वैल्यू और मोमेंटम एक ही सिक्के के पहलू हैं: लघु-मध्यम अवधि में मोमेंटम (भावनाएं) हावी होती हैं, लेकिन जब कीमतें पागल हो जाती हैं, तो फंडामेंटल हावी हो जाते हैं, यानी वैल्यू लॉजिक (तर्कसंगतता, सामान्य ज्ञान) - जैसा कि अनुमान है नीचे दिखाया गया है।
अक्सर मोमेंटम रणनीतियों से जुड़ा सुधार क्रूर होता है, अचानक और अप्रत्याशित झटकों से शुरू होता है, एकमुश्त, हिंसक नुकसान के जोखिम के साथ (यहां आप एक उदाहरण पा सकते हैं)। इसलिए मोमेंटम रणनीतियाँ सभी के लिए नहीं हैं - उन्हें बाज़ार और संबंधित जोखिमों की निरंतर निगरानी की आवश्यकता होती है। नहीं तो हमें चोट लगती है। काफी भी।
