कभी भी "रीयरव्यू मिरर" के साथ निवेश न करें और कभी भी बाजार की अस्थिरता को अत्यधिक महत्व न दें: ये दो मुख्य सिफारिशें हैं जो निवेशकों के लिए हैं व्यवहार वित्त जिसके बारे में प्राध्यापक ने फ़र्स्टऑनलाइन के साथ इस साक्षात्कार में बात की है अलेक्जेंडर प्रीविटरो, जन्म से इतालवी लेकिन गोद लेने से अमेरिकी, टेक्सास विश्वविद्यालय में वित्त के प्रोफेसर, साथ ही एलियांज ग्लोबल इन्वेस्टर्स के सलाहकार। ये रहे उनके जवाब।
सबसे पहले - प्रोफेसर प्रीविटेरो, वित्तीय बाजारों की उच्च अस्थिरता के एक क्षण में, व्यवहारिक वित्त कैसे बचतकर्ताओं को अधिक तर्कसंगत विकल्प बनाने में मदद कर सकता है?
मैं भविष्यवाणी करूंगा - व्यवहारिक वित्त हमें निवेशकों की प्रतिक्रियाओं को समझने और हमें यह समझने की अनुमति देने की कुंजी है कि उनके व्यवहार के पीछे क्या प्रेरणाएँ हैं। वर्तमान अस्थिरता को व्यवहारिक वित्त के स्तंभों में से एक के साथ समझाया जा सकता है, अर्थात् तकनीकी शब्दजाल में जिसे लॉस एवर्सन कहा जाता है (इतालवी में नुकसान से बचने के लिए)। व्यक्तियों को अपने निवेश के साथ प्राप्त परिणामों के लिए एक विषम प्रतिक्रिया होती है: हम जो लाभ प्राप्त करते हैं उससे लाभ की तुलना में हम जो नुकसान उठाते हैं उससे कहीं अधिक पीड़ित महसूस करते हैं। अभी जो कहा गया है उसका एक व्यावहारिक उदाहरण लेते हुए: जब हमारे पोर्टफोलियो में एक स्टॉक एक सत्र में 4% खो देता है, तो अगले दिन, वास्तव में संतुष्ट होने के लिए, हमें उसी स्टॉक की आवश्यकता होती है, न केवल पूरी तरह से पुनर्प्राप्त करने के लिए जो शेष था। जमीन, लेकिन 8% या अधिक बंद करें।
नोबेल पुरस्कार विजेता डैनियल काह्नमैन द्वारा विकसित "आर्थिक निर्णयों के सिद्धांत" में निहित यह सिद्धांत कुछ मनोवैज्ञानिक स्थितियों की अच्छी तरह से व्याख्या करता है जो निवेशकों के निर्णयों को रेखांकित करती हैं और इक्विटी निवेश को प्रभावित करने वाली प्राकृतिक प्रवृत्ति को समझने की कोशिश करने के लिए इस्तेमाल की जा सकती हैं।
सबसे पहले - अभी-अभी जो कहा गया है, उसके आधार पर, बाजार की उथल-पुथल के सामने निवेशक को कैसा व्यवहार करना चाहिए?
मैं भविष्यवाणी करूंगा – हमें अपने निवेश की समय सीमा को ध्यान में रखना चाहिए और हर मिनट अपने स्टॉक की कीमतों की जांच करने के जुनून से बचना चाहिए।
सबसे पहले - तो "नींद निवेश"?
मैं भविष्यवाणी करूंगा - बिल्कुल, हमें वह अपनाने की जरूरत है जिसे मैं "शुतुरमुर्ग की रणनीति" कहता हूं, यानी हर समय रिपोर्ट देखने से बचें। उदाहरण के लिए, मैं साल में एक बार अपनी तरफ देखता हूं। यहां तक कि 2007-2008 में अनुभव किए गए एक काले वर्ष के मामले में भी मुझे अपने निवेश समय क्षितिज को कभी नहीं खोना चाहिए, यह देखते हुए कि सही लेंस के साथ क्या होता है। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि अल्पावधि से परे जाकर दीर्घकालिक दृष्टि बनाए रखना है।
अपने हिस्से के लिए वित्तीय मध्यस्थ को निवेशक को इस परिप्रेक्ष्य में प्रवेश करने में मदद करनी चाहिए, जिससे वह समझ सके कि उसका निवेश ऊपर की ओर अस्थिरता का सामना कर सकता है, लेकिन नीचे की अस्थिरता का भी। जब हम देखते हैं कि किसी शेयर को घाटा हो रहा है तो हमें खुद से पूछना चाहिए: "क्या मुझे महीने के अंत में अपने पोर्टफोलियो का परिसमापन करना चाहिए?" अगर उत्तर नहीं है, और ज्यादातर मामलों में ऐसा ही होता है, तो घबराएं नहीं। संक्षेप में: आपको अपने निवेश को अपने निवेश क्षितिज और अपने जोखिम/प्रतिफल प्रोफ़ाइल के अनुरूप आवृत्ति के साथ देखने की आवश्यकता है।
सबसे पहले – आपकी राय में, बाजार को सामान्य करने के लिए, क्या उच्च आवृत्ति व्यापार पर हस्तक्षेप करना उचित होगा, एक विनियमन के साथ जो बड़े निवेशकों के अत्यधिक उन्मत्त व्यापार को रोकने और सूचना विषमता को कम करने की कोशिश करके वित्तीय लोकतंत्र को बहाल करने में सक्षम है?
मैं भविष्यवाणी करूंगा - मुझे नहीं पता कि हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग बाजारों को कितना स्थानांतरित करने में सक्षम है। उद्धरणों पर इसका प्रभाव प्रायः अस्थायी होता है। व्यक्तिगत निवेशक टाइटन्स के साथ प्रतिस्पर्धा नहीं कर सकता है, वह केवल शेयर बाजार में छोटी पूंजी का निवेश करता है, वह पैसा जिसे वह खो सकता है।
विनियमन के संबंध में, यह याद रखना चाहिए कि प्रत्येक विनियमन के लाभ हैं लेकिन लागत भी हैं। मुझे नहीं पता कि इस तरह के प्रतिबंध लगाना बाजार के लिए अच्छा है या नहीं। पीछे देखते हुए, दस साल पहले मूल्य प्रभाव वित्तीय लेनदेन के आकार से निर्धारित होता था, न कि जिस गति से उन्हें निष्पादित किया गया था और तब भी इसे एक असमान लड़ाई माना जाता था। इस घटना में कि आज उच्च आवृत्ति व्यापार के नियमों को लागू करके कार्रवाई की जानी चाहिए, कीमतों की दक्षता और पारदर्शिता से समझौता न करने पर विशेष ध्यान दिया जाना चाहिए।
सैद्धान्तिक स्तर पर मैं मानता हूँ कि जब हम एजेंटों द्वारा नैनो सेकंड में निवेश करने की बात करते हैं जबकि दूसरे ऐसा करने का सपना भी नहीं देख सकते तो यह सही नहीं है, लेकिन इन मामलों में लड़ाई केवल दिग्गजों के बीच होती है, छोटे निवेशक प्रभावित नहीं होते हैं .
सबसे पहले -बिहेवियरल फाइनेंस पर वापस जाते हुए, भावनाओं पर तर्कसंगतता को प्रबल बनाने के लिए आप बचतकर्ताओं के दिमाग को कैसे प्रशिक्षित करते हैं? क्या आपके पास कोई और सलाह है?
Previtero - व्यक्तिगत निवेशक अनजाने में उन व्यवहारों को प्रदर्शित करते हैं जो उन्हें नुकसान पहुंचाते हैं, सबसे पहले पिछले रिटर्न का पीछा करते हैं। जब मैं बीते हुए कल को देखता हूं और एक सकारात्मक प्रवृत्ति देखता हूं, तो सहज प्रतिक्रिया निवेश करने की होती है। इस संदर्भ में, हालांकि, हमें सावधानी से अपनी पसंद का मूल्यांकन करने की आवश्यकता है क्योंकि वास्तविक जोखिम उच्च कीमत पर सुरक्षा खरीदना और फिर उसे कम कीमत पर बेचना है। एक व्यावहारिक उदाहरण देने के लिए, 2000 के दशक की शुरुआत के डॉट-कॉम बबल के बारे में सोचें। कई लोगों ने सिर्फ इसलिए निवेश करने का फैसला किया क्योंकि वे दूसरों की कमाई को देखते थे, भले ही वे इस तथ्य से अवगत थे कि शेयरों की कीमत अधिक हो सकती है। इस मामले में व्यवहारिक वित्त में जो भावनात्मक प्रतिक्रिया होती है, उसे पछतावा कहा जाता है। हम उस लाभ को खो देने के डर से निवेश करने के लिए प्रेरित होते हैं जो दूसरों ने हासिल किया है।
बचने के लिए अन्य गलतियाँ अति आत्मविश्वास और अनुकूलन हैं। अक्सर, जब हम निवेश के विकल्प चुनते हैं, तो वे हमारे अहंकार की पुष्टि या खंडन करते हैं। जब मुझे नकारात्मक रिटर्न मिलता है, तो यह किसी और की गलती होती है, लेकिन अगर परिणाम सकारात्मक होते हैं तो यह मेरे लिए धन्यवाद है। इसके अलावा, अक्सर जब मैं कमाई तक पहुँच जाता हूँ तो मैं निवेश बढ़ाने का फैसला करता हूँ। अगर चीजें गलत हो जाती हैं, "इसे कौन जानता था"? निवेशक को युक्तिसंगत बनाना चाहिए, अभी बताए गए रुझानों से अवगत होना चाहिए और उन्हें नियंत्रित करने का प्रयास करना चाहिए।
सबसे पहले - क्या सूचीबद्ध कंपनी की रो और मूल्य आय पर अधिक ध्यान देना बुद्धिमानी नहीं होगी?
मैं भविष्यवाणी करूंगा – मूल्य अर्जन कुछ विशेषताओं के आधार पर भिन्न होता है, जैसे वृद्धि। युनाइटेड स्टेट्स में, कई सूचीबद्ध कंपनियों के पास उच्च पीई है क्योंकि उनके पास उच्च विकास मार्जिन है (यदि आय कम है तो पीई अधिक है)। इटालियन स्टॉक एक्सचेंज जैसे संदर्भ में, जहां बहुत कम कंपनियां हैं जो बहुत तेजी से बढ़ती हैं, फिर भी पीई का उपयोग करना समझ में आ सकता है।
सबसे पहले – इटली की बात करें तो, आपके अध्ययन के अनुसार, निवेशकों द्वारा की गई सबसे स्पष्ट गलतियाँ क्या हैं?
मैं भविष्यवाणी करूंगा - इटली में परिवार में निवेश की अधिकता है। इटालियंस उन चीजों में निवेश करते हैं जिन्हें वे जानते हैं। सबसे स्पष्ट उदाहरण सरकारी बांड हैं। यह ऐसा है जैसे इतालवी लोग जो नहीं जानते उससे डरते थे, वे जो जानते हैं उसे अधिक महत्व देते हैं। यह ऐसा चलन नहीं है जो अकेले हमारा है, कनाडा में 60% कनाडाई डॉलर कनाडाई इक्विटी में निवेश किए जाते हैं।
इटली में, यह देखते हुए कि हम एक ऐसे संदर्भ में रहते हैं जिसमें शेयर बाजार अविकसित है, हमें यह समझना चाहिए कि एक दुनिया उपलब्ध है और विविधीकरण की संभावनाएं केवल स्टॉक और बॉन्ड के बीच के चुनाव में ही नहीं, बल्कि संभावित निवेशों में भी मौजूद हैं। विदेश में, खासकर यदि संदर्भ क्षितिज लंबा है और एक विविध और संतुलित पोर्टफोलियो रखने की आवश्यकता है।
सबसे पहले - भावनाओं पर तर्कसंगतता को हावी करने के लिए बचतकर्ताओं के दिमाग को प्रशिक्षित करना संभव है या बाहरी सलाहकार की आवश्यकता है?
मैं भविष्यवाणी करूंगा - मैं एक मिश्रित समाधान का प्रस्ताव दूंगा। एक तरफ, जो कुछ हो रहा है उसके बारे में थोड़ी सी भी जानकारी के बिना सलाहकार को सब कुछ सौंपने से हमें एक संतुलित पोर्टफोलियो मिल सकता है, लेकिन यह हमें अच्छी तरह से जीने नहीं देता है। इसलिए जरूरी है कि हम अपनी प्रवृत्तियों से अवगत हों और स्वयं को सूचित करें। दूसरी ओर, हालांकि, हमें यह समझने की जरूरत है कि एक सलाहकार को बदलने की कोशिश करना गलत है, हमें अधिक विनम्र होने, अनुभवहीनता को पहचानने और जानबूझकर सहायता प्राप्त करने की आवश्यकता है। काउंसलर के साथ एक स्वस्थ संबंध बनाने के लिए आपको जानकार होने और अपनी भूमिका निभाने की आवश्यकता है।
सबसे पहले - आपने इटली में पढ़ाई की और यूएसए में रहते हैं। संदर्भ में मतभेदों के अलावा, क्या आपको लगता है कि अमेरिकी सेवर का व्यवहार इटालियन से अलग है?
मैं भविष्यवाणी करूंगा – अगर हम निवेश रणनीतियों में त्रुटियों के बारे में बात करते हैं तो हम कह सकते हैं कि सॉस अलग हैं, तंत्र नहीं हैं। हालाँकि, कुछ चीजें हैं जो हमें संयुक्त राज्य से आयात करनी चाहिए जैसे कि इक्विटी में निवेश करने की बढ़ती प्रवृत्ति। संयुक्त राज्य अमेरिका में पेंशन बचत भी अत्यधिक विकसित है, एक ऐसा क्षेत्र जिसमें 11 ट्रिलियन डॉलर का निवेश किया जाता है।
पूरक पेंशन न केवल हमारे भविष्य के लिए अतिरिक्त बीमा हैं, बल्कि वे निवेश का एक बड़ा अवसर भी हैं, जो एक बड़े शेयर बाजार की अनुमति देता है, कंपनियों को सार्वजनिक रूप से जाने के अधिक अवसर देता है और अर्थव्यवस्था पर व्यापक लाभ होता है।
एक चीज जो हमें अमरीका से कभी भी आयात नहीं करनी चाहिए, वह है उपभोग करने की बेलगाम प्रवृत्ति। आंकड़ों के आधार पर, 50% से कम अमेरिकियों के पास 3-5 हजार डॉलर की बचत हुई है, बचत करने की प्रवृत्ति न्यूनतम है। व्यावहारिक रूप से हमारे विपरीत एक प्रवृत्ति। हम अधिक चींटियां हैं, वे अधिक सिकाडस हैं।
सबसे पहले - इतालवी सरकार नए नियमों को मंजूरी देने की तैयारी कर रही है जो राजकोषीय स्तर पर अल्पकालिक निवेशों पर दीर्घकालिक निवेश (कम से कम 5 वर्ष) को पुरस्कृत करेगा: आप क्या सोचते हैं?
मैं भविष्यवाणी करूंगा – मुझे यह विचार बहुत पसंद है, यह निवेश को प्रोत्साहित करने का एक तरीका है। यदि यह नीति नागरिकों को इक्विटी निवेश की ओर धकेलने में कामयाब होती है, तो यह एक उत्कृष्ट परिणाम होगा। हालांकि, हमें बहुत सावधानी से आगे बढ़ना चाहिए, क्योंकि आखिरी चीज जो हम चाहते हैं वह है कि निवेशक से फंड में पुनर्वितरण हो। यदि यह प्रावधान धन की लागत बढ़ाने के उद्देश्य से एक तंत्र में बदल जाता है, तो इसका कोई मतलब नहीं होगा। मैक्रोइकॉनॉमिक परिप्रेक्ष्य का उपयोग करते हुए, जैसे-जैसे अधिक संसाधनों का निवेश किया जाता है, परिणाम विपरीत होना चाहिए, अर्थात धन की लागत कम होनी चाहिए।
सबसे पहले - कंपनी कल्याण ट्रेड यूनियन अनुबंधों के नवीनीकरण के लिए जगह बनाता है: क्या यह साधारण वेतन वृद्धि पर पूरक पेंशन के विकास को प्रोत्साहित करने का सही तरीका हो सकता है?
मैं भविष्यवाणी करूंगा – सिद्धांत रूप में यह मुझे एक अच्छा चलन लगता है, लेकिन कुछ अंतर किए जाने चाहिए। अमेरिकी पेंशन फंड का अनुभव भी हमारे काम आ सकता है। अगर कंपनी वेतन वृद्धि को सामाजिक सुरक्षा योगदान से बदल देती है, तो यह अच्छी बात है। संयुक्त राज्य अमेरिका में कंपनियों के लिए सर्वोत्तम प्रथाओं का पालन करने के लिए दिशानिर्देश हैं, स्वचालितताएं बनाना आवश्यक है और कंपनियों को पूरक पेंशन पर ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए सरकारी हस्तक्षेप के लिए भी सलाह दी जाएगी।
सबसे पहले - पूरक पेंशन के संबंध में, यह श्रमिकों के एक अल्पसंख्यक द्वारा किया गया विकल्प प्रतीत होता है। इसे बढ़ावा देने के लिए क्या किया जाना चाहिए?
मैं भविष्यवाणी करूंगा - पूरक पेंशन प्रावधान आज की खपत का कल की खपत में स्थानांतरण है। हमें नागरिकों को यह समझाना होगा कि यह एक आवश्यक विकल्प है, हमें उन्हें प्रेरित करने की आवश्यकता है। ऐसा करने के लिए, दो रास्तों का पालन किया जाना चाहिए: पहला नंबरों से संबंधित है। हमें समस्या के बारे में जागरूकता बढ़ाने और यह स्पष्ट करने की आवश्यकता है कि यह कितना गंभीर और वास्तविक है। दूसरे, भावना का शोषण करना उचित है।
सबसे पहले – क्या उसी भावुकता को, जिसे निवेश के लिए नियंत्रित किया जाना चाहिए, इसके बजाय नागरिकों को पूरक पेंशन की ओर धकेलने के लिए इस्तेमाल किया जाना चाहिए?
मैं भविष्यवाणी करूंगा - बिल्कुल। अमेरिका में हमने एक प्रयोग किया: सामाजिक सुरक्षा कोष पर एक संगोष्ठी के बाद, जिसमें हमने इस विषय पर सभी आवश्यक जानकारी प्रदान की, हमने उपस्थित लोगों से एक अभ्यास करने को कहा, जिससे वे वर्तमान में बचत करने की आवश्यकता पर विचार कर सकें। एक शांतिपूर्ण भविष्य सुनिश्चित करें। हमने उनसे कल्पना करने के लिए कहा कि थोड़ा या कुछ भी नहीं रहने पर कैसा महसूस होगा। हालांकि, यह एक साधारण व्यायाम था, जिसने बचत करने की प्रवृत्ति को 4% तक बढ़ा दिया:
इसके अलावा, जमीन से पूरक पेंशन प्राप्त करने का सबसे प्रभावी तरीका एक है: मौन सहमति। इस स्वचालन के साथ, श्रमिकों को गैर-पूर्वनिर्धारित दरों और निवेशों के साथ पेंशन योजना में नामांकित किया जाता है। यदि वे शामिल नहीं होना चाहते हैं, तो उन्हें कंपनी को सूचित करना होगा। मौन सहमति से, सेवानिवृत्ति योजनाओं में भागीदारी दर आमतौर पर 90% से ऊपर होती है।
