आश्चर्य, प्लेटो और अरस्तू ने देखा, दर्शन के मूल में है। दुनिया के अस्तित्व पर विस्मय और इसकी उत्पत्ति का रहस्य, इसकी जटिलता और इसकी कार्यप्रणाली दर्शन (और विज्ञान) के प्रयास का आधार है जो हम नहीं समझते हैं और ठोस उत्तर खोजने के लिए जांच करते हैं।
विपरीत होता है, हम कह सकते हैं, ऐतिहासिक जांच में। यहाँ यह आश्चर्य नहीं है जो इतिहास के अध्ययन को प्रेरित करता है बल्कि इतिहास का अध्ययन जो आश्चर्य का कारण बनता है। हमसे पहले की सभ्यताएँ और पीढ़ियाँ उन मूल्यों में कैसे विश्वास कर सकती हैं जो आज समझ से बाहर या बेतुके भी लगते हैं? वे उस रसातल को नोटिस करने में कैसे विफल हो सकते हैं जिसमें वे गिर रहे थे? और कैसे वे अपने आप को ठीक करने और पुन: आविष्कार करने और हमारे वर्तमान तक पहुंचने में सक्षम थे?
अपने स्वयं के छोटे तरीके से, यहां तक कि बाजारों के इतिहास का अध्ययन भी आश्चर्य के अटूट बिंदु प्रदान करता है। 2008 के महान संकट के आगमन पर ध्यान न देना कैसे संभव था? वह निवेशक या सट्टेबाज क्या था जिसने 2003-2008 की बड़ी बुल सोच के शीर्ष पर सबप्राइम या स्टॉक खरीदा था? और शेयर बेचने वालों के मन में क्या था, कुछ महीने बाद, मार्च 2009 में उस दिन जब SP 500 गिरकर 666 पर आ गया था? क्या उसने सोचा था कि दुनिया जल्द ही खत्म हो जाएगी?
और, हमारे और भी करीब आने के लिए, 11 फरवरी को एसपी 500 के साथ 1810 पर शेयर बेचने वालों के पास भविष्य की कौन सी भयानक दृष्टि थी? और आज 2100 पर उन्हें खरीदने वाले के पास क्या चमकदार दृष्टि है? बाजारों में एक अलिखित नियम है। आप उन लोगों से कभी परेशान नहीं होते जिन्होंने गलती की है, क्योंकि आज जो गलती दिख रही है वह भविष्य में गलत समय के साथ एक बुद्धिमानी भरा निर्णय हो सकता है। यदि एक वर्ष में सूचकांक 1600 पर होना चाहिए (वह स्तर जिसे कई लोग मानते हैं कि उन फरवरी के दिनों में जल्दी पहुंच सकता था) जो कोई भी 1810 पर बिकता है वह आज 2100 पर खरीद रहे किसी भी व्यक्ति की तुलना में अधिक बुद्धिमान दिखाई देगा। बाजारों में, जो भी हंसता है वह सबसे अच्छा हंसता है , लेकिन आखिरी मौजूद नहीं है।
इसलिए, अहंकार के बिना, लेकिन वैध आश्चर्य के साथ, कोई पूछ सकता है कि क्या हम फरवरी में पागल थे या अब हम पागल हैं। हम आपको याद दिलाना चाहते हैं कि फरवरी कोई मामूली तकनीकी सुधार नहीं था, क्लासिक तूफान जिसे बाजार में मौजूद लोग जानते हैं वह किसी भी समय आ सकता है। और यह एक सीमित संकट भी नहीं था, हालांकि गंभीर, जैसा कि हाल के वर्षों में ग्रीक संकट या 2011 में इतालवी संकट था। यह चक्र के अंत में एक वैश्विक संकट था, एक प्रतिमान टूटना। जरूरी नहीं कि 2008 की तरह व्यवस्था का पतन हो, बल्कि एक नए, अज्ञात और दुर्जेय चरण में प्रवेश हो।
इसके बजाय, हमारे असंतोष की सर्दी को अभी तक एक और यूरोपीय मात्रात्मक सहजता और कुछ और चीनी राजकोषीय उपायों द्वारा एक शानदार वसंत में बदल दिया गया है। इससे भी अधिक महत्वपूर्ण थे विनिमय दरों का सामान्य स्थिरीकरण (लगभग एक निश्चित विनिमय दर व्यवस्था), अमेरिकी दर में वृद्धि की ठंड और 18 अगस्त के स्तर पर तेल की वापसी, दिलचस्प संयोग, एसपी 500 ठीक वहीं था जहां यह है आज, 2100 तक। अपने छोटे से तरीके से अटलांटे फंड ने भी योगदान दिया है।
अटलांटे फंड के अलावा, ऐसा लगता है जैसे सब कुछ नौ महीने पहले वापस चला गया हो। बाजार और नीति निर्माताओं ने जनवरी में यह देखने की कोशिश की कि एक सामान्यीकृत दुनिया कैसी दिखती है, अमेरिकी दरों में वृद्धि, रॅन्मिन्बी पीछे हटना और चीन और यूरोप में प्रोत्साहन खुराक की क्रमिक कमी। यह एक तरह का प्रिव्यू था और जो शो आंखों के सामने पेश हुआ वह बिल्कुल भी आश्वस्त नहीं कर रहा था, दुनिया अपनी सारी नाजुकता में दिखाई दे रही थी और इसीलिए कुछ झिझक के बाद यथास्थिति बहाल हो गई थी। हम मौद्रिक और ऋण प्रोत्साहन पर लौट आए हैं, न केवल दर वृद्धि नीति को निलंबित कर दिया गया है बल्कि इस मुद्दे पर चर्चा भी की गई है।
बाजार, अपने हिस्से के लिए, फिर से संतुष्ट, शांत और आश्वस्त महसूस कर रहे थे। हम घड़ी को 18 अगस्त पर रीसेट करते हैं, लेकिन इस बीच कुछ बदल गया है। बेरोजगारी न केवल अमेरिका में बल्कि यूरोप में भी गिरती रही। अगर हम अभी भी पूर्ण रोजगार (जर्मनी को छोड़कर) से दूर हैं, तो अमेरिका में अब हम वेतन मुद्रास्फीति में सुधार से कुछ ही महीने दूर हैं। संरचनात्मक बेरोजगारी के तहत एक या दो साल भी काफी लंबे समय तक रह सकता है, लेकिन श्रम बाजार के उत्साह को कम किए बिना जितना अधिक समय तक रहता है, उतनी ही बाद की मंदी मंदी के जोखिम के साथ दर वृद्धि के संदर्भ में कठिन होनी चाहिए।
इसलिए आइए हम शांत बाजारों के इस नए चरण का स्वागत करें और अर्थव्यवस्थाओं में मामूली रूप से फिर से तेजी लाएं, लेकिन हम यह न भूलें कि स्थिर देश मौजूद नहीं हैं और दरों और विनिमय दरों की यह गतिहीनता, जिसे स्टॉक एक्सचेंज और बॉन्ड बहुत पसंद करते हैं, नहीं कर सकते शाश्वत हो। शाश्वत नहीं तो कब तक टिक सकता है? डेविड ज़र्वोस ने देखा कि फेड जो आखिरी चीज चाहता है वह नवंबर के राष्ट्रपति चुनाव के तहत अगस्त के अंत या जनवरी फरवरी के समान बाजार की स्थिति के साथ आना है।
यह हमें पूरी तरह से उचित परिकल्पना लगती है। दर वृद्धि, हालांकि अपरिहार्य है, अभी भी वर्ष के अंत तक प्रतीक्षा कर सकती है। सर्वोत्तम परिकल्पना में इसे जून तक भी आगे लाया जा सकता है, लेकिन केवल तभी जब बाजार अब से भी मजबूत हों, अगर डॉलर शांत रहे और इसकी पूर्व संध्या पर मतदान ब्रेक्सिट जनमत संग्रह में आईएन के लिए स्पष्ट जीत का संकेत दे . अन्य कारकों में जो युद्धविराम के इस चरण को बाधित कर सकते हैं, हम तेल और, जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, डॉलर को इंगित करते हैं। आने वाले महीनों में कच्चे तेल को अपने निचले स्तर पर लौटने से बचना होगा, लेकिन इसे अपनी रिकवरी को भी सीमित करना होगा ताकि फेड के लिए और शर्मिंदगी पैदा न हो, जो पहले से ही वेतन मुद्रास्फीति में संभावित सुधार के लिए अपनी दोनों आंखें बंद कर रहा है। .
फंडामेंटल, सौभाग्य से, एक और क्रमिक सुधार की दिशा में इशारा करते हैं। विनिमय दरों के संबंध में, पिछले दो महीनों में हमने स्पष्ट रूप से देखा है कि बाजारों के लिए उचित स्तरों पर कितनी स्थिरता सकारात्मक है। एक डॉलर जो अब नहीं बढ़ता (बिना गिरे) चीनी अर्थव्यवस्था और वित्तीय बाजारों को शांत करता है और यूरोप को नुकसान नहीं पहुंचाता है जो अभी भी 2014 के अवमूल्यन के लाभों का आनंद ले रहा है। नई अर्ध-स्थिर विनिमय दर प्रणाली की कमजोर कड़ी इस बिंदु पर जापान है , जबकि मजबूत, भले ही बहुत मजबूत न हो, उभरते हुए देश हैं, जिनके पास अभी भी अपनी मुद्राओं की वसूली के लिए एक मामूली जगह है।
इस अधर में लटके हुए चरण में, हम अपने पदों को बढ़ाए बिना इक्विटी, क्रेडिट और उभरते बाजारों में निवेशित रहते हैं। यहां तक कि अगर रिकवरी का बड़ा हिस्सा हमारे पीछे है, तब भी कुछ और सुधार के लिए, अब से 12 महीने बाद भी जगह है।
