अधिक अल्फा और कम बीटा। अधिक रिटर्न उत्पन्न करने में सक्षम अधिक स्टॉक और बाजार के रुझान से जुड़े कम स्टॉक। अगले साल निवेश के अवसर बाजारों और सभी क्षेत्रों के बीच रोटेशन पर आधारित होंगे। गोल्डमैन सैक्स ने हाल ही में प्रकाशित एक रिपोर्ट में ऐसा कहा है जिसमें उसने 2016 में निवेशकों के लिए दस विषयों को तैयार किया है। और यह चेतावनी देता है: "उच्च मूल्यांकन और बढ़ती दरें, विशेष रूप से अमेरिका में, जोखिम भरी संपत्तियों के लिए चुनौतियां पेश करेंगी"।
विश्लेषकों का ध्यान है कि हाल के वर्षों में विकास ने लगातार निराश किया है, लेकिन इसने जोखिम भरी संपत्ति को मूल्य में पर्याप्त वृद्धि से नहीं रोका है। "2016 में - वे जोड़ते हैं - हम उम्मीद करते हैं कि विकसित अर्थव्यवस्थाओं में गतिविधि का विस्तार जारी रहेगा, जो उपभोग द्वारा अधिकांश भाग के लिए संचालित है। लेकिन उच्च मूल्यांकन और बढ़ती दरें, विशेष रूप से अमेरिका में, जोखिम भरी संपत्तियों के लिए चुनौतियां पेश करेंगी। नतीजतन, अगले साल निवेश के अवसर बाजारों और क्षेत्रों के बीच रोटेशन पर आधारित होंगे। संक्षेप में: अधिक अल्फ़ा और कम बीटा ”।
गोल्डमैन सैक्स को उम्मीद है कि 2016 में मुद्रास्फीति बाजार की उम्मीदों से ऊपर उठ जाएगी, जो इसे बहुत रूढ़िवादी मानती है। "यह - व्यापार घराने के विश्लेषकों को समझाएं - नाममात्र बांड उपज में वृद्धि की गति तय करेगा। हमारे आधारभूत अनुमान G10 देशों के भीतर अल्पकालिक दरों पर अधिक विचलन की ओर इशारा करते हैं (जैसा कि फेड कड़ा है और ECB और BoJ आसानी से), आम तौर पर उच्च बॉन्ड प्रतिफल और तेज घटता है।
मुद्राओं के संदर्भ में, विश्लेषकों का सबसे ठोस दृष्टिकोण डॉलर के संबंध में है, जिसे वे अन्य G10 मुद्राओं के मुकाबले और मजबूत होने के रूप में देखते हैं, जबकि वे वर्ष के दौरान उभरती मुद्राओं के लिए एक निश्चित स्थिरता की उम्मीद करते हैं, विशेष रूप से जहां असंतुलन ठीक हो गया है।
जिंसों के मोर्चे पर, ऊर्जा और औद्योगिक धातुओं की कीमतों के जोखिम निकट अवधि में नीचे की ओर झुके हुए हैं। लेकिन विशेषज्ञों के लिए, 2016 का विषय "लंबे समय तक कम" कीमतों का ही रहेगा। इसलिए वे तांबे जैसी निवेश संबंधी वस्तुओं पर तेल जैसी परिचालन व्यय वाली वस्तुओं को प्राथमिकता देते हैं।
यहां अगले वर्ष के लिए दस विषयों का सारांश दिया गया है:
1. वैश्विक विकास: जितना लगता है उससे कहीं अधिक स्थिर
गोल्डमैन सैक्स का अनुमान है कि 3,6 में 2016% की तुलना में 3,2 में 2015% की विश्व जीडीपी का अनुमान है। निवेशकों के लिए, विश्लेषकों का कहना है कि विकसित और उभरते दोनों देशों में विकास की सापेक्ष स्थिरता इस वर्ष की मंदी से संबंधित आशंकाओं को दूर करने में सक्षम होनी चाहिए। उत्पादन, अमेरिका में वित्तीय स्थितियों का कड़ा होना और फेड द्वारा दर में वृद्धि की संभावना। गोल्डमैन सैक्स के लिए, औद्योगिक मंदी केवल ऊर्जा और खनन में निर्णायक कटौती के साथ-साथ मांग को फिर से संतुलित करने के चीन के प्रयासों से जुड़ी एक क्षणिक घटना थी। .
2. अमेरिकी मुद्रास्फीति: कीमत की तुलना में कम नकारात्मक जोखिम
रोजगार के स्तर में सुधार और तेल की कीमतों की गतिशीलता दोनों के कारण, विश्लेषकों का मानना है कि बाजार नीचे की मुद्रास्फीति के एक और जोखिम को बढ़ा रहा है। गोल्डमैन सैश को उम्मीद है कि विकसित और उभरती दोनों अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति की दर बढ़ेगी। पहले मामले में, संयुक्त राज्य अमेरिका में +2016% और यूरोज़ोन में +1,8%, जापान में +1,1% 0,3 के लिए अपेक्षित हैं। मुद्रास्फीति जो 2017 में बढ़कर क्रमशः +2,4%, +1,6% और +1,5% हो जाएगी। "ज्यादातर विकसित देशों में - विश्लेषक बताते हैं - ये संख्याएं संकेत देती हैं कि मुख्य मुद्रास्फीति अभी भी केंद्रीय बैंक के लक्ष्य से नीचे रहेगी, लेकिन अंतर अब की तुलना में काफी कम होगा। और अपस्फीति की आशंका समाप्त हो जाएगी।"
3. मौद्रिक नीति: अपसारी
अर्थव्यवस्था और रोजगार में अमेरिकी सुधार से फेड द्वारा सख्ती की जाएगी, जो लगभग निश्चित रूप से दिसंबर में शुरू होगी, जो गोल्डमैन सैक्स का मानना है कि बाजार की अपेक्षा से अधिक आक्रामक होगा। इसके विपरीत, इस बीच, आर्थिक सुधार की नाजुकता, मुद्रास्फीति के कमजोर शुरुआती बिंदु और चीन और उभरते देशों में मंदी पर अधिक निर्भरता के कारण ईसीबी और बैंक ऑफ जापान उदार बने रहेंगे।
डॉलर इस सब का मुख्य लाभार्थी होगा, इस सराहना के साथ कि विश्लेषकों का अनुमान है कि 20 के अंत तक G10 मुद्राओं के मुकाबले लगभग 2017% होगा। 12 महीने का अनुमान यूरो/डॉलर विनिमय दर के लिए 0,95 पर रहता है, लेकिन पर उसी समय उनका मानना है कि दिसंबर में ईसीबी द्वारा आक्रामक मौद्रिक सहजता कार्रवाई की स्थिति में इस स्तर पर पहले पहुंचा जा सकता है। 12-महीने के येन पर अनुमान भी 130 पर बना रहता है, फिर से एक ऐसा स्तर जिस पर जल्द ही पहुंचा जा सकता है।
4. तेल की कीमतें; अल्पावधि में नकारात्मक जोखिम, वर्ष के अंत में उल्टा
विश्लेषकों का अनुमान है कि WTI 52 के अंत तक 2016 डॉलर प्रति बैरल तक बढ़ जाएगा और उनका मानना है कि अल्पावधि में, कीमतों में गिरावट का उच्च जोखिम है क्योंकि इन्वेंट्री रिकॉर्ड स्तर पर हैं।
5. वस्तुओं में सापेक्ष मूल्य
2016 के लिए विषय वस्तुओं के लिए "लंबे समय तक कम" कीमतों के साथ-साथ मांग झुकाव का सवाल भी रहेगा। निवेश से खपत तक चीन की मांग को पुनर्संतुलित करने के प्रयासों से स्टील, सीमेंट, लोहा जैसे निवेश से संबंधित वस्तुओं की मांग कम हो जाएगी, ऊर्जा और एल्यूमीनियम जैसी परिचालन वस्तुओं की मांग से कहीं अधिक। दरअसल, गोल्डमैन सैक्स ने कहा है कि चीन में ऊर्जा की मांग में वृद्धि जारी है, गिरावट नहीं। नतीजतन, आने वाले वर्षों में कई निवेश-संबंधी वस्तुएं तेल के सापेक्ष उनके मूल्य व्यवहार को और अलग कर देंगी।
6. विश्व बचत में अधिशेष: उल्टा
2005 में, फेड गवर्नर बेन बर्नानके ने "ग्लोबल सेविंग्स ग्लूट" (ग्लोबल सेविंग्स ग्लूट एंड द यूएस करंट अकाउंट डेफिसिट') के माध्यम से निर्धारित आय बाजार पर उच्च तेल की कीमतों के प्रभावों की बात की, वर्जीनिया एसोसिएशन ऑफ इकोनॉमिस्ट्स को दिया गया भाषण, 10 मार्च, 2005)। कुछ ही वर्षों में, वित्तीय प्रणाली में पेट्रोडॉलर के पुनर्निवेश के कारण तेल की कीमतें $140 प्रति बैरल तक बढ़ गईं। इन नकदी प्रवाहों की पैदावार के लिए शिकार को बाद में कई लोगों ने फ़्यूज़ के रूप में माना, जिसने क्रेडिट बाज़ार की ज्यादतियों को प्रज्वलित किया जिससे 2008 का वित्तीय संकट पैदा हुआ।
अब, गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों का कहना है कि पेट्रोडॉलर से बचत कम हो गई है, क्योंकि उभरते हुए मुद्रा भंडार से बचत हुई है। एक गिरावट जो दर में गिरावट का सुझाव देती है, वैसे ही जैसे पेट्रोडॉलर बचत में वृद्धि दरों के लिए तेजी थी। गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, इसलिए, "लंबे समय के लिए कम" तेल और कमोडिटी की कीमतों में बचतकर्ताओं से उपभोक्ताओं के लिए वैश्विक आय को पुनः आवंटित करने का प्रभाव होगा, बर्नानके द्वारा पहचाने गए "वैश्विक बचत ग्लूट" की घटना के प्रमुख योगदानकर्ताओं में से एक को सुखा देगा।
7. अमेरिकी शेयरों में वृद्धि: "येलेन कॉल" द्वारा सीमित
गोल्डमैन सैश के लिए, स्टॉक अपसाइड 2016 में सीमित रहेगा। एस एंड पी 500 इंडेक्स के लिए लक्ष्य 2.100 अंक निर्धारित किया गया है, जो वर्तमान स्तरों से लगभग 5% की संभावित वृद्धि है, जबकि प्रति शेयर आय 10,1, 5% ईआईपी से बढ़ने की उम्मीद है। / ई XNUMX% तक गिर जाएगा।
विश्लेषकों का कहना है कि संक्षेप में, स्टॉक और जोखिम भरी संपत्तियां, अपेक्षा से बेहतर विकास द्वारा दिए गए सामान्य बफर के बिना दर वृद्धि के प्रभाव को सहन करेंगी, क्योंकि धन की लागत में वृद्धि में देरी को देखते हुए, सकारात्मक आश्चर्य जो आम तौर पर साथ होते हैं वृद्धि यथोचित पहले से ही पीछे हैं और "बर्नानके पुट" को "येलेन कॉल" से बदल दिया जाएगा। दूसरे तरीके से कहें: जिस तरह मौद्रिक नीति ने नकारात्मक जोखिमों के समय बुरी खबरों पर आक्रामक रूप से प्रतिक्रिया की, अब जबकि जोखिम कम हो गए हैं, मौद्रिक नीति सकारात्मक समाचारों के प्रति अधिक आक्रामक रूप से प्रतिक्रिया करेगी और कम उदार होगी।
8. उभरते बाजारों का जोखिम: मंदी, पतन नहीं
कई निवेशकों की तरह, गोल्डमैन सैक्स भी कर्ज के बोझ तले दबे उभरते देशों के बारे में चिंतित है, विशेष रूप से चीन में जहां ऋण/जीडीपी अनुपात लगभग 100% तक बढ़ गया है, और उनका मानना है कि विकास दबाव में रहेगा। हालांकि, विशेषज्ञों का मानना है कि उभरते बाजारों का पतन अपरिहार्य नहीं है क्योंकि उभरते बाजारों की चुनौती की प्रकृति अलग है। गोल्डमैन सच बताते हैं, "अधिकांश ऋण स्थानीय मुद्रा में अंकित हैं - जिसका अर्थ है कि उभरती हुई अर्थव्यवस्थाएं पारंपरिक संकट मॉडल के प्रति कम संवेदनशील हैं, जिसमें कठिन मुद्राओं में संप्रभु ऋण शामिल है"। इस प्रकार, गोल्डमैन सैक्स के लिए, वास्तविक चुनौती यह जानने से जुड़ी है कि विकास की कमजोर संभावनाओं और ऐसा करने की संस्थागत क्षमता को कैसे नेविगेट किया जाए।
9. बाजार की तरलता: "नया सामान्य" कम है
संकट के बाद बाजार के विकास में से एक निश्चित आय बाजारों में तरलता का स्पष्ट नुकसान रहा है, विशेष रूप से कॉरपोरेट क्रेडिट जैसे परिसंपत्ति वर्गों में। गोल्डमैन सैक्स के लिए, विनियामक मुद्दे के साथ, अन्य कारकों में भी कारण पाए जाते हैं, जैसे कि नई तकनीकें और सीडीएस पर तरलता में गिरावट। विशेषज्ञों का मानना है कि यह सोचने का कोई कारण नहीं है कि 2016 में बाजार की तरलता की स्थिति में सुधार होगा।
10. कॉर्पोरेट लाभ: केवल एक अस्थायी नुकसान
2010-2011 की रिकवरी के बाद, अमेरिकी कॉर्पोरेट लाभ वृद्धि अस्थिर पथ पर रही है। गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषक पूछते हैं, "क्या हाल के रुझानों से पता चलता है कि कॉर्पोरेट कमाई ने अपनी गति खो दी है?" औसत मार्जिन पर स्थिर या बढ़ती प्रवृत्ति संकट के बाद की अवधि के सर्वोत्तम पहलुओं में से एक है। इसके बजाय, वास्तविक राजस्व वृद्धि से निराशा हुई, जिसने दो बार हल्की मंदी का अनुभव किया है। विश्लेषकों के लिए, हालांकि, यह मानते हुए कि मार्जिन बना हुआ है, नए सिरे से राजस्व वृद्धि के लिए पर्याप्त जगह है और इस बात से डरने का कोई कारण नहीं है कि लागत में अक्षमता बढ़ जाती है या मूल्य निर्धारण शक्ति में कमी से लाभ कम होने लगता है।
