मैं आपकी बात से असहमत हूं, लेकिन मैं आपको यह कहने का अधिकार दिलाने के लिए मरते दम तक लड़ूंगा। इस प्रसिद्ध वाक्यांश की भावना में (जिसे वोल्टेयर ने कभी नहीं कहा और जिसे एवलिन हॉल ने 1903 में अपने विचार को संक्षेप में प्रस्तुत करने के लिए आविष्कार किया था) हम शॉर्ट्स के अधिकारों और छवि का बचाव करने में कुछ क्षण बिताना चाहेंगे, जो उन चीज़ों को बेचते हैं जो उनके पास नहीं हैं और कोटेशन में गिरावट का लक्ष्य रखें ताकि आगे और नीचे खरीदारी करने में सक्षम हो सकें।
ऐसे समय में भालुओं का बचाव करना विशेष रूप से कठिन होता है। उनमें से कुछ अत्तिला, जेनसेरिक या चंगेज काह्न से मिलते जुलते हैं और हमारे खूबसूरत शहरों में आग लगाने के लिए मध्य एशिया के मैदानों से हवा पर सवार होते प्रतीत होते हैं। वे जानते हैं कि उन्हें उस चीज़ के लिए याद नहीं किया जाएगा जो उन्होंने बनाया था और शायद उसके लिए भी नहीं जो उन्होंने नष्ट किया था, बल्कि किसी और गहरी चीज़ के लिए याद किया जाएगा और वह कच्चा माल है जिस पर वे रहते हैं, जिस डर को वे पैदा करने में कामयाब होते हैं।
डर उस गति को स्पष्ट करता है जिसके साथ लुटेरे खानाबदोशों ने विशाल और स्थापित साम्राज्यों को नष्ट कर दिया है। जीतने की प्रणाली हमेशा एक जैसी होती है। रास्ते में पहले शहर को नष्ट करने और सभी निवासियों को मारने के बाद, अगले शहर से पूछा जाता है कि क्या वह आत्मसमर्पण करना चाहेगा या उसी भाग्य को भुगतना चाहेगा। दूसरे शहर ने आत्मसमर्पण कर दिया और उसी क्षण से आक्रमणकारी अजेय और अजेय दिखाई देने लगा। यह स्वयं पीड़ित हैं जो उसके लिए काम करते हैं, उसके पक्ष में जाते हैं और डोमिनोज़ प्रभाव पैदा करते हैं।
आक्रमणकारियों द्वारा शोषण किया जाने वाला दूसरा कारक आक्रमणकारियों की अजेयता की भावना है जब उन्होंने वास्तव में लड़ना बंद कर दिया है और अपनी महान राजधानियों में आरामदायक और संतुष्ट जीवन जीने के लिए अपनी सीमाओं की रक्षा भाड़े के सैनिकों को सौंप दी है। न तो रोमन लाइम्स और न ही चीन की महान दीवार, इंजीनियरिंग के चमत्कार, साम्राज्यों की रक्षा करने में कामयाब रहे, जब वे पहले से ही भीतर से कमजोर हो गए थे। अत्तिला और चंगेज कहन के बिना भी, रोमानिया और चीन किसान विद्रोहों के कारण घुटनों पर आ गए होते और जल्द ही सरदारों द्वारा नियंत्रित स्थानीय शक्तियों में विभाजित हो गए होते।
मंगोलों के नक्शेकदम पर, जिन्होंने 1215 में महान और समृद्ध बीजिंग को धराशायी कर दिया, 100 सैनिकों द्वारा अनावश्यक रूप से बचाव किया, और मंचू (तुंगुसी मूल रूप से पूर्वी साइबेरिया से थे), जिन्होंने 1644 तक साम्राज्य पर शासन करने के लिए 1912 में इसे जीत लिया, काइल बैस और कुछ अन्य हेज फंड मैनेजर आज चीन को उसकी नई दीवार, 3.2 ट्रिलियन डॉलर के विदेशी मुद्रा भंडार द्वारा संरक्षित घुटनों पर लाने का इरादा रखते हैं। उनका लक्ष्य रॅन्मिन्बी का 30 प्रतिशत अवमूल्यन है। अन्य लोग, अत्तिला के नक्शेकदम पर चलते हुए, पश्चिम की ओर रुख कर रहे हैं और यूरोपीय बैंकों को अपने घुटनों पर लाने की कोशिश कर रहे हैं।
शॉर्ट्स त्वचा पर अजीब निशान, विभिन्न रंगों के बालों के ताले या जुड़ी हुई उंगलियों, बुराई के पारंपरिक संकेतों के साथ पैदा नहीं होते हैं। उनमें से कई, किंग मांचू की तरह, खानाबदोश हैं जो बसे हुए हैं। वे जानते हैं कि छोटे योद्धा कैसे बनें और जब आवश्यक हो तो खुद को लंबे किसानों में बदल लें जो केवल लाभांश प्राप्त करने के लिए अपने बगीचों में खेती करते हैं। एक पारंपरिक हेज फंड (60 प्रतिशत ऊपर, 40 प्रतिशत नीचे) और सम्मानित और गंभीर जेम्स चानोस (60 छोटे और 40 लंबे) के किनिकोस फंड (नाम नोट करें) के बीच वास्तव में इतना बड़ा अंतर नहीं है।
लेकिन जो चीज शॉर्ट्स को इतना फुर्तीला बनाती है वह है जोखिम भरी और कठिन जिंदगी की आदत। जो लोग तेजी में होते हैं वे अक्सर उस स्टॉक को ठंडे बस्ते में डाल देते हैं जिस पर उन्हें नुकसान होता है और वे किसी और चीज के बारे में सोचते हैं। एक बैल के नुकसान की, भले ही लाभ उठाया जाए, वास्तव में पूर्व-गणना की जा सकती है, क्योंकि उसका हिस्सा, बुरी तरह, शून्य हो जाएगा। दूसरी ओर, मंदी वाले खिलाड़ी का नुकसान संभावित रूप से अनंत होता है और इसलिए इसकी पूर्व-गणना नहीं की जा सकती। यह शॉर्ट को बहुत सावधानीपूर्वक जोखिम प्रबंधन का आदी बनाता है और उसे कभी भी विचलित नहीं होने और केवल सटीक बिंदुओं और क्षणों में ही हमला करने के लिए बाध्य करता है। इसमें लंबे किसान को, जो ऋतुओं की धीमी और नियमित लय और लाभांश की फसल का आदी है, केवल खानाबदोश चरवाहे छोटे से ही सीखना है। किसान सूखे (या दुर्घटना) के एक दुर्लभ वर्ष के लिए मनोवैज्ञानिक रूप से कम सुसज्जित है, जबकि खानाबदोश कठिन जीवन के वर्षों की लंबी श्रृंखला के लिए तैयार है।
किसी भी मामले में, शॉर्ट्स को लॉन्ग की तरह ही सामाजिक रूप से वैध बनाया गया है। वास्तव में, दोनों स्वयं को पूंजी के इष्टतम आवंटन के अधिकारी और पुजारी घोषित करते हैं। तेजड़िये उन कंपनियों के लिए पूंजी की लागत कम कर देते हैं जिन्हें वे सार्थक समझते हैं, और मंदड़िया उन कंपनियों के लिए पूंजी की लागत बढ़ा देते हैं जिन्हें वे कम योग्य समझते हैं।
अंततः एक बैल खरीदता है, बेचता है, वापस खरीदता है, अनंत काल तक पुनः बेचता है। एक मंदी अनिश्चित काल तक बेचती है, खरीदती है, पुनर्विक्रय करती है और वापस खरीदती है। श्रृंखला के पहले और आखिरी ऑपरेशन के अलावा, अन्य सभी एक ही संकेत के हैं।
और जिस प्रकार महान साम्राज्य अक्सर आक्रमणकारियों के बिना भी ढह गए हैं (सोवियत संघ के बारे में सोचें), कई महान उथल-पुथल अक्सर भालू के बिना भी ढह गई हैं। गिरती कीमतों से चिंतित उत्पादकों के दबाव में, निक्सन प्रशासन ने प्याज पर वायदा अनुबंध को समाप्त कर दिया, लेकिन इससे वायदा के साथ अन्य कृषि वस्तुओं के अनुरूप गिरावट या बाद में वृद्धि नहीं रुकी। लौह अयस्क और पोटाश तीन वर्षों से भारी मंदी के बाजार में हैं और किसी भी मंदी ने उन्हें कभी नहीं छुआ है।
जहां तक मंदी के शिकारियों द्वारा बड़ी संख्या में निर्दोष लोगों को पहुंचाए गए नुकसान का सवाल है, तो आइए याद रखें कि बैल भी, जो कभी-कभी अति उत्साह या मूर्खतापूर्ण राजनीतिक विकल्पों का शिकार होते हैं, ने विनाशकारी रूप से कम पूंजी आवंटन का उत्पादन किया है, फिर दिवालियापन और नौकरी के नुकसान की लहरों के साथ भुगतान किया है। . 2000 में तकनीकी बुलबुले का अंत मंदड़ियों के कारण नहीं हुआ, बल्कि इस तथ्य के कारण हुआ कि पूंजी से भरी कई कंपनियों ने केवल घाटे का उत्पादन किया। 2008 में रियल एस्टेट बुलबुले के अंत का पता हर किसी को अपना घर देने के राजनीतिक निर्णय से लगाया जा सकता है, जिसने बैंकों को (जो तब अपना पैसा इसमें डालते हैं) किसी को भी पैसा उधार देने के लिए प्रेरित किया। भालूओं ने बुलबुले को अपनी पिनों से चुभोया, लेकिन फिर भी सब कुछ फट जाता।
जैसा कि कहा गया है, 2016 मंदड़ियों द्वारा नियंत्रित वर्ष होने जा रहा है। इसका अभी यह मतलब नहीं है (या ज़रूरी नहीं है) कि यह न जाने किस छूट के साथ ख़त्म हो जाएगा। इसका सीधा सा मतलब है कि मंदी के खिलाड़ी खेल को नियंत्रित करते हैं, जब चाहें तब बेचते हैं और जब चाहें तब वापस खरीद लेते हैं। बाकी लोग निष्क्रिय दर्शक हैं। पिछले अगस्त में कुछ खरीदारों से मिलना मुश्किल नहीं था, आज कोई नहीं खरीदता (अमेरिकी कंपनियों को छोड़कर जो बाय बैक करती हैं) और कोई नहीं कहता कि वे खरीदेंगे।
2016 में, भालुओं के पास लहराने के लिए बोगीमैन का एक असाधारण समूह है। फेड द्वारा बढ़ोतरी (सैद्धांतिक रूप से आठ, 2016 और 2017 के बीच), जून में ब्रेक्सिट, नवंबर में अमेरिकी चुनाव। बेसो कंटिन्यू के रूप में उनके पास अपने निपटान में (कम और कम) उच्च मूल्यांकन, रहस्यमय चीन है जिस पर यहां मार्को पोलो से सबसे अविश्वसनीय किंवदंतियां नियमित रूप से पनपती हैं, तेल जो शोक और खंडहरों को अपने पीछे खींच लेगा और यूरोपीय बैंक, जिनके नियामक ( ईसीबी को छोड़कर) केवल शेयरधारकों, बांडधारकों और खाताधारकों का पैसा हड़पने के लिए उत्सुक दिखते हैं।
इसके बावजूद, केंद्रीय बैंकों द्वारा देखी जाने वाली दुनिया इतनी चिंताजनक नहीं है। समग्र रूप से 2015 की तुलना में 1.75 में अमेरिका की विकास दर 2014 प्रतिशत रही। 1.75 बिल्कुल अमेरिका के लिए फेड द्वारा गणना की गई संभावित (यानी गैर-मुद्रास्फीति) वृद्धि का स्तर है। लक्ष्य है, अगले कुछ वर्षों के लिए, इस स्तर पर विकास को स्थिर करना और प्रति माह नई नौकरियों की संख्या को 100 तक कम करना, ताकि वेतन मुद्रास्फीति से बचा जा सके। इस कारण से, फेड धीरे-धीरे दरें बढ़ाने का इरादा रखता है।
यूरो में अस्थायी रूप से सुधार होने के बावजूद, यूरोप को अभी भी पिछले साल की तुलना में थोड़ा अधिक बढ़ने में सक्षम होना चाहिए। चीन निश्चित रूप से प्रतिबंधात्मक नीतियों की ओर उन्मुख नहीं दिखता है। जहां तक पूंजी बहिर्प्रवाह का सवाल है, एक महत्वपूर्ण हिस्सा कॉर्पोरेट डॉलर ऋणों की शीघ्र चुकौती से बनता हुआ प्रतीत होता है। चीन से इसके लिए निकलने वाला प्रत्येक डॉलर निश्चित रूप से भंडार में एक डॉलर कम है, लेकिन यह विदेशी कॉर्पोरेट ऋण में भी एक डॉलर कम है। जो कोई भी घटते भंडार के भ्रम को दूर करता है उसे निष्पक्षता के साथ सकारात्मक पक्ष पर भी विचार करना चाहिए।
और अब एक बिंदु-रिक्त प्रश्न. संयुक्त राज्य अमेरिका के राजकोष सचिव का क्या नाम है? क्या कोई जानता है कि वह अपने दिन कैसे व्यतीत करता है? एक समय था जब ट्रेजरी सचिव बहुत शक्तिशाली होते थे और पूरी दुनिया के साथ राजकोषीय रणनीतियाँ और मुद्रा समझौते तैयार करते थे। आज सब कुछ मुरझाया हुआ सा लग रहा है. हालाँकि, आशावादियों के रूप में, हम इस संभावना को खारिज नहीं करते हैं कि एक मिनी प्लाजा (प्लाजा एक ऐतिहासिक समझौता था, यह 1985 में डॉलर को कमजोर करने के लिए था) पहले से ही कुछ समय के लिए लागू हो चुका है, भले ही गुप्त रूप से।
डॉलर का मामूली कमजोर होना उभरती अर्थव्यवस्थाओं, चीन और खुद अमेरिका को ऑक्सीजन देता है, जो, हम याद करते हैं, दुनिया की धुरी के रूप में कार्य करता है और अगर सामान्य टेलस्पिन से बचना है तो यह बहुत अधिक धीमा नहीं हो सकता है। चूंकि कंबल तंग है, इसलिए इसे चीनी और अमेरिकी पक्ष से खींचने का मतलब जापान और यूरोप को खुला छोड़ना है। यह हमें ईसीबी से और भी अधिक आक्रामक मौद्रिक प्रतिक्रियाओं के बारे में सोचने के लिए प्रेरित करता है और, उम्मीद है, यूरोपीय बैंकों के लिए समर्थन के शब्दों और कार्यों के बारे में।
समय आ गया है कि बैंकों को विनाशकारी जुर्माने को समाप्त करना चाहिए जिसके साथ संयुक्त राज्य अमेरिका ने जर्मनी (वोक्सवैगन, डॉयचे बैंक) को गले लगा लिया है और इस तरह उसे यूक्रेन के साथ जुड़ने के लिए बाध्य किया है। अब समय भी आ गया है जब असंख्य यूरोपीय नौकरशाहों को अगले बैंकिंग संकट को कागजों पर रोकने और वास्तविकता में पैदा करने के बारे में सोचना बंद कर देना चाहिए। पूंजी को मजबूत करना ठीक है, बेलआउट में बांडधारकों को शामिल करना सही हो सकता है, बैंक पोर्टफोलियो में संप्रभु जोखिम की गणना करना समझ में आ सकता है, गैर-निष्पादित ऋणों का मूल्यांकन बिक्री मूल्य पर कनपटी पर बंदूक रखकर लगाना विचारोत्तेजक हो सकता है। सब कुछ एक साथ करना और सब कुछ तुरंत कम से कम शानदार क्षण में करना और इसे वीएआर के निरंतर अनुप्रयोग के साथ सीज़न करना और एक के बाद एक उन डेस्कों को बंद करना जो जोखिम पैदा करते हैं, लेकिन मुनाफा भी पैदा करते हैं, का मतलब है मंदड़ियों के लिए दिन-रात काम करना।
जो घाव में अपनी उंगली डालते हैं और उसे संक्रमित करते हैं, लेकिन हमेशा इस बात का फायदा उठाते हैं कि घाव पहले से ही मौजूद था। अब, न्यूनतम राजनीतिक इच्छाशक्ति और दूरदर्शिता के साथ, घाव को ठीक किया जा सकता है, लेकिन यह इच्छाशक्ति कम से कम एक बार दिखाना अच्छा है।
हम बेरोजगारी लाभ के दावों पर हाल ही में जारी नवीनतम अमेरिकी डेटा के साथ निष्कर्ष निकालते हैं, जो वास्तविक समय में अर्थव्यवस्था की नब्ज जानने के लिए साप्ताहिक संकेतक है। यह बहुत अच्छा डेटा है और निश्चित रूप से मंदी में अर्थव्यवस्था का संकेत नहीं देता है। आइए इन चीज़ों के बारे में सोचें इससे पहले कि हम अत्तिला और उसके हूणों को हमें ज़रूरत से ज़्यादा डरा दें।
