2017 में बाजारों के लिए प्रमुख आश्चर्य में सभी प्रमुख मुद्राओं, विशेष रूप से डॉलर और यूरो के मुकाबले यूरो की रिकवरी शामिल है इतालवी स्टॉक एक्सचेंज जिसने यूरोज़ोन में सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन दर्ज किया. ये एक नाजुक संतुलन में एक-दूसरे से जुड़े हुए मुद्दे हैं: एक ओर, यूरो की ताकत इतालवी निर्यात पर ब्रेक के रूप में कार्य कर सकती है, दूसरी ओर, इटली यूरोजोन में तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है और इसका स्वास्थ्य (दोनों आर्थिक और राजनीति) एकल मुद्रा में निवेशकों के हित को प्रभावित करता है।
वर्ष की शुरुआत के बाद से, डॉलर के मुकाबले यूरो में 12% से अधिक की रिकवरी हुई. यह एक वापसी है जिसका अनुमान हमने डॉलर को कम करके लगाया था, जो हमारी राय में, दो असंगत भूमिकाएँ निभा रहा था: उन निवेशकों के लिए एक सुरक्षित आश्रय जो फ्रांसीसी चुनावों से डरते थे और उन फंडों के लिए अधिक सट्टा मुद्रा जो अमेरिकी लीवरेज्ड स्टॉक पर दांव लगाना चाहते थे। कम दरों से लाभ के लिए यूरो या येन में बाजार उधार। इसके अलावा, यूरोडॉलर की दर इसके सैद्धांतिक मूल्य की तुलना में बहुत कम थी।
जब विनिमय दर 1.20 तक पहुंच गई - अधिकतम स्तर जो हमने खुद को लघु से मध्यम अवधि के समय क्षितिज पर निर्धारित किया था - हमने लाभ लेकर डॉलर पर कम वजन को बंद करने का फैसला किया। और अब? फिलहाल हम तटस्थ बने हुए हैं। हमें ऐसा लगता है कि ECB को 1.20 से ऊपर यूरो-डॉलर की विनिमय दर पसंद नहीं है और, यदि इसे इस दहलीज से परे जाना होता, तो यह विनिमय दर को कम करने के लिए अपनी विस्तारित मौद्रिक नीति को लंबे समय तक जारी रख सकता था। इसके अलावा, फेडरल रिजर्व डॉलर का समर्थन करने के लिए वर्ष के अंत से पहले दरों में फिर से वृद्धि कर सकता है।
वर्ष की शुरुआत के बाद से, इतालवी स्टॉक एक्सचेंज ने भी शानदार प्रदर्शन दर्ज किया है और आम चुनावों की आशंका के बावजूद इसने यूरोजोन में सबसे अच्छा प्रदर्शन किया जो संभवतः 2018 की शुरुआत में आयोजित किया जाएगा। हमारा मानना है कि तीन मुख्य कारक हैं जिन्होंने इतालवी बाजार को संचालित किया है; इनमें से एक - प्रति-सहज रूप से - निश्चित रूप से राजनीति है।
सबसे पहले, अच्छा आर्थिक डेटा था। दूसरी तिमाही में इटली के सकल घरेलू उत्पाद में 0,4% की वृद्धि हुई, वार्षिक दर को 1,5% तक लाना, जो पिछले छह वर्षों में सबसे अधिक है. आने वाली तिमाहियों में विकास जारी रहना चाहिए, लेकिन यूरो की ताकत और 2018 में प्रतिबंधात्मक बजट के कारण गिरावट आई है। सकल स्थिर निवेश का पुनरुद्धार, एक जीडीपी आइटम जो संकट की शुरुआत के बाद से कभी भी ठीक नहीं हुआ है, विकास के एक और इंजन का प्रतिनिधित्व कर सकता है, लेकिन राजनीतिक अनिश्चितता के संदर्भ में इसकी कल्पना करना मुश्किल है।
संकटग्रस्त बैंकों का पुनर्पूंजीकरण भी उतना ही महत्वपूर्ण था। अधीनस्थ बांडधारकों की दर्दनाक भागीदारी और राज्य के हस्तक्षेप के माध्यम से संकट में संस्थानों के लिए, सबसे महत्वपूर्ण समूहों के लिए उन्हें बाजारों पर ले जाया गया। हालांकि, एक महत्वपूर्ण प्रणालीगत जोखिम गायब हो गया है, इतालवी बाजार में अंतरराष्ट्रीय निवेशकों की वापसी में योगदान दे रहा है।
अंत में राजनीति। गर्मियों के दौरान सर्वेक्षणों में कोई बड़ा अंतर नहीं था, जिसके आधार पर, मौजूदा नियमों के अनुसार, एक स्थायी गठबंधन सरकार शायद ही संभव होगी. अशासनीयता के भूत को इसलिए हटाया नहीं गया है, लेकिन यूरो के प्रति स्वर काफी कम हो गया है: जनमत संग्रह के लिए जोर दे रहे राजनीतिक आंदोलनों (जिस पर संविधान द्वारा विचार नहीं किया गया है) ने छोड़ने की संभावना पर अपना विचार बदल दिया है। एकल मुद्रा। कुल मिलाकर यह अच्छी खबर है।
