अफ्रीका हर साल दो सेंटीमीटर की दर से यूरोप के करीब आ रहा है। ज्यादा नहीं, कहा जाएगा। अंतरिक्ष स्टेशन पर खड़े होकर इस तालमेल को देखना काफी उबाऊ होगा। हालाँकि, ये दो सेंटीमीटर पहले से ही एपिनेन रिज के साथ लगातार भूकंप पैदा करने के लिए पर्याप्त हैं और अगले 250 मिलियन वर्षों में वे इटली को उत्तर-पूर्व की ओर घुमाएंगे, एपिनेन्स को आल्प्स के समानांतर बनाएंगे और फिर, एड्रियाटिक बनाने के बाद , भूमध्यसागरीय और पो घाटी आल्प्स के विरुद्ध इटली को टुकड़े-टुकड़े कर देगी, जो एक बार फिर हिमालय के स्तर तक उठेगा और यूरोप और सहारा के बीच नई सीमा बनाएगा।
धीरे-धीरे, फेरोसाइटर (धीरे-धीरे, लगातार) वह आदर्श वाक्य है जो जेफ बेजोस अपने वास्तविक बड़े सपने के लिए चाहते थे, जो कि अमेज़ॅन नहीं बल्कि ब्लू ओरिजिन है, यह परियोजना है कि एक दिन लाखों मनुष्यों को अंतरिक्ष में ले जाएगा और क्षुद्रग्रहों से खनिज निकालेगा। और Gradatim, ferociter ने अपनी दृष्टि को बढ़ावा देने के लिए टोपी, कॉफी मग, टी-शर्ट और काउबॉय बूट लिखे हैं। अमेरिकी मौद्रिक नीति सामान्यीकरण कार्यक्रम के बारे में बताते हुए येलन ने कहा कि यह पेंट को सूखते देखना जितना ही उबाऊ होगा। सेंट्रल बैंकर शायद ही कभी रूपकों का उपयोग करते हैं, और येलन के दो वाक्यांशों में से एक का उपयोग अंग्रेजी भाषा धीमी, हानिरहित परिवर्तन का वर्णन करने के लिए करती है (दूसरा घास को बढ़ता हुआ देख रहा है) हमें एक विचार देता है कि फेड बाजारों को कितना आश्वस्त करना चाहता है और एक ओर राजनेता और दूसरी ओर ऋणों से भरी दुनिया पर अब विस्तारवादी नीति के प्रभावों के बारे में कितना चिंतित है।
येलेन से अधिक, सच बताने के लिए, जेरोम पॉवेल ने पिछले सप्ताह एक महत्वपूर्ण भाषण में फेड की सोच को स्पष्ट किया, उनमें से एक को दूर रखा जाना चाहिए और समय-समय पर परामर्श किया जाना चाहिए (पाठ फेड के होम पेज पर उपलब्ध है)। विस्तारक से तटस्थ तक पाठ्यक्रम समायोजन, पावेल ने याद किया, 2014 में शुरू हुआ, जब एफओएमसी ने मात्रात्मक सहजता को समाप्त करने का फैसला किया और दर वृद्धि के चक्र की तैयारी शुरू कर दी। यह चक्र 2015 के अंत में फेड फंड में पहली बढ़ोतरी के साथ शुरू हुआ, 2016 में एक और बढ़ोतरी के साथ बहुत धीमी गति से जारी रहा, 2017 में एक तरफ तीन बढ़ोतरी के साथ और दूसरी तरफ मात्रात्मक कसने की शुरुआत के साथ तेज हो रहा है (जो फेड इसे कभी नहीं कहेगा, लेकिन संक्षेप में हम एक दूसरे को समझते हैं)।
क्यूटी बहुत धीरे-धीरे शुरू होगी, ताकि जितना संभव हो उतना कम विघटनकारी हो, लेकिन 2018 के दौरान धीरे-धीरे बढ़ जाएगा जब तक कि यह $50 बिलियन प्रति माह के सम्मानजनक आकार तक नहीं पहुंच जाता। 2018 में 3 प्रतिशत की तटस्थ दर (हम एक अल्पकालिक दर के बारे में बात कर रहे हैं) तक पहुंचने के लिए 2019 में एक और तीन या चार दरों में वृद्धि होगी। इसके बाद तटस्थ दर में वृद्धि शुरू हो जाएगी और फेड, यदि वह अपनी मौद्रिक नीति रेखा को तटस्थ रखना चाहता है, तो उसे इसके पीछे भागना होगा, शायद 2019 तक। इस बीच, Qt, 3.5 के अंत तक बाजार में एक महीने में 50 बिलियन बॉन्ड रखकर, पावेल के अनुमान के अनुसार, 2020 आधार अंकों से लंबी अवधि की दरें बढ़ा देगा। इस रेखा के पीछे तीन परिकल्पनाओं की फेड द्वारा धारणा है।
पहला यह है कि अर्थव्यवस्था अभी भी 2 प्रतिशत प्रति वर्ष की दर से बढ़ सकती है। दूसरा यह कि तीन महीने से ब्रेक पर चल रही महंगाई फिर से बढ़ने लगेगी। तीसरा यह है कि फिलिप्स वक्र मरा नहीं है, बस सुन्न है, और इसके परिणामस्वरूप मजदूरी मुद्रास्फीति फिर से बढ़ेगी। इन तीन मान्यताओं पर एक टिप्पणी। विकास के मामले में, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि केंद्रीय बैंक, लगभग क़ानून द्वारा, मंदी की भविष्यवाणी कभी नहीं करते हैं, भले ही वे पूरी तरह से जानते हैं कि ऐसा होता है और दर वृद्धि के माध्यम से उनमें से सबसे लगातार कारणों में से एक है। पॉवेल और येलेन के तर्क का तात्पर्य है कि, अगर अर्थव्यवस्था 2 प्रतिशत की गति को बनाए रखने में विफल रहती है, तो तटस्थ दर की उलटी गिनती तुरंत निलंबित कर दी जाएगी और एक विस्तृत नीति वापस आ जाएगी।
उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति पर, यह कहा जाना चाहिए कि केंद्रीय बैंक, हालांकि अक्सर गलत भी होते हैं, उनका दृष्टिकोण बाजारों की तुलना में अधिक लंबा होता है। आज स्टॉक एक्सचेंज और बॉन्ड ने महंगाई की फाइल बंद कर दी है और अवस्फीति की फाइल को धूल चटा रहे हैं। पिछले तीन महीनों के आंकड़े बताते हैं कि मुद्रास्फीति में गिरावट आ रही है और यह बाजारों के लिए यह कहने के लिए पर्याप्त है कि हम इस चक्र में पहले ही शिखर देख चुके हैं। हालांकि, बाजार मुख्य रूप से साल-दर-साल मुद्रास्फीति, यानी हाल के दिनों की मुद्रास्फीति को देखते हैं। फेड, अपने हिस्से के लिए, आगे देख रहा है और दावा करता है कि मुद्रास्फीति फिर से बढ़ेगी।
श्रम बाजार पर, बेज बुक, क्षेत्रीय फेड द्वारा तैयार की गई, कंपनियों के लिए उपयुक्त कर्मियों को खोजने में कठिनाई के बारे में शिकायतों का एक कोरस है। यह कठिनाई न केवल सिलिकॉन वैली में उच्च-श्रेणी के पदों को प्रभावित करती है, बल्कि एक विक्रेता की तलाश में माँ और पिताजी की छोटी दुकान को भी प्रभावित करती है। इन परिस्थितियों में, मृतकों के लिए फिलिप्स कर्व देना और यह अलग करना कि यह अचानक जाग सकता है, कम से कम अविवेकपूर्ण है। छोटी दुकान डिलीवरी करने के लिए एक ड्रोन का उपयोग नहीं कर सकती है और जिस दिन उसे एक सेल्समैन मिल जाता है जो बरमूडा शॉर्ट्स और एक टैंक टॉप (सर्वेक्षणों में उल्लिखित एक मामला) में नौकरी के साक्षात्कार के लिए नहीं दिखता है, उसे निश्चित रूप से अधिक भुगतान करना होगा।
बाजार ने नवीनतम मुद्रास्फीति के आंकड़ों से फेड के नरम होने की उम्मीद की और इसके बजाय एक ऐसा फेड पाया जिसने अपनी रणनीति में रत्ती भर भी बदलाव नहीं किया है। निराशा की प्रतिक्रिया स्वाभाविक है लेकिन जल्द ही कम हो जाएगी। हालाँकि, हमें जिस पर गंभीरता से विचार करना शुरू करने की आवश्यकता है, वह यह है कि केंद्रीय बैंकों के रवैये में न केवल बाजार को पसंद आने वाला क्रमिकता है, बल्कि वह उग्रता भी है जिसे वे बहुत कम पसंद करते हैं और इसलिए हम विश्लेषण और रणनीतियों में इसे हटा देते हैं। व्यवहार में अनुवादित, इसका मतलब यह नहीं है कि सब कुछ बेचने का समय आ गया है। हालांकि, इसका मतलब यह है कि, धीरे-धीरे, आने वाले महीनों और तिमाहियों में पोर्टफोलियो में क्रेडिट की गुणवत्ता में सुधार करना होगा या कम गुणवत्ता वाले लोगों की अवधि को कम करना होगा (यह क्रेडिट की दुनिया में है, यहां तक कि इक्विटी से अधिक, जो कि सबसे बड़े ओवरवैल्यूएशन के क्षेत्रों में छिपा हुआ है)।
शेयरों पर, अधिक गर्मी और शरद ऋतु की अस्थिरता को देखते हुए, पिछले तीन महीनों में सबसे अधिक चलने वाले क्षेत्रों को हल्का करने के लिए चोटियों का लाभ उठाना आवश्यक होगा। मुद्राओं के लिए, यूरो का टेक-ऑफ स्थगित है, रद्द नहीं।
