अर्थव्यवस्था मंदी के जोखिम में है और बाजार इससे डरने लगे हैं (शायद)

वास्तविक संकेतक – La मंदी दरवाजे पर दस्तक दे रही है. संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में। यह बिना किसी चेतावनी के आया, पूर्वानुमानकर्ताओं और विश्लेषकों के परिष्कृत एंटेना द्वारा बाधित नहीं हुआ। दूसरी ओर, यदि "बाजारों ने पिछली पांच मंदी में से नौ की भविष्यवाणी की है", तो पॉल सैमुएलसन की विडंबनापूर्ण चुटकी के अनुसार, अर्थशास्त्री किसके लिए गलत हैं? आशावाद की अधिकता: लाइलाज आदर्शवादी, वे सुखद अंत वाली कहानियों को पसंद करते हैं।

एकमात्र सांत्वना यह है कि जबकि युद्ध का 'काला हंस' कर्कश-गला-लंबी, की रेखा महामारी का 'काला हंस' यह एक झलक की तरह अधिक से अधिक दिखता है; लेकिन यह गायब नहीं हुआ है, और मूल्य श्रृंखलाओं के महत्वपूर्ण नोड्स में नए व्यवधान पैदा कर रहा है।

हर कोई मंदी से बचना चाहेगा, ठीक वैसे ही जैसे कोई कुष्ठ रोग से बचता है या तूफान से क्षितिज पर भाग जाता है। लेकिन बचने के बहुत से रास्ते नहीं हैं, इस समय। क्योंकि अटलांटिक का यह किनारा इसके कारण है सामग्री में वृद्धि मुख्य, ऊर्जा और गैर-ऊर्जा, जो आयात किए जाते हैं, ताकि यह वृद्धि हमें गरीब बना दे। जबकि महासागर के पार अनिवार्य संपार्श्विक क्षति के रूप में उभर रहा है वित्तीय प्रतिबंध: FED एक सॉफ्ट लैंडिंग की वकालत करता है, लेकिन इससे पहले कि यह उम्मीदों और व्यवहारों में अवतरित हो जाए, मुद्रास्फीति को रोकने के लिए एक हिंसक स्थिति पैदा करने के लिए तैयार है।

एकमात्र संभावना, जिससे कि आर्थिक चक्र का कायापलट न हो, वह है मौजूदा रिकवरी में इतनी ताकत है यूरोपीय युद्ध और वित्तीय प्रतिबंध के दो शक्तिशाली विपरीत परिस्थितियों का सामना करने के लिए। ये होने की संभावना कितनी है? सुई के छेद से ऊंट के गुजरने की वास्तविक संभावना क्या है? उत्तर अवश्य पढ़ें स्थिति की गहराई में और संरचनात्मक परिवर्तन।

पिछले महीने के गुणात्मक और मात्रात्मक दोनों आंकड़े हमें यह बताते हैं मांग में वृद्धि बहुत मजबूत है, यहां तक ​​कि कई उद्यमियों का कहना है कि उन्हें ऐसे प्रचुर ऑर्डर याद नहीं हैं; कोविड, युद्ध और उत्पादन क्षमता में कमी के कारण प्राथमिक या अर्द्ध-तैयार इनपुट की कमी के कारण डिलीवरी का समय लंबा होना (जैसे कि माइक्रोचिप्स के लिए, जो कम से कम 2023 के अंत तक कम आपूर्ति में रहेगा)।

उत्तरी अमेरिका और यूरोप (इटली सहित) में मांग द्वारा संचालित है पाँच कारक:

• la सामाजिक गतिविधियों को फिर से खोलना (हम सैक्रम वैक्सीनम में एक मोमबत्ती जलाते हैं);

• i संचित बचत पिछले दो वर्षों के दौरान खर्च और सरकारी सब्सिडी की असंभवता के कारण;
• Gli निजी व्यापार निवेश पौधों को उच्च अपेक्षित मांग, तकनीकी क्रांतियों, मूल्य श्रृंखलाओं को छोटा करने और उच्च आविष्कारों की इच्छा के लिए अनुकूलित करने के लिए ( शायद ज़रुरत पड़े का स्थान लिया सही समय पर);
• Gli अवसंरचना में सार्वजनिक निवेश भौतिक सार्वजनिक पूंजी का आधुनिकीकरण करने के लिए, जो लगभग तीन दशकों के लंबे आहार के बाद समाप्त हो गई थी (न केवल इटली में मूल्यह्रास का शुद्ध व्यय नकारात्मक हो गया था); यद्यपि कच्चे माल की लागत में सीधी वृद्धि हर जगह उन कार्यों को कम कर देगी जिन्हें आवंटित राशि से किया जा सकता है;
• Gli आवासीय निवेश (नवीनीकरण सहित), कम ब्याज दरों पर घरों पर खर्च करने के लिए प्रेरित परिवारों के साथ, अचल संपत्ति की कीमतों में वृद्धि, ऊर्जा की बचत के पक्ष में विधायी प्रावधान, और आवश्यकता, महामारी द्वारा लगाए गए, बड़े और बेहतर घरेलू स्थान होने के लिए .

हालांकि, गुणात्मक सर्वेक्षण कहते हैं कि ऑर्डर कम तेजी से बढ़ते हैं (हालांकि पोर्टफोलियो में अभी भी कई हैं) और भविष्य में विश्वास करो यह कम हो रहा है (इतालवी उपभोक्ताओं के बीच यह मार्च 2020 के स्तर तक गिर गया है), हालांकि अब तक व्यवसायों के बीच आशावाद प्रबल रहा है। लेकिन, जब तक यूक्रेनी मोर्चे पर सुलह की संभावना नहीं है, युद्ध का प्रभाव इच्छा पर और खर्च करने की संभावनाओं पर वसंत और गर्मियों के दूसरे भाग में और भी अधिक महसूस किया जाएगा। महामारी में, यह मुख्य रूप से दंडित की गई सेवाएँ थीं, इस बार यह विनिर्माण उद्योग है जो सबसे अधिक पीड़ित है।

Se बढ़ती कीमतों का क्लीवर यह अटलांटिक के दोनों किनारों पर परिवारों और व्यवसायों को प्रभावित करता है अमेरिका और यूरोप के बीच तीन महत्वपूर्ण अंतर. पहला यह है कि अमेरिका युद्ध के रंगमंच से बहुत दूर है। दूसरा और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था चरमरा गई है। तीसरा यह है कि 2018 के बाद से अमेरिका पहुंच गया हैऊर्जा स्वतंत्रता, जिससे ऊर्जा की कीमत सेक्टरों और क्षेत्रों के बीच कमाई में फेरबदल करती है, लेकिन सिस्टम से आय घटाती नहीं है। जैसा कि पहले कहा गया था और बाद में कहा जाएगा, आर्थिक ओवरहीटिंग FED को एक फायर फाइटर के रूप में कार्य करने के लिए कहता है।

यूरोप कर सकता है रूसी गैस के बिना करो? हां, अगर वह जीडीपी के कुछ बिंदुओं की कुर्बानी देने को तैयार है। इटली के लिए डेफ में रूसी गैस नाकाबंदी के साथ एक अनुकरण शामिल है: 2022 की विकास दर 3,1% से गिरकर 0,6% हो गई है, जिसका अर्थ है कि इस वर्ष एक तेज गिरावट आई है, यह देखते हुए कि 2021 के बाद से हमें 2,3% (0,6-2,3 = -1,7, प्रति वर्ष औसतन XNUMX%) विरासत में मिला है।

हालाँकि, यह मुद्दा जटिल है, यह देखते हुए कि लंबी अवधि के अनुबंधों के तहत आपूर्ति की जाने वाली गैस की आवश्यकता होती है ले या भुगतान करें, और विडंबना यह है कि एक बार रूबल या डॉलर/यूरो में भुगतान करने की समस्या (जो वास्तविक समस्या नहीं है) को हल करने के बाद, महान यूरोपीय त्याग को उसी का भुगतान करना होगा। लेकिन हो सकता है कि भुगतान न करने के लिए बल की बड़ी धाराएँ हों ... किसी भी मामले में राशन योजनाएँ बनाना और प्राथमिकताएँ चुनना अच्छा है.

चित्र, पूर्ण होने के लिए गले लगाना चाहिए चीन की गतिशीलता. जहां "शून्य-संक्रामक" रणनीति (25 हजार प्रतिदिन, कुछ सौ से 2021 के अंत तक नए मामले टूट गए हैं) को समेटना आसान नहीं है, जिसके द्वारा घोषित "साझा समृद्धि" प्राप्त करने के लिए बढ़ने की आवश्यकता है झी जिनपिंग। मार्च में चीन के पीएमआई सूचकांकों में 50 से नीचे की गिरावट इस कठिनाई का प्रमाण है।

इस धारणा से बचना मुश्किल है कि एक विशाल और अनजाने में कुछ हो रहा है प्रयोग जीवित शरीर में विश्व अर्थव्यवस्था की: क्या होता है जब आपूर्ति के लिए बाधाएं (महामारी और युद्ध) के साथ-साथ कोविड सहायता द्वारा जमा की गई बचत की मांग होती है, और कच्चे माल से मुद्रास्फीति उपभोक्ता की कीमतों में बढ़ जाती है, जबकि पृष्ठभूमि में युद्ध रोल और एक पूरे लोगों के ढोल बजते हैं 'तोप का चारा' बन गया? परिदृश्य कई और विविध हैं, लेकिन नकारात्मक वाले दुर्भाग्य से सकारात्मक लोगों से अधिक हैं।

मुद्रा स्फ़ीति - मांग की ताकत का दूसरा पहलू है: कच्चे माल की लागत में वृद्धि और अन्य इनपुट आते हैं बिक्री मूल्य में अनुवादित, उत्पादन मूल्य सूचियों के माध्यम से और उपभोक्ताओं द्वारा भुगतान की गई खुदरा कीमतों तक।

की वार्षिक वृद्धि उपभोक्ता कीमतें में 7,5% हो गयायूरोजोन, मुख्य रूप से ऊर्जा बिल (+44,7%) और ताजा भोजन (+7,8%) द्वारा संचालित होता है। लेकिन ऊर्जा और भोजन के शुद्ध होने पर भी यह सामाजिक रूप से स्वीकार्य और आर्थिक रूप से कुशल होने के लिए उच्च (+3,2%) है (उस गति से मूल्य संकेत विकल्पों को भ्रमित करना शुरू कर देते हैं)। इसके अलावा, हैं देशों के बीच बड़े अंतराल: फ़्रांस में +5,1%, इटली में +7,0%, जर्मनी में +7,6% और स्पेन में +9,8%, खुद को सबसे बड़े तक सीमित कर लिया। अंतराल गैस पर ऊर्जा निर्भरता (न्यूनतम फ्रांस में, परमाणु ऊर्जा के लिए धन्यवाद) और सरकारी नीतियों (इटली में अच्छा, पिछले ऊर्जा विकल्पों को ध्यान में रखते हुए) का एक कार्य है।

अप्रैल में, ऊर्जा का प्रत्यक्ष योगदान कम हो सकता है, लेकिन पिछले वृद्धि के उत्पादन श्रृंखलाओं के साथ स्थानांतरण के कारण अप्रत्यक्ष वृद्धि होगी। अभी के लिए, यूरोप में मजदूरी की गतिशीलता कम रहता है, और केवल अगर ये बने रहते हैं तो मुद्रास्फीति को धीरे-धीरे गिरने के बारे में सोचा जा सकता है, भले ही यह 2024 से पहले ईसीबी के लक्ष्य सीमा से नीचे न गिरे, औसतन साल के लिए। लेकिन यह एक "बड़ा अगर" है।

में अमेरिकाइसके बजाय, मूल्य-मजदूरी सर्पिल अब पूरी तरह से विकसित हो चुका है और श्रम बाजार बेरोजगारी दर की तुलना में काफी तंग है। प्रति बेरोजगार व्यक्ति के लिए 1,7 रिक्तियां हैं और बेरोजगारी लाभ के दावे 1968 के बाद से सबसे कम हैं। इस संदर्भ में, अमेज़ॅन में "संघीकरण" का पहला मामला था।

मजदूरी में 6,6% की वृद्धि औसत वर्ष, नियोजित की संरचना में परिवर्तन का शुद्ध, यानी तथ्य यह है कि कम प्रति घंटा मजदूरी (खानपान, मनोरंजन, होटल) वाले क्षेत्रों में नए रोजगार सृजित होते हैं। महामारी से पहले वे लगभग 4% तक बढ़ गए थे। हालांकि, वास्तविक मजदूरी नीचे जाती है, क्योंकि रहने की लागत में वृद्धि 7,9% थी फरवरी में (और यह मार्च में 8% से ऊपर होगा), और 6,4% शुद्ध ऊर्जा और भोजन, यह पुष्टि करते हुए कि ये बड़ी और व्यापक वृद्धि हैं।

दूसरी ओर, द कच्चे माल की लागत पर दबाव बने रहने की उम्मीद है, दोनों युद्ध की घटनाओं के लिए (रूस और यूक्रेन मुख्य वस्तुओं के प्रमुख आपूर्तिकर्ता हैं) और जलवायु परिवर्तन के खिलाफ लड़ाई के लिए (यदि हर कोई नवीकरणीय स्रोतों के साथ जीवाश्म ईंधन को बदलने के लिए दौड़ता है, ग्रीनफ्लेशन) और क्योंकि ऊपर उल्लिखित आपूर्ति बाधाएं, मांग के लिए मजबूत मौद्रिक और वित्तीय उत्तेजनाओं के साथ मिलकर, देती हैं एक जोर का थप्पड़ कीमतों पर (wackflation) जो पांचों अंगुलियों को छोड़ कर प्रतिक्रिया उत्पन्न करता है (दूसरे गाल को मोड़ना फैशन नहीं है)।

प्रस्ताव के लिए बहुत कम किया जा सकता है, अगर निवेश नहीं किया जाता है, जो, हालांकि, तुरंत प्रस्ताव पर मांग के दबाव को बढ़ाता है और गुणक प्रभावों के साथ, लेकिन खर्च पर, नीति निर्माता कर सकते हैं और कैसे, निम्नलिखित के साथ। और तो और, क्योंकि खुद कंपनियों (पीएमआई सर्वेक्षण) के अनुसार, हर जगह कीमतों में अधिक वृद्धि हो रही है।

दरें और मुद्राएं – Un मार्टियन अर्थशास्त्री सौर मंडल के तीसरे ग्रह पर ब्याज और महंगाई की मौजूदा दरों को देखने वाला कोई भी व्यक्ति अपना सिर खुजलाएगा। मंगल ग्रह पर भी वे सिखाते हैं कि महंगाई बढ़ने पर दरें बढ़नी चाहिए। और मैं तुलना करते हुए वह क्या देखेगा टैक्सी गाइड केंद्रीय बैंकों की और उपभोक्ता कीमतों की गतिशीलता?

आइए खुद को पुरानी दुनिया और नई दुनिया तक सीमित रखें: अमेरिका, मुद्रास्फीति 7,9% पर, गाइड दर 0,25% -0,50%; यूरोजोन: मुद्रास्फीति मुख्य लेन-देन पर 7,5% और शून्य गाइड दर और जमा पर नकारात्मक (-0,50%)।

यह सच है, वहाँ फेड एक की घोषणा की अन्य वृद्धि की तंग श्रृंखला, मार्च में मिनी दर (25 आधार अंक) के बाद, जो वर्ष के अंत में 2% से ऊपर की दर लाने में सक्षम होगी; और यह ईसीबी, जबकि इतनी दूर न जाते हुए यह स्पष्ट कर देता है कुछ वृद्धि दूर नहीं है. किसी भी घटना में, अटलांटिक के दोनों पक्ष घोषणा करते हैं कि मौद्रिक नीति के अन्य लीवर - दमात्रात्मक विस्तार सिक्के का - वे की ओर बढ़ने के लिए जाते हैं संयम रखनेवाला: में अमेरिकाफेड की विशाल संपत्ति (8,7 ट्रिलियन डॉलर) को प्रति माह 95 बिलियन के स्ट्रोक से कम करना (यह प्रतिभूतियों को बेचने से नहीं बल्कि परिपक्व होने वालों को नवीनीकृत नहीं करने के लिए खुद को सीमित करके हासिल किया जाएगा); और में यूरोप, जल्द ही प्रतिभूतियों की खरीद को शून्य पर ला रहा है (लेकिन अभी तक बकाया स्टॉक को कम नहीं कर रहा है)।

लेकिन एमार्टियन अर्थशास्त्री वह अभी भी नहीं समझता है। इतनी ऊंची महंगाई के साथ, क्या दरों में और बढ़ोतरी नहीं होनी चाहिए? और वह संघर्ष करता है स्पष्टीकरण मांगें. शायद मुद्रास्फीति को ध्यान में रखा जाना समग्र नहीं है, बल्कि ऊर्जा और भोजन को छोड़कर (मूल), जो कम से कम यूरोप में काफी कम है। शायद आपको देखना चाहिएअपेक्षित मुद्रास्फीति यहां से 1, 2, 3 साल, जो सर्वेक्षणों के मुताबिक, वर्तमान से कम है। शायद केंद्रीय बैंक sono खोज क्योंकि उन्हें लगता है कि उपरोक्त कारणों से अर्थव्यवस्था को नुकसान होने वाला है: मुद्रास्फीति नीचे आएगी क्योंकि यह मांग पर अंकुश लगाती है, और इसलिए दर वृद्धि के साथ रोष करने की कोई आवश्यकता नहीं है। शायद, एक युद्ध चल रहा है, यह सबसे अच्छा है कि सिर्फ मिमियाना और गर्जना से बचें...

इनमें से प्रत्येक स्पष्टीकरण की कुछ वैधता है। लेकिन यहाँ हमें याद रखना चाहिए - यह देखते हुए कि हमने मंदी के जोखिम के बारे में बात की है - कि जोखिम अनिश्चितता से अलग है, जैसा कि फ्रैंक नाइट ने एक सदी पहले ही समझाया था। दूसरे शब्दों में: एक पोकर खिलाड़ी जीतने की बाधाओं की गणना कर सकता है यदि उसके हाथ में राजाओं की जोड़ी हो। लेकिन, जब 'ब्लैक स्वान' की बात आती है, तो हम परिणामों के संभावित वितरण को नहीं जानते हैं: डेक में बहुत सारे जोकर हैं... इसलिए फेड और ईसीबी दोनों सही हैं बहुत घोषणा करो और विज्ञापन धीरे-धीरे कार्य करें, जोर देकर कहा कि प्रतिबंधों की गति होगी डेटा निर्भर।

I बाजार दर उन्होंने प्रमुख दर निर्णयों की प्रतीक्षा नहीं की, उदा बढ़ाए जाते हैं उनकी ओर से। जैसा कि ग्राफ से देखा जा सकता है, फरवरी के अंत की तुलना में दस-वर्षीय बांडों पर दरों में लगभग 40 आधार अंकों की वृद्धि हुई बीटीपी e बुंद, और बहुत कुछ (70 अंक) i के लिए टी बॉन्ड (मुद्रास्फीति अधिक है और फेड अधिक आक्रामक)। संयुक्त राज्य अमेरिका में तीस साल की बंधक दरों के लिए, वृद्धि और भी अधिक थी, और आज वे 5% के करीब हैं। उसने कहा, मैं वास्तविक दरें - और मंगल ग्रह के अर्थशास्त्री का आश्चर्य जारी है - वे नकारात्मक हैं, मुद्रास्फीति का उपयोग भी मूल; इटली में वे शून्य से थोड़ा ऊपर पहुंच गए, यह देखते हुए कि हम शेखी बघारते हैं - कहने के लिए - कम मुद्रास्फीति।

इसका अर्थ है कि वास्तविक दरों का स्तर अर्थव्यवस्था का समर्थन करता है, जिसे यूरोप में समर्थन की आवश्यकता है। स्टॉक्स मिजाज इंगित करता है कि मौद्रिक स्थितियों का दूसरा चरण – इक्विटी पूंजी की लागत - यह ऊपर जा रहा है, जबकि तीसरा पैर - द दर - इसके बजाय रिपोर्ट ए अलेंटामेंटो, यूरो की कमजोरी के साथ।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था, जैसा कि ऊपर बताया गया है, सब कुछ के बावजूद खींच रही है, और विनिमय दर में भी मांसपेशियों को देखा जाता है डॉलर, जो हाल ही में की तुलना में भी मजबूत हुआ है चीनी सिक्का. इस बीच, ऑस्ट्रलियन डॉलर यह तेजी से 'सुरक्षित आश्रय' के नाम का हकदार है।

Nei मर्कटी अज़ियोनारी, अनिश्चितता नाइट के अर्थ में राज करती है। कभी नहीँ दराज को निश्चिंत होना चाहिए और इस कठिन समय से परे देखें। इसके अलावा, मैं जर्मन बचतकर्ता (और अन्य) यह जानकर प्रसन्न होंगे कि उनका पैसा अब कुछ भुगतान करता है, और बॉन्ड में निवेश की गई पूंजी अब नकारात्मक नाममात्र दरों से जबरन वसूली नहीं होती है। बेशक, वह 'कुछ' ही मुद्रास्फीति द्वारा निकाला जाता है। लेकिन आपके पास जीवन में सब कुछ नहीं हो सकता ...