सार्वजनिक ऋण का उच्च वजन और यूरोप में सबसे कम वृद्धि की उम्मीदें इटली को वर्तमान यूरोपीय पैनोरमा के भीतर विशेष निगरानी की स्थिति में रखती हैं। यद्यपि सुधार के संकेत हैं और हमारे पूर्वानुमान, एमईएफ और ओईसीडी के अनुरूप, 2018 से शुरू होने वाले ऋण/जीडीपी अनुपात के लिए प्रवृत्ति उलटने की उम्मीद करते हैं, अनिश्चितता जो राष्ट्रीय और अंतर्राष्ट्रीय राजनीतिक ढांचे की विशेषता है, हमें ऋण पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है . इसका उच्च स्तर, इस तथ्य के साथ कि महत्वपूर्ण शेयर राष्ट्रीय बैंकों और अन्य वित्तीय ऑपरेटरों द्वारा आयोजित किए जाते हैं, बैंकिंग संघ को पूरा करने और देशों के बीच जोखिम साझा करने की डिग्री बढ़ाने के लिए यूरोपीय स्तर पर प्रगति में बाधा डालते हैं।
बैंक ऑफ इटली द्वारा प्रकाशित नवीनतम डेटा जुलाई 2017 में 2300 ट्रिलियन के चरम ऋण की रिपोर्ट करता है, हालांकि पिछले कुछ वर्षों में इसके प्रबंधन में असंतोष के उत्साहजनक तत्व दिखाई देते हैं। ऋण/जीडीपी अनुपात की बढ़ती गतिशीलता ने एक तेज मंदी दर्ज की (2013 से 2016 तक संचयी वृद्धि केवल 3 प्रतिशत अंक थी, 129% से 132%) और क्यूई से प्राप्त अनुकूल वित्तपोषण की स्थिति, विश्वास के माहौल के भीतर , सरकार को ब्याज दर जोखिम को नियंत्रित करने और जोखिम को पुनर्वित्त करने के उद्देश्य से एक उत्सर्जन नीति अपनाने में सक्षम बनाया।
वास्तव में, छोटी अवधि की प्रतिभूतियों के मुद्दे कम हो गए थे, जबकि मध्यम/दीर्घावधि खंड पर जमा का भार बढ़ गया था, इस प्रकार ऋण का औसत अवशिष्ट जीवन 7.4 वर्ष तक बढ़ गया (न्यूनतम 6.77 के मुकाबले) 2014 की गर्मियों में) और संकट के दौरान 6.89 की तुलना में 6.2 वर्षों में प्रतिभूति घटक। इसके अलावा, एमईएफ त्रैमासिक डेटा परिपक्वता का एक अधिक सजातीय वितरण दिखाता है, जिसे स्वैप लेनदेन के माध्यम से भी प्राप्त किया जाता है, और निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों के हिस्से में वृद्धि होती है।
लिया गया मार्ग निश्चित रूप से अच्छा है, हालांकि यह एक धीमी और क्रमिक प्रक्रिया है क्योंकि ऋण की मात्रा ऐसी है कि प्रतिभूतियों के पूरे स्टॉक की विशेषताओं पर नए मुद्दों का प्रभाव मध्यम है। इसके अलावा, इस डर से कि मध्यम/दीर्घावधि प्रतिभूतियों की अधिक आपूर्ति दर वक्र को तेज कर सकती है, सरकार को अपने हाथ को लंबा करने के लिए मजबूर नहीं करती है ताकि ऑपरेशन की सुविधा को खतरे में न डाला जा सके। यह विवेकपूर्ण ऋण प्रबंधन, जिसने निश्चित रूप से इससे जुड़े मुख्य जोखिमों को कम करना संभव बना दिया है, हालांकि, हमें इन जोखिमों को फिर से ध्यान से देखने से दोषमुक्त नहीं करता है।
चित्र 3, जो अगले कुछ वर्षों के लिए जारी करने की वार्षिक मात्रा के हमारे अनुमानों को दर्शाता है, हमें दिखाता है कि परिपक्व होने वाले बांडों के वित्तपोषण और बजट घाटे के लिए प्रति वर्ष औसतन 400 बिलियन के प्लेसमेंट की आवश्यकता होगी, विशेष रूप से तुलना करने पर काफी राशि मुख्य यूरोपीय देशों द्वारा कम तीव्र संग्रह गतिविधि के लिए। ईसीबी द्वारा टेपिंग चरण द्वारा गठित अनिश्चितता के आगे कारक द्वारा प्लेसमेंट की बड़ी मात्रा को तौला जाता है।
संलग्नकः नोट प्रोमेटिया
