स्मृतियों की एक अनमोल पुस्तक में, प्राचीन दर्शन के महान विद्वान मारियो अन्टरस्टाइनर (1899-1981) हैब्सबर्ग रोवरेटो के शाही शाही स्कूल के अपने प्राथमिक विद्यालय के शिक्षक के चित्र को याद करते हैं। फ्रांज जोसेफ के चित्र के तहत, मास्टर ने अपने और उनके शिष्यों का उपयोग करते हुए अपने विद्यार्थियों को संबोधित किया। कल के लिये वे इसका अध्ययन करके इसे तैयार करें, क्योंकि उन से प्रश्न किया जाएगा।
स्कूल बदल गया है और आज अक्सर छात्र ही शिक्षकों को पहला नाम देते हैं। पीढ़ी दर पीढ़ी जो नहीं बदला है, वह है स्कूल वर्ष की मौसमी, जिसे मूल रूप से अभी भी बड़े पैमाने पर किसान यूरोप में कैलेंडर किया गया था, ताकि युवा लोगों को फसल में भाग लेने की अनुमति मिल सके। इसलिए लंबी गर्मी की छुट्टियों की उत्पत्ति।
मौसम जो हमें यहाँ रूचि देता है, हालाँकि, वह है जिसके लिए स्कूल वर्ष का पहला भाग शिक्षकों की ओर से एक विशेष गंभीरता की विशेषता है, जो राजनीतिक रूप से गलत सीमा पर निर्णय के साथ दुखद रूप से निम्न ग्रेड देने में संकोच नहीं करते हैं। . हालाँकि, स्कूल वर्ष के अंतिम भाग में, यह गलती या गलती से चिपके रहना छात्र के व्यक्तित्व पर एक समग्र निर्णय में बदल जाता है। भद्दे माइनस पर्याप्तता में बदल जाते हैं और शरद ऋतु के फैसले का व्यंग्य छात्र की गर्मी की शुरुआत में अपनी पढ़ाई जारी रखने की संभावना में विश्वास की एक उदार अभिव्यक्ति बन जाता है। अस्वीकृति केवल विशेष रूप से नाजुक और कठिन मामलों के लिए आरक्षित है।
पर कुछ ऐसा ही होता हैस्टॉक वर्ष. यह साफ-सुथरी किताबों के साथ शुरू होता है, प्रदर्शन काउंटर रीसेट के साथ और सकारात्मक आख्यानों के साथ जो एक महान दूसरे सेमेस्टर में और सुधार करता है। गर्मियों के आगमन के साथ, पैसा पहले ही खर्च हो चुका है, तरलता का भंडार कम है और वास्तविकता, अच्छे वर्षों में भी, कुछ निराशा या नकारात्मक आश्चर्य को आरक्षित करने में कभी विफल नहीं होती है। इस प्रकार, अगस्त के अंत और नवंबर के अंत के बीच, बाजार सकारात्मक खबरों के प्रति असंवेदनशील हो जाता है, पहले से ही छूट दी गई है, और नकारात्मक तत्वों को बढ़ा देता है। मनोवैज्ञानिक या आर्थिक रूप से नाजुक बटुए बिकते हैं, बाजार और भी गिर जाता है और आख्यान अंधेरे और विनाशकारी हो जाते हैं।
हालांकि दिसंबर में जिन्हें खरीदना था उन्होंने खरीद लिया और जिन्हें बेचना था उन्होंने बेच दिया। यह दिसंबर का एकमात्र समय है, जब आप सपनों के पीछे ज्यादा नहीं भागते हैं और अपने आप को बुरे सपने और न्यूरोसिस से मुक्त करते हैं। टकटकी खुद को नवीनतम डेटा से अलग करती है जो अभी-अभी सामने आया है और पिछले वर्ष पर एक समग्र निर्णय व्यक्त करने का प्रयास करता है, ठीक उसी तरह जैसे शिक्षक स्कूल वर्ष के अंत में कक्षा परिषद में करते हैं।
आज, सितंबर अभी शुरू हुआ है और एसपी 500 साल की शुरुआत की तुलना में 6,5 प्रतिशत नीचे है, यह केवल तभी बेचने के लिए समझ में आता है जब कोई मानता है कि दिसंबर में, शेष राशि पर, 2015 को 10 के पीछे एक वर्ष का न्याय किया जाएगा या 15 से कम। इसके बजाय, यदि आपको लगता है कि वर्ष अपरिवर्तित या (मामूली) सकारात्मक परिणाम के साथ समाप्त हो जाएगा, तो इसे खरीदना या अधिक विवेकपूर्ण तरीके से पकड़ना समझ में आता है।
अमेरिका में, 2015 अतिरिक्त माल के बिना समाप्त हो जाएगा, कार की बिक्री संकट के बाद के उच्च स्तर पर और सभी समय के उच्चतम स्तर के करीब और एक निर्माण बाजार के साथ जो जागृति के तेजी से स्पष्ट संकेत दिखा रहा है। ज़रूर, तेल उद्योग ने 100 लोगों को निकाल दिया होगा, लेकिन रोज़गार लगभग 0,25 लाख बढ़ गया होगा। दूसरी छमाही में विकास, चीन या नहीं, पहले की तुलना में अधिक रहा होगा। मौजूदा शून्य के मुकाबले ब्याज दरें XNUMX पर होंगी, लेकिन इस तथ्य को व्यापक रूप से छूट दी गई है, इससे बांड भालू बाजार नहीं होगा।
प्रति शेयर आय 2014 की तुलना में एक से दो प्रतिशत अधिक होगी। कुल मिलाकर, यह एक शानदार परिणाम नहीं है, लेकिन यह देखते हुए बहुत दिलचस्प है कि ऊर्जा आय आधी से अधिक हो जाएगी। मूल्यांकन के संबंध में, इस परिकल्पना में कि हम दिसंबर की शुरुआत में मौजूदा स्तरों पर पहुंचते हैं, गुणक 16 में 2015 और 15 के लिए यथोचित अनुमानित लाभ पर 2016 होगा। इन परिसरों के साथ, शेयर बाजार में 2015 से अधिक गिरावट के साथ 6.5 का समापन प्रतिशत अब वास्तव में असभ्य होगा।
यूरोप के लिए, के साथयूरो स्टोक्स जिसने वर्ष की शुरुआत से ही अपनी सारी कमाई खो दी है, अंतिम शेष राशि और भी आसान हो जाएगी। आज का यूरो स्टॉक्स नवंबर 2014 के समान स्तर पर है, जब डॉलर 1.26 पर था, तेल 80 डॉलर से ऊपर था, मुद्रास्फीति शून्य पर थी, आधा महाद्वीप मंदी में था और मात्रात्मक सहजता एक अनिश्चित वादा लग रहा था।
जैसा कि स्टेनली फिशर ने जैक्सन होल में कहा था, मुद्रा पुनर्संरेखण के प्रभाव ज्यादातर दूसरे वर्ष में देखे जाते हैं। इसके अलावा, इस कारण से, 2016 में यूरोपीय विकास 2015 की तुलना में अधिक होगा (विपरीत, निश्चित रूप से, अमेरिकी विकास के लिए होगा)।
जहां तक चीन का सवाल है, इस समय बाजार की धारणा इतनी नकारात्मक है कि यह सोचना मुश्किल है कि दिसंबर में यह और भी ज्यादा हो सकता है। चीन विरोधी रोष इस प्रकार है कि इस सप्ताह हमने एक अध्ययन पढ़ा जो दावा करता है कि चीन में बेरोजगारी यह आधिकारिक आंकड़ों द्वारा इंगित 4,9 से कम से कम दोगुना है, जबकि अन्यत्र हमने पढ़ा है कि श्रमशक्ति की कमी और श्रम लागत में परिणामी वृद्धि देश की प्रतिस्पर्धात्मकता को कमजोर कर रही है। फिर कैसे मजदूरी में तेज वृद्धि और बचत में गिरावट को चीनी खपत और आयात में संभावित संकट के साथ समेटा जा सकता है, यह स्पष्ट किया जाना बाकी है।
दिसंबर में चीन के आंकड़े बेहतर होंगे। दुनिया की कोई भी सरकार साल के अंत में विंडो ड्रेसिंग में इतनी ऊर्जा नहीं लगाती है। यह केवल आँकड़ों की मालिश करने का प्रश्न नहीं है, बल्कि वार्षिक योजना के उद्देश्यों की उपलब्धि को हर संभव तरीके से प्रोत्साहित करने का है, विशेष रूप से क्रेडिट के माध्यम से। हम गोल्डमैन सैक्स के टिमोथी मो के रूप में हांगकांग में सूचीबद्ध एच शेयरों (9 से नीचे एकाधिक) की खरीद की सिफारिश करने के लिए नहीं जाते हैं, लेकिन हमें लगता है कि वर्ष के अंत में बाजार का रवैया कम उन्मादपूर्ण और अधिक होगा आज का संतुलित
कम विकास वाली दुनिया यह निश्चित रूप से एक नाजुक दुनिया है, लेकिन यह एक ऐसी दुनिया भी है जो गर्म नहीं होती। हालाँकि, 2008 से घाव अभी भी खुला है और बाजार सहज रूप से डरने लगा है, पहली अड़चन में, कि एक नया विनाशकारी संकट हम पर है। 1937 में, चक्रीय कमजोरी के पहले संकेतों पर, कंपनियों ने उत्पादन बंद कर दिया और शेयर बाजार आधा हो गया क्योंकि 1930 और 1932 के बीच के नाटकीय वर्षों की यादें अभी भी ताजा थीं। फिर, एक बार जब डर खत्म हो गया, तो उत्पादन और शेयर बाजार तेजी से ठीक हो गए।
आज, मात्र यह धारणा कि चक्र का अंत निकट है, बाजार में दहशत पैदा कर सकता है। हालाँकि, जिस तरह झूठी शुरुआत होती है, उसी तरह झूठी आवक भी होती है। हम जो अनुभव कर रहे हैं वह पहला झूठा आगमन है। अगले वाले और भी अधिक अस्थिरता पैदा करेंगे। कहने का मतलब यह है कि कोरोनरी को बहुत अधिक जोखिम में न डालने के लिए, अगले दो से तीन वर्षों में जोखिम की स्थिति उत्तरोत्तर कम हो जाएगी। हालांकि, सावधान रहें, इसका मतलब यह नहीं है कि हम पिछले महीनों के उच्च स्तर की समीक्षा नहीं कर पाएंगे। हालांकि, उन चोटियों पर आक्रामक रूप से हल्का होना अच्छा होगा।
