आर्थिक विकास और यूरोपीय निर्माण स्थल: क्यों इटली को अपना सार्वजनिक ऋण कम करना चाहिए

फ्रांसीसी गणराज्य के राष्ट्रपति के रूप में इमैनुएल मैक्रॉन का चुनाव और उनके एन मार्चे आंदोलन द्वारा संसदीय बहुमत के अधिग्रहण ने फ्रेंको-जर्मन सहयोग की संभावनाओं को फिर से शुरू किया है और यूरोपीय संघ और विशेष रूप से यूरो-क्षेत्र की संस्थागत और राजनीतिक उन्नति की प्रक्रिया को नई गति दी है। यदि चांसलर मर्केल की अपेक्षित चुनावी जीत इस वर्ष के सितंबर में होती है, तो लगभग पंद्रह वर्षों में पहली बार यूरो-क्षेत्र की दो प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की सरकार में एक समन्वित राजनीतिक चक्र का उद्घाटन होगा। दरअसल, घटना की उम्मीद पहले से ही पेरिस और बर्लिन के बीच संवाद को मजबूत कर रही है। परिणाम पिछले मार्च के अंत में यूरोपीय आयोग द्वारा उल्लिखित पथ के कार्यान्वयन में अनुवाद कर सकता है (आर्थिक और मौद्रिक संघ की गहराई पर प्रतिबिंब पेपर देखें) और कई विषयों की वसूली और गहनता के आधार पर पांच राष्ट्रपतियों की रिपोर्ट (यूरोप के आर्थिक और मौद्रिक संघ को पूरा करना, जून 2015)

यह महत्वपूर्ण है कि इटली पूरे यूरोपीय आर्थिक और मौद्रिक संघ (ईएमयू) के सामान्य हितों और अपने सबसे नाजुक सदस्य राज्यों की सुरक्षा दोनों को संतुष्ट करने की दिशा में मार्गदर्शन करने के लिए इस पथ पर अपना सक्रिय योगदान दे। राष्ट्रपति मैक्रॉन ने बार-बार इटली की भूमिका के महत्व को दोहराया है, शायद यह जोखिम कम करने के लिए भी है कि जर्मनी का भारी वजन फ्रांस की सौदेबाजी की जगहों को मिटा देता है। चांसलर मैर्केल खुद यूरो क्षेत्र के एकीकरण की प्रक्रिया में विश्वास का संकेत देते हुए नए यूरोपीय निर्माण स्थल में इटली और स्पेन को शामिल करने के लिए तैयार दिखती हैं। हालांकि, 2016 की शरद ऋतु के बाद से इटली की विशेषता वाली मजबूत राजनीतिक और वित्तीय अनिश्चितता ईएमयू के भीतर साझा जिम्मेदारी को मजबूत करने के उद्देश्य से किसी भी पहल पर ब्रेक रही है।

इस पॉलिसी ब्रीफ में, लुइस स्कूल ऑफ यूरोपियन पॉलिटिकल इकोनॉमी यूरो क्षेत्र के संस्थागत सेट-अप को पूरा करने के लिए एक परिकल्पना प्रस्तुत करता है जो दो शर्तों को पूरा करता है: यह इटली के मुख्य भागीदारों के लिए स्वीकार्य है क्योंकि यह जवाबदेही आवश्यकताओं की रक्षा करने में सक्षम है और प्रत्येक सदस्य राज्य की स्थिरता; विकास के लिए समर्थन सुनिश्चित करना, जो यूरोपीय आर्थिक सहयोग की उन्नति के माध्यम से इटली के लिए आवश्यक है। वास्तव में, यह स्थिरता और विकास के बीच व्यापार-बंद में उस संतुलन को प्राप्त करने का प्रश्न है, जो जर्मनी और फ्रांस के अलग-अलग दृष्टिकोणों को समेट सकता है, लेकिन सबसे बढ़कर जर्मनी और इटली के बीच मूलभूत अंतर।

पिछले एक दशक में, संकट से उत्पन्न चुनौतियों के जवाब में यूरो क्षेत्र के शासन को बदल दिया गया है। यूरोपीय संस्थानों ने सिक्स पैक और टू पैक के माध्यम से सदस्य देशों की बजटीय नीति की निगरानी को मजबूत करने का निर्णय लिया है। समानांतर में, उन्होंने वित्तीय सहायता प्रदान करने के उद्देश्य से यूरोपीय स्थिरता तंत्र (ईएसएम) बनाया है। वे सदस्य राज्य जिन्होंने अपने सार्वजनिक ऋण के वित्तपोषण के लिए अस्थायी रूप से बाजार तक पहुंच खो दी थी। जैसा कि आयरलैंड, पुर्तगाल, ग्रीस और साइप्रस के लिए यूरोपीय सहायता योजनाओं द्वारा हाइलाइट किया गया है, वित्तीय सहायता सशर्तता के अधीन व्यापक आर्थिक समायोजन कार्यक्रम पर सशर्त है। इसके बाद (2012), ईएसएम के पास तीन "सुविधाओं" को लागू करने का कार्य था। पहले ने यूरोपीय बैंकों (स्पेनिश मामले) के पुनर्पूंजीकरण के लिए प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष ऋण प्रदान करने की संभावना का रूप लिया। दूसरी सुविधा संबंधित एहतियाती वित्तीय सहायता, क्रेडिट लाइनों के उद्घाटन के माध्यम से, मुख्य यूरोपीय नियमों को पूरा करने में सक्षम देशों के पक्ष में, लेकिन गैर-दंडात्मक परिस्थितियों में बाजार पर खुद को वित्त करने में असमर्थ। तीसरी सुविधा ने इस एहतियाती वित्तीय सहायता को "एकमुश्त मौद्रिक लेनदेन" कार्यक्रम से जोड़ा, जो यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) को द्वितीयक बाजारों में अस्थायी कठिनाई में एक सदस्य राज्य के संप्रभु बांड की असीमित राशि खरीदने की अनुमति देता है।

ESM द्वारा लागू की गई पहली सुविधा को बैंकिंग यूनियन की स्थापना द्वारा संशोधित किया गया है, जिसकी संरचना वर्तमान में एकल पर्यवेक्षी तंत्र और एकल समाधान तंत्र से बनी है और इसे एक यूरोपीय जमा बीमा (EDIS) योजना द्वारा पूरा किया जाना है। . ध्यान दें कि ईडीआईएस ने अभी तक बैंकों के संभावित समाधान के वित्तीय प्रभावों के कारण प्रकाश नहीं देखा है, जिनके बैलेंस शीट पर उनके देश के सरकारी बांड की बड़ी मात्रा है। हालांकि, अगर यह माना जाता है कि बैंकिंग यूनियन अब परिचालन में है, तो मूल नियम प्रदान करता है कि यूरोपीय बैंकों के पुनर्पूंजीकरण के लिए ईएसएम ऋण सीधे वितरित किए जा सकते हैं, यानी उन देशों की बैलेंस शीट पर विचार किए बिना, जिनमें बैंक शामिल हैं। समस्या यह है कि इस प्रत्यक्ष संवितरण के तरीकों को फिर से डिजाइन करने की आवश्यकता है, क्योंकि उनके वर्तमान स्वरूप में, वे ऐसी जटिल स्थितियाँ पैदा करते हैं जिन्हें लागू करना मुश्किल है। इसके अलावा, समाधान प्रक्रियाओं के हिस्से के रूप में, ईएसएम को "अंतिम उपाय" हस्तक्षेप (सार्वजनिक बैकस्टॉप) करने के लिए कहा जा सकता है यदि बेल-इन (शामिल बैंक की कम से कम 8% संपत्ति के लिए) और एकल समाधान फंड (शामिल बैंक की संपत्ति का 5% तक) तरलता और पुनर्गठन की जरूरतों को पूरा करने के लिए अपर्याप्त साबित होता है। जैसा कि हाल ही में स्पेन में बैंको पॉपुलर की रिज़ॉल्यूशन प्रक्रिया और इटली में दो मुख्य वेनेटो बैंकों के समस्याग्रस्त परिसमापन द्वारा प्रदर्शित किया गया था, यह बैकस्टॉप फ़ंक्शन महत्वपूर्ण साबित हो सकता है और इसलिए इसे मजबूत किया जाना चाहिए।

इन विचारों से पता चलता है कि ईएमयू की शासन प्रणाली, जैसा कि वर्षों की गहन कठिनाई के बाद उभरी है, में एक अधिक कठोर निगरानी तंत्र है और एक सदस्य राज्य या कुछ बैंकों द्वारा तरलता संकट से निपटने के लिए सुसज्जित है। हालांकि, यह किसी देश या राष्ट्रीय बैंकिंग क्षेत्र के दिवालियापन के संरचनात्मक संकट को रोकने या विनियमित करने के लिए पर्याप्त नहीं है। सदस्य राज्यों के लिए पारंपरिक यूरोपीय सहायता योजनाओं के संबंध में, ESM फंडिंग बहुत गंभीर समायोजन स्थितियों के अधीन है, ताकि सार्वजनिक ऋण संकट का मुकाबला करने के लिए, इसमें शामिल देश में मंदी को ट्रिगर करने की प्रवृत्ति हो और उनमें यह अधिक हो संबंधित। बैंक दिवालियापन के संबंध में, बेल-इन के कार्यान्वयन को मजबूत प्रतिरोध का सामना करना पड़ रहा है और एकल समाधान निधि अभी भी निर्माणाधीन है। इसके अलावा, यह पहले ही कहा जा चुका है कि एक यूरोपीय जमा बीमा प्रणाली बनाने के लिए एक समझौता नहीं पाया गया है, जो कि इसकी सामान्य प्रकृति के कारण, बैंकिंग संकट और एक सदस्य राज्य के संप्रभु ऋण संकट के बीच एक दुष्चक्र से बचने में सक्षम है। इसके अलावा, ईएसएम की कार्यप्रणाली आंतरिक प्रशासन की समस्याओं से बाधित होती है, क्योंकि इसके कई निर्णय सर्वसम्मति से लिए जाने चाहिए और - कुछ मामलों में - राष्ट्रीय संसदों के अनुमोदन के अधीन हैं।

इस तरह की कमियों ने नए प्रस्तावों को प्रेरित किया है। विशेष रूप से, जर्मनी और फ्रांस ने एक नई संस्था के निर्माण का सुझाव दिया है जो ESM के वर्तमान कार्यों से शुरू होकर राजकोषीय नीतियों के संदर्भ में खुली समस्याओं को दूर कर सकता है। हालाँकि, फ्रांस और जर्मनी की स्थिति नई संस्था की प्रकृति और कार्यों की परिभाषा के बारे में महत्वपूर्ण अंतर दिखाती है और इसके परिणामस्वरूप, प्राथमिकताओं को लागू करने के संबंध में।

जर्मनी का प्रस्ताव है कि ESM यूरोपीय आयोग से अलग-अलग सदस्य देशों की बजटीय नीतियों की देखरेख की जिम्मेदारी को हटा दे, जिसे राजनीतिक रूप से अतिसंवेदनशील माना जाता है। ईएसएम इस प्रकार एक यूरोपीय मुद्रा कोष (ईएमएफ) में परिवर्तित हो जाएगा, संभवतः एक यूरोपीय वित्त मंत्री की अध्यक्षता में, सरकारों की वित्तीय स्थिरता और बैंकों की संरचनात्मक स्थिरता की रक्षा के उद्देश्य से। फ्रांस ESM को EMF में बदलने का विरोध नहीं करता है। हालाँकि, यूरोपीय आयोग की स्थिति के अनुरूप, यह EMF को आगामी यूरोपीय वित्त मंत्रालय (MEF) के साधन के रूप में मानता है। ईएमएफ को, सबसे पहले, राजकोषीय नीतियों के मामलों में सदस्य राज्यों की ओर से संप्रभुता के उस प्रतिनिधिमंडल के लिए शर्तें तैयार करनी चाहिए जो कि एमईएफ के प्रगतिशील निर्माण के लिए आवश्यक है। पूरी तरह से चालू होने पर, बाद वाला यूरोपीय राजकोषीय रुख को परिभाषित करने और विभिन्न देशों की बजटीय नीतियों के समन्वित प्रबंधन में अधिक परिभाषित जिम्मेदारी ग्रहण करेगा। इस प्रकार यह यूरोपीय आयोग के साथ श्रम का एक सामंजस्यपूर्ण विभाजन प्राप्त कर सकता है, संभवतः इस अपेक्षा से मजबूत किया गया है कि नए यूरोपीय वित्त मंत्री भी यूरोग्रुप के अध्यक्ष और आयोग के उपाध्यक्ष (आर्थिक मामलों की जिम्मेदारी के साथ) बनेंगे। सदस्य राज्यों की गंभीर कठिनाई में पारंपरिक यूरोपीय सहायता योजनाओं के वित्तपोषण को सुनिश्चित करने और ऊपर वर्णित तीन सुविधाओं (बिंदु 2 देखें) को पूरा करने के अलावा, ESM-FME के ​​पास MEF के लिए वित्तीय सुविधा का कार्य भी होगा।

जर्मन और फ्रांसीसी प्रस्ताव तुरंत मेल नहीं खाते क्योंकि उनके दो अलग-अलग उद्देश्य हैं: पहला उद्देश्य ईएमयू के राजकोषीय स्थिरता कार्यों को केंद्रीकृत करना है, दूसरा उद्देश्य बजटीय नीतियों को केंद्रीकृत करना और उन्हें यूरो-क्षेत्र के चक्रीय रुझानों के अनुकूल बनाना है। इस तथ्य के बावजूद कि EMF स्वयं अत्यधिक राजनीतिकरण के अधीन हो सकता है या एक अलोकतांत्रिक प्राधिकरण में बदल सकता है, जर्मनी का लक्ष्य यूरो क्षेत्र में राजकोषीय जोखिमों को कम करना है। वास्तव में, EMF के जर्मन मॉडल की स्थापना फ़्रांस पर राजकोषीय समेकन का एक केंद्र नियंत्रित मार्ग लागू करेगी और - इससे भी अधिक - सबसे आर्थिक रूप से कमजोर देशों (जैसे इटली) पर। दूसरी ओर, फ्रांसीसी एमईएफ मॉडल के निर्माण के लिए जर्मनी और अन्य 'कोर' सदस्य राज्यों (मुख्य रूप से नीदरलैंड्स) को अपने चालू खातों के सकारात्मक असंतुलन को कम करने के लिए घरेलू नाममात्र मजदूरी और/या सार्वजनिक निवेश को फिर से शुरू करने की आवश्यकता होगी। . शायद जर्मन और डच सार्वजनिक बजट के विस्तार से उत्पन्न अन्य सदस्य राज्यों पर स्पिलओवर प्रभाव को कम करके आँकते हुए, फ्रांस का लक्ष्य राष्ट्रीय सार्वजनिक बजट के क्रमिक समायोजन और कर जोखिमों को साझा करने के कमजोर रूपों के माध्यम से यूरो क्षेत्र में अधिक ठोस विकास को गति देना है।

उनकी विविधता से परे, जर्मन प्रस्ताव और फ्रांसीसी प्रस्ताव दोनों यूरो-क्षेत्र के आर्थिक और संस्थागत विकास के लिए एक महत्वपूर्ण बिंदु पर कब्जा करते हैं: यूरोपीय बजटीय नीतियों का बढ़ता महत्व। यूरोपीय मौद्रिक नीति यूरो-क्षेत्र आर्थिक चक्र के विस्तार का समर्थन करने के लिए जगह से बाहर चल रही है। कई संकेत संकेत देते हैं कि ईसीबी अल्पावधि में, नीतिगत ब्याज दरों को सामान्य करने और अपने सरकारी बॉन्ड खरीद कार्यक्रम को कम करने की प्रक्रिया शुरू करेगा। अमेरिकी मौद्रिक नीति के तेजी से उदार स्वर के साथ, इन पहलों से बाजार की ब्याज दरों की संरचना में वृद्धि होगी, जो कि सबसे गंभीर सार्वजनिक बजट असंतुलन वाले यूरोपीय देशों को प्रभावित करेगी। इसलिए, यह अनुमान लगाना आसान है कि सार्वजनिक ऋणों के वित्तपोषण की ओर वित्तीय बाजारों का ध्यान इस वर्ष की शरद ऋतु से तेज हो जाएगा। इसका मतलब यह नहीं है कि ईएमएफ या एमईएफ को ईसीबी के मात्रात्मक सहजता (क्यूई) कार्यक्रमों को बदलने के लिए कहा जाता है। इसका अर्थ, अधिक सरलता से, कि मौद्रिक नीति "शहर में एकमात्र खेल" नहीं रह गई है और राजकोषीय नीतियों को रोकने के उद्देश्य से और जहां उचित हो, सबसे गंभीर झटके को नियंत्रण में लाने के लिए अधिक गुंजाइश देने के लिए तैयार है।

पूर्वगामी विचारों का अर्थ है कि, यूरो क्षेत्र को मजबूत करने की प्रक्रिया को प्रभावी बनाने के लिए, शासन और राजकोषीय नीति पर जर्मनी और फ्रांस के विभिन्न पदों को एक अपूरणीय विरोध में नहीं बदलना चाहिए। इस संबंध में, इन दोनों पदों के लिए 'जोखिम में कमी' और 'जोखिम साझाकरण' के बीच पुराने विवाद से बचना आवश्यक है। यह एक समझौते की पहचान करने का प्रश्न है जो दोनों देशों के उद्देश्यों की रक्षा करता है। सपिर और स्कोनमेकर (देखें हमें एक यूरोपीय मुद्रा कोष की आवश्यकता है, लेकिन यह कैसे काम करना चाहिए, ब्रुगेल, मई 2017) इस दिशा में पहला कदम उठाते हैं, एकल पर्यवेक्षण तंत्र और समाधान तंत्र के बीच श्रम के वर्तमान विभाजन से प्रेरणा लेते हुए बैंकिंग संघ की रूपरेखा। वास्तव में, दो लेखकों का प्रस्ताव है कि यूरोपीय आयोग सामान्य आर्थिक चरणों में सदस्य राज्यों की राजकोषीय नीतियों की निगरानी करना जारी रखता है और ईएसएम-ईएमएफ संकट के चरणों में इसी कार्य को ग्रहण करता है। उनके प्रस्ताव की सीमा यह है कि यह MEF को यूरोपीय राजकोषीय रुख के लिए जिम्मेदारी देने के लिए एक क्रमिक मार्ग की रूपरेखा नहीं देता है। एक सरल और - एक ही समय में - अधिक प्रभावी समझौता जमीन में यह सुनिश्चित करना शामिल है कि एमईएफ, यूरोपीय आयोग और फ्रांस द्वारा उल्लिखित, राष्ट्रीय सार्वजनिक बजट के केंद्रीय नियंत्रण के मजबूत रूपों का अनुमान लगाता है, जो संरचनात्मक व्यापक आर्थिक और मैक्रोफिस्कल समायोजन सुनिश्चित करने में सक्षम है (जैसा कि जर्मनी द्वारा आवश्यक)।

यह बताता है कि शासन और राजकोषीय नीति पर जर्मनी और फ्रांस के बीच संभावित समझौता जर्मनी और इटली (ईएमयू के अन्य नाजुक सदस्य राज्यों के साथ) के बीच अधिक महत्वपूर्ण विचलन क्यों लाता है। जर्मनी निश्चित रूप से इस तथ्य से चिंतित है कि फ्रांसीसी सार्वजनिक बजट ने - कई वर्षों से - सकल घरेलू उत्पाद के 3% से अधिक एक नकारात्मक संतुलन दर्ज किया है; और यह निश्चित नहीं है कि, चालू वर्ष के लिए, यह शेष राशि मैक्रॉन द्वारा किए गए वादे के अनुसार महत्वपूर्ण सीमा से नीचे आ जाएगी। फिर भी निर्णायक बाधा, जो जर्मनी को फ्रांसीसी शैली के एमईएफ के निर्माण की प्रक्रिया को संदेह के साथ देखने के लिए प्रेरित करती है, विशाल इतालवी सार्वजनिक ऋण और लागू किए गए संरचनात्मक समायोजन की अपर्याप्तता का प्रतिनिधित्व करती है। इसके अलावा, यह भूत आज हमारे देश में मौजूद कट्टरपंथी राजनीतिक-संस्थागत अनिश्चितता से बढ़ गया है। 

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष और बैंक ऑफ इटली के सबसे हालिया पूर्वानुमानों से संकेत मिलता है कि यूरो-क्षेत्र में अपेक्षित वृद्धि से अधिक मजबूत होने के साथ-साथ इतालवी अर्थव्यवस्था में देरी हुई है। भले ही इटली की अपेक्षित विकास दर क्षेत्र के औसत से काफी कम रहती है, यह घरेलू कुल मांग और विशेष रूप से निजी कंपनियों द्वारा निवेश की वसूली पर आधारित है। यदि इन आंकड़ों को आने वाली तिमाहियों में पुन: प्रस्तुत किया जाता है, तो इटली एक गैर-अल्पकालिक विस्तार की संभावना का आनंद उठाएगा। यह सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात को कम करने के लिए एक विश्वसनीय और संतुलित मार्ग शुरू करने के लिए एक खिड़की खोलता है, जो हमारे सार्वजनिक ऋण की स्थिरता के बारे में यूरोपीय भागीदारों को आश्वस्त करने में सक्षम है।

कड़ाई से लेखांकन के दृष्टिकोण से, किसी दिए गए देश के सार्वजनिक ऋण की स्थिरता की गारंटी एक बहुत ही सरल स्थिति द्वारा दी जाती है: सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात को स्थिर या कम करने के लिए पर्याप्त प्राथमिक अधिशेष का निर्माण। यह स्पष्ट है कि इस अधिशेष का स्तर विभिन्न कारकों पर निर्भर करता है और विशेष रूप से: सार्वजनिक ऋण पर औसत नाममात्र ब्याज दर, अर्थव्यवस्था की नाममात्र विकास दर, सार्वजनिक ऋण का पिछला स्टॉक। यदि अर्थव्यवस्था की 'वास्तविक' विकास दर और/या मुद्रास्फीति की दर बहुत कम है या बकाया ऋण का स्टॉक बहुत अधिक है, तो नाममात्र की ब्याज दरें भी, जो अत्यधिक नहीं हैं, एक सार्वजनिक बजट को अस्थिर बना सकती हैं। उन मामलों में, सार्वजनिक ऋण के स्थिरीकरण के लिए वास्तव में इतने अधिक प्राथमिक अधिशेषों की आवश्यकता होगी जो कराधान, सामाजिक सुरक्षा, निवेश और सार्वजनिक सेवाओं के सहनीय स्तरों के साथ असंगत हों। 2015 के अंत से, यूरो क्षेत्र में मामूली ब्याज दरों की संरचना ईसीबी द्वारा कार्यान्वित क्यूई के रूपों के कारण ऐतिहासिक निम्न स्तर पर पहुंच गई है। फिर भी, हमारी अर्थव्यवस्था द्वारा हासिल की गई बहुत मामूली विकास दर के कारण, उन्हीं वर्षों में इतालवी सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात बढ़ना बंद नहीं हुआ, भले ही विकास दर घट रही हो।

एक फ्रांसीसी MEF मॉडल की क्रमिक पुष्टि, जो गंभीर असंतुलन में सार्वजनिक बजट के संरचनात्मक समायोजन को शामिल करता है, यूरो-क्षेत्र और इटली के हित में है; वास्तव में, यह यूरोपीय विकास दर को मजबूत करने और सदस्य राज्यों के मैक्रोइकोनॉमिक फंडामेंटल में एक अभिसरण शुरू करने के लिए आवश्यक शर्त है। हालांकि, इस स्थिति को प्राप्त करने के लिए, इतालवी सार्वजनिक ऋण की वर्तमान और अपेक्षित स्थिरता के बारे में कोई संदेह नहीं हो सकता है। नतीजतन, हमारी अर्थव्यवस्था की विकास दर में अपेक्षित मजबूती का लाभ उठाते हुए, इतालवी सरकार को सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात में प्रगतिशील, लेकिन निरंतर और व्यवस्थित कटौती शुरू करनी चाहिए।

इस परिप्रेक्ष्य में, यूरोपीय नियमों से अपमान का बार-बार सहारा, जो देश की राजनीतिक-संस्थागत अस्थिरता के खतरे के कारण आयोग में सुनवाई पाता है, इटली के लिए खतरनाक है। इससे भी बदतर लेखांकन साधनों द्वारा इतालवी ऋण के स्टॉक को कम करने का प्रयास होगा, यानी सार्वजनिक संपत्ति के हिस्से के औपचारिक निपटान की प्रक्रियाओं के माध्यम से पूर्ण सार्वजनिक नियंत्रण वाली कंपनियों के लिए लेकिन लोक प्रशासन की परिधि के बाहर; या घाटे में चलने वाली सार्वजनिक सेवाओं के लेखांकन भार को समाप्त करने के लिए, उन्हें लोक प्रशासन की परिधि से बाहर करना। इस तरह के समीचीनों का यूरोपीय भागीदारों और इतालवी सार्वजनिक ऋण के बाजार उधारदाताओं के अविश्वास को बढ़ाने का प्रभाव होगा, जो जोखिम में सार्वजनिक ऋणों में हस्तक्षेप करने के लिए खतरनाक यूरोपीय पहलों का मार्ग प्रशस्त करेगा। इस संबंध में, हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि संप्रभु ऋण के पुनर्गठन के लिए एक यूरोपीय तंत्र बनाने का प्रस्ताव है; और यह कि जर्मनी ने ईएसएम से वित्तीय सहायता का अनुरोध करने वाले किसी भी सदस्य राज्य के सार्वजनिक ऋण के पुनर्गठन के लिए एक स्वचालित तंत्र की भी परिकल्पना की है।

क्यूई के नवीनतम चरण और कम मामूली ब्याज दरों का फायदा उठाकर, इटली को इसके बजाय अपने सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात को कम करने के लिए एक मार्ग सक्रिय करना चाहिए, जो हाल की वसूली का दम घुटने के बिना, मध्यम अवधि में पर्याप्त विकास दर सुनिश्चित करने में सक्षम है और इसके साथ संगत है। फ्रेंको-जर्मन समझौता। यह केवल अंश (ऋण की राशि) को कम करने या अल्पावधि में भाजक (जीडीपी) को बढ़ाने के बारे में नहीं है। इसके बजाय, यह यूरोपीय आयोग द्वारा अनुशंसित और यूरोपीय संघ की परिषद द्वारा अनुमोदित सुधारों को लागू करने का प्रश्न है। इस परिप्रेक्ष्य में, व्यय का पुनर्निर्धारण करना और विकास क्षमता को मजबूत करना सर्वोपरि है; जिसके लिए अन्य बातों के अलावा, कुशल सार्वजनिक निवेशों को फिर से शुरू करना और आय पुनर्वितरण नीतियों को सक्रिय करना और आबादी के सबसे कमजोर वर्गों को शामिल करना आवश्यक है। इसके अलावा, यह इतालवी अर्थव्यवस्था की लगातार कमजोरियों पर काबू पाने का सवाल है, जिसका सार्वजनिक बजट पर सीधा नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है। ब्लू प्रिंट के संकेतों के बाद कि यूरोपीय आयोग 11 जुलाई के यूरोपीय संघ परिषद के निष्कर्ष में जो कहा गया था, उसके आधार पर राष्ट्रीय खराब बैंकों के विषय पर प्रकाशित करने की तैयारी कर रहा है, इतालवी सरकार को यह सुनिश्चित करना चाहिए कि बैंकिंग क्षेत्र निपटान करता है समस्या क्रेडिट की लगातार अधिकता। इसी क्षेत्र के लिए यह भी आवश्यक है कि बढ़ती ब्याज दरों के एक चरण में अपनी बैलेंस शीट पर राष्ट्रीय सार्वजनिक ऋण प्रतिभूतियों के अत्यधिक स्टॉक को रोकना बंद करे।

ऐसी पहलों के विश्वसनीय कार्यान्वयन के लिए कठिनाइयाँ अपने आप में बहुत अधिक हैं। मौजूदा राजनीतिक-संस्थागत अनिश्चितता और नाममात्र बाजार ब्याज दरों की संरचना में अपेक्षित - भले ही तत्काल नहीं - वृद्धि द्वारा चुनौती को और भी कठिन बना दिया गया है। फिर भी कोई विकल्प नहीं हैं। मध्यम अवधि में मजबूत विकास दर सुनिश्चित करने के लिए और नए यूरोपीय शासन में कमजोर कड़ी नहीं होने के लिए, इटली को अपने सार्वजनिक ऋण को टिकाऊ बनाना चाहिए और अपनी सबसे बड़ी कमजोरियों को दूर करना चाहिए, क्यूई और यूरोपीय की अस्थायी निरंतरता द्वारा पेश किए गए अवसर की खिड़की का उपयोग करना चाहिए। वसूली। सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात में कमी भी अप्रत्यक्ष रूप से इतालवी बैंकिंग क्षेत्र में कुछ समस्याओं को कम कर सकती है। यह कमी एमईएफ को यूरोपीय आयोग (मार्च 2017) के पूर्वोक्त रिफ्लेक्शन पेपर में प्रस्तावित लाइनों के साथ यूरोपीय सुरक्षित बांड (ईएसबी) के डिजाइन और प्रबंधन को सौंपने की अनुमति देगी; और यह इन बीएसई और बैंकों की बैलेंस शीट पर इतालवी सार्वजनिक ऋण प्रतिभूतियों के अतिरिक्त स्टॉक के बीच विनिमय की सुविधा प्रदान करेगा।

इतालवी शासक वर्ग और राजनीतिक-संस्थागत प्रतिपादकों का एक हिस्सा अभी-अभी पहुंचे निष्कर्षों को साझा नहीं करता है। इतालवी सार्वजनिक ऋण की स्थिरता के बारे में चिंता, वास्तव में, निराधार अलार्मवाद के रूप में मानी जाती है. सबसे बड़ी सरकारी पार्टी के सचिव माटेओ रेन्ज़ी के प्रस्ताव द्वारा एक प्रतीकात्मक उदाहरण पेश किया गया है: इतालवी सार्वजनिक घाटे को बढ़ाने के लिए, इसे पाँच के लिए पुराने "स्थिरता और विकास संधि" (जीडीपी का 2,9%) की अधिकतम सीमा के करीब लाना। वर्ष; साथ ही, अपने सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात में कमी हासिल करें। तथाकथित "राजकोषीय कॉम्पैक्ट" को एक यूरोपीय संधि में बदलने पर इटली द्वारा धमकी भरे वीटो के साथ प्रस्ताव को प्रमाणित करने की निरर्थकता की उपेक्षा करें। दो तथ्य शेष हैं। पहला: एक चक्रीय चरण में जैसे कि वर्तमान में, यूरो-क्षेत्र के अधिकांश देशों की मजबूत वृद्धि और स्वयं इटली के सकारात्मक (यद्यपि अधिक मामूली) विकास की विशेषता है, सार्वजनिक घाटे के बीच संरचनात्मक अनुपात पर बाधाएं और जीडीपी, सिक्स पैक के यूरोपीय नियमों द्वारा लगाए गए, सार्वजनिक घाटे/जीडीपी अनुपात में 3% की मामूली बाधा से कहीं अधिक कठोर हैं। इसलिए घाटे को 3% से थोड़ा कम रखना एक अत्यधिक समर्थक-चक्रीय नीति का गठन करेगा। दूसरा: वर्तमान विकास दर के साथ, यह मानना ​​अवास्तविक है कि इटली में सकल घरेलू उत्पाद के 2,9% के बराबर सार्वजनिक घाटा समान ऋण के स्टॉक पर असाधारण संचालन के बिना सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात में कमी के अनुकूल है।

यह इस अंतिम तथ्य पर रहने लायक है। एक तुच्छ गणना से पता चलता है कि, 2,9% के सार्वजनिक घाटे और वर्तमान मामूली ब्याज दरों के साथ, इटली यूरोपीय सार्वजनिक ऋण कटौती नियमों का पालन तभी करेगा, जब वह अगले पांच में औसतन 5% की नाममात्र जीडीपी विकास दर हासिल करेगा। साल। मुद्रास्फीति की वर्तमान इतालवी दर को देखते हुए, हमारी अर्थव्यवस्था की विकास की अपेक्षित वास्तविक दर, जबकि सकारात्मक है, इसलिए आवश्यक से आधे से भी कम होगी। इसमें यह जोड़ा जाना चाहिए कि अगले पांच वर्षों में फिर से ब्याज दरों की संरचना में वृद्धि की अत्यधिक संभावना है जो मुद्रास्फीति दरों में संभावित वृद्धि की भरपाई से कहीं अधिक होगी। दूसरी ओर, अगले पांच वर्षों के लिए 2,9% के सार्वजनिक घाटे को फिर से मानते हुए, वर्तमान असामान्य स्तरों (133% से अधिक) पर इतालवी सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात के स्थिरीकरण (कमी नहीं) की आवश्यकता होगी इतालवी अर्थव्यवस्था की नाममात्र वृद्धि की वार्षिक दर व्यवस्थित रूप से 2% से अधिक है। अपेक्षित मुद्रास्फीति की कम गतिशीलता को देखते हुए, ये दरें भी अवास्तविक प्रतीत होती हैं। अत: यह मान लेना अवास्तविक है कि 2,9% का सार्वजनिक घाटा असाधारण कार्यों के बिना सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात में महत्वपूर्ण कमी के अनुकूल है।

2,9% के वार्षिक सार्वजनिक घाटे के साथ संगत सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात में कमी करने के लिए असाधारण सार्वजनिक ऋण कटौती संचालन आवश्यक हो जाएगा। हम उन विशुद्ध रूप से लेखांकन हस्तक्षेपों को बाहर करते हैं, जिनका पहले ही उल्लेख किया जा चुका है, क्योंकि वे फ़्रांस और जर्मनी और यूरोपीय संस्थानों दोनों की नज़र में इतालवी समायोजन प्रक्रिया को विश्वसनीय बनाने के उद्देश्य के अनुरूप नहीं हैं। इसलिए यह सार्वजनिक स्वामित्व वाली कंपनियों के व्यवस्थित निजीकरण और सार्वजनिक संपत्ति के कुछ हिस्सों के निपटान का सहारा लेने का प्रश्न होगा। यदि एक औद्योगिक नीति और क्षेत्रीय स्थिरता योजना के बिना और सार्वजनिक ऋण और सकल घरेलू उत्पाद के बीच अनुपात को कम करने की एक सतत प्रक्रिया शुरू करने से पहले किया जाता है, तो ये संचालन दो नकारात्मक प्रभाव पैदा करने का जोखिम उठाएंगे: देश के पहले से नाजुक उत्पादक और पर्यावरणीय ताने-बाने को कमजोर करना; बजट के संरचनात्मक पुनर्संतुलन के बिना शेष सार्वजनिक पूंजी संसाधनों को तितर-बितर करना।

दिए गए उदाहरण से साबित होता है कि इटली की राजनीतिक-संस्थागत अनिश्चितता चुनावी उद्देश्यों के लिए हमारे सार्वजनिक ऋण की मध्यम अवधि की स्थिरता को खतरे में डालने के जोखिम को बढ़ाती है। यह सुनिश्चित करने का एक अच्छा तरीका नहीं होगा कि इटली मध्यम अवधि में मजबूत विकास दर हासिल कर सकता है और MEF के निर्माण के उद्देश्य से जर्मनी और फ्रांस के बीच उस समझौते के निर्माण में सकारात्मक भूमिका निभा सकता है, जिसका उद्देश्य राजकोषीय प्रक्रिया को खोलना है। संघ जो ईएमयू की भावी समृद्धि के लिए आवश्यक है। इसलिए यह आवश्यक है कि, अधिक सकारात्मक आर्थिक स्थिति और क्यूई की उपस्थिति से खुली अवसर की खिड़की का लाभ उठाते हुए, हमारी सरकार सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात को कम करने की एक विश्वसनीय प्रक्रिया शुरू करे। इसके लिए, यह निम्नलिखित का प्रश्न है: सार्वजनिक व्यय की संरचना को युक्तिसंगत बनाना; संबंधित शुल्कों को फिर से परिभाषित करने में सक्षम कर सुधार को आगे बढ़ाने के लिए अवास्तविक कर कटौती लक्ष्यों को अलग रखें; कुशल सार्वजनिक निवेश परियोजनाओं के माध्यम से इतालवी अर्थव्यवस्था की विकास क्षमता में वृद्धि, जहाँ तक संभव हो - यूरोपीय संसाधनों से, और उत्पादकता के विभिन्न रूपों की गतिशीलता का समर्थन करने में सक्षम निजी निवेश के लिए प्रभावी प्रोत्साहन के माध्यम से।

खासकर चुनाव पूर्व चरण में जीतना एक कठिन शर्त है। हालांकि, यह दो परिणाम प्राप्त करने के लिए अपरिहार्य स्थिति है: नकारात्मक बहिर्जात झटकों के संबंध में इतालवी आर्थिक विकास को और अधिक मजबूत बनाना और इसलिए, मध्यम अवधि के दृष्टिकोण के साथ; निर्माण स्थल में एक प्रासंगिक स्थिति प्राप्त करें, जिसे फ्रांस और जर्मनी पांच राष्ट्रपतियों की रिपोर्ट और यूरोपीय आयोग द्वारा सुझाई गई लाइनों के साथ खोल रहे हैं। इतालवी शासक वर्ग का एक हिस्सा शायद जो सोच सकता है, उसके विपरीत, इस बार आय के इतालवी पदों की रक्षा न तो विकास के लिए शॉर्टकट की गारंटी देगी और न ही यूरोपीय पार्टी के लिए एक फ्री फ्रंट रो सीट।