यूएस और जर्मन सरकार के बांडों पर ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि ने अधिकांश बांड प्रबंधकों को आश्चर्यचकित कर दिया, जो ऐतिहासिक रूप से कम ब्याज दरों के संदर्भ में रिटर्न की तलाश करने के अलावा, उचित मात्रा में अस्थिरता का प्रबंधन करें. अभी, मैं वास्तव में उनके जूतों में नहीं रहना चाहता।
सबसे दिलचस्प पहलुओं में, तथ्य यह है कि प्रतिफल में वृद्धि मुख्य रूप से सरकारी बॉन्ड बाजार से संबंधित है और इसके साथ ए डॉलर के मुकाबले यूरो की सराहना.
स्थिति को ठीक करने के लिए, सबसे पहले इस बात पर विचार करें कि, सरलीकरण करते हुए, सरकारी बॉन्ड में निवेश पर प्रतिफल को विभाजित किया जा सकता है तीन जोखिम कारक:
- le वास्तविक ब्याज दर उम्मीदें (भविष्य में ब्याज दरें कैसे बढ़ेंगी?);
- le मुद्रास्फीति की उम्मीदें;
- il समाप्ति पर प्रीमियम o टर्म प्रीमियम (लघु अवधि के निवेश की तुलना में लंबी अवधि का निवेश अधिक लाभदायक होना चाहिए)।
ऐसे संदर्भ में जहां, यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका दोनों में, मुद्रास्फीति और वास्तविक ब्याज दर की अपेक्षाएं वर्ष की शुरुआत में लगभग समान हैं, मेरी धारणा है कि इसमें से अधिकांश बढ़ती अनिश्चितता की स्थिति में सरकारी बांडों को धारण करने का जोखिम बढ़ा (देखें ग्रीस, अमेरिकी दरें, भू-राजनीतिक तनाव), द्वारा विस्तारित कम तरलता बांड बाजार की।
वर्षों के बाद जिसमें सरकारी बॉन्ड का प्रदर्शन संतोषजनक से अधिक रहा है, आइए इसमें वृद्धि का विश्लेषण करेंसंयुक्त राज्य अमेरिका में पैदावार और में जर्मनी अधिक विस्तार से, समझने की कोशिश कर रहा है कि क्या और कहाँ मूल्य है।
संयुक्त राज्य अमेरिका और जर्मनी की उपज घटता है
चलो शुरू करते हैं ब्याज दर वक्र संयुक्त राज्य अमरीका:
- आज अल्पकालिक प्रतिफल कुछ साल पहले की तुलना में और तनाव के बाद की अवधि की तुलना में अधिक है लंबा और पतला (जब तत्कालीन फेड गवर्नर बेन Bernanke अमेरिका में क्यूई के संभावित अंत की घोषणा की), जबकि लंबी अवधि की प्रतिफल कम बनी हुई है;
- सबसे अधिक मूल्य वाला खंड खंड a रहता है लघु/मध्यम अवधि;
- फिलहाल, फेड रखने में कामयाब रहा है ब्याज दर वक्र का दीर्घावधि भाग.
आइए अब आगे बढ़ते हैं जर्मन सरकार बांड वक्र:
- i पैदावार सभी में कम रहती है, हाल ही में वृद्धि के बावजूद;
- अल्पकालिक सरकारी बांड जारी हैं नकारात्मक नाममात्र उपज और ईसीबी की पहुंच से बाहर रहना;
- इन शर्तों के तहत, वहाँ है पूरे जर्मन उपज वक्र पर थोड़ा मूल्य (बहुत लंबे भाग (30 वर्ष) को छोड़कर)।
अपने निवेश का क्या करें?
वर्तमान बाजार स्थितियों के तहत, यूएस और जर्मन सरकार के बांड सुरक्षित हेवन संपत्ति के रूप में काम कर सकते हैं. संक्षेप में, दोनों ही मामलों में मुद्रास्फीति जोखिम और ब्याज दर जोखिम सीमित दिखाई देते हैं। जहां तक फेड का संबंध है, मेरी राय में दो अतिरिक्त विचार लागू होते हैं: सबसे पहले, मुझे नहीं लगता कि 25 आधार अंकों की दर में वृद्धि (2015 के अंत या 2016 की शुरुआत में) यूएस बॉन्ड पर परिदृश्य पूरी तरह से बदल जाता है, फिर जोखिम जारी रहने के साथ ग्रीस, फेड अपनी चालों पर और भी अधिक ध्यान देगा.
इसलिए, दो विकल्पों के बीच, यह हमें अधिक उचित लगता है डॉलर का जोखिम उठाएं, जैसा कि अधिक मूल्य प्रतीत होता है और, एक देश के रूप में, हम मानते हैं कि संभावित पोस्ट-संक्रमण प्रभाव के प्रति कम संवेदनशील हैGrexit.
हमने हाल ही में बदल दिया हैपरिसंपत्ति आवंटन एक्सप्रेस बटुए की क्योंकि, स्वभाव से सतर्क रहना, बाजार के कम मूल्य की ओर प्रवृत्त होने के साथ ग्रीस में संक्रमण का खतरा, हम कुछ प्रदर्शन बिंदुओं को छोड़ना पसंद करते हैं लेकिन यूरो से ग्रीस के बाहर निकलने के साथ यूरोपीय मायोपिया के मामले में नुकसान को सीमित करें. से एक तर्क जोखिम प्रबंधक, एक सट्टेबाज के रूप में नहीं।
