वह पत्र जिसमें यूरोपीय आयोग ने इतालवी सरकार से डिक्री कानून 133/2013 पर स्पष्टीकरण मांगा था, जिसे बाद में संशोधनों के साथ बदल दिया गया, जो बैंकिटालिया के शेयरों के पुनर्मूल्यांकन की अनुमति देता है, पेंडोरा के बॉक्स को फिर से खोलने का जोखिम है। आयोग को संदेह है कि कोटा के पुनर्मूल्यांकन के पीछे (156 में 1936 हजार यूरो से आज 7,5 बिलियन तक) इतालवी बैंकों को राज्य सहायता छिपी हुई है। उन लोगों की खुशी के साथ, जो अक्सर लोकतांत्रिक रूप से, क्रेडिट संस्थानों को एक उपहार के डर से, जो कि सार्वजनिक खजाने और इसलिए नागरिकों को प्रभावित करेगा, वाया नाज़ियोनेल की बिक्री को चिल्लाते थे।
आयोग का अनुस्मारक इसलिए कुछ बिंदुओं को स्पष्ट करने का एक और अच्छा अवसर है, जो वास्तव में प्रेस के एक अच्छे हिस्से द्वारा स्पष्ट नहीं किया गया है। सबसे पहले, पुनर्मूल्यांकन से उत्पन्न 7,5 बिलियन फंड नहीं हैं जो संस्थानों को भुगतान किए जाते हैं। वो आते हैं लेकिन टलना से भंडार के लिए वैधानिक राजधानी बैंक ऑफ इटली की। अत: वित्तीय दृष्टि से संस्था का कमजोर होना नहीं है। शेयरों का पुनर्मूल्यांकन ट्रेजरी को अनुमति देता है, जैसा कि जाना जाता है, बैंकों से पूंजीगत लाभ पर 12% कर एकत्र करने के लिए, लगभग बराबर मिलियन 900 यूरो, पहले से ही 2014 के बजट में शामिल है पहले घरों पर आईएमयू का हिस्सा खत्म करने के लिए. इस एकमुश्त भुगतान की सूरत में, संस्थाएँ अपनी बैलेंस शीट में पुनर्मूल्यांकित शेयरों को दर्ज कर सकती हैं, अपनी संपत्ति को मजबूत कर सकती हैं, वास्तविक अर्थव्यवस्था को उधार देने और यूरोपीय नियमों का पालन करने की उनकी क्षमता पर संभावित सकारात्मक प्रभाव डाल सकती हैं।
कानून यह भी प्रदान करता है कि राजधानी में कोई भी भागीदार धारण नहीं कर सकता है 3% से अधिक बैंक ऑफ इटली के शेयर। यूनिक्रेडिट और इंटेसा, जो एक साथ मालिक हैं 52,4 शेयरों का 300%, बाजार में बेचना होगा (केवल इतालवी निवेशकों के लिए) अतिरिक्त भाग। यहाँ, कुछ पर्यवेक्षकों के अनुसार, सार्वजनिक खजाने के लिए खतरा है। आइए देखें क्यों। आलोचकों के अनुसार, जब 3% से अधिक शेयरधारकों ने अपने शेयरों को बाजार में बेच दिया हो (डिक्री पारित होने के तीन साल के भीतर), तो यह खतरा पैदा हो सकता है कि बाद वाले पर्याप्त "स्वादिष्ट" नहीं हैं, और इसलिए बैंक ऑफ इटली चाहिए उन्हें वापस खरीदो शेयरधारकों को भंडार के एक हिस्से का भुगतान करना, आर्थिक रूप से गरीब. वाया नाज़ियोनेल के अनुसार यह एक गैर-मौजूद जोखिम है।
"रहस्य" का समाधान राशि में निहित है लाभांश जो कि नाजियोनेल के माध्यम से शेयरधारकों को भुगतान करता है (और भुगतान करेगा)। एक आधार: बैंकिटालिया भी मुनाफा पैदा करता है (तथाकथित सेन्योरेज प्रॉफिट, यानी पैसा जारी करने से होने वाला मुनाफा, एक केंद्रीय बैंक की विशिष्ट गतिविधि)। लाभ का एक हिस्सा (40%) भंडार के लिए नियत है, एक हिस्सा शेयरधारकों को जाता है, बाकी राज्य को जाता है।
पुराने क़ानून के तहत, निर्देशिका शेयरधारकों के लाभांश का भुगतान कर सकती थी फ़िनो पूंजी का 10% ई फ़िनो रिजर्व का 4%। बाद की राशि आज लगभग 22 बिलियन है। इनमें से 15 उस हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं जिससे शेयरधारकों को पारिश्रमिक देने के लिए निकालना संभव है। कुल मिलाकर, पुराने क़ानून के साथ, लगभग 600 मिलियन यूरो तक. वास्तव में, बैंक ऑफ इटली की ऊपरी मंजिलों ने (2012 में) लाभांश का भुगतान किया है 70 की संभावित सीमा के मुकाबले केवल 600 मिलियन के लिए.
एसोसिएशन के नए लेखों के साथ, चीजें बदल गई हैं: लाभांश अब भंडार के 4% की सीमा तक वितरित नहीं किया जा सकता है (पूंजी के 10% के अलावा, जो, हालांकि, एक विशुद्ध रूप से प्रतीकात्मक आंकड़ा था, 15.600 यूरो), लेकिन पुनर्मूल्यांकन से उत्पन्न पूंजी के अधिकतम 6% के बराबर लाभ प्रतिभागियों को भुगतान किया जा सकता है। तो 450 मिलियन (7,5 बिलियन पर गणना)। यह स्पष्ट है कि कैसे, नए चार्टर के साथ, वास्तव में पिछले वाले की तुलना में निचली सीमा निर्धारित की गई है।
कुछ लोग बताते हैं कि समस्या वास्तविक आकर्षण में निहित है, बाजार पर, अतिरिक्त कोटा जिसे बेचना होगा। तर्क सरल है: यदि बैंकिटालिया कम लाभांश (जैसे 70 में 2012 मिलियन) का भुगतान जारी रखने का फैसला करता है, तो कोई भी अतिरिक्त शेयर खरीदना नहीं चाहेगा, क्योंकि बाद वाला पर्याप्त लाभदायक नहीं होगा। 70 बिलियन की पूंजी पर 7,5 मिलियन का लाभांश लगभग 1% की सकल उपज के बराबर है। ज्यादा नहीं, भले ही यह पूरी तरह से शीर्षक ही क्यों न हो जोखिम मुक्त. हालांकि, अगर बैंकिटालिया अधिकतम सीमा (450 मिलियन) के बराबर लाभांश का भुगतान करने का फैसला करता है, तो यह रिटर्न के बराबर होगा 6%. बिलकुल दूसरी बात। शीर्षक वास्तव में होंगे जोखिम मुक्त होने के लिए बहुत फायदेमंद. बाजार पर आकर्षण निश्चित होगा, बैंकिटालिया को अतिरिक्त कोटा वापस खरीदने के लिए एक यूरो का भुगतान नहीं करना होगा, लेकिन आलोचकों के अनुसार उच्च लाभांश का भुगतान शामिल होगा, सार्वजनिक खजाने को नुकसान के साथ राज्य को जाने वाले लाभ के हिस्से में समान कमी।
वास्तव में, यह खतरा भी टल गया है, क्योंकि एक वैधानिक नवाचार के साथ भंडार पर वापसी (बाद वाले निवेशित हैं और इसलिए रिटर्न है), जो पहले स्वयं भंडार में भुगतान किया गया था, अब से कोषागार में परिसमाप्त किया जाएगा. यह रिटर्न, औसतन, पिछले दस वर्षों में लगभग रहा है 466 मिलियन एक वर्ष. इसलिए, यह स्पष्ट है कि भले ही निर्देशिका 450 मिलियन की अधिकतम सीमा के बराबर लाभांश का भुगतान करने का निर्णय लेती है, इस परिव्यय को पूर्वोक्त पैदावार के ट्रेजरी को भुगतान द्वारा ऑफसेट किया जाएगा। सार्वजनिक खजाने और इसलिए नागरिकों की जेब पर कोई प्रतिकूल प्रभाव नहीं पड़ेगा।
यह समझना आसान नहीं है कि लाभांश की राशि को कठोर रूप से परिभाषित क्यों नहीं किया जाता है और इसके बजाय ऊपरी स्तरों के विवेक पर छोड़ दिया जाता है, जो केवल अधिकतम सीमा का संकेत देता है। और बैंक मुनाफे के हिस्से के हकदार क्यों हैं, क्योंकि उनके पास जो शेयर हैं, वे वस्तुतः जोखिम-मुक्त हैं। यह भी स्पष्ट नहीं है कि, एसोसिएशन ऑफ आर्टिकल्स के बावजूद, जिन संस्थानों के पास 3% सीमा से अधिक शेयर हैं, वे अतिरिक्त हिस्से पर भी लाभांश प्राप्त करना जारी रखेंगे। लेकिन यहां से जटिल पुनर्मूल्यांकन ऑपरेशन को बैंकों के लिए एक उपहार माना जाता है।
अधिक से अधिक समस्याएँ उत्पन्न हो सकती हैं यदि आयोग यह निर्णय करे कि हम राज्य सहायता के साथ काम कर रहे हैं। किसी भी मामले में सार्वजनिक वित्त के लिए तटस्थ सहायता। लेकिन यह एक समझ से बाहर का उपसंहार होगा क्योंकि कई क्रेडिट संस्थान पहले से ही मूल मूल्य की तुलना में अत्यधिक फुलाए गए मूल्यों पर शेयरों के लिए जिम्मेदार हैं, जो पुनर्मूल्यांकन के परिणामस्वरूप 0,52 हजार के मुकाबले केवल 25 यूरो प्रति शेयर के बराबर है। इस कहानी को वास्तव में विचित्र बनाने वाली बात यह है कि सरकार को आईएमयू पर बर्लुस्कोनी के प्रचार को आगे बढ़ाने के लिए इस वित्तीय कलाबाजी का सहारा लेना पड़ा।
