La La Serie A rouvre ses portes aux investisseurs privés.Mais cette fois, elle tente de le faire en partant du domaine où le football italien a accumulé le retard le plus évident. Carlyle, Bain, Oaktree et Nextalia s'apprêtent à soumettre une offre pour entrer avec une participation minoritaire dans la société destinée à gérer le droits médiatiques internationaux du championnat, ainsi que des activités à l'étranger liées aux parrainages et aux paris. Selon les informations rapportées à Reuters Selon trois sources bien informées, des propositions contraignantes sont attendues par le 4 Septembre et devrait concerner une participation entre les 10% et 20%. JP Morgan coordonne le processus, qui, ces derniers mois, a sondé le marché et entamé des discussions avec des investisseurs potentiels.
L'enjeu ne se limite pas à une part des revenus télévisuels. Il s'agit de la capacité de la Serie A à exporter à nouveau son produit hors d'Italie, à combler son retard sur la Premier League et la Liga et à transformer un secteur actuellement sous-développé en une plateforme commerciale mondiale.
Une entreprise médiatique valorisée jusqu'à 4 milliards de dollars
Le projet prévoit la création d'une société dédiée aux activités internationales de la Ligue. Le partenaire financier acquerrait une participation sans en prendre le contrôle, mais participerait au développement commercial et partagerait les revenus futurs. Selon certaines sources, la société serait valorisée entre [montant manquant] et [montant manquant]. 3 et 4 milliards d'euros, comparativement à environ 200 millions de bénéfices de baseD'autres reconstructions indiquent, au contraire, des valorisations encore plus élevées, avec une valeur pour l'ensemble de l'entreprise médiatique qui pourrait atteindre 4,5 milliards.
La différence entre les estimations ne change rien à l'importance industrielle de l'opération. La vente de 10 à 20 % permettrait aux clubs de tirer profit de ressources immédiates., tout en conservant la majorité de l'entreprise et une part importante de toute croissance future. L'accord aurait une durée de 15 ans et pourraient rapporter un total de 250 millions dans les caisses des équipes.
Le pari sur les revenus internationaux
Le point de départ reste modeste comparé aux principaux championnats européens. Selon les données de l'UEFA, les droits médias internationaux de la Serie A génèrent environ 250 millions d'euros par anune part bien éloignée des revenus générés à l'étranger par la Premier League et même inférieure à celle de la Liga espagnole. L'objectif de la Ligue serait d'accroître ces revenus au-delà de ce seuil. 500 millions à moyen termePour y parvenir, une simple renégociation des contrats avec les diffuseurs ne suffira pas. Il faudra une distribution plus efficace des produits, une présence commerciale renforcée sur les marchés stratégiques et une utilisation coordonnée des droits télévisuels, des commandites, des partenariats et des initiatives internationales.
C’est précisément là que l’entrée d’un fonds pourrait intervenir. offrir autre chose que du capitalDepuis des années, le football italien souffre de la concurrence de la Premier League et d'un calendrier de plus en plus chargé, où l'expansion de la Ligue des champions a réduit l'espace et l'attention disponibles pour les championnats nationaux. Un investisseur spécialisé pourrait y contribuer. réorganiser l'offre et l'améliorer sur des marchés où la Serie A n'arrive toujours pas à transformer son engouement en revenus suffisants.
Pourquoi cette nouvelle tentative commence avec plus de possibilités
Il Le précédent appelle à la prudenceEn 2021, la Ligue a envisagé de vendre le 10 % de la société de médias nationale à un consortium mené par CVC pour 1,7 milliard d'euros. Le projet a été bloqué faute de majorité requise de la part des 20 clubs. Cette fois-ci, cependant, le périmètre est plus restreint et moins sensible politiquement. L'opération n'affecterait pas directement les droits nationaux, plus lucratifs, mais se concentrerait sur une activité internationale à fort potentiel de croissance. La Ligue conserverait le contrôle de la nouvelle société et rechercherait un actionnaire minoritaire qui financerait le projet et en augmenterait la valeur.
Ce sont notamment les clubs à capitaux étrangers qui feraient pression pour que cet accord soit conclu.Les fonds d'investissement, notamment américains, privilégient une gestion plus offensive et intégrée de la Serie A sur les marchés internationaux. Les précédents européens peuvent également s'avérer utiles. En Espagne et en France, des fonds ont déjà acquis des participations minoritaires dans des sociétés de droits médias, offrant ainsi un modèle que le football italien pourrait adopter, même si les résultats et les conditions seraient différents.
Toutefois, le soutien d'au moins une personne demeure essentiel. 14 entreprises sur 20L'avantage, par rapport à il y a cinq ans, est que cette proposition promet de rentabiliser un secteur en difficulté sans pour autant renoncer au cœur même du marché de la télévision nationale. C'est pourquoi le plan semble désormais plus acceptable pour les clubs.
L'affaire Oaktree-Inter et le dernier mot des clubs
Cependant, la position des poids sur le chemin Chêne, propriétaire d'Inter et, dans le même temps, certains clubs ont indiqué être prêts à investir dans la société de gestion des droits internationaux.ont soulevé des doutes quant à la pertinence de l'opération, au point d'évoquer un conflit d'intérêts potentielLa présence d'Oaktree ne détermine pas automatiquement l'issue de la course, mais elle ouvre une incertitude. problème de gouvernance La Ligue devra aborder cette question avec une transparence particulière. Les clubs eux-mêmes, y compris l'Inter, examineront les offres et décideront de la suite à donner. Toute participation potentielle du fonds nécessitera donc des règles claires pour l'évaluation des propositions et les délibérations ultérieures.
Pour l'instant, le silence règne du côté des parties intéressées. JP Morgan recevra les offres et les évaluera dès demain. Ces offres permettront peut-être de mieux cerner la valeur que les investisseurs accordent au projet, mais le véritable test interviendra juste après. Comme en 2021, l'avenir du groupe de médias ne dépendra pas uniquement des milliards mis en jeu. Il dépendra aussi de la capacité des clubs à obtenir les 14 votes qui leur font encore défaut.
