Au secours, le bateau s'en va. Confindustria va jusqu'à dire que "l'Italie est pleinement accrochée à la reprise, la plus élevée depuis 2010", comme le confirme la croissance de la production industrielle désormais en voie d'augmenter de plus de 3% en rythme annuel. En 2017, le PIB a augmenté de 1,6 %, comme personne ne l'imaginait il y a encore quelques mois. A ce rythme, l'alarme des Cassandre retentit, une augmentation du coût de l'argent sera inévitable, précisément au moment le plus délicat du duel électoral. Pas d'euphorie, en somme, aussi parce que les actions, après le long rallye, ont atteint des cotations élevées difficiles à maintenir. Ou non?" C'est le liquide sec habituel "non-sens" Giovanni Tamburi, le financier à la tête de Tip qui a fait de l'optimisme de la raison la règle maîtresse pour se déplacer en Italie depuis que le mantra du déclin inexorable du Bel Paese a régné.
« Dans les réunions du conseil d'administration auquel j'appartiens – dit-il – ces dernières semaines, il a été question de reprise et de la nécessité d'investir pour ne pas manquer le rendez-vous avec la demande internationale qui ne cesse de croître. Il est ridicule de se focaliser sur une hausse imperceptible des taux américains au lieu de regarder la grande image. Mais c'est là que réside le succès de Tip." C'est-à-dire? « Ceux qui opèrent à proximité de la Bourse sont obligés de rechercher la performance au quotidien. Nous, au contraire, pouvons apprécier et valoriser des projets industriels en accompagnant des entrepreneurs qui sont le véritable atout sur lequel se concentrer ». Une formule simple, une sorte d'œuf de Christophe Colomb. Mais cela fonctionne correctement, comme en témoigne le succès de Tip, autrefois le salon du capitalisme des entreprises moyennes aujourd'hui si peuplées (150 membres) qu'elles nécessitent un théâtre pour accueillir l'élite de notre industrie.
Bref, de son point de vue, 2018 ne s'annonce pas si mal.
"Le chiffre de base est une liquidité abondante, qui ne sera pas beaucoup affectée au cours de l'année mais qui, au contraire, est destinée à favoriser le plein redressement de pays déjà en crise, comme la Russie qui sort du tunnel grâce aussi à la valorisation des matières premières. Je ne suis pas inquiet pour la Chine. Certes, c'est un pays endetté, mais il peut compter sur une demande intérieure redoutable qui sera soutenue, de surcroît, par des programmes très ambitieux mais sensés. À tout le moins, ils freineront les achats à l'étranger. Mais ce ne sera pas un gros problème, étant donné la liquidité autour".
La hausse des taux d'intérêt n'est certainement pas sans douleur.
« Les taux d'intérêt resteront bas et peu attractifs pour les investisseurs. Au contraire, l'attrait pour l'investissement en actions augmentera. C'est dans ce cadre qu'il faut replacer la question des multiples boursiers, qui ne sont élevés qu'en apparence ».
Quel effet aura la réforme fiscale de Trump ?
« Cela représente un autre coup de pouce à la croissance. Pour l'Europe aussi qui sera obligée de réagir en baissant les taux d'imposition ».
Mais y a-t-il des marges ?
« Je pense qu'une partie des ressources viendra de la taxe Web. L'ouverture de Facebook est éclairante. Confirmez que la compréhension est possible. Et avec les capitaux entrants, il sera possible de financer de nouveaux investissements. L'Europe, Italie en tête, est déjà aujourd'hui la bonne surprise de l'économie mondiale. L'industrie manufacturière continue de grimper. Autant que je sache, de nombreuses usines sont à la limite de leur capacité de production et se trouvent à la croisée des chemins : soit pour abandonner des commandes, soit pour recommencer à investir. La seconde est bonne, c'est la réponse la plus courante. En Italie, mais pas seulement. En effet, les cas d'achats transfrontaliers se multiplient. C'est le cas d'Amplifon, Interpump ou Prysmian ».
Oui, l'atterrissage chez General Cable de "votre" Prysmian reçu avec un certain scepticisme initial de la part du marché. Pourquoi, à votre avis ?
« Parce que, malheureusement, le marché a du mal à penser stratégiquement. L'accueil de Prysmian est un bon exemple des limites rencontrées par l'activité de l'opérateur boursier contraint de penser à court terme sans aller au-delà d'un calcul à courte vue. Avec cette opération, l'entreprise, déjà leader dans le secteur du câble, lève son point faible, à savoir son absence du marché américain. Elle pourra désormais exploiter son leadership technologique sur un marché aux belles perspectives. Et n'oublions pas les synergies, estimées à au moins 150 millions. Mais n'oublions pas le précédent du Néerlandais Draka. Dans ce cas, l'ingénieur Battista avait initialement pris en compte des synergies de l'ordre de 100 millions. En réalité, il y en avait bien d'autres. La bourse comprendra ».
Les partenaires de Tip l'ont déjà compris.
« Nos 150 entrepreneurs sont très heureux de pouvoir participer à des opérations en capital en faveur d'entreprises à fort potentiel de développement. Heureusement c'est une matière première qui ne manque pas dans nos pièces. Et les résultats sont bons."
Ce n'est pas un hasard si la formule Tamburi Investment Partner fait des adeptes : le projet Epic de Mediobanca qui implique des familles d'entrepreneurs clients de Piazzetta Cuccia pour acquérir des participations dans des entreprises de taille moyenne Made in Italy est presque une photocopie de votre modèle d'entreprise.
Mittel se déplace également sur une orbite similaire. Et John Elkann a explicitement fait référence à Tip lors de la description des objectifs d'Exor. Bien sûr que j'aime ça. Et il n'y a pas de problème de concurrence : les offres ne manquent pas ».
Combien de dossiers sont sur votre écran aujourd'hui ?
« Disons une trentaine d'entreprises. Pas seulement Alpitour ou Eataly qui commencent à être des protagonistes dans des secteurs où l'Italie est ou peut être un leader. En plus de répertorier ces entreprises, nous prévoyons des initiatives de toutes tailles. Nous avons concentré toutes les participations dans les start-ups et celles des entreprises actives dans le numérique, telles que Digital Magic ou Talent Garden, dans StarTip. Notre espoir est d'impliquer les initiatives intéressantes qui surgissent en Italie dans des collaborations avec des entreprises de notre réseau ou avec nos associés à partir de la relation avec Digital Magic. Le dernier exemple en date pour l'instant est Alkemy, qui vient d'être coté sur Aim, une société de marketing numérique que nous avons mise en contact avec certains clients. Nous représentons également le principal hub Fintech italien : nous participons au capital de neuf initiatives. Personne ne peut en dire autant."
Un premier pas vers les banques, un secteur avec lequel vous n'avez encore jamais eu affaire.
« Et nous ne nous sommes pas trompés, à en juger par les résultats. Non, je ne pense pas que Tip fera de la banque. La fintech c'est autre chose. Là, comme dans tous les autres secteurs où nous opérons, nous sommes en contact direct avec l'entrepreneur et ses choix. Ce n'est pas le cas dans les banques. Il faut répondre au marché mais aussi aux régulateurs italiens et européens. C'est le système avec beaucoup de filtres, peut-être trop à mon goût ».
Disons un système trop politique. Soit dit en passant, nous n'avons pas mentionné la politique dans les prévisions pour 2018.
« Je ne pense pas que cela importe beaucoup. Nous avons reconnu cette année que l'économie est si forte qu'elle peut gérer le Brexit ou d'autres phénomènes apparemment importants sans revers majeurs. Je ne pense pas que les élections puissent affecter autant. Même si la politique peut causer de gros dégâts : c'est le cas d'Ilva, probablement le jeu le plus important pour l'avenir industriel du pays. Si nous laissions l'aciérie la plus moderne et la plus efficace d'Europe faire faillite, tout le pays en souffrirait ».
Il y a aussi des cas positifs. Comment juger les débuts du Pir ?
"Une belle opportunité qui doit encore décharger une grande partie de ses effets sur le marché. Les gérants ont judicieusement dosé les achats en bourse. Désormais, la liste ne peut que s'allonger, tant en quantité qu'en qualité. Tout comme les prix qui restent le véritable appel aux entrepreneurs pour choisir la voie de l'inscription. Il n'est pas facile de convaincre les riches propriétaires d'entreprises de choisir la voie du marché. Maintenant, cependant, le circuit semble avoir commencé, également grâce aux SPAC, une solution coûteuse, mais qui a réussi".
À cet égard, quel avenir voyez-vous pour l'édition ?
« Moins gris que vous ne le pensez. La valeur du contenu, tôt ou tard, fera à nouveau la différence. Et vous devrez payer."
Dans ce contexte, après l'augmentation de capital, Il Sole 24 Ore pourrait avoir un certain attrait. Peut-être pour enrichir l'offre du groupe Espresso-Stampa.
"Mon sentiment est que, pas dans l'immédiat, le journal pourrait se retrouver dans l'orbite du RCS".
Pour conclure, 2018 devrait être la dernière de Sergio Marchionne à la barre de Fiat Chrysler.
"Je ne crois pas. Marchionne ne partira qu'après avoir signé une importante alliance. La spin-off de Magneti Marelli s'inscrit dans cette stratégie : créer de la valeur en vendant des actifs sur le marché au profit du renforcement du groupe. Le but ultime est une alliance tous azimuts du constructeur automobile. Une alliance égale, je veux dire, capable de garantir un grand avenir à la fabrication italienne, au sein d'une structure industrielle forte ».
