Le PIB de l'Estonie devrait diminuer considérablement cette année, mais il devrait se redresser et revenir au niveau de 2019 d'ici la fin de 2022. Alors que le taux de chômage a augmenté au printemps, il s'est ensuite stabilisé, la déflation en 2020 reflète une baisse significative des prix de l'énergie et du tourisme. Les mesures de relance budgétaire s'étendront jusqu'en 2021 en maintenant le déficit budgétaire à un niveau élevé, alors même que la Commission européenne s'attend à ce que la dette publique reste la plus faible de l'UE (de 8,4 % du PIB en 2019 à plus de 26 % du PIB d'ici 2022). L'Estonie a connu l'une des déflations les plus importantes de la zone euro au premier semestre de cette année, en raison de la chute des prix du carburant et des services, amplifiée par la baisse temporaire des accises sur le gazole à compter du 1er mai 2020 pour deux ans. L'inflation globale devrait être en moyenne de -0,5 % cette année pour rebondir plus tard à environ +1,5 % en 2021, puis à plus de 2 % l'année prochaine lorsqu'un droit d'accise plus élevé sera réimposé sur le diesel.
Au deuxième trimestre 2020, le PIB a diminué d'environ 7 % par rapport à l'année précédente : la consommation privée et les investissements ont le plus souffert, en baisse de 8 % et 15 % respectivement. Cependant, la réduction de l'activité et des importations a été atténuée par l'intervention des dépenses publiques : les importations ont marqué le pas en raison de la baisse des investissements en véhicules automobiles et en machines, mais aussi en raison de la baisse de la consommation de carburant. En été, lorsque les restrictions ont été levées, l'économie s'est redressée avec une reprise des ventes au détail et des exportations aux niveaux de 2019. Les investissements, en revanche, ont repris avec plus de prudence. En termes de secteurs, le tourisme et les divertissements ont été les plus durement touchés, les pertes s'aggravant encore avec le rétablissement des restrictions de voyage en septembre. L'activité économique a repris notamment dans la production et l'échange de services informatiques, contribuant fortement aux exportations. Et si la confiance des ménages et des entreprises s'est améliorée, elle reste bien en deçà des moyennes à long terme.
Les indicateurs conjoncturels de l'activité économique pointent vers un léger rebond au troisième trimestre suivi d'un aplatissement : globalement, le PIB devrait reculer de 4,5 % cette année, tandis qu'en 2021 l'économie estonienne devrait se redresser, avec une expansion de 3,5 %. % principalement grâce au rebond de la consommation privée et des investissements. La reprise devrait également se poursuivre l'année suivante à un rythme de 3,5 %, corrélé au redressement des performances de l'UE et à la normalisation progressive du degré de confiance des entreprises. Le risque baissier dû à la perpétuation de la pandémie elle est atténuée par la résilience bien connue de l'économie estonienne, comme l'a montré l'été de cette année, sans oublier les perspectives ouvertes par le programme Next Generation EU.
Le marché du travail estonien s'est rapidement adapté à la baisse de la demande, tout comme il l'a fait lors des récentes récessions. Le chômage est passé de 4,7 % au premier trimestre de l'année à 7 % au deuxième trimestre : en rythme annuel, il devrait atteindre 7,5 % en 2020 et près de 8 % en 2021, avant de redescendre en dessous de 7 % en 2022. la baisse de la population en âge de travailler et les pénuries de main-d'œuvre spécifiques, les salaires devraient augmenter, bien que de manière assez inégale selon les différents secteurs : les salaires devraient augmenter davantage dans le secteur des TIC, alors qu'ils n'augmenteront que modestement dans l'administration publique. En baisse pour les hôtels, la restauration et les services.
L'Estonie est confrontée à une forte diminution de la main-d'œuvre, en raison d'une émigration soutenue, de la baisse des taux de natalité et du vieillissement progressif. Cependant, Coface souligne que le taux de chômage relativement faible et la croissance des salaires continueront d'assurer une augmentation du pouvoir d'achat des ménages. Conjuguée à une inflation plus modérée, la consommation des ménages touche 50% du PIB, tandis que les investissements privés, bien que moins dynamiques après une croissance très rapide en 2019 (+25% au deuxième trimestre 2019 par rapport à 2018), restent une contribution importante grâce à la confiance élevée des entreprises et conditions de financement favorables grâce à la politique monétaire accommodante de la BCE. L'investissement privé est concentré dans les machines et autres biens d'équipement, les TIC et la propriété intellectuelle. Cependant, dans le scénario actuel La croissance du PIB sera freinée par une demande extérieure plus timide, notamment dans la zone euro (50 % des échanges), ce qui freinera les exportations. Cela aura un impact particulier sur l'industrie (25% du PIB), puisque celle-ci est concentrée à 70% dans des secteurs tournés vers l'exportation comme la téléphonie, l'ameublement et l'automobile.
