Les perspectives économiques de Chine devenir favorable en raison d'un fort soutien politique. Euler Hermes prévoit désormais que leralentissement actuel s'essoufflera au second semestre et que la croissance restera solide par rapport aux USA et à la zone euro (+7,9% et +5,2% respectivement en 2021 et 2022). Une importante relance budgétaire régionale financée par l'émission d'obligations spéciales devrait aider les gouvernements locaux à stimuler l'investissement public. En outre, les coûts de financement devraient rester faibles en raison de la liquidité élevée à l'échelle du système. Le développement économique rapide de la Chine et son rôle dominant dans le commerce mondial ont stimulé un système financier en évolution rapide avec un marché des capitaux de plus en plus diversifié et accessible. La suppression progressive des contrôles de capitaux a déjà attiré une part croissante des investissements étrangers. Les investisseurs institutionnels à long terme, tels que les compagnies d'assurance, ont également renforcé leur présence en Chine face aux expositions croissantes aux économies de marché émergentes à forte croissance, bien qu'avec une exposition directe limitée aux devises locales. Dans ce contexte, trois classes d'actifs sont les plus attractives pour les investisseurs étrangers : la dette souveraine en devise locale, les sociétés bien notées et les actions.
Une faible volatilité, des fondamentaux solides et des taux de change stables ont rendu la dette souveraine chinoise de plus en plus attrayante pour les investisseurs locaux et étrangers. La Chine est de loin le plus grand fournisseur d'obligations souveraines des marchés émergents en termes d'encours et d'accès au marché pour les étrangers est limité. Les analystes s'attendent à ce que les rendements souverains restent proches des niveaux actuels dans le cadre du récent changement de politique du gouvernement chinois. Bien que les caractéristiques du cours des actions des rendements à long terme du CNY soient similaires à celles de la dette souveraine dans les économies avancées, elles comportent des risques politiques et monétaires importants.
Pendant la pandémie, le CNY s'est apprécié par rapport à la plupart des devises marchés développés, ce qui a également entraîné des retombées positives sur les voisins de la Chine, dont les devises ont surperformé les autres devises des marchés émergents. Historiquement, le maintien d'une monnaie stable a été une priorité politique pour développer un régime de taux de change abordable et prévisible alors que le CNY évolue vers une monnaie mondiale. Les analystes s'attendent à une appréciation structurelle continue du CNY tout au long de 2022, bien qu'à un rythme plus lent en raison d'une politique monétaire plus accommodante. Dans l'ensemble, l'intervention gouvernementale importante et les contrôles de capitaux entravent toujours la pleine convertibilité du CNY, ce qui implique un risque de change structurellement plus élevé que dans d'autres pays émergents dotés de régimes de taux de change flexibles.
Le crédit aux entreprises a été au centre de la récente tourmente du marché entourant les défis actuels de l'immobilier. L'effet combiné de la répression réglementaire chinoise et de l'endettement excessif dans l'immobilier et les industries connexes a accéléré les défauts de paiement sur le marché du crédit en dollars et sur les marchés onshore du CNY. Cependant, les prix sur les deux marchés ont bien résisté, ce qui peut s'expliquer par une base stable composée majoritairement d'investisseurs institutionnels locaux. De plus, comme le marché du crédit onshore n'est pas entièrement accessible aux investisseurs étrangers, les investisseurs locaux ont tendance à acheter et à conserver jusqu'à leur échéance. L'orientation accommodante de la banque centrale semble expliquer l'essentiel de la performance des actions (similaire au crédit des entreprises), les taux d'intérêt et de change ne jouant qu'un rôle mineur. Par conséquent, l'orientation monétaire actuelle semble être bénéfique pour les actions chinoises à l'avenir.
L'escalade des tensions géopolitiques et les défis nationaux ont récemment pesé sur le sentiment des investisseurs dans le contexte de la dynamique incertaine du virus et des mesures politiques connexes. Les restrictions gouvernementales en cours et la risque d'un nouveau conflit commercial avec les USA ils ont toujours des effets négatifs potentiels sur la confiance. Cependant, à long terme, les politiques des autorités chinoises dans le cadre du programme de promotion "prospérité commune» suggèrent une croissance plus lente mais plus durable et mieux répartie. Les objectifs comprennent la réduction des risques financiers (par exemple, dans le secteur immobilier), la réduction des écarts socio-économiques entre les zones rurales et urbaines et les classes de revenu, et l'intensification des efforts vers les objectifs climatiques. Une attention particulière doit toujours être portée à chocs commerciauxont toujours un effet particulièrement néfaste sur la performance des marchés actions. Historiquement, les annonces négatives liées au différend commercial avec les États-Unis ont en moyenne entraîné une baisse de 1 % de la capitalisation boursière totale des entreprises chinoises. Et si maintenant le conflit se déplaçait vers un domaine purement monétaire ?
