Le marché italien retient son souffle. Comme si une nouvelle annonce pouvait survenir à tout moment, une annonce susceptible de bouleverser une fois de plus le système financier italien. Après tout, un peu plus d'un mois s'est écoulé depuis… La demande en mariage de Banco Bpm à MPS et l'offre subséquente (quelques heures seulement) de 30,6 milliards lancée par Intesa et Unipol toujours sur Sienne. Et tandis que le secteur bancaire italien est entré dans sa deuxième phase, l'un des protagonistes manque encore à l'appel, à savoir Unicredit.
Archivage réussi l'offre sur Banque Commerciale, La banque dirigée par Andrea Orcel pourrait désormais opter pour une double stratégie. La première mène à Francfort. En Allemagne, Piazza Gae Aulenti a entamé le long processus d'autorisation nécessaire pour prendre le contrôle de la banque allemande et, parallèlement, poursuit le dialogue – jusqu'ici extrêmement difficile – avec le gouvernement allemand. La seconde stratégie, en revanche, ramène Unicredit à son marché domestique, où, si l'offre d'Intesa sur MPS-Mediobanca aboutissait, Unicredit perdrait un terrain considérable, peut-être même trop important.
Unicredit-Commerz : La longue route vers le contrôle de la banque allemande
Le 3 juillet dernier – mais les données finales ont été publiées le 8 juillet – Unicredit a annoncé avoir finalisé son offre publique d'achat sur Commerzbank avec des souscriptions représentant 17,6 % du capital, s'ajoutant aux autres actions qu'elle détenait déjà. ils portent ce pourcentage à 47,59 % du capital de l'institution allemande et 49,65 % des droits de vote. C'est presque 60% si les produits dérivés réglés uniquement en espèces sont également inclus dans le décompte.
Avec une participation aussi importante déjà détenue par la banque, et considérant que traditionnellement, la participation aux réunions de Commerz dépasse légèrement les 70 %, Unicredit aura donc le contrôle de la réunion. Les temps ne sont pas courtsLe feu vert de la BCE et des différentes autorités de la concurrence devrait arriver dans un délai de trois à six mois, tandis que la réunion pour le renouvellement de la haute direction Le rachat de la banque dirigée par la PDG Bettina Orlopp, qui s'est toujours montrée hostile à la prise de contrôle entreprise il y a près de deux ans par l'institution italienne, est prévu pour avril 2027. Ce n'est qu'à ce moment-là qu'Orcel pourra prendre le contrôle. contrôle du conseil de surveillance, nommer un nouveau conseil d'administration et entamer le processus qui mènera à la fusion souhaitée avec sa filiale allemande. Hvb.
En supposant que tout se déroule sans accroc. Car dans ce contexte, une inconnue, toujours la même, plane sur l'opération : le gouvernement allemand, Il s'est toujours opposé à cette opération et a tenté (au moins verbalement) de la bloquer jusqu'au bout. Le président d'UniCredit a longtemps cherché à apaiser les tensions avec la Chancellerie fédérale, sans succès apparent. Maintenant que le rachat est finalisé, l'ouverture d'un dialogue constructif pourrait s'avérer cruciale pour l'avenir des trois banques concernées (UniCredit et Commerzbank sont rejointes par HVB).
Il reste un dernier facteur à prendre en considération : si la campagne allemande est couronnée de succès, Les activités d'Unicredit en Allemagne représenteront plus de 60 % du total des actifs, un pourcentage qui pourrait inciter les autorités berlinoises à demander à Orcel de transférer le siège social de Milan en AllemagneÀ ce stade, le gouvernement italien pourrait agir, ouvrant ainsi un nouveau front.
UniCredit en Italie : cinq options sur la table
C’est précisément pour rééquilibrer ses activités et, simultanément, éviter de perdre du terrain en Italie (ou du moins en perdre moins) que Piazza Gae Aulenti envisagerait d’entamer la deuxième phase de sa stratégie de prise de risque sur le marché italien. Cinq options de consolidation sont actuellement à l’étude.
Le premier est un retour de flamme vers Banco BpmCependant, elle compte un actionnaire important parmi ses actionnaires, à savoir le Crédit Agricole, qui détient près de 30 % de son capital. Les relations avec Banque Verte, par ailleurs, ne sont pas idéales, étant donné que le contrat de distribution des produits Amundi expire en 2027 et qu'Unicredit a déjà annoncé son intention de ne pas le renouveler. Par rapport au passé, la situation pourrait toutefois évoluer. Le revirement du gouvernement Meloni, qui, cette fois, privilégierait un mariage avec une autre banque italienne plutôt qu'une nouvelle avance française.
La deuxième option est Banque générale, 51 % du capital est contrôlé par Generali, dont 8,8 % sont détenus par Unicredit. Des rumeurs circulent donc concernant un possible échange (les actions Generali contre celles de Banca Generali), une opération qui, pour Piazza Gae Aulenti, impliquerait non seulement de renoncer aux généreux coupons du Lion, mais aussi de se désengager de l'entreprise au moment même où Intesa s'apprête à y entrer (via les 13 % de Mediobanca auxquels s'ajoutent 3 % déjà acquis sur le marché). Il est difficile d'imaginer qu'Orcel soit prêt à un tel « sacrifice », d'autant plus qu'il y a quelques semaines, le dirigeant avait tenté la démarche inverse, en proposant des actions Delfin Unicredit en échange de 10 % du capital. Général entre les mains de la holding de la famille Del Vecchio. Cette dernière initiative pourrait présager une volonté d'expansion au sein du groupe Lion, avec pour objectif ultérieur de conclure un accord de cohabitation avec Intesa.
Selon la Courrier économiqueUn quatrième dossier serait également arrivé sur le bureau d'Andrea Orcel, cette fois concernant Finecobank. Pour Piazza Gae Aulenti, ce serait un retour au passé, étant donné que Fineco appartenait à la banque : elle a été cotée en bourse en 2014, puis a progressivement vendu sa participation, jusqu'à la vente de la dernière action en 2019 dans le cadre de la stratégie de renforcement du capital lancée sous la direction du PDG de l'époque, Jean Pierre Mustier.
Enfin, il y a ceux qui n'excluent même pas un mouvement musculaire : c'est-à-dire un contre-offre sur Monte dei Paschi Cela déclencherait une bataille de plusieurs milliards de dollars avec Intesa. Cette hypothèse, cependant, se heurte à l'approche traditionnelle d'Andrea Orcel, qui a toujours accordé une grande importance aux paramètres financiers de ses transactions.
En résumé, plusieurs alternatives existent et Unicredit semble les évaluer toutes (ou presque). Toutefois, tarder à prendre une décision pourrait s'avérer contre-productif. Le risque est que, dans l'intervalle, comme ce fut le cas avec la décision d'Intesa Sanpaolo d'investir dans MPS, d'autres acteurs passent à l'action, réduisant ainsi la marge de manœuvre d'Andrea Orcel.
