L’Europe s’efforce de remédier à l’une de ses principales faiblesses dans la compétition technologique mondiale : non pas sa capacité à générer de l’innovation, mais sa capacité à la mener jusqu’à la phase de croissance industrielle. Le 4 août, la Commission européenne a finalisé les dernières étapes juridiques de la mise en place de ce dispositif. Fonds Scaleup Europe, le nouvel instrument financier conçu pour soutenir les entreprises européennes de haute technologie dans leur phase de croissance et d'expansion internationale. Le fonds vise à atteindre une taille totale d'environ 5 milliards d'euros, avec la participation de 1 milliard de la Commission européenne.
Les premiers investissements sont attendus à l'automne 2026.
Cette initiative représente l'une des mesures les plus concrètes de la nouvelle stratégie européenne pour les startups et les scaleups. Le problème que Bruxelles entend résoudre est celui de ce que l'on appelle… déficit de financement de la croissanceLe déficit de capitaux qui apparaît lorsqu'une start-up technologique a franchi le cap de sa phase initiale et doit lever des fonds nettement plus importants pour industrialiser sa technologie, conquérir de nouveaux marchés et rivaliser avec les entreprises mondiales constitue un enjeu majeur. L'Europe dispose d'un important potentiel en matière de recherche, d'universités, d'expertise scientifique et d'entreprises innovantes, mais peine encore à transformer ces ressources en grandes entreprises technologiques. Aux stades avancés de leur croissance, de nombreuses entreprises européennes doivent recourir à des capitaux internationaux, car le marché européen ne propose pas encore d'offre comparable à celle des grands écosystèmes financiers américains et asiatiques. Selon la Commission elle-même, jusqu'à présent, aucun fonds d'une taille comparable, capable de réaliser des investissements directs en capital dans des entreprises technologiques stratégiques en phase de croissance et d'expansion, n'existait en Europe.
Le fonds Scaleup Europe a été créé précisément pour combler cette lacune.
Sa caractéristique la plus importante n'est pas seulement la dimension financière, mais la possibilité d'intervenir dans les opérations dans l'ordre de 100 millions d'euros et plusCe fonds, qui inclut les tours de table ultérieurs, s'adresse donc aux entreprises ayant déjà validé leur modèle et nécessitant des capitaux pour une phase d'expansion plus ambitieuse. Il concentrera ses efforts sur les technologies jugées stratégiques pour la compétitivité européenne : intelligence artificielle, technologies quantiques, semi-conducteurs, robotique et systèmes autonomes, énergie, spatial, biotechnologies, technologies médicales, matériaux avancés, agritech, deep tech et industrie manufacturière de pointe. L'objectif est de renforcer les capacités d'investissement européennes dans les secteurs où la dimension technologique est indissociable de la sécurité économique et industrielle du continent.
La structure financière du fonds reflète cette ambition
La Commission européenne ne sera pas le seul investisseur, mais participera aux côtés d'un groupe d'investisseurs institutionnels et privés européens. Les fondateurs comprennent Novo Holdings, EIFO, CriteriaCaixa, Santander/Mouro Capital, Fondazione Compagnia di San Paolo ainsi qu'Intesa Sanpaolo et Fondazione Cariplo, APG. au nom du fonds de pension néerlandais ABP, de Wallenberg Investments et d'Allianz. La gestion des investissements a été confiée à EQT.Le gestionnaire, sélectionné à l'issue d'un processus concurrentiel, devra exercer ses fonctions en toute indépendance, conformément à des critères commerciaux et de marché. La Commission sera investisseur dans le fonds, mais n'interviendra pas dans les décisions d'investissement individuelles. L'objectif est d'allier l'intervention publique à la rigueur et à la réactivité propres au capital privé, afin d'éviter qu'un instrument destiné à renforcer la compétitivité européenne ne se transforme en un mécanisme d'allocation politique des ressources.
Le deuxième élément important est la volonté de préserver la valeur produite par l'innovation en Europe.
Le problème, en réalité, ne se limite pas à la disponibilité des capitaux. Si une start-up européenne doit délocaliser son centre de décision, son actionnariat ou une part importante de ses activités hors de l'Union pour obtenir les financements nécessaires à sa croissance, l'Europe risque de perdre une partie de la valeur économique générée par sa recherche et ses talents. La Commission mentionne explicitement parmi les objectifs du fonds la réduction des risques tels que le transfert d'entreprises, la prise de contrôle étrangère d'actifs stratégiques et la fuite des talents. En ce sens, le Fonds Scaleup Europe représente bien plus qu'un simple fonds de capital-risque. C'est un outil pour… politique industrielle et de compétitivitéL’Europe tente de construire un marché des capitaux capable de soutenir les entreprises technologiques jusqu’à la taille nécessaire pour être compétitives à l’échelle mondiale, sans nécessairement avoir à passer par un investisseur non européen.
Pour l'Italie, ce sujet est particulièrement pertinent.
L'Italie dispose d'un système complexe d'universités, de centres de recherche, d'expertise industrielle et de jeunes pousses innovantes, mais peine encore à transformer son excellence technologique en entreprises d'envergure internationale. Un accès plus substantiel à des capitaux de croissance pourrait donc représenter une opportunité pour les entreprises italiennes ayant déjà franchi l'étape initiale et prêtes à se développer à l'international. Cet avantage ne sera cependant pas automatique. Pour tirer pleinement parti de cette nouvelle disponibilité de capitaux, il faudra un écosystème capable de connecter la recherche, la propriété intellectuelle, les universités, les investisseurs, les entreprises industrielles et l'expertise managériale. Une scale-up ne se développe pas simplement en recevant des financements : elle a besoin de gouvernance, de marchés, de talents, d'infrastructures technologiques et de la capacité de transformer rapidement les capitaux en développement industriel. C'est précisément la transition que l'Europe doit accomplir. La stratégie pour les startups et les scale-ups vise non seulement à créer de nouvelles entreprises, mais aussi à créer les conditions de leur croissance. Le Fonds Scaleup Europe est l'un des outils permettant à cette stratégie de se déployer efficacement sur le marché.
La dimension financière est importante, mais le message économique l'est encore plus.
Avec un objectif de 5 milliards d’euros, dont 1 milliard d’euros engagé par la Commission, Bruxelles cherche à mobiliser des capitaux publics et privés autour d’une question précise : Comment garantir que les meilleures entreprises technologiques européennes puissent se développer en Europe au lieu d'être contraintes de chercher ailleurs les capitaux nécessaires à leur internationalisation ? La réponse ne dépendra pas uniquement du succès du fonds. Elle dépendra de la capacité des États membres à bâtir des écosystèmes nationaux et régionaux capables de l'alimenter grâce à des entreprises compétitives. Pour l'Italie, le défi ne consistera donc pas seulement à accéder aux cinq milliards d'euros de l'UE, mais à accéder à ce capital avec un nombre croissant d'entreprises capables de démontrer leur savoir-faire technologique, leur présence sur le marché, leur gouvernance et leur capacité concrète à se développer.
Le jeu des scale-ups européennes commence maintenant.
Et le véritable résultat ne se mesurera pas uniquement aux investissements du fonds, mais aussi au nombre d'entreprises qui deviendront des leaders internationaux sans avoir à quitter l'Europe pour se développer.
