Transformer le valeur des stocks de liquidité immédiate, sans interrompre le cycle de production et commercial. Tel est l’objectif de la première opération italienne de sécurisation d’entrepôts, le déstockage, menée par Cassa Depositi e Prestiti et Cherry Bank en faveur de Brazzale, une entreprise laitière, par le biais d'une financement global à partir de 10 millions d'euros.
Cette opération est rendue possible par l'évolution réglementaire récente qui a élargi les possibilités d'utilisation des outils de titrisation, permettant également d'inclure le biens meubles non enregistrésCette innovation permet aux entreprises de valoriser des actifs tels que les matières premières, les produits semi-finis et les produits finis. Elle leur permet également de transformer leurs stocks en un levier financier favorisant la liquidité, la croissance et la compétitivité, en exploitant des actifs habituellement immobilisés dans le fonds de roulement.
Titrisation des stocks : comment fonctionne le modèle CDP-Cherry Bank
Le modèle repose sur la possibilité pour une entreprise d'obtenir des ressources financières en anticipant la valeur économique des biens présents dans ses stocks. Dans le cas de Brazzale, l'entrepôt concerné par l'opération comprend produits frais et semi-mûrs, des produits qui n'ont pas encore achevé leur processus de maturation et qui ne seront vendus qu'à la fin du cycle de production.
La propriété des produits est progressivement transférée à Entrepôt italien Spv, Société à vocation spécifique créée conformément à la loi n° 130 de 1999. Dès le transfert, la SPV reconnaît immédiatement le constructeur. prix d'achat, permettant ainsi à l'entreprise d'obtenir des liquidités sans attendre la fin du processus de maturation et la commercialisation ultérieure.
La structure est également circulaire : les recettes des ventes servent à la fois à rembourser l’emprunt et à acquérir de nouveaux lots de marchandises. Ce mécanisme permet un cycle continu de valorisation des stocks et rend le modèle reproductible dans d’autres chaînes de production.
La nouvelle réglementation ouvre la voie à la titrisation des entrepôts
La mise en œuvre de l'opération a été rendue possible par l'évolution réglementaire récente de la Pelouse. 130 de 1999, modifié dans le cadre du décret PMI et entrée en vigueur le 7 avril 2026.
La réforme a élargi le champ d'application des titrisations en permettant d'y inclure également biens meubles non enregistrésCette initiative, qui inclut les stocks, permet aux entreprises de valoriser des actifs qui, malgré leur valeur économique significative, sont généralement immobilisés dans le fonds de roulement.
L’objectif de cette législation est de favoriser une plus grande capacité financière pour les entreprises en soutenant les chaînes de production stratégiques et en offrant de nouveaux outils pour améliorer la liquidité et la compétitivité sans impacter la continuité des activités.
Magazzino Italia SPV et le financement de 10 millions d'euros
Pour acquérir les produits de Brazzale, Magazzino Italia Spv a bénéficié d'un prêt total de 10 millions d'euros, accordé à parts égales par CDP et Cherry Bank. chacun pour 5 millions.
La société de projet utilise ces ressources pour payer le prix des marchandises au fabricant. Le financement sera remboursé ultérieurement par l'intermédiaire de flux de trésorerie générés par les ventes de produits une fois le processus de maturation et de commercialisation terminé.
D'un point de vue financier, ce modèle permet à l'entreprise de financer son fonds de roulement en valorisant une activité déjà présente dans son patrimoine. sans recourir exclusivement à instruments de dette traditionnelsLa structure permet également de diversifier les sources de financement et améliorer la gestion de la liquidité de l'entreprise.
Liquidités immédiates sans interruption de la production
L'un des aspects les plus novateurs de l'opération concerne continuité de productionBien que la propriété des marchandises soit transférée à la SPV, les produits restent physiquement dans les locaux du fabricant.
Grâce à des accords spécifiques de stockage, d'affinage et de perfectionnement, Brazzale continue de mener toutes les activités nécessaires pour garantir que ses produits atteignent les normes de qualité requises pour la vente. Le processus industriel ne subit pas quindi changements: aucun transfert logistique ni changement organisationnel n'est nécessaire, tandis que la valeur de l'entrepôt est immédiatement transformée en liquidités.
Une fois la phase de maturation achevée, les produits sont vendus à de grandes enseignes de distribution conformément aux accords commerciaux conclus. Le produit de ces ventes constitue la principale source de remboursement du financement accordé à la société de projet, bouclant ainsi le cycle financier de l'opération.
Garanties et contrôles pour protéger les financiers et les investisseurs
La structure de l'opération comprend un complexe système de surveillance et de garantie afin de réduire les risques et de renforcer le profil de crédit de l'initiative.
Parmi les outils mis à disposition figurent les ségrégation des actifs de la SPV qui garantit la séparation des actifs concernés par la transaction de ceux des autres entités participantes. En outre, il y a le nantissement sans possession sur les actifs détenus par l'entité ad hoc, ce qui permet aux produits de rester chez le fabricant tout en constituant une garantie en faveur des financiers, un mécanisme de surcollatéralisation et une couverture d'assurance spécifique stipulée dans l'intérêt de la SPV.
Sur le plan opérationnel, Pirola Corporate Finance Cherry Bank agit en tant que gestionnaire d'actifs, assurant la gestion et le suivi de la transaction, tandis que l'organisme gestionnaire coordonne les aspects opérationnels du financement. Un expert indépendant vérifie périodiquement l'existence, la quantité et la valeur réelles des produits en stock.
CDP et Cherry Bank : le déstockage vise à devenir un modèle pour les PME italiennes
« L’opération annoncée aujourd’hui confirme une fois de plus la capacité de Cassa Depositi e Prestiti en matière d’innovation financière et son leadership dans le secteur du financement alternatif », a déclaré André Nuzzi« Depuis des années, nous promouvons des structures innovantes sur le marché en proposant aux entreprises, notamment aux PME, des solutions financières adaptées à leurs besoins et qui enrichissent leurs outils », a déclaré le directeur commercial de CDP. « Avec la première opération de déstockage lancée en Italie, l'outil de titrisation est utilisé dans l'une des principales chaînes d'approvisionnement stratégiques de l'économie nationale afin d'apporter une liquidité immédiate aux entreprises et de valoriser leurs stocks. Sur le plan institutionnel, cette initiative s'inscrit dans le cadre de l'accord signé avec le ministère de l'Agriculture, de la Souveraineté alimentaire et des Forêts, qui vise à faciliter l'accès au crédit pour les entreprises agroalimentaires. Nous espérons qu'à partir d'aujourd'hui, de plus en plus d'entreprises de cette chaîne d'approvisionnement et d'autres suivront l'exemple de Brazzale et adopteront une structure financière de pointe. »
Pour Jean BossiPour le PDG de Cherry Bank, le déstockage représente un véritable changement de paradigme financier. « Son caractère novateur, a-t-il ajouté, est comparable à l'introduction de l'affacturage en Italie il y a 35 ans. C'est un tournant décisif qui pourrait transformer durablement le fonctionnement de certaines entreprises, en modifiant leur processus de production, en améliorant leur efficacité financière et en générant une valeur immédiate, tout en réduisant potentiellement leur endettement et en préservant leur EBITDA. Notre mission est de rendre le déstockage simple, reproductible, applicable et accessible au plus grand nombre d'entreprises possible. »
L'objectif est maintenant étendre le modèle à d'autres chaînes de production, notamment dans les secteurs caractérisés par des niveaux de stocks élevés et des délais de rotation longs. Le déstockage pour les PME constitue ainsi un outil innovant pour améliorer la liquidité des entreprises, transformant les stocks, d'un capital immobilisé, en un atout stratégique pour la croissance et la compétitivité des entreprises italiennes.
