Die Erholung der italienischen Wirtschaft hat jetzt begonnen und wird sich in den kommenden Quartalen verstärken, aber die Regierung muss die Reformen noch beschleunigen. Dies ist die Hauptbotschaft des Präsidenten der Bank von Italien, Ignazio Visco, in den Schlussbemerkungen der Jahrestagung.
„Die Erholung, die in unserem Land im ersten Quartal dieses Jahres begonnen hat – sagte Visco – sollte sich im laufenden und im nächsten Quartal festigen. Der BIP-Anstieg im ersten Quartal unterbricht eine lange ungünstige Konjunkturphase; im laufenden und den folgenden Quartalen fortsetzen würde".
ITALIENISCHE WIRTSCHAFT: KONSOLIDIERUNG DER ERHOLUNG
Laut dem Gouverneur „wurde eine Reformaktion eingeleitet, um die Hindernisse für die Entwicklung des Landes zu beseitigen, was international von Institutionen und Märkten anerkannt wird. Um die Veränderungserwartungen nicht zu enttäuschen, ist es notwendig, ihr Spektrum zu erweitern und ihre Umsetzung zu beschleunigen. In einigen Fällen sind die Vorteile nicht unmittelbar, aber dies ist ein Grund mehr, zu handeln und einen organischen und kohärenten Plan zu verfolgen.“
In Bezug auf die Staatsrechnung ist Visco der Ansicht, dass „auch dank der Reformen des öffentlichen Rentensystems in Italien mehr als in anderen europäischen Ländern die langfristige Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen gewährleistet werden kann“.
POSITIVE ZEICHEN FÜR BESCHÄFTIGUNG, STABILERE ARBEIT
„Die starke Ausweitung der Festeinstellungen in den ersten Monaten des Jahres 2015 – so Visco –, die auch durch die seit Januar geltende erhebliche Steuererleichterung begünstigt wird, ist ein positives Zeichen; deutet darauf hin, dass die Beschäftigung mit der Konsolidierung der Erholung wachsen und sich in stabilere Formen bewegen kann. Jüngste Arbeitsmarktreformen haben die Einkommensstützungsmechanismen für Arbeitslose ausgeweitet und bei Neuverträgen die mit der Ungewissheit über den Ausgang der Beendigung des Arbeitsverhältnisses verbundenen Fehlanreize für eine unbefristete Einstellung verringert. Eine vollständige Bewertung der Auswirkungen dieser Maßnahmen ist verfrüht.“
RISIKO, DASS DURCH DIE ERHOLUNG KEINE BESCHÄFTIGUNG WIE IN DER VERGANGENHEIT SCHAFFT
Die Nummer eins der Via Nazionale betonte, dass „besonders im Süden akzentuiert die Gefahr besteht, dass der Aufschwung nicht in dem Maße Arbeitsplätze schaffen kann, wie es in der Vergangenheit nach konjunkturell ungünstigen Phasen geschehen ist. Die Nachfrage nach Arbeitskräften der innovativsten Unternehmen reicht möglicherweise nicht aus, um die Arbeitslosigkeit kurzfristig wieder auszugleichen. Die Nachhaltigkeit des Aufschwungs würde darunter leiden, was durch die Inlandsausgaben nicht ausreichend genährt würde.“
ITALIENISCHE UNTERNEHMEN SEHR LEITER BEI INNOVATION
Der Gouverneur glaubt auch, dass „die Innovationstätigkeit in Italien weniger intensiv ist als in den anderen großen fortgeschrittenen Ländern, insbesondere im Privatsektor. Die jüngste europäische Innovationserhebung zeigt, dass der im Vergleich zu Deutschland besonders große Rückstand in den Industriesektoren mit höherem Technologiegehalt akzentuiert ist. Für italienische Unternehmen ist die Fähigkeit, intern Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten durchzuführen und mit Universitäten und anderen Hochschuleinrichtungen zusammenzuarbeiten, viel geringer.“
BANKEN: EZB-PRÜFUNG ZEIGT EINSAMKEIT, NEIN ZU KREDITBESCHRÄNKUNG
In Bezug auf die Banken bemerkte Visco, dass die von der EZB eingeleitete Überprüfung der Vermögensqualität der Konten der wichtigsten europäischen Konzerne „die Fähigkeit des italienischen Bankensystems als Ganzes bestätigt hat, extremen Schocks standzuhalten, obwohl es nicht von nennenswerter öffentlicher Unterstützung profitiert hat während der Krise. Mit der einheitlichen europäischen Aufsicht unter Führung der EZB werden nun die Kriterien definiert, nach denen die Kapitalziele der Banken künftig festgelegt werden. Das primäre Bedürfnis, die Solidität der einzelnen Institutionen zu gewährleisten, muss befriedigt werden, ohne in dieser Phase der noch ungewissen Erholung die Gesamtkapazität zur Kreditvergabe an die Wirtschaft zu schwächen.“
DRINGENDE UMSETZUNG DER EU-RICHTLINIE ZUR BANKENKRISE
Der Gouverneur forderte dann erneut das italienische Parlament auf, die EU-Richtlinie zur Bewältigung von Bankenkrisen umzusetzen: „Es ist dringend geboten, Maßnahmen zu ergreifen, nicht nur, um zu vermeiden, dass die europäischen Institutionen in Zahlungsverzug geraten, sondern auch, weil die Umsetzung notwendig ist Rechtssicherheit zu gewährleisten und den Behörden die Wahrnehmung der neuen Aufgaben zu ermöglichen, die ihnen der europäische Gesetzgeber übertragen hat“. Die Umsetzungsfrist ist Ende 2014 abgelaufen und ab dem 2016. Januar XNUMX müssen die europäischen Mechanismen zur Bankenrettung auch in das italienische Rechtssystem eingeführt werden.
IM VERGLEICH MIT DER EU BEI DER BAD BANK VORSPRUNG
Visco forderte daher die rasche Schaffung einer öffentlichen Bad Bank, die es ermögliche, das Problem der notleidenden Kredite der Banken anzugehen: „Die Entwicklung eines Sekundärmarktes für notleidende Kredite, der fast die heute existieren, würde dazu beitragen, die Finanzierung von Haushalten und Unternehmen vollständig zu reaktivieren. Wir schlagen seit einiger Zeit Initiativen in diese Richtung vor, auch mit Hilfe der öffentlichen Hand. Wir arbeiten mit der Regierung zusammen, um sie im Einklang mit den europäischen Regeln für staatliche Beihilfen zu gestalten. Mit den europäischen Behörden wird zu diesem Thema derzeit eine Diskussion geführt, von der wir hoffen, dass sie schnell und konstruktiv verläuft.“
EUROZONE: ERHOLUNG BESCHLEUNIGT SICH…
Der Gouverneur richtete seinen Blick auf die gesamte Eurozone und sagte, dass das Wirtschaftswachstum an Stärke gewinnt und dies auch im nächsten Jahr tun wird, „hauptsächlich dank der Unterstützung der Geldpolitik. Es bestehen jedoch nach wie vor externe Risiken einer weniger soliden Erholung, und im Allgemeinen kann die Geldpolitik allein kein dauerhaftes und hohes Wachstum garantieren. Die bestehenden Flexibilitätsspielräume müssen angemessen genutzt werden, und die Investitionsoffensive für Europa muss rasch umgesetzt werden.“
… ABER DIE INVESTITIONEN MÜSSEN ERHÖHT WERDEN
Notwendig wäre laut Visco eine autonome Finanzierungskapazität des Euroraums, die „mit der Einrichtung von Mechanismen zur automatischen Konjunkturstabilisierung erreicht werden könnte, ein erster Schritt hin zu einer echten Haushaltsunion. Darüber hinaus müssen mittelfristig die Schaffung neuer Einkommen, neuer Nachfrage und neuer Möglichkeiten durch Interventionen und Reformen unterstützt werden, die darauf abzielen, die Produktivität und das Wachstumspotenzial zu steigern. Es wird notwendig sein, in Infrastruktur, Bildung und Ausbildung zu investieren, um einzugreifen, um die Effizienz des Arbeitsmarktes zu steigern und die Auswirkungen auf einzelne Arbeitnehmer in der Übergangsphase einzudämmen.“
QE WÄRE KONSISTENTER MIT VOLLER RISIKOTEILUNG
In Bezug auf die quantitative Lockerung spiegelt die unvollständige Risikoteilung zwischen den Ländern in Bezug auf den Kauf von Staatsanleihen durch die EZB „die Verzögerungen und Grenzen des europäischen Einigungsprozesses wider“, so Visco weiter. Eine vollständige Risikoteilung hätte eher dem einheitlichen geldpolitischen Rahmen und dem Vertrag entsprochen“. Generell müsse QE "entschlossen" durchgeführt werden, sagte der Gouverneur und warnte vor den Risiken einer unvollständigen Umsetzung, die "sehr hohe Kosten" nach sich ziehen würde.
SCHWERE FOLGEN OHNE VOLLSTÄNDIGE UMSETZUNG DER QE
Die Deflationsängste sind abgeklungen, „aber die bisher beobachteten positiven Wirkungen des Programms dürfen nicht die Entschlossenheit schwächen, es fortzusetzen, sondern vielmehr eine Bestätigung für die Notwendigkeit, es zu Ende zu bringen. Verbesserungen hängen von der Glaubwürdigkeit dieser Verpflichtung ab: Die Kosten einer unvollständigen Umsetzung wären sehr hoch. Darüber hinaus gibt es bisher keine Anzeichen dafür, dass niedrige Zinsen zur Entstehung allgemeiner Ungleichgewichte führen. Hätten wir stattdessen nicht begonnen, Wertpapiere zu kaufen, wären wir viel größeren Risiken ausgesetzt gewesen. Die Hauptbedrohung für die Finanzstabilität im Euroraum ging von der Aussicht auf eine stagnierende Produktion und eine niedrige Inflation aus.“
GRIECHENLAND: DAS ANSTECKUNGSRISIKO WURDE EINGESCHRÄNKT
Schließlich betonte Visco in Bezug auf Griechenland, dass die „Schwierigkeiten“ bei der Definition der notwendigen Reformen zusammen mit der Ungewissheit „über das Ergebnis der langwierigen Verhandlungen mit den europäischen Institutionen und mit dem Internationalen Währungsfonds ernsthafte Spannungen schüren und möglicherweise destabilisieren. Die Verschärfung der griechischen Krise hatte jedoch bisher nur begrenzte Auswirkungen auf die Risikoprämien für Staatsanleihen im Rest der Region, was die in vielen Ländern eingeleiteten Reformen, die Fortschritte in der europäischen Governance und die den Behörden zur Verfügung stehenden Instrumente zur Vermeidung von Ansteckungsphänomenen widerspiegelt " .
