Die Märkte haben i beruhigende Signale der Zentralbanken und die Zinssätze bleiben nahe Null, wenn nicht sogar darunter. Es war in der Wirtschaftsgeschichte der Welt noch nie vorgekommen, dass sie über astronomische Mengen an öffentlichen (und in einigen Fällen auch privaten) Wertpapieren verfügten negative Renditen. Es mag, wie zuletzt, kleine Retracements geben, aber die Kreditkosten sind weltweit so niedrig wie nie zuvor (in der Grafik für September gibt es die Daten für Tag 5).
Es gibt mindestens drei Gründe für diese Abwärtsinkontinenz. Zuerst die Verlangsamung der Wirtschaft. Zweitens die Überzeugung, dass die kurzfristigen Zinsen lange Zeit niedrig bleiben oder fallen werden (und die langfristigen Zinsen nichts anderes sind als eine Projektion der kurzfristigen Zinsen im Laufe der Zeit), zusammen mit den Ankündigungen einer möglichen und wahrscheinlichen Wiederaufnahme quantitative Expansion des Geldes, was sich direkter auf die langfristigen Zinsen auswirkt. Drittens die nun anhaltende Absenkung der Inflationsrisiko: Roger Bootles Buch „The Death of Inflation“ (1996) erweist sich als prophetisch. In den Kommunikationsschiffen der Globalisierung halten die Preise der Niedrigkostenländer die Preise der Hochkostenländer in Schach; und die ermäßigten Preise des E-Commerce komprimieren die Preise der physischen kommerziellen Kanäle.
Auch echte langfristige Zinsen (deflationiert mit den Verbraucherpreisen unter Verwendung der letzten verfügbaren jährlichen Schwankungen für die letzten Monate) sind stark gefallen und liegen überall unter der Wachstumsrate der Wirtschaft, ein Zeichen für die expansive Ausrichtung der Geldpolitik.
Paradoxerweise die Große Schuld Italiens wird zum Vorteil, da die Einsparungen beim Schuldendienst für uns höher sind als für andere Länder.
In Amerika profitieren die Finanzierungsbedingungen nicht nur von der Senkung der Leitzinsen der Fed, sondern auch von der guten Entwicklung der US-Dollar Tasche, was die reduziert Kosten des Eigenkapitals. Allerdings sind die Aktienkurse gefährlich hoch: Ein langfristiger Vergleich zwischen der Entwicklung der Unternehmensgewinne und der Wall-Street-Kurse deutet auf eine deutliche Überschätzung der letzteren hin. Niedrige Zinsen erhöhen jedoch das Vielfache und machen Gewinne zu einer hervorragenden Rendite für Finanzinvestitionen.
Im Währungsfeld wird die Dollar es gewann an Höhe zurück (September in der Grafik sind die Daten von Tag 5). In Bezug auf die chinesische Währung wird deutlich, dass Trump nicht seinen Kuchen haben und ihn auch essen kann. Wenn es Zölle auf chinesische Waren erhebt und China dazu zwingt, langsamer zu werden, ist es normal, dass der Renmimbi abwertet. Nun, es ist wahr, dass die Rate von Austausch von Yuan es ist zunehmend von Kapitalbewegungen abhängig, da der Leistungsbilanzsaldo nahe Null liegt (der Überschuss betrug 10-2007 rund 2008 % des BIP!). Und zwei gegensätzliche Kräfte wirken auf den Kapitalverkehr: einerseits der erleichterte Kapitalzugang nach China (auch für Direktinvestitionen) und andererseits chinesische Direktinvestitionen im Ausland und die Diversifizierung chinesischer Ersparnisse hin zu ausländischen Finanzanlagen Produkte. Diese zweite Kraft übertrifft die erste und zeigt eine Tendenz dazu an Abwertung des Yuan die bisher von der chinesischen Zentralbank in Schach gehalten wurden; ein „hold off“, das durch die protektionistischen Bestrebungen des amerikanischen Präsidenten erschwert wird.
Der Euro/Dollar-Kurs muss nicht länger am Fenster stehen bleiben, um zu verstehen, was mit dem Wachwechsel bei der EZB passieren wird: Es ist klar, dass es eine Kontinuität zwischen Draghis Politik und der von Lagarde geben wird. Das Kürzliche Schwächung des Euro es ist daher mit der Prävalenz der grundlegenden Faktoren der Umtauschverhältnisse verbunden: die Wachstumsdifferenz und das langfristige Realzinsdifferenz zwischen Amerika und Europa.
