Die politischen Kontroversen um die Reform des ESM, besser bekannt als Salva-Stati-Fonds, haben die öffentliche Meinung miteinbezogen in einem solchen Ausmaß, dass der Hashtag #StopMes in sozialen Netzwerken mehr als einmal viral geworden ist. Ein ungewöhnliches Phänomen angesichts des Themas, technisch und wirtschaftlich, aber auch durchaus verständlich angesichts der Tendenz vieler Politiker, die Wut der Bürger als Waffe zu nutzen, um Parteikämpfe zu führen.
Aber niemand machte sich die Mühe, es wirklich zu erklären was dieser Salva-Stati-Fonds ist, wie er funktioniert, welche Auswirkungen er auf Italien haben könnte und was sind die Vor- und Nachteile der Reform, die die Europäische Union am nächsten 13. Dezember, dem Tag, an dem der Gipfel der Staats- und Regierungschefs angesetzt ist, einstimmig verabschieden sollte – sonst wird nichts dagegen unternommen –, den italienischen Ministerpräsidenten Minister Giuseppe Conte wird derzeit ebenfalls teilnehmen stecken zwischen zwei Feuern. Nur wenige haben versucht, den Menschen verständlich zu machen, was die Gründe für die politischen Scharmützel innerhalb der Mehrheit sind, die zu einer weiteren Waffe in den Händen der Opposition geworden sind.
Versuchen wir also, das Mes zu klären.
STAATLICHER SPARFONDS (MES): WAS IST DAS
Mes steht für European Stability Mechanism, auf Englisch Esm (Sie haben ihn wahrscheinlich auch so genannt gehört). Es wurde 2012 ins Leben gerufen, um den Salva-Stati-Fonds der EFSF zu überwinden, der wiederum 2010 gegründet wurde, um zu versuchen, die Staatsschuldenkrise anzugehen und – als Kreditgeber der letzten Instanz – die Länder zu retten, die aufgrund ihrer Wackelige Konten verlieren die Möglichkeit der Finanzierung am Markt. Tatsächlich haben Griechenland, Spanien, Portugal, Irland und Zypern im Laufe der Jahre davon profitiert und Kredite in Höhe von insgesamt 254,5 Milliarden erhalten.
Dieser Fonds verfügt über ein Kapital von rund 700 Milliarden Euro, und ist damit das weltweit führende Finanzinstitut. Aber seien Sie vorsichtig, denn in diesem Bereich ist eine erste Klarstellung erforderlich: Dieses Geld stammt, anders als einige glauben machen wollen, nicht nur aus den Beiträgen, die die Mitgliedstaaten jährlich auszahlen - die tatsächlich nur 80 Milliarden beigetragen haben Euro -, aber sie wurden durch die Hinzufügung von Krediten aus früheren Fonds und Investitionen auf dem Markt aufgebracht. Zu praktisch 88,6 % der Gesamtsumme finanziert sich dieser Fonds selbst.
Wie viel Geld hat Italien investiert? Insgesamt 14 Milliarden Euro, eine Zahl, die unser Land zum drittgrößten Anteilseigner des Fonds macht (wir sind auch die drittgrößte Volkswirtschaft in der Eurozone), gefolgt von Frankreich und Deutschland.
STAATLICHER SPARFONDS (MES): WIE ES FUNKTIONIERT
Die Mes wird direkt von den Finanzministern der Eurogruppe (also heute auch von Roberto Gualtieri) kontrolliert. Es legt fest, dass die Staaten, die Geld leihen, Bedingungen einhalten müssen, die sich oft in einem Kontenberichtigungsprogramm (ziemlich hart, wie die griechische Erfahrung deutlich zeigt) und einer Analyse ihrer Staatsverschuldung durch die inzwischen bekannte Troika (EU-Kommission, IWF) niederschlagen und EZB), die ebenfalls Kontrollfunktionen wahrnimmt, aber mit der Reform den Platz zugunsten rein europäischer Institutionen verlassen wird. Die Länder, die vom Salva Stati Stati-Fonds unterstützt werden, erhalten nicht nur einen Wirtschaftskredit, sondern eine ganze Reihe von Impulsen, die ihnen helfen können, sich zu erholen: Staatsanleihen werden auf dem Primär- und Sekundärmarkt gekauft, vorsorgliche Kreditlinien eröffnet, ja partizipiert die indirekte und indirekte Rekapitalisierung der am stärksten in Schwierigkeiten geratenen Banken, um das „Too big to fail“ zu vermeiden.
WAS DIE REFORM DES STAATSSPARFONDS (ESM) BRINGT
Auf europäischer Ebene wird derzeit eine Reform des ESM diskutiert, die zum 1. Januar 2024 in Kraft treten soll. Über diese Änderungen wird seit fast einem Jahr verhandelt, was eine der Waffen ist, die die Liga derzeit verwendet, um die Regierung anzugreifen. Wenn es tatsächlich stimmt, dass Premier Conte und der Finanzminister Roberto Gualtieri sich direkt mit der Angelegenheit befassen, so ist es ebenso wahr, dass der Reformentwurf des Mes am 14. Juni von der Eurogruppe angenommen wurde, als die Nummer eins der via XX Settembre war Giovanni Tria und die Regierung mit der M5S war die Lega und nicht die Demokratische Partei. Der Premierminister präzisierte das auch (ziemlich schroff). der Carroccio nahm an 4 Regierungstischen teil, an denen diese Reform diskutiert wurde. Salvini antwortete, seine Partei sei dagegen.
Ziel der neuen Regeln, die die EU einführen möchte, ist es, die Bankenunion nach jahrzehntelangen Kämpfen zwischen den verschiedenen Staaten zu vollenden und die Währungsunion zu stärken.
Im Mittelpunkt der Reform – und der Kontroverse – steht der sogenannte Backstop (was nichts mit dem Mechanismus zu tun hat, der den Brexit seit drei Jahren blockiert, ed.), eine Funktion, durch die der Salva-Stati-Fonds zum „letzten Rettungsschirm“ der Banken werden soll. Wir übersetzen: Wenn eine Bank eines Mitgliedstaats in eine Krise gerät, kann sie zur eigenen Rettung auf die Nationalfonds für Bankenabwicklungen zählen, die aus den Mitteln der Banken selbst finanziert werden. In Fällen, in denen der an der Rettung beteiligte Abwicklungsfonds nicht über genügend Geld verfügt, um den Ausfall des Instituts zu vermeiden, kann das benötigte Geld beim ESM angefordert werden, dessen Rolle gestärkt wird, um Finanzspekulationen zu vermeiden, die die Krise verschärfen könnten der verschiedenen Institute und ihre Auswirkungen auf die Staaten. Mit der Einführung des Backstops wird der ESM nicht mehr in der Lage sein, Banken in Schwierigkeiten direkt zu rekapitalisieren (was er bisher noch nie getan hat, obwohl er dies könnte), und es werden Änderungen ins Auge gefasst, um auf vorsorgliche Kreditlinien zuzugreifen: die Staaten werden es haben eine Absichtserklärung zu unterzeichnen, die die Einhaltung der Regeln des Stabilitätspakts sicherstellt, der – erinnern wir uns – eine Defizitquote von weniger als 3 % und eine Schuldenquote von weniger als 60 % vorsieht.
Der Fonds wird auch die Möglichkeit haben, zwischen Staaten und privaten Investoren zu vermitteln, falls eine Restrukturierung der öffentlichen Schulden erforderlich ist. Wenn ein staatliches Hilfeersuchen beim ESM ankommt, kann der Fonds – er muss nicht! – Privatpersonen auffordern, sich an der Rettungsaktion zu beteiligen, was eine Umstrukturierung der Schulden und die Ermittlung von Mitnahmeverlusten für die Inhaber von Staatsanleihen des betreffenden Landes bedeutet. Es gibt jedoch keine Verpflichtung oder einen Automatismus, was aufgrund der anhaltenden Kontroversen betont werden muss.
Außerdem gibt es – ein weiterer wichtiger Knotenpunkt – Änderungen bezüglich der Collective Action Clauses (bekannt als Cacs) in Fällen, in denen die Restrukturierung der Staatsschulden eines Landes erforderlich ist. Die Änderungen bedeuten, dass die öffentlichen Schuldtitel eines Landes bereits ab 2022 einem einheitlichen CAC unterliegen und nicht mehr wie heute verdoppelt werden. Daher wird es einfacher sein, das Okay der Aktionäre für die Umstrukturierung der Staatsschulden zu erhalten.
SALVA STATES FUND (MES): WAS IST DIE GRUNDLAGE DER KONTROVERSE
Es gibt zwei parallele und miteinander verbundene Kontroversen, die jedoch dieselbe Grundlage haben: die Staatsverschuldung. Die erste, internationale, stellt die Länder Nordeuropas denen des Südens gegenüber. Im Wesentlichen zögern die nordischen Staaten, sich an einem Mechanismus zu beteiligen, der es ihnen ermöglicht, weniger tugendhaften Ländern, die durch eine hohe Staatsverschuldung gekennzeichnet sind (wie Italien), Geld zu leihen, während die im Süden die Wiederholung von Bedingungen vermeiden wollen, die dazu führen könnten sie zu beenden "wie Griechenland", Geld zu erhalten im Austausch für Wirtschaftsprogramme, die sehr harte wirtschaftliche Folgen für die Bevölkerung haben.
Innenpolitisch ist gerade beunruhigend, dass unsere sehr hohe Staatsverschuldung notfalls dazu zwingen könnte, Italien erzwingt einen gewaltsamen Schuldenschnitt. Republik betont jedoch, dass sich „für Italien die Frage nicht stellt, weil eine der Zugangsklauseln (der ESM ed.) weist keine übermäßigen Ungleichgewichte auf, und Italien wird seit Jahren hinsichtlich seiner Schulden von der EU überwacht“. Darüber hinaus besteht die Befürchtung, dass diese Regeln internationale Investoren dazu drängen werden, den Kauf von BTPs angesichts der ersten Unsicherheit über die Führung unserer Konten einzustellen, gerade aus Angst, dass Italien schließlich eine Restrukturierung seiner Staatsschulden erfahren könnte. Und angesichts der anhaltenden innenpolitischen Spannungen sind die Chancen, dass die Sorgen um die Zukunft des Landes wieder aufflammen, keineswegs gering.
Aufgrund interner Spannungen in der Regierung, eine weitere Kontroverse im Zusammenhang mit der Folgen des möglichen Rückschrittes bzwjede Bitte um Verschiebung unseres Landes bei der Unterzeichnung der Reform. Wie bereits erwähnt, werden die Änderungen nur angenommen, wenn sie einstimmig beschlossen werden, und daher ist das Ja Italiens entscheidend. In den letzten Monaten war es unter anderem Italien, das zusammen mit Spanien und Frankreich die Reform des ESM – einschließlich des Backstops – unterstützte, indem es forderte und erwirkte, dass die Umschuldung nicht automatisch erfolgt (wie es Deutschland und die Niederlande wollten). aber fakultativ. Wenn sich unser Land nach dem Startschuss für seine Linie zurückziehen würde, bestünde nach Ansicht vieler Beobachter die Gefahr, dass es in einen Zustand der Isolation gerät, der dazu führen würde, dass Italien schlagartig an Stärke in Europa verliert Zeit, als es um den Haushalt der Eurozone und das Einlagensicherungssystem ging, wobei letzteres von Rom als grundlegend angesehen wurde.
DIE ZUSICHERUNG VON GUALTIERI
Der Finanzminister schaltete sich besänftigend ein: „Die Bedingungen für den Zugang eines Landes zu ESM-Krediten haben sich nicht geändert, im Gegenteil, sie wurden für einen konkreten Fall erleichtert, wenn auch nur teilweise. Vor allem ist es gut zu klären, wie Die Reform des ESM führt in keiner Weise zur Notwendigkeit, die Schulden im Voraus umzustrukturieren auf finanzielle Unterstützung zugreifen.
Gualtieri stellte auch klar: „In der italienischen Debatte über die Reform des Europäischen Stabilitätsmechanismus ist viel Verwirrung entstanden. Italien hatte, hat und wird keine ESM-Kredite brauchen: Die italienische Verschuldung ist tragbar, hat die Dynamik auch dank der umsichtigen Fiskalpolitik und der Unterstützung des Wachstums, das das Land verfolgt, unter Kontrolle.“ Ihm zufolge besteht daher für Italien keine Gefahr, tatsächlich stellt die Mes „ein mächtiges Element zur Stabilisierung der Finanzmärkte und zur Abwehr möglicher Krisen dar und muss daher als unser Verbündeter, nicht als Feind betrachtet werden“.
DIE POSITION DER BANKITALIA
Vor ein paar Tagen der Gouverneur der Bank von Italien Ignazio Visco er hatte Alarm geschlagen: „Den kleinen und unsicheren Vorteilen einer Umschuldung muss das enorme Risiko gegenübergestellt werden, dass die bloße Ankündigung ihrer Einführung eine perverse Spirale von Ausfallerwartungen auslösen könnte. Wir alle sollten uns die schrecklichen Folgen der Ankündigung der Beteiligung des Privatsektors an der Lösung der griechischen Krise nach dem Gipfel von Deauville Ende 2010 vor Augen halten.“
Gestern, am 21. November, dämpften Quellen der Bank of Italy jedoch den Ton und ließen dies wissen Via Nazionale ist nicht gegen die Reform, wollte aber vor möglichen Risiken warnen und betonte, dass die Änderungen keine Umschuldung bedeuten und Italien und seine Banken (die 400 Milliarden Staatsanleihen besitzen) daher ruhig schlafen können: „Die Reform des ‚ESM – sagen die Quellen der Bank of Italy – plant oder kündigt keinen Restrukturierungsmechanismus für Staatsschulden an“. „Wie im bereits geltenden Vertrag findet kein Austausch zwischen Finanzhilfe und Umschuldung statt und auch die Überprüfung der Schuldentragfähigkeit vor der Gewährung der Hilfe ist bereits im geltenden Vertrag vorgesehen.“
FÜR UND WIDER
Auch unter Experten ist die Debatte offen. Wir berichten über zwei emblematische Zeugnisse. Es gibt eine Linie zugunsten der Reform Lorenzo Bini Smaghi, die auf den Seiten der Corriere della Sera, betont: „Der wichtige, in der italienischen Debatte schwer nachvollziehbare Punkt ist, dass die Entscheidung des ESM, einem Land finanzielle Unterstützung zu gewähren oder nicht, und unter welchen Bedingungen, davon abhängt – im neuen wie im alten Vertrag dem politischen Willen der Gläubigermitgliedstaaten“.
„Der neue Vertrag – fährt er fort – sieht verschiedene Verstärkungen des Mes vor, einschließlich der Aufstockung der Ressourcen, auch zur Finanzierung des einheitlichen europäischen Abwicklungsfonds. Es ermöglicht Ländern, die den Stabilitätspakt einhalten, ein „Vorsorgeprogramm“ zu erhalten, um eine Ansteckung im Falle einer Systemkrise zu vermeiden. Die Unterstützung der Mes ermöglicht auch den Zugang zur unbegrenzten Intervention der Europäischen Zentralbank (OMT), mit stark stabilisierender Wirkung auf die Märkte.“
Stattdessen ist er gegen die Reform Carlo Cottarelli, Of Die Presse er fragt sich: „Wenn Investoren wissen, dass der Rettungsfonds, der bei Problemen eingreifen kann, wahrscheinlich eine Umstrukturierung unserer Schulden als Bedingung für einen Kredit verlangen wird, wie werden sie sich Ihrer Meinung nach verhalten? Sie würden beim ersten Anzeichen von Spannungen aufhören, Staatsanleihen zu kaufen".
