Alles schien richtig zu laufen. Das Wirtschaftswachstum war in vollem Gange und der US-Aktienmarkt hatte neue Höchststände erreicht, sogar Öl hatte sich von seinen Tiefstständen in den letzten Jahren erholt. Zwangsläufig auch geopolitische Spannungen, denen schließlich ein neues Element hinzugefügt wurde: Amerikanischer Protektionismus. Im Folgenden analysieren wir das Gute, das Schlechte und das Hässliche des Protektionismus und seine Auswirkungen auf Währungen.
DAS GUTE
Obwohl er von Zöllen auf Aluminium und Stahl befreit ist, ist der Kanadische Dollar aufgrund von Befürchtungen über die Neuverhandlung der NAFTA-Abkommen seit Jahresbeginn die am schlechtesten abschneidende G-10-Währung, selbst wenn die Ölpreise deutlich über dem Breakeven-Preis liegen Kanada. Angesichts der Tatsache, dass gut 20 % des kanadischen BIP aus Exporten in die USA stammen, überrascht es nicht, dass die rückläufige Stimmung gegenüber Kanada den USD/CAD auf 1.3130 (ein Zehnmonatshoch) steigen ließ. Die Straße ist jedoch nicht nur bergab.
Kanada hat seine Handelsabkommen mit den verlängertEuropäische Union im Rahmen des umfassenden Wirtschafts- und Handelsabkommens zwischen der EU und Kanada (CETA 2017). Angesichts der Tatsache, dass die kanadische Zentralbank im Jahr 2018 voraussichtlich zwei Zinserhöhungen vornehmen wird und sich auf ein stabiles makroökonomisches Umfeld verlässt, könnte sich der kanadische Dollar bald erholen, da Handelsbedenken bereits in den Preis eingebettet sind. Im besten Fall könnte der Sturm des US-Protektionismus mit der Zeit nachlassen und verschwinden.
DAS HÄSSLICHE
Die neuen Tarife sollen Unternehmen helfen, die in den USA tätig sind Stahl- und Aluminiumbereich kurzfristig, aber mittelfristig könnten sie den Kurs des US-Dollars negativ beeinflussen. Auf China, die Europäische Union und Japan entfallen zwei Drittel des gesamten US-Handelsdefizits, und Vergeltungsmaßnahmen scheinen nicht weit entfernt zu sein. Obwohl ein Szenario, in dem sich die Geschichte wiederholt, keineswegs unmittelbar bevorsteht (denken Sie an den Smoot-Hawley Act von 1930, der zu einem Rückgang des Welthandels um 60 % führte), könnten negative Auswirkungen der Errichtung von Handelsschranken zu einer rückläufigen Stimmung führen des US-Dollars und halten internationale Investoren davon ab, die bereits aufgeblähten US-Schulden zu finanzieren.
Mit China die den größten Anteil der US-Schulden halten (1,25 Billionen Dollar), könnten sie eine Vergeltungspolitik umsetzen, indem sie eine weitere Abwertung des Yuan gegenüber dem Dollar zulassen und die Handelsspannungen weiter verschärfen (denken Sie an die Anschuldigung von Trump an China, seine Währung im Jahr 2017 zu manipulieren). ). Wir warten alle darauf zu hören, was die US-Untersuchungen nach Abschnitt 301 in den kommenden Monaten über die chinesische Politik und Praxis und deren Auswirkungen auf den US-Handel ans Licht bringen werden. Auf jeden Fall war es fair, eine gewisse Vergeltung von China zu erwarten, da dies der Fall war.
DAS SCHLECHTE
Die Hypothese des katastrophalsten Szenarios, also eines echten Handelskriegs, erscheint höchst unwahrscheinlich, auch wenn einige Punkte zu beachten sind. Eine globale Risikoverdrossenheit könnte Anleger zu sichereren Finanzanlagen führen: Yen, Schweizer Franken und Gold, bisher nichts Neues. Der Handelskrieg könnte auch in einen Währungskrieg übergehen, in dem die Zentralbanken einen „Wettlauf nach unten“ führen (um die Exporte durch Währungsabwertung anzukurbeln). Unternehmen mit komplexen Lieferketten könnten dann mit sinkenden Margen konfrontiert sein und einer erhöhten Volatilität und Gewinnmitnahmen an den Aktienmärkten ausgesetzt sein – eine Situation, die den USD langfristig begünstigen könnte. In diesem Fall könnte der Walzer in risikofreie Finanzanlagen ein Comeback erleben, wobei Gold alle anderen Alternativen übertrumpft.
