Pandemie, Energiekrise, Zentralbanken: Aggressive geldpolitische Straffung bedroht die internationalen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen

Pandemie, Energiekrise e Zentralbanken. Das Qinternationaler wirtschaftlicher Rahmen das den Hintergrund des Wirtschaftsszenarios für Italien bildet, ist von einer gewissen Unsicherheit geprägt, die vor allem mit der möglichen Entwicklung der Pandemie im Winter und dem Krieg in der Ukraine verbunden ist, der vor allem aufgrund von keine Anzeichen einer schnellen Lösung zeigt die Folgen für den europäischen Energiemarkt. Der außergewöhnliche Anstieg des Gaspreises in Europa ist ebenso wie die Inflation ein Risikofaktor, der die Weltwirtschaft und die Entscheidungen der Zentralbanken beeinflusst. Das geht aus dem letzten hervor Siehe Forschungsbericht über die italienische und internationale Wirtschaftslage.

Wenn die Preisdynamik völlig außer Kontrolle gerät, befinden sich Zentralbanken in einer schwierigen Situation: Grundsätzlich sollten sie Preisschwankungen nicht entgegenwirken, um prozyklische Maßnahmen zu vermeiden, aber in Gegenwart von Schwankungen der Inflation so deutlich und plötzlich, dass die Notwendigkeit besteht, einem möglichen Anstieg der Inflationserwartungen durch eine Erhöhung der Geldkosten entgegenzuwirken.

Die geldpolitische Straffung der Zentralbanken und ihre Auswirkungen

Damit sind auch die Folgen der Pandemie und des Krieges in der Ukraine zu denen von hinzugekommen Geldpolitik der Federal Reserve. Und die Auswirkungen sind sichtbar (Dollarkurs und Aktienmarktentwicklung), daher ist angesichts der Verschlechterung der internationalen Finanzbedingungen auch die Realwirtschaft betroffen. 

Die Risiken sind hoch. Eine weniger ungünstige Entwicklung könne sich aber „gerade aus einer Normalisierung der Bedingungen auf der Angebotsseite“ ableiten, erklärt der Bericht, immer dann, wenn die Pandemie in diesem Winter „nicht zu neuen Unterbrechungen der Angebotsseite führt Funktionieren globaler Wertschöpfungsketten, und wenn sich die jüngste Senkung der Energiepreise in den nächsten Wochen bestätigt, werden viele der Probleme stromaufwärts gelöst, die sich bereits stromabwärts in den Bilanzen von Unternehmen und Haushalten niederschlagen“. 

Die Finanzierungsbedingungen verschlechtern sich, die Bedingungen auf der Angebotsseite verbessern sich

In den letzten Monaten war die Entwicklung der Weltwirtschaft durch das entschlossene Handeln der Federal Reserve gekennzeichnet, die eine Reihe von Zinserhöhungen eingeleitet hat. Die Politik der Fed, kombiniert mit der Ungewissheit über die weitere Entwicklung der Pandemie und der Krise in der Ukraine, reduzierte die Risikobereitschaft der Märkte und stärkte den Greenback. Viele Volkswirtschaften, um den Eintritt in eine zu vermeiden Inflations-Abwertungs-Spirale, haben dieser Entwicklung entgegengewirkt, indem sie ihrerseits die Zinsen erhöht haben. Damit begann eine Phase gleichzeitiger Zinserhöhungen durch die Zentralbanken fast aller großen Volkswirtschaften. Steigende Zinssätze und Unsicherheit über die Aussichten wiederum beeinträchtigten die Performance der Aktienmärkte, trugen zu einer weiteren Verschlechterung der internationalen Finanzbedingungen bei und führten somit zu einer Verlangsamung der internationalen Nachfrage.

Zinserhöhung zur Bekämpfung der Inflation

Der Wechsel des geldpolitischen Regimes wurde durch den Inflationsschub beschleunigt, der die Weltwirtschaft im letzten Jahr geprägt hat. Die Inflation hat in vielen Ländern auf die Impulse reagiert, die von der Entwicklung der Rohstoffpreise und von der Funktionsstörung globaler Wertschöpfungsketten ausgehen. Es war ein großer Schock, der im Fall der europäischen Länder durch den Kriegsausbruch in der Ukraine und die Energiekrise noch verstärkt wurde.

Relative Stabilität der Inflationserwartungen

In den meisten Ländern manifestieren sich nun die sogenannten „Zweitrundeneffekte“. Folgen von Kostensteigerungen insbesondere von Energie und anderen Rohstoffen auf die Preise der Unternehmen. Offen diskutiert wird auch die Möglichkeit einer Phase steigender Inflationserwartungen nach der höheren aktuellen Inflation. Vorerst ist die erwartete Inflation im Einklang mit den Zentralbankzielen geblieben. Die relative Stabilität der Inflationserwartungen ist auch ein Ergebnis der Entscheidung, mit der die Fed auf die Preiserhöhungen der letzten Monate reagiert hat.

Zinserhöhung, um die Aufwertung des Dollars zu schwächen

Im Vergleich zu anderen Phasen der geldpolitischen Wende in den USA ist die jetzige dadurch gekennzeichnet, dass viele Länder die Zinsen erhöhen, auch mit dem Ziel, die Zinsen zu begrenzenAufwertung des Dollarkurses. Daraus folgt, dass der Grad der Verschärfung der Finanzierungsbedingungen wahrscheinlich bereits erheblich ist, wie die Entwicklung der Börsen im letzten Jahr nahe zu legen scheint.

Pandemie und Energiekrise kehren jetzt zurück?

Ein Punkt, der jedoch in der Debatte nach Ansicht der Ref-Forscher begrenzt bleibt, ist, dass die Faktoren am Ursprung der Preisschocks – Pandemie und Krise des europäischen Gasmarktes – kehren zurück. In diesem Punkt gibt es noch viele Unsicherheiten; Die Preise vieler Rohstoffe, aber auch des Seeverkehrs, setzen jedoch klare und eindeutige Zeichen des Rückzugs. Derselbe Trend manifestiert sich auch auf den Energiemärkten: Bei Öl die OPEC-Länder haben bereits interveniert, um den Rückgang der Notierungen zu begrenzen, während in Europa die Europäische Gaspreise sie haben sich von ihren August-Höchstständen mehr als halbiert.

Es wird eine Phase der Abschwächung der internationalen Nachfrage erwartet

Da dies Trends sind, die auf zukünftige Entwicklungen der Pandemie und des Krieges in der Ukraine reagieren können, bleiben die Unsicherheitsmargen natürlich hoch; Allerdings könnte sich die geldpolitisch bedingte Nachfrageverlangsamung im Kontext einer Normalisierung der Bedingungen auf der Angebotsseite auch als übermäßig erweisen und damit zu einer Verzögerung einer ansonsten spontanen Erholung der Weltwirtschaft führen.

Tatsächlich gehen die Wirtschaftsindikatoren in vielen Ländern zurück. Zumindest kurzfristig, in den Quartalen zwischen Ende 2022 und Anfang 2023, a Phase der Nachfrageschwäche international erscheint offensichtlich.

Italien: eine Anomalie, aber diesmal eine positive

In diesem Szenario hat die italienische Wirtschaft das Produktionsniveau vor Covid übertroffen, mit einem Gesamttrend, der nicht schlechter ist als der von unseren wichtigsten europäischen Partnern hervorgehobene. Die Angleichung der italienischen Wirtschaft in Sachen Wachstum an die Leistungen Frankreichs und Deutschlands wäre kein wesentlicher Punkt, wäre da nicht die Tatsache, dass in diesen drei Jahren eine lange Periode unterbrochen wurde, die über zwanzig Jahre gedauert hat Italien ist immer weniger gewachsen als der Rest Europas.

In jedem Fall sind zweieinhalb Jahre zu kurz, um die Symptome eines Strukturwandels zu erkennen, auch weil die jüngsten Trends stark von sektoralen Besonderheiten beeinflusst wurden, die die verschiedenen Volkswirtschaften asymmetrisch beeinflusst haben. Insbesondere die italienische Wirtschaft ist in dieser Phase am wenigsten den Schwierigkeiten des Automobilsektors ausgesetzt. Darüber hinaus hat unsere Erholung einen grundlegenden Impuls aus dem Bausektor bezogen, der mit dem verbunden ist 110 % Superbonus, deren Kosten für die öffentlichen Finanzen es bei dieser Größenordnung von Anreizen lange nicht wiederholbar machen.

Aber noch viele Knoten zu lösen

Abschließend lässt sich sagen, dass trotz einiger Anzeichen für eine Verbesserung der relativen Leistung der italienischen Wirtschaft noch viele Probleme zu lösen sind. Die Tagesordnung von nächste Regierung ist bereits voller Probleme, die angegangen werden müssen, vor allem die Bewältigung des Gasversorgungsnotfalls. Im Hintergrund ein finanzieller Kontext, der durch eine Änderung des geldpolitischen Regimes gekennzeichnet ist, das bereits durch die Ausweitung des Spreads Italiens gekennzeichnet ist.