I lange Tarife Sie hatten uns an eine fast langweilige Stabilität gewöhnt, aber im letzten Monat gab es einen Ruck, mit den Erträgen der T-Bindung die über die 1%-Schwelle gestiegen sind. Um Himmels Willen, das klingt nach viel, muss aber relativiert werden: Vor einem Jahr waren es noch 1,9 %, jetzt ist es eher ein Anfang Normalisierung, nach dem Rückgang auf das Rekordniveau von 0,60 % zur Jahresmitte.
Ci sono anche Einsparungsnachfragefaktoren, beide von der US-Finanzministerium, die gewaltig finanzieren muss Defizit (siehe die gerade bewilligten neuen Fördermaßnahmen, plus die berühmten 2000 Dollar pro Stück, denen der neue Senat grünes Licht geben wird), sowohl auf Seiten derjenigen, die Baukredite vergeben: die die nachfrage nach wohnungen ist stark, und die Vertrauensindizes der Bauherren sind die höchsten seit dreißig Jahren.
Auf der anderen Seite des Atlantiks verspätet sich die Erholung Europa hinterlässt die Erträge von Bund wo sie sind (vielleicht etwas weniger negativ), während die Zinsstabilität anhält btp lässt den Spread weiter fallen, jetzt unter 110 Basispunkte. Wer sich die ängstlichen Manöver des immer noch am Rande einer Krise stehenden römischen Palastes anschaut, mag überrascht seinolympische Ruhe der Märkte die Renditen von BTPs auf einem Niveau von knapp über einem halben Punkt zu halten, und lo Verbreitung dauerhaft unter 110.
Aber die Antwort ist immer dieselbe: In der Welt gibt es eine überschüssige Ersparnisse, und es gibt die großzügigen Anleihekaufprogramme des Unternehmens EZB. Die Finanzierung der öffentlichen Defizite ist praktisch gewährleistet. Letzten Januar lagen die Renditen für BTPs bei 1,4 %, und jeder, der sie gekauft hatte, findet sich mit einem zufriedenstellenden Kapitalgewinn wieder.
Natürlich gibt es diejenigen, die sich fragen werden, ob diese leichten Gewinne anhalten werden oder ob a Zinserhöhungen zu Verlusten führen wird, in den Bilanzen der Sparer und in denen der Banken. Natürlich gibt es in den Kanzleien, in den Wirtschaftsministerien und in den Zentralbanken weltweit viele „Falken“, die sich in einer Welt mit nicht wohlfühlen ständig steigende Staatsverschuldung.
Aber ein anderer Ansatz der Wirtschaftspolitik schlängelt sich durch die Akademien und in die gedämpften Büros internationaler Gremien (alles Menschen, die nicht für die Finanzierung von Defiziten verantwortlich sind und daher mehr Zeit zum Nachdenken haben). DER Preise, es läutet, sie werden niedrig bleiben, die Schulden sind nachhaltigere Welt, wir dürfen nicht das Risiko eingehen, zur Sparpolitik zurückzukehren (wie 1937 in Amerika oder wie in der Eurozone nach der Großen Rezession oder wie Japan mit den unzeitgemäßen Mehrwertsteuererhöhungen …), und es ist nichts falsch daran, dass sie ankommen Geld aus dem Helikopter, oder wenn sich die Notenbanken, bildlich gesprochen, dem nach Praxis und Grammatik denkbar expansivsten Manöver hingeben: erhöhte Staatsausgaben finanziert durch Geldschöpfung.
für reale Preise, diese wurden zu Beginn des Jahres mit einer seltenen Gemeinsamkeit der Absicht um Null herum positioniert, sowohl für die T-Bindung, was für ich Bund und btp. Im Laufe des Jahres 2020 hatten wir uns wiederholt darüber beschwert, dass die realen Zinsen bei so vielen „Minuszeichen“ von BIP-Variationen, die über alle Himmelsrichtungen verstreut sind, viel niedriger hätten sein müssen, als sie waren. Die gleiche Argumentation führt in diesem Gnadenjahr 2021 dazu Realzinsen auf null genehmigen: Angesichts der Tatsache, dass, abgesehen von schrecklichen, aber unwahrscheinlichen Überraschungen, die Dynamik des BIP in den verschiedenen Himmelsrichtungen das Vorzeichen ändert und deutlich über Null liegt, werden diese niedrigen Realzinsen sein Erholungskomfort.
Zumal ein anderer Komfort von daher kommt Kosten des Eigenkapitals. Die gute Gesundheit der Aktienmärkte senkt diese Kosten und macht die monetäre Bedingungen einer der einfachsten überhaupt.
An dieser Stelle sei der Einwand erhoben: Ja, aber sind die Börsenkurse fragil oder solide? Wer über die schmerzhaften Monate (sie sind noch nicht vorbei...) der Infektionen auf den „wahnsinnigen“ Optimismus jener Märkte setzen wollte, hätte Geld verloren. Sind die Märkte irrational? Vielleicht ja, aber wie Keynes einmal bemerkte: „Märkte können länger irrational bleiben, als Sie solvent bleiben können.“
Und tatsächlich hat es eine gewisse Wirkung, das zu sehen makabre Synchronizität (Grafik) zwischen dem Trend der Todesfälle durch Covid-19 in den USA und dem S&P500-Index. Aber vielleicht hat dieser Wahnsinn Methode. DER Gewinne gehalten und in vielen Fällen haben sie zugenommen, besonders in Amerika, wo sie beeindruckend sind Unterstützungsmaßnahmen profitiert haben nicht nur die Familien aber auch die Unternehmen. Und die Taschen Sie schauen sich Firmenkonten an, nicht Krankenhäuser oder Friedhöfe.
Il Dollar sieht seine Anziehungskraft als "sicherer Hafen" sowohl durch wirtschaftliche Faktoren (Beseitigung des langfristigen Realzinsgefälles T-Bond/Bund) und aus geopolitischen Faktoren. Die surreale Geschichte von Amerikanische Wahlen, der mit dem unglaublichen und blutigen Angriff auf das Kapitol gipfelte (nicht das römische: Raggi ist gesund und munter!), hat viel dazu beigetragen, das zu beschmutzen leichte Kraft der Vereinigten Staaten und ggf die Währung ist die „Visitenkarte“ einer Nation, heute ist dieser Zettel nicht mehr "ohne Makel und ohne Furcht".
Es kann sein, dass die Dollar, die vielleicht noch nicht mit dem Abstieg fertig ist, kann im Laufe des Jahres wieder an Boden gewinnen, wenn sich die Wirtschaft in Amerika – wie es mehr als wahrscheinlich ist – zwischen expansiven Maßnahmen, den „Flitterwochen“ des neuen Präsidenten und Fortschritten bei der Impfung kräftig erholt. Ob diese Umkehrung der Greenback-Änderung zutreffen könnte l'euro, kann nicht gelten für die chinesische Münze. Dies wird weiterhin die relative Stärke Chinas widerspiegeln.
Das besagt eine interessante Studie des Peterson Institute for International Economics die finanzielle Integration zwischen China und dem Rest der Welt (insbesondere den USA) geht weiter: Es wird von den Märkten auferlegt und durch frühere Vereinbarungen mit Amerika erleichtert, die darauf abzielen, sowohl Kapitalzuflüsse als auch -abflüsse zu schmieren. Die Nadelstiche der Trump-Administration (Delisting chinesischer Unternehmen von der Wall Street und verschiedene Sanktionen) sind weitgehend symbolisch und ändern nichts an der zugrunde liegenden Realität. Denn auch für China gilt die Tatsache, dass die Nachfrage und das Angebot an Währung viel stärker von der Währung bestimmt werden Kapitalbewegungen eher als aus laufenden Transaktionen, die fließt nach China Sie werden weiterhin die Änderung der halten Yuan auf starkem Niveau.
Zumal die neues chinesisches Wirtschaftsmodell (sozusagen neu, da es jetzt fünf Jahre alt ist) konzentriert sich auf die Entwicklung von Dienstleistungen und Konsum und auf neue Technologien, bei denen Preiswettbewerb wenig zählt. Und es beabsichtigt, immer weniger vom Import von Industriegütern abhängig zu sein. Während ein starker Wechselkurs Rohstoffe billiger macht, wird der chinesische Riese weiterhin einen wachsenden Bedarf haben.
