Wie hat sich das Länderrisiko 2011 entwickelt?? Schlecht, das kennen wir alle. Aber wie schlimm?
Wir verwenden einen der Indikatoren, der das „Fieber“ dieses Risikos misst, nämlich das Niveau des 5-jährigen Credit Default Swap (CDS). Tatsächlich stellen CDS für diejenigen, die sie kaufen, die Kosten der Absicherung gegen das Risiko eines Namens dar, der eine Bank, ein Unternehmen oder ein souveräner Staat sein kann. Wer also dieses bestimmte Derivat kauft, zahlt eine bestimmte Rate, um sich gegen eine mögliche Insolvenz des Namens abzusichern, für den er zuvor ein Risiko eingegangen ist (z. B. durch den Kauf einer Anleihe oder einer Schuld gegen ihn). Zumindest war dies die ursprüngliche Funktion des CDS: Auch wenn später (siehe ein vor einigen Monaten erschienener Artikel auf First) die internationale Spekulation dasselbe Instrument verwendet hat, um gegen einen bestimmten Namen zu spekulieren. Unter den vielen Indikatoren für dieses Risiko ist der 5-Jahres-CDS auf Staatsrisiken einer der am häufigsten verwendeten. Wir fügen eine Tabelle bei, die uns freundlicherweise von der Banco Popolare zur Verfügung gestellt und in ihrem Finanz-Newsletter veröffentlicht wurde.
Welche Überlegungen können wir aus dieser Lektüre ziehen? Wir listen die wichtigsten auf:
1. Das Länderrisiko hat sich seit Jahresbeginn in allen Ländern deutlich verschlechtert, einschließlich derer, die schon immer zu den stärksten zählten (Deutschland, USA, Frankreich). Die Verschlechterung war in einigen Fällen enorm (Griechenland +25,43 %, Portugal +6,22 %), in anderen (Argentinien und Ukraine) bemerkenswert. Mit einem Anstieg der Kosten für 5-jährige CDS um 322 Basispunkte (bps, d. h. 3,22 %) seit Jahresbeginn haben sich die Kosten für die Deckung des Italien-Risikos bei dieser Laufzeit mehr als verdoppelt und erreichen das unangenehme Niveau von 5,61 ,XNUMX%.
2. Der Bereich, in dem die deutlichere Verschlechterung es war dasEuropa, wo, abgesehen von den Spitzenwerten in Griechenland und Portugal, das CDS-Niveau in vielen Ländern um mehr als 1 % gestiegen ist. Der Bereich, in dem stattdessen die Verschlechterung war weniger ausgeprägt, außer im Fall von Argentinien, war der von Amerika. Die besten absoluten Daten sind die aus Norwegen (dessen Kosten für 5-Jahres-CDS nur 46 Basispunkte betragen), während die besten relativen Daten die der USA sind (deren Kosten für CDS seit Jahresbeginn nur um 0,11 % gestiegen sind).
3. Weiter zu Vergleiche, einige von ihnen mögen seltsam erscheinen und verdienen eine sorgfältigere Betrachtung. Ist es beispielsweise möglich, dass die Absicherung des Risikos in Deutschland mehr kostet als in Großbritannien (103 gegenüber 97 Basispunkten)? Es kann nicht sein ein politischer Faktor: Beide Länder werden von einer konservativen Regierung geführt. Auch nicht für die Beurteilung der Grundlagen der Wirtschaft. Im dritten Quartal 2011 verlangsamten sich beide Länder erheblich, aber die makroökonomischen Daten Deutschlands (Stand September 2011) bleiben viel besser als die Großbritanniens: BIP (+2,9 % auf Jahresbasis für Deutschland, +0,5 % für Großbritannien) ; Inflation (+2,9 % gegenüber +5,2 %); Arbeitslosigkeit (6,9 % gegenüber 8,3 %); Industrieproduktion (+5,4 % gegenüber -0,7 %). Liegt es also vielleicht daran, dass Deutschland zur Eurozone gehört und Großbritannien nicht, sondern in der EU selbst isoliert geblieben ist? Auch dies erscheint seltsam, wenn es stimmt, dass sich alle einig sind, dass eine mögliche Implosion des Euro viele andere Länder, einschließlich Großbritannien, betreffen würde. Vielleicht ist der einzige wirkliche Grund, dass CDS hauptsächlich an den Märkten in London und New York notiert sind.
Andere Vergleiche: Es ist allen klar, dass Italien mehr als andere unter seiner schlechten Wirtschaftsbilanz leidet, aber es ist möglich, dass seine Notierungen nicht nur schlechter als die von Spanien, sondern auch von Bulgarien und nur geringfügig besser als die von Ungarn sind , welches von allen Ländern des neuen Europa ist am schlechtesten dran? Und was ist mit Frankreich, dessen Risiko als höher eingeschätzt wird als das von Südafrika, Chile und Brasilien, aber auch von Mexiko, Kolumbien und Peru?
Abschließend scheint nun klar, dass die internationale Spekulation auf das große Ziel zielt: mit einer Strategie der Spinne ins Herz des Euro schlagen, ein Netz auf verschiedenen Märkten zu weben, um die verschiedenen Länder zu schwächen, um ein globales Ergebnis zu erzielen, die europäische Währung zu zerstören. Ob ihm das gelingt, ist schwer zu sagen. Es ist leicht zu fragen, wer davon profitiert, und ob es nicht an der Zeit ist, dass die berühmten Kontrollregeln auf einigen Finanzmärkten, wie die des CDS, weltweit und rigoros angewendet werden.
Anhänge: Tabelle der 5-Jahres-CDS auf Staatsanleihen.pdf
