„Ich habe noch nie einen Tisch ohne ein Bein gesehen: Leider hat Europa den Euro und den Gemeinsamen Markt, aber keine Fiskalunion, und deshalb bleibt es ein fragiles Gebilde.“ Wenn externe Schocks eintreffen, gerät es ins Wanken und es ist nicht verwunderlich, dass die Spekulation auf den Euro und die schwächeren Länder der Eurozone abzielt.“ Michele Fratianni, ein Ökonom von seltenem Feingefühl, der in den 80er Jahren von Präsident Ronald Reagan in das Ökonomenteam des Weißen Hauses berufen wurde, hat das außergewöhnliche Privileg, die Turbulenzen auf den Märkten und das tägliche Leid Italiens zu betrachten der Euro, von einem speziellen Observatorium auf halbem Weg zwischen Europa und Amerika. Fratianni lebt und lehrt Wirtschaftswissenschaften sechs Monate lang in Italien (an der Polytechnischen Universität Marche) und die anderen sechs Monate in den Vereinigten Staaten in Bloomington, wo er seine Familie hat und emeritierter Professor an der Kelley School of Business der Indiana University ist. „In den letzten Tagen – sagt er – ist mir mehrmals die Diskussion in den Sinn gekommen, der ich 2007 beim Treffen der American Economist Association in Atlanta zwischen Martin Feldstein und dem damaligen Vorstandsmitglied der EZB, Otto Issing, beiwohnte . Ich kann mich noch genau daran erinnern, dass dieser von der Bundesbank sehr höflich den Erfolg des Euro lobte und seine persönliche Zufriedenheit über die damaligen Ergebnisse der gemeinsamen Währung gegenüber dem Dollar nicht verhehlte. Aber genauso höflich ließ Feldstein ihn erstarren, indem er ihm einwandte, der Erfolg des Euro sei vergänglich und er könne in Zeiten der Normalität gültig sein, aber ein externer Schock hätte ausgereicht, um ihn in eine Krise zu stürzen. Und genau das passiert.“
ERSTE LINIE – Professor Fratianni, Italien und Europa stehen seit langem im Auge des Marktsturms. Wie lange wird es dauern und wie kommen wir aus dieser Zeit der Leidenschaft heraus?
FRATIANNI – Um das auszudrücken, bräuchte man eine Kristallkugel, und Ökonomen haben keine. Man kann jedoch mit Sicherheit sagen, dass die Krise in Griechenland das Symptom einer tieferen Krankheit und Behinderung ist, die ganz Europa seit der Geburt des Euro heimgesucht hat und die nicht mit halben Maßnahmen geheilt und gelöst werden kann.
ERSTE LINIE – Ist das zu sagen?
FRATIANNI – Leider bewegt sich Europa mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten und hat keine Stabilität, weil es wie ein Tisch ohne Bein ist: Es ist dazu bestimmt, umzukippen und früher oder später zu fallen, wenn nichts unternommen wird.
ERSTE LINIE – Welches Bein fehlt?
FRATIANNI – Fiskalunion. Ohne eine gemeinsame Wirtschaftspolitik und vor allem ohne eine Fiskalunion, die in der Lage ist, die Ungleichgewichte der Mitgliedsländer zu korrigieren, ist das gesamte europäische Konstrukt fragil und der Euro kann sich nicht halten: Ein externer Schock reicht aus, um alles zu vermasseln, was passieren könnte wenn Europa nicht schnell eine gemeinsame Antwort auf die Notlage findet. Die Wirtschaftstheorie sagt es, wie Robert Mandels unvergleichliche Essays uns erinnern und die Fakten sagen es. Es gibt keinen schlimmeren Blinden als diejenigen, die nicht sehen wollen. Was vor unseren Augen passiert, ist keine Überraschung.
ERSTE LINIE – Warum?
FRATIANNI – Weil es das Aufeinandertreffen der Visionen vor der Geburt des Euro widerspiegelt. Schon damals gab es eine Gruppe von Ökonomen unter der Führung von Feldstein, die vor den Risiken warnten, die die Einheitswährung ohne angemessene Unterstützungsbedingungen eingehen würde. Aber Feldsteins Bedenken waren kein Einzelfall und fanden ihr Echo in der hitzigen Konfrontation, die Staaten und Zentralbanken trennte.
ERSTE LINIE – Versuchen wir, die Begriffe der Frage zusammenzufassen.
FRATIANNI – Schon vor dem Vertrag von Maastricht gab es in Europa grundsätzlich zwei Seiten, wie auch Guido Carli in seinen Schriften zu diesen Jahren berichtete. Es gab diejenigen wie die Deutschen, die glaubten, dass der Euro das Tüpfelchen auf dem i sein sollte und dass vor seiner Einführung die wirtschafts- und finanzpolitischen Rahmenbedingungen geschaffen werden müssten. Allerdings setzte sich der gegenteilige Ansatz durch, der vor allem von Frankreich und Italien unterstützt wurde, die es für notwendig hielten, die Reihenfolge der Prioritäten umzukehren und alles auf den Euro als Katalysator für einen umfassenderen Prozess der europäischen Integration zu setzen.
ERSTE LINIE – Herr Professor, es ist heutzutage leicht, den Euro zu kritisieren, aber können Sie sich vorstellen, was in Europa ohne den Euro in den akutesten Phasen der globalen Finanzkrise passiert wäre? Und heute würde die Lira um wie viel abgewertet werden. Aber das ist eine Diskussion, die uns weit bringen würde. Warum ist eine Fiskalunion so wichtig?
FRATIANNI – Weil es dazu dient, die internen Ungleichgewichte Europas zu korrigieren und externe Schocks aufzufangen.
ERSTE LINIE – Es ist wahr, dass manchmal unmögliche Entscheidungen am Rande des Abgrunds getroffen werden, aber es ist schwer vorstellbar, dass das, was schon lange nicht mehr getan wurde, in ein paar Stunden oder Tagen erledigt werden kann.
FRATIANNI – Das stimmt, aber die Märkte brauchen ein Signal. Wir fordern nicht, eine Fiskalunion sic et simplicter zu beschließen, sondern zumindest Schritte in diese Richtung zu unternehmen, wie es der Fall wäre, wenn Europa endlich beschließen würde, Eurobonds aufzulegen, um die Schulden der am stärksten gefährdeten Länder zu absorbieren, wie Minister Tremonti.
ERSTE LINIE – Was würde passieren, wenn wir nicht in der Lage wären, schnell in diese Richtung voranzukommen?
FRATIANNI – Dass Griechenland ein ernsthaftes Risiko eines Zahlungsausfalls eingehen würde und dass alle Banken und Länder der Eurozone Gefahr laufen würden, von der Ansteckung betroffen zu sein, was den Euro und das gesamte europäische Aufbauwerk tatsächlich in eine Krise stürzen würde. Ich weiß nicht, ob die europäischen Bürger sich dessen bewusst sind, aber heutzutage stehen wir an einem entscheidenden Wendepunkt in der Geschichte Europas.
ERSTE LINIE – Wie wird dieses Leid jenseits des Atlantiks erlebt? Wenn Europa weint, lacht Amerika nicht.
FRATIANNI – In den Vereinigten Staaten gab es schon immer eine Strömung von Euroskeptikern, aber sie ist in der Minderheit. Die offizielle US-Linie, die vom Weißen Haus und der Fed bekräftigt wurde, unterstützt Europa und Italien. Darüber hinaus ist ein Euro, der in gewissen Grenzen gegenüber dem Dollar wieder an Wert gewinnt, auch für die Vereinigten Staaten von Vorteil, die so ihre Exporte und den amerikanischen Aufschwung im Allgemeinen leichter unterstützen können.
ERSTE LINIE – Wie wird Ihrer Meinung nach das Tauziehen zwischen Obama und den Republikanern um die Schulden enden?
FRATIANNI – Es ist nicht das erste Mal, dass das passiert. Es ist offensichtlich, dass ein Nervenkrieg mit deutlichen politischen und wahlpolitischen Auswirkungen stattfindet. In diesen Fällen gewinnt derjenige, der eine Sekunde bremst, bevor er in den Abgrund fällt. Aus den neuesten Nachrichten geht hervor, dass die Bremsung bereits begonnen hat.
ERSTE LINIE – Zwischen der Krise Europas und der Krise Amerikas ist es schwer zu sagen, wem es wirklich schlechter geht, aber wenn man die wirtschaftliche und finanzielle Situation aus einer globalen Perspektive betrachtet, steht die Welt heute näher am Moment der schlimmsten Krise, die wir mit dem Bankrott erlebt haben Lehman September 2008 oder die Vorkrisenphase?
FRATIANNI – Leider nähern wir uns mit der Insolvenz von Lehman gefährlich dem schlimmsten Krisenmoment, das wir bereits erlebt haben. Und ich muss leider sagen, dass es leicht vorhersehbar war, wie aus den zahlreichen Warnungen vieler Ökonomen, mich eingeschlossen, hervorgeht, die auch aus der Debatte und den Texten des Kongresses des italienischen Wirtschaftsverbands 2008 hervorgingen. Wenn die Staaten – wie es die USA, Großbritannien, Frankreich und Deutschland mit der lobenswerten Ausnahme Italiens getan haben – dachten, sie könnten durch die Rettung der Banken aus der Krise herauskommen, ist klar, dass die Märkte glauben, dass die Staaten es nicht schaffen werden dass sich die Finanzkrise auf die Staaten verlagern wird. Das ist es, was passiert. Wir sind jetzt am Ende der Fahnenstange angelangt und es bleibt nur noch wenig Zeit, das Schlimmste zu verhindern.
ERSTE LINIE – Paradoxerweise greift die Spekulation jedoch Italien an, das in der Krise zu den tugendhaftesten Ländern gehörte und keine öffentlichen Mittel verschwendete, um Banken zu retten, die weniger abenteuerlustig und solider waren als andere.
FRATIANNI – Spekulationen greifen Italien an, weil es den großen Schlag anstrebt, den Euro in eine Krise zu stürzen, und weil Italien mit einer Verschuldung von 120 % des BIP unter den großen Ländern das schwächste Glied in der Kette ist. Es ist jedoch sehr aufschlussreich, über den Zeitpunkt des Spekulationsangriffs auf Italien nachzudenken.
ERSTE LINIE – In welchem Sinne?
FRATIANNI – Wissen Sie, wann der Spread zwischen BTP und Bund zu wachsen begann?
ERSTE LINIE – Als die Märkte die Meinungsverschiedenheiten in der Regierung und die Unsicherheiten über die wirtschaftliche Entwicklung wahrnahmen.
FRATIANNI – Das stimmt. Seit Tremonti unter Beschuss geraten ist, hat sich die Ausbreitung verdoppelt. Aber wir fragen uns: Wie viele Tremontis muss Italien bei einer so hohen Staatsverschuldung auf dem Altar des Populismus und des politischen Konsenses opfern? Es ist nicht einfach, über viele Jahre hinweg Primärüberschüsse zu erzielen und einen Konsens über zwangsläufig unpopuläre Konsolidierungsmaßnahmen zu finden. Das Problem Italiens liegt genau hier: Es ist politischer und nicht wirtschaftlicher Natur. Und es ist das politische Risiko, das ihm schadet. Wenn Italien Rechenschaft ablegen muss und Europa Rechenschaft darüber ablegen muss: Entweder findet man die Stärke einer Gegenreaktion in extremis, oder niemand wird gerettet, nicht einmal diejenigen, die heute in der ersten Klasse reisen.
