„Kleine und mittlere italienische Unternehmen können sich nicht länger beschweren: Dank der PIRs erleben sie einen magischen, unwiederholbaren Moment.“ Wort von Anna Lambiase, CEO von Ir Top, Aktienmarktpartner der Borsa Italiana dass in Mailand stellte er das AIM Italia Observatory vor, der Piazza Affari-Index, der sich speziell an KMU richtet und der seit Anfang 2017, also seit Inkrafttreten der individuellen Sparpläne, einen wahren Boom erlebt: Indexperformance +23 % (im Vergleich zu +12 % des FtseMib), Kapitalisierung bei 4 Milliarden und vor allem 10 neue Börsengänge für eine Gesamtfinanzierung von 282 Millionen Euro.
Bisher gibt es 83 börsennotierte Unternehmen, doch Schätzungen von Ir Top zufolge werden es bis Ende des Jahres weitere 50 sein: „In sechseinhalb Monaten gab es praktisch die gleichen Notierungen und die gleiche Sammlung wie im gesamten Jahr 2016.“, versichert Lambiase und erinnert an die Vorzüge der PIRs, der neuen Finanzinstrumente, die mit dem jüngsten Stabilitätsgesetz eingeführt wurden und Kleinanlegern erhebliche Vorteile bieten, die sich auf diese Produkte konzentrieren, die vorsehen, dass mindestens 70 % des Portfolios in italienische Unternehmen investiert werden, und wobei mindestens 30 % dieser 70 % (oder 21 % der Gesamtinvestition) in Wertpapiere investiert werden, die von Unternehmen ausgegeben werden, die nicht im Hauptindex, dem Ftse Mib, vertreten sind.
Mittlerweile sind wir mit mindestens einer Notierung pro Woche am AIM unterwegs, am Ende des Jahres werden es mehr als 130 gelistete Unternehmen sein: Besteht nicht die Gefahr, dass es zu viele sind?
„Absolut nicht, die Tatsache, dass es mehr Unternehmen gibt, ist eine sehr positive Tatsache, und KMU machen die große Mehrheit des italienischen Unternehmergefüges aus. Ihre Marktpräsenz wurde bisher eher unterschätzt.“
Wie kommt es
„Viele Unternehmen verfügen über gute Fundamentaldaten, benötigen jedoch Finanzmittel, um zu wachsen. Die PIRs steigern die Liquidität dieser Unternehmen deutlich, deren durchschnittlicher Umsatz (der bereits gelisteten) bei rund 40 Millionen liegt. Es gibt bereits 50 PIR-konforme Fonds, was bedeutet, dass sie die Möglichkeit bieten, in italienische Unternehmen zu investieren, und unseren Schätzungen zufolge wird dies innerhalb von fünf Jahren 3,3 Milliarden in die Kassen der am AIM notierten Unternehmen einbringen.“
Nicht schlecht, wenn man bedenkt, dass der aktuelle Gesamtumsatz der 83 börsennotierten Unternehmen 3,5 Milliarden beträgt.
„Liquidität bedeutet noch mehr Stabilität und die Möglichkeit, auf den Finanzmärkten attraktiv zu sein: Das erkennen auch ausländische Investoren, die normalerweise nur ungern auf das italienische System setzen. Unter den Aktionären der AIM-Unternehmen befinden sich 60 institutionelle Anleger, davon 23 italienische und 37 ausländische, d. h. 62 %, ein deutlicher Anstieg gegenüber Juli 2016. Die meisten sind europäische Fonds, insbesondere Schweizer (18 %), britische (10 % ) und Französisch (8 %). Es gibt auch einen Anteil US-Investoren (5 %).“
Warum sind italienische KMU wieder in Mode?
„Für die Exzellenz des Made in Italy, auch die Nischen- oder Luxusartikel, die immer Anziehungskraft haben; weil das Zitat selbst ein großartiges Sichtbarkeitsinstrument ist; und weil es sich um Unternehmen handelt, die viel exportieren und daher im Ausland bekannt sind. Und dann, weil sie solide sind, schließlich sind die Auswahlkriterien sehr streng.“
Zum Beispiel?
„Unternehmen haben im Durchschnitt einen Umsatz von 40 Millionen und ein Ebitda von 16 %, auch wenn wir in Wirklichkeit ein Unternehmen als bereits ausreichend strukturiert betrachten, wenn sein Umsatz etwa 20 bis 30 Millionen beträgt und die Bruttobetriebsmarge mindestens 10 % des Umsatzes ausmacht. Hinzu kommen weitere bestimmende Faktoren wie das Geschäftsmodell und die Finanzverschuldung, die beim Ebitda ein Verhältnis von 1 zu 4 nicht überschreiten dürfen.“
Welche Eigenschaften haben börsennotierte Unternehmen und wie sieht der Trend für bevorstehende Börsengänge aus?
„An erster Stelle stehen immer digitale und grüne Unternehmen, wobei grün erneuerbare Energien, Energieeffizienz und das Internet der Dinge in der Anwendung auf Energie bedeutet. Zahlenmäßig kann man sagen, dass jedes vierte Unternehmen technologieorientiert und jedes fünfte grün ist, und auch gemessen am investierten Kapital sind sie am stärksten vertreten. Aber die eigentliche Neuheit des Jahres 2017 ist die Rückkehr der Industrie und des verarbeitenden Gewerbes. Die Spitzensektoren „Made in Italy“ wie Agrar- und Ernährungswirtschaft, Textilien und Mechanik kehren zu Wachstum und Angebot zurück.“
Dies wird Auswirkungen auf die Realwirtschaft haben.
„Absolut ja: Bereits 2016 stieg die Zahl der Beschäftigten in den im AIM gelisteten KMU um 22 % auf 18.000 Einheiten. Mit dem neuen Geld, das durch die Pir generiert wird, und mit dem finanziellen Wachstum vor allem der produktiven Unternehmen wird es auch Vorteile im Hinblick auf die Beschäftigung geben.“
Hinzu kommen die finanziellen Vorteile: In den ersten sechs Monaten des Jahres 6 verdiente die AIM 2017 %, fast doppelt so viel wie die FtseMib (23 %).
„Hervorzuheben ist vor allem, dass der durchschnittliche Tageswert der Wertpapiere von 24.000 Euro im Jahr 2016 auf 139.000 Euro gestiegen ist. Auch wenn es perspektivisch besser ist, dass es mehr Börsengänge gibt als einen großen Anstieg der Aktienwerte: Das erste Ziel muss das Wachstum der Unternehmen mit allen Auswirkungen des Falles auf die Realwirtschaft sein, nicht der Gewinn an der Börse. So nutzen Sie den PIR-Effekt optimal aus.“
In Ihrer Studie gibt es jedoch einen negativen Aspekt: Im Vergleich zu den anderen Segmenten der Börse ist AIM dasjenige mit dem niedrigsten Abdeckungsindex potenziell börsennotierter Unternehmen. Das bedeutet, dass sich viele Unternehmen immer noch nicht an Analysten wie Sie wenden und den Börsengang noch nicht einmal in Betracht ziehen. Wie beurteilen Sie diese Daten?
„Es ist ein kritischer Aspekt, der darauf hindeutet, dass es trotz der guten Fundamentaldaten immer noch wenig Finanzkompetenz gibt. Es muss den Unternehmen überlassen bleiben, mit uns Kontakt aufzunehmen, auch wenn es sich um eine konkrete strategische und wirtschaftliche Investition handelt. Aber die Daten können auch positiv interpretiert werden, in dem Sinne, dass es noch eine Unterwasserwelt zu erforschen und zu entwickeln gibt.“
AIM verfügt bereits über eine Kapitalisierung von 4 Milliarden und eine Finanzierung, die allein im ersten Halbjahr des Jahres fast 300 Millionen betrug, gegenüber 360 im gesamten Jahr 2016. Man kann sagen, dass Mailand die europäische Hauptstadt des Marktes für kleine und mittlere Unternehmen ist -große Unternehmen ?
„Auf jeden Fall ja, und es wird in den kommenden Monaten und Jahren enorm wachsen. Die Regierung hat eine maßgeschneiderte Maßnahme ergriffen, um die unternehmerische Struktur des Landes zu unterstützen, und dieser Schritt zahlt sich bereits aus.“
