Es ist nicht überraschend, dass die Vorfreude auf das Treffen der Allgemeine in Triest, das den Vorstand erneuern muss, ist fieberhaft, wie es vor mehr als drei Jahren war, als der Konflikt zwischen der Liste des scheidenden Verwaltungsrats, unterstützt wie heute von Mediobanca, und das von Caltagirone (7% des Kapitals) unterstützt durch Delfin der Erben von Leonardo Del Vecchio (9,9 % des Kapitals von Leone) traten auf den Plan. Im Jahr 2022 wurde das Spiel von den großen internationalen Fonds entschieden und die Kommentare waren sich einig, dass der Markt gewonnen hatte. Wird es dieses Mal genauso sein?
Generalversammlung, ein unsicheres Spiel
Heute ist das Spiel unsicherer, da es drei wichtige Aktionäre gibt, nämlichUnicredit von Andrea Orcel, die mehr als 5 % hält,Benetton Edition (4,8 %) und die crt (2%), die ihre Wahlorientierung noch nicht bekannt gegeben haben und warum es drei Listen im Feld gibt (Mediobanca, Caltagirone e C. und Assogestioni) und nicht mehr nur zwei und die von Assogestioni, gefördert durch Mittel von Intesa Sanpaolo, kann zum entscheidenden Faktor werden. Doch auch dieses Mal ist die Überzeugung weit verbreitet, dass das Spiel wie schon 2022 von den großen internationalen Fonds entschieden wird, die 32 Prozent des Kapitals des führenden italienischen Versicherungsunternehmens halten.
Deshalb, auch wenn Überraschungen nie ausgeschlossen sind, beziehen sich die Vorhersagen am Vorabend der Wahlen vor allem auf die Mediobanca-Liste und auf die Bestätigung von Philipp Donnet an der Spitze von Generali, das bei der Versammlung mit mindestens drei Assen im Ärmel präsentiert wird: 1) dem hervorragenden Haushalt 2024, der die Ausschüttung von 6,5 Milliarden Euro an die Aktionäre zwischen Kupons und Aktienrückkäufen ermöglichte, sowie dem Versprechen weiterer 7 Milliarden Euro an Dividenden und 1,5 Milliarden Euro an Aktienrückkäufen, die im neuen Plan vorgesehen sind; 2) die Bevorzugung internationaler Fonds hinsichtlich der Stabilität und Abwesenheit von Interessenkonflikten des Managements sowie der Garantie bereits nachgewiesener Renditen; 3) die positive Entscheidung der Stimmrechtsberater von Donnet ISS und Glass Lewis der den Mitgliedern Kontinuität und damit eine Stimme für die von Mediobanca vorgelegte Mehrheitsliste empfahl.
Generalversammlung: Es ist nur die erste Runde
Auch wenn Caltagirone und teilweise die Regierung dagegen sind, kann Donnet dem Joint-Venture-Projekt auch internationale Mittel anbieten. Natixis Weit davon entfernt, sich die Ersparnisse der Italiener anzueignen, die nie in Gefahr waren, kann dieses System die Gründung einer der größten Vermögensverwaltungsgesellschaften Europas ermöglichen, die Anlegern und Sparern sichere und attraktive Renditen verspricht.
Aus all diesen Gründen stellt die Generali-Hauptversammlung am 24. April ein Schlüsselereignis für die italienische Finanzwelt dar. Doch so viel von der Bestätigung des von Donnet geführten Vorstands abhängt, wird das Treffen in Triest nicht den Schlusspunkt setzen, sondern nur die erste von zwei oder sogar drei Runden sein, von denen das Schicksal des italienischen Finanzkapitalismus abhängen wird. Das zweite wird das Ergebnis der Operationen sein, die von der Monte dei Paschi – mit Unterstützung von Caltagirone, Delfin und der Regierung, die einen Anteil von 11 % an der sienesischen Bank hält, aber vor allem keinen Hehl daraus gemacht hat, dass sie das „feindliche“ Angebot auf der Piazzetta Cuccia unterstützt – auf Mediobanca, die mit 13,1 % auch Erstaktionärin von Generali ist.
Um den Marktdruck zu mildern, hat der clevere CEO von MPS, Louis Lovaglio, hat mehrfach erklärt, dass die Beteiligung von Monte Mediobanca an Generali „nicht entscheidend“ sei und dass ihm die Schaffung einer dritten italienischen Bankengruppe am wichtigsten sei. Das kürzlich erfolgte grüne Licht für die Kapitalerhöhung zum Angriff auf die Piazzetta Cuccia sei hierfür ein gutes Zeichen. Aber für Caltagirone und Delfin ist die Gelegenheit verlockend. Nicht zu vergessen ist, dass Caltagirone neben seinen Anteilen an Generali und MPS auch im Kapital der Mediobanca stark vertreten ist: mit Anteilen von 7,66 % an der römischen Patrone und 19,8 % an Delfin. Wenn es ihnen gelänge, Mediobanca durch einen erfolgreichen Übernahmeversuch zu besiegen, wäre die Versuchung unwiderstehlich, Generali aus dem Weg zu räumen.
Generalversammlung: Was kann passieren?
Doch zunächst müssen Caltagirone und Delfin um den Erfolg des Übernahmeangebots für Mediobanca konkurrieren, dessen Ausgang weitaus ungewisser ist als das Generali-Treffen. Bei der letzten Sitzung zur Erneuerung des Mediobanca-Vorstands, ebenfalls in Piazzetta Cuccia, waren internationale Fonds ausschlaggebend für die Bestätigung von Albert Nägel deren Managementrenditen und das Fehlen von Interessenkonflikten stets geschätzt wurden. Diesmal scheinen die Ausrichtungen jedoch unterschiedlicher zu sein, und es ist kein Zufall, dass die Aussagen der Stimmrechtsberater – anders als bei Generali – nicht einstimmig waren: die Hälfte für Nagel und die andere Hälfte für Caltagirone-Delfin.
Was würde mit Mediobancas großem Anteil an Generali geschehen, wenn die Herausforderer die Piazzetta Cuccia erobern würden? Das Übernahmeangebot von Monte dei Paschi und seinen Partnern wird somit zur zweiten Runde des großen Spiels des Finanzkapitalismus, das in Italien zwischen Juni und Juli ausgetragen wird. Zusammenfassend lässt sich sagen: Die erste Runde ist die Generali-Hauptversammlung am Donnerstag, die zweite das Übernahmeangebot von MPS und Partnern für Mediobanca und die dritte das Schicksal des Mediobanca-Anteils an Generali für den Fall, dass dieser den Eigentümer wechselt und in die Hände der sienesischen Bank, von Caltagirone, Delfin und der Mef gelangt. Was würden sie mit Mediobancas Leone-Anteil machen? Würden sie es verkaufen, verkleinern, vielleicht um Platz für einen Industriepartner zu schaffen, oder es behalten, um ihren Traum von der Neuausrichtung der Generali zu verwirklichen?
Niemand kann es mit Sicherheit sagen, aber der Sommer und Herbst der italienischen Finanzwelt versprechen auf jeden Fall Spannung.
