Die US-Wirtschaft galoppiert schnell und ungezügelt wie ein reinrassiges Pferd, das mit angemessenen Raten gezähmt werden muss. Daher besteht kein Zweifel an der Notwendigkeit einer bevorstehenden Zinserhöhung, aber die Märkte blicken bereits darüber hinaus, wie der starke Rückgang des Kurses von US-Staatsanleihen oder der starke Anstieg der Renditen von Anleihen, Bundesanleihen und BTPs zeigen. Die Ursachen?
Das Protokoll der letzten Sitzung der Zentralbank zeigt, dass sich die große Mehrheit der Fed-Mitglieder schon vor der Wahl von Donald Trump für eine „relativ baldige Zinserhöhung“ ausgesprochen hatte, wie Janet Yellen vor dem Kongress bekräftigte.
Die gestern bekannt gegebenen hervorragenden Makroergebnisse weisen in diese Richtung. Im Oktober verzeichneten die Bestellungen für Gebrauchsgüter einen Anstieg von 4,8 % und damit deutlich mehr als die erwarteten +1,7 %. Das Verbrauchervertrauen stieg im November stärker als erwartet, wobei der Index der University of Michigan von 93,8 im Vormonat auf 91,6 landete.
Die Märkte haben sich in Rekordzeit auf das Narrativ der Trump-Ära eingestellt: Der Zinsanstieg ist der Magnet für die Kapitalkonvergenz zur US-Währung: Der Dollar-Index ist gegenüber den sechs Hauptwährungen des Planeten auf den höchsten Stand der letzten 13 Jahre gestiegen Referenz. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg von gestern 2,40 % auf 2,31 %.
BTP, DIE RENDITE STEIGT ABER AUCH DER SPREAD
Die Reaktion auf den europäischen Märkten war unmittelbar. Die Rendite des BTP steigt auf 2,167 %, ein neuer Rekord seit Juli 2015, während der Bund im August 2026 erstmals seit März wieder über 0,3 % zahlt. Allerdings weitet sich der Btp/Bund Gap auf 187 bp aus, den höchsten Wert seit Oktober 2014. Und der Druck breitet sich tendenziell auch auf Frankreich und Spanien aus.
Das erklärt auch die Nervosität der EU-Börsen, die sich gestern überraschend hinter der Piazza Affari, dem Protagonisten dank einer weiteren Krimi-Session, anstellten. „Die Abweichung der europäischen Aktien von denen der anderen beiden Industrieblöcke (Japan und Amerika) und die ständige Schwäche des Euro (sogar gegenüber dem Pfund) – schreibt Giuseppe Sersale von Anthilia – können als Vorboten dessen angesehen werden, was werden könnte ein spekulativer Angriff auf die Stabilität der Europäischen Union“.
Vorerst nur ein Gerücht, das aber einen Eindruck von den Spannungen vor der nächsten Sitzung der EZB (8. Dezember) und dem italienischen Referendum vom 4. Dezember vermittelt. Um den Druck auf die Bundesanleihen zu verringern, scheint die EZB derweil bereit zu sein, einen Teil ihrer Wertpapiere über Pensionsgeschäfte zur Verfügung zu stellen.
TOKIO AUF DEM HÖCHSTSTAND DES JAHRES, ASIEN SCHWACH
Thanksgiving fällt übrigens in dieses Klima: Heute ist die Wall Street geschlossen, morgen öffnet sie ihre Türen nur für einen halben Tag, gerade genug, um die ersten Ergebnisse des Black Friday zu messen, der dem Einkaufen gewidmet ist. Börsenprognose meldet rückläufige Aktivität.
Der Anstieg des Dollars hat den japanischen Aktienmarkt seit Januar auf ein neues Hoch getrieben: Nikkei-Index +1%, Yen 1 (minus 112,740% seit Trumps Wahltag). "Wenn Sie die Möglichkeiten der neuen US-Politik optimal nutzen wollen - erklärt Chris Evans von Ig - setzen Sie auf japanische Aktien, insbesondere auf Banken".
Umgekehrt führte die Aussicht auf einen Zinsanstieg zu weiteren Kursverlusten an anderen Aktienmärkten im asiatisch-pazifischen Raum. Hongkong ist um 0,2 % gesunken und Shanghai um 0,3 % gestiegen. Seoul -0,7 % und Mumbai -0,3 %.
LÄUFT JOHN DEERE UND DRAG CNH (+6%)
Der Dow-Jones-Index schließt an der Wall Street im großen Stil: +0,31 % auf 19.060,54, nachdem er in der Sitzung bei 19.074,51 ein neues Hoch markiert hatte. Die anderen Börsen waren ruhiger: S&P 500 +0,05 %, Nasdaq -0,11 %.
Caterpillar (+2,7 %) und vor allem John Deere (+10,6 %) trugen dazu bei, den Industrieindex voranzutreiben. Der Weltmarktführer für Traktoren und landwirtschaftliche Geräte schloss das Quartal mit einem Nettogewinn von 285 Millionen US-Dollar ab, ein Rückgang gegenüber 351 Millionen US-Dollar im Vorjahr, aber viel besser als die Erwartungen der Analysten von 119 Millionen US-Dollar. Der Umsatz betrug 6,52 Milliarden US-Dollar, 800 Millionen US-Dollar mehr als prognostiziert.
Cnh Industrial, das sowohl in Mailand als auch in New York notiert ist, fliegt ebenfalls auf der Welle dieser Ergebnisse: +6,08 %. Der Zusammenbruch von Eli Lily (-500 %) belastete den S&P 11,5 Index. Der Pharmariese hat bekannt gegeben, dass Tests mit dem neuen Medikament zur Behandlung von Alzheimer nicht zu positiven Ergebnissen geführt haben. Biogen (-4,2 %), das ein ähnliches Medikament entwickelt, ging ebenfalls stark zurück.
Positive Energieaktien auf der Piazza Affari. Saipem gewann 1,3 %, Tenaris +2,1 %. Auf Eni-Parität bei 12.7 Euro.
MAILAND KORRIGIERT DEN KURS UND SCHLIESST AUF POSITIVEM BODEN AB
Der Marsch des Dollars gegenüber dem Euro (Rückgang in 13 der letzten 14 Sitzungen) begünstigte die endgültige Erholung von Piazza Affari. Heute voller Makrokalender: Vertrauensindex in Deutschland und Frankreich, endgültige BIP-Daten für die ersten neun Monate in Deutschland und Spanien. Futures signalisieren einen moderat positiven Börsenstart.
Die Mailänder Börse archiviert eine Sitzung mit zwei Geschwindigkeiten. Nach Erreichen eines Tiefs bei 16.265 Punkten (-1,5 %) schloss er bei 16.532 Punkten, ein Plus von 0,1 %. Die anderen europäischen Listen schnitten schlechter ab: Paris -0,2 %, Frankfurt und Madrid -0,3 %. London befindet sich nach einem Rekordmorgen dank Bergbauaktien ebenfalls im Minus (-0,02 %).
MPS, HEUTE GRÜN ZUR ERHÖHUNG
Das Highlight des Tages ist ohne Zweifel die Versammlung von Monte Paschi, das gestern um 1,55 % schloss. Die EZB hat den Plan, der eine Kapitalerhöhung von bis zu fünf Milliarden vorsieht, genehmigt und damit das letzte Hindernis für grünes Licht der Versammlung beseitigt, die mit dem gesetzlich vorgeschriebenen Quorum rechnen kann. Die Nachricht ermöglichte es der Aktie, die am Morgen vorgenommenen Kursverluste auszugleichen, die sich nach den Aktualisierungen der Konten für die ersten neun Monate des Jahres 2016 herausstellten. Der Berichtszeitraum schloss mit einem Pro-Forma-Verlust von 4,54 Milliarden, 360 Millionen Euro mehr als veröffentlicht bisher. Die Eigenkosten des Restrukturierungsplans belaufen sich auf 448 Millionen.
BPM UND BELIEBT, ERHOLUNG IN EXTREMIS
Der Bankensektor bleibt jedoch im Visier, Protagonist von Entwicklungen, die eines Zirkus-Trapezkünstlers würdig sind. Der italienische Sektorindex verlor 0,45 %, nach einem Rückgang von bis zu etwa 3 % gegenüber -0,09 % des europäischen Index.
Insbesondere die Banca Popolare di Milano und die Banco Popolare befanden sich auf einer Achterbahnfahrt, die, nachdem sie 1,774 Euro bzw. 0,2792 Euro erreicht hatten, die Rückgänge wieder aufholten und bei 1,894 Euro (+1,2 %) bzw. 0,2994 Euro (+1,4 %) schlossen. Die Verkäufe der Wertpapiere der Verlobten ergaben sich aus Gerüchten, denen zufolge die EZB bei der von ihr durchgeführten Inspektion bei den beiden Banken für die Veroneser Gruppe die Notwendigkeit festgestellt hätte, die Deckungssummen für notleidende Kredite um 1 anzuheben -2 Milliarden.
Die Bank sagte, dass die außerordentlichen Anpassungen zusammen mit den bereits vorgesehenen ordentlichen Rückstellungen zur Erhöhung der Deckungsgrade die Gespräche mit der EZB berücksichtigen und nicht zu „wesentlichen Änderungen“ der Prognosen des strategischen Plans für die Fusion führen werden.
Unicredit und Intesa schließen mit einem Minus von weniger als 1 % im negativen Bereich.
GENERALI, DER INVESTOR DAY WIRD DEN MARKT NICHT AUFWÄRMEN
Enttäuschende Marktreaktion aufInvestorentag von Generali (-3%). Der neue Industrieplan sieht Veräußerungen für eine Milliarde Euro und kumulierte Dividenden über die nächsten drei Jahre für 5 Milliarden dank Cash-Generierung von 7 Milliarden vor. Darüber hinaus plant die Versicherungsgruppe eine Kostensenkung von 200 Millionen, um die Produktivität um 15 % zu steigern, mit dem Ziel, den durchschnittlichen Roe auf ein Niveau von 13 % zu bringen. Akquisitionen nicht nur ausschließen.
„Das ideale Unternehmen ist ein mittelgroßes bis kleines Unternehmen, das wir mit anderen Unternehmen in einem Land integrieren können, in dem wir bereits präsent sind“, erklärte der CEO des Löwen von Triest, Philippe Donnet. „Ein kleines Unternehmen im Nicht-Leben-Bereich interessiert uns mehr als ein großes, das sowohl im Leben- als auch im Nicht-Leben-Bereich tätig ist.“
VIVENDI STÄRKT SICH IM TELEKOMMUNIKATIONSBEREICH. GOLDMAN FÖRDERT FCA
Guter Anstieg für Telecom Italia (+0,8 %): Vivendi, nach der Verwässerung seines Anteils von 24,68 % auf 21,91 %, weitere Aktien des italienischen Telefonkonzerns am Markt gekauft um ihre Beteiligung wieder auf das vorherige Niveau zu bringen. Am 22. November besitzt Vivendi 23,15 % der Stammaktien
Unter den Industriellen schneiden die Agnelli-Unternehmen gut ab. Zum Boom von Cnh kommt der Anstieg von Fiat Chrysler (+1,5 %), der von der Bewertung von Goldman Sachs profitierte (Kursziel von 9,9 Euro auf 7,5 erhöht, Kaufempfehlung bestätigt). Auch Ferrari legte zu (+0,1%).
Auf der anderen Seite ist Atlantia negativ (-0,4%). Der CFO, Giancarlo Guenzi, sagte gegenüber Reuters, er erwarte einen höheren Erlös aus dem Verkauf von 15 % von Autostrade per l'Italia als von Analysten erwartet. Rund 2,5 Milliarden Euro könnte die Hausgruppe Benetton laut Experten aus dem Verkauf einsammeln, der im ersten Quartal nächsten Jahres abgeschlossen sein soll.
