قدم جيفري فرانكل ، الأستاذ بجامعة هارفارد ، مؤخرًا اقتراحًا للبلدان المصدرة للسلع الأساسية من شأنه أن يفيد أيضًا البلدان المستوردة. على مدى السنوات الخمس الماضية ، كان تقلب أسعار هذه السلع مرتفعًا للغاية ، ولم يسبق له مثيل تقريبًا. صحيح أنه في مرحلة ارتفاع الأسعار ، استفادت الدول المصدرة للنفط والنحاس والحديد والقمح والبن ، على سبيل المثال لا الحصر ، من ذلك ، لكنهم الآن يجدون أنفسهم في وضع ضعيف ، لأن الأسعار بالدولار قد انخفضت و تهدد هذه الاقتصادات ، ولا سيما تلك ذات الديون الخارجية المرتفعة. من هنا الاقتراح: إصدار سندات سلعية ، أي الأوراق المالية في المواد الخام.
يجب على المصدرين إصدار ديون مقومة بأسعار السلع ، وليس بالدولار أو العملات الأخرى. ستصدر جامايكا "سندات ألمنيوم" ، و "سندات نفطية" لنيجيريا ، ومنغوليا "سندات نحاسية" وما إلى ذلك. يمكن للمستثمرين مقارنة "مخزونات البن" من جواتيمالا ، و "مخزونات الكاكاو" من ساحل العاج ، و "مخزون المطاط" من ليبيريا ، لمواصلة الأمثلة. الميزة تكمن في العرض طريقة جديدة للتحوط من مخاطر التقلبات في أسعار الأصول الأساسية ، مع الحفاظ على خدمة الدين دون تغيير. من المحتمل أن يكون سوق هذه الأوراق المالية كبيرًا ، بالنظر إلى أن مستهلكي السلع الأساسية لديهم كل مصلحة في التحوط ضد تقلبات الأسعار. هناك طلب على الديون المدعومة بالسلع ، تمامًا كما يوجد سوق لمقايضات الائتمان والتخلف عن السداد (CDS).
المشكلة التي يجب حلها ، خاصة في مثل هذه الأوقات ، هي سيولة هذا النوع من السوق. ربما ، كما يعترف فرانكل ، لا يوجد الكثير من المستثمرين اليوم الذين يرغبون في شراء النفط والمراهنة في الوقت نفسه على الائتمان النيجيري. ولكن هنا ، وهذه هي الفكرة الجديدة ، يمكن أن يكون للبنك الدولي دور ، يمكنه أن يتولى مسؤولية إنشاء سوق للأوراق المالية في السلع ، خاصة في تلك البلدان التي يعمل فيها بالفعل كمقرض. يمكن أن تعمل مثل هذا. بدلاً من الدولار ، سيُقام قرض لنيجيريا بسعر النفط وسيصدر البنك في نفس الوقت مبلغًا معادلاً من "سندات النفط". إذا قام البنك بإقراض العديد من البلدان المصدرة للنفط ، فإن سوق هذه الأوراق المالية سيصبح بسرعة كبيرة وسيولة.
بالطبع ، الطريقة المعتادة للتحوط من مخاطر تغيرات الأسعار هي العمل في سوق العقود الآجلة ، لكن العيب هو أن هذه مشتقات ذات فترة استحقاق قصيرة الأجل ، والتي لا تلبي احتياجات منتجي المعادن على سبيل المثال أو زيت يمكن أن يكون الاستثمار اللازم لاستخراج المادة الخام له 10 سنوات أو أكثر وليس بضعة أشهر. ناهيك عن تقلب أسعار العقود الآجلة التي لا تقدم دائمًا تغطية كافية. إذا بدأ المهندسون الماليون العمل قريبًا ووافق البنك الدولي على الفكرة ، فيمكن احتواء العواقب الوخيمة لانخفاض أسعار السلع التي تلوح في الأفق وربما حتى تحييدها. كلمة جيفري فرانكل.
