من المعروف أنه في الحملة الانتخابية يسحب الجميع البطانية من جانبهم ومن الصعب توجيههم. لذلك ، فإن القليل من الأصدقاء الموثوق بهم ثمين ، حتى لا ينخدع. لحسن الحظ بالنسبة لي ، فإن صاحب الحانة القريب من المنزل يعرف كيفية إجراء الحسابات (وكيف!) وسيكون من غير الكريم عدم إتاحتها للجميع.
في لحظة من الحرية ، جلس صاحب الحانة على طاولتي وأخبرني أنه شاهد برلسكوني على شاشة التلفزيون ، في Gruber ، الذي ، في رأيه ، كان لا يزال يقول أشياء غير دقيقة عن الانتشار ، انتشار مبارك! ابدأ الكتابة على الورقة الصفراء: (0,0575 - 0,0280) = 0,0295. وبالتالي: 0,0295 × 2.000 مليار = 59 مليارًا. ثم أوضح لي أن 0,0575 كان الفارق عندما تم استدعاء مونتي لإنقاذ إيطاليا بينما 0,0280 هي قيمة السبريد هذه الأيام ، وبالتالي ، 0,0295 هو مقدار ما بدأت إيطاليا في الادخار كفائدة على الدين العام الخاص. لذلك ، كما أخبرني ، يؤدي ضرب 0,0295 في 2.000 مليار (تقريبًا حجم الدين العام لإيطاليا) إلى توفير 59 مليار يورو عند التشغيل الكامل.
اتساع هذه الأرقام ، التي تعادل الضخامة المالية ، أذهلني. أعترض على أن هذا السبريد يشير إلى BTPs لمدة عشر سنوات ، لكن هذا النوع من السندات لا يمثل سوى جزء صغير من الدين العام الإيطالي ، علاوة على ذلك ، يستغرق الأمر وقتًا حتى تظهر الفوائد مع الإصدارات الجديدة. وأجاب أنه ، حتى لو لم يكونوا 59 بالضبط ، فإن الأمر لا يزال يتعلق ببضع عشرات المليارات من اليورو في المدخرات.
لكني أجبت: ربما لم يكن كل الشكر لمونتي. وهو موثق جيدًا: صحيح أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) لعب دورًا مهمًا ، من خلال ضخ السيولة وإعلانه في يوليو الماضي عن تدخلات غير محدودة محتملة لدعم البلدان التي تتعرض لهجوم المضاربة. ومع ذلك ، يتابع ، هناك اعتباران. أولاً ، لم تكن تلك التدخلات من قبل البنك المركزي الأوروبي لتحدث إذا لم تثبت دولة مهمة مثل إيطاليا الآن أنها يمكن الاعتماد عليها في أعين الشركاء الأوروبيين الأقوياء. ولدعم مصداقية مونتي في ذلك ، يذكرني بالابتسامات التي تبادلتها ميركل وساركوزي عندما سألهما صحفي ، في مؤتمر صحفي في أكتوبر 2011 ، عما إذا كان برلسكوني موثوقًا. ثانيًا ، كما يقول دائمًا ، يجب أن ننظر أيضًا إلى إسبانيا ، الدولة الأوروبية الرئيسية الأخرى التي تتعرض للهجوم: في حين دفعت إسبانيا سابقًا أسعار الفائدة على السندات ذات العشر سنوات ، أعلى بمقدار 0,5 نقطة مئوية على الأقل من السندات الإيطالية ، في خريف صيف 2011 الناري. ، ارتفعت المعدلات الإيطالية إلى ما يقرب من نقطة مئوية أعلى من الأسعار الإسبانية ، وبعد وصول مونتي فقط ، عادت الأسعار الإيطالية إلى ما دون المعدلات الأيبيرية. وبطريقة بارعة للغاية أوضح لي أن تأثير البنك المركزي الأوروبي كان هو نفسه بالنسبة لإيطاليا وإسبانيا. لذلك ، يخلص إلى أن المصداقية التي أعادها مونتي لإيطاليا كانت حاسمة لخفض أسعار الفائدة الإيطالية سواء بشكل مباشر - المقارنة مع إسبانيا - وبشكل غير مباشر ، من خلال إقناع شركاء اليورو الأقوياء الذين ، مع الموثوقية المستردة لإيطاليا ، كان من الممكن أن يحصل الضوء الأخضر على على تدخلات البنك المركزي الأوروبي.
العثور على هذه الحجج مقنعة ، من أجل النقاش ، أحاول إلقاء بعض الظلال على المشاريع التي أعلنها مونتي للمستقبل ، الآن بعد أن "دخل في السياسة". على وجه الخصوص ، أعترض على أنه ربما لا يتمتع مونتي بمصداقية كبيرة عندما أعلن أنه إذا فاز في الانتخابات ، فإن عبء الضريبة سينخفض بنسبة 1٪ على الأقل ، وهو الذي رفع الضرائب فقط في سنته الأولى في الحكومة. إنكيبير لا يستسلم. أخبرني أولاً أن العبء الضريبي قد استمر في النمو (على سبيل المثال من 40,5 إلى 41٪ في عام 2002 ومن 42,6 إلى 43٪ في عام 2009) مع الحكومتين الأخيرتين برلسكوني الذي كان ، كما يذكرني ، قد وعد دائمًا بتخفيضه. ثم يأخذ القلم مرة أخرى ويكتب مرة أخرى على الورقة الصفراء: (0,0280 - 0,0100) = 0,0180. ومرة أخرى: 0,0180 × 2.000 مليار = 36 مليار. يوضح لي أن 0,0100 كان مستوى الانتشار قبل دخول إيطاليا في عين عاصفة المضاربة. في رأيه ، إذا تم تأكيد مونتي على رأس البلاد ، فإن تأثير استعادة المصداقية الدولية لإيطاليا سيصبح دائمًا ، وبالتالي ، من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة أكثر ، مما يضمن مدخرات كبيرة أخرى في الفائدة على الدين العام و وبالتالي المساهمة في تمويل التخفيضات الضريبية التي يحتاجها الإيطاليون بشدة ، وكذلك تراتوريا. أخيرًا ، أوضح لي أنه إذا عاد الفارق إلى مستويات ما قبل الأزمة ، فستعود البنوك إلى صرف قروض الرهن العقاري وستنتهي هذه التدهور الخطير في أسعار المساكن.
لقد استيقظت مذهولًا ليس بسبب النبيذ الذي لم أشربه ، ولكن بسبب الدرس الاقتصادي الذي أعطاني إياه صاحب الحانة. في مكانه تأكل جيدًا ، الأسعار معقولة والبيئة مرحب بها. ماذا لو كانت هذه الوصفة التي قدمها على الورقة الصفراء هي الوصفة الصحيحة أيضًا؟
