وفقًا لتقرير صدر مؤخرًا عن قسم الدراسات والبحوث في Intesa Sanpaolo، في صربيا ، دعمت الظروف الاقتصادية المواتية للاستثمارات والاستهلاك نمو الناتج المحلي الإجمالي خلال عام 2017 (+ 1,9٪) وستظل تمثل محفزات النمو الرئيسية للعام الحالي (+ 2,5٪ وفقًا لآخر التوقعات). تأتي الملاحظات الإيجابية من الجبهة المحلية ، وذلك بفضل السياسة النقدية التوسعية ، وانخفاض معدل البطالة وزيادة ثقة المستهلك ، ومن الخارج ، بفضل الانتعاش الاقتصادي للشركاء التجاريين الأوروبيين الرئيسيين. علاوة على ذلك ، فإن غياب الضغط التضخمي ، بسبب سعر الصرف المواتي والنمو الاقتصادي دون الإمكانات على الرغم من الاقتراب منه ، يحدد الديناميكيات المنخفضة لأسعار المستهلك ، والتي يتوقع المحللون أنها ستبقى حول 3,0٪. في هذا السياق ، من المتوقع أن يستمر الموقف التوسعي للسياسة النقدية في الأشهر المقبلة.
بالنسبة لعام 2017 ، يقدر صندوق النقد الدولي أن رصيد الميزانية العامة كان إيجابيًا بعض الشيء (0,2٪) ، بينما حددت السلطات الصربية للعام الحالي عجزًا مستهدفًا بنسبة 0,7٪. تعتزم الحكومة تعزيز الاستثمارات ، لا سيما في البنية التحتية ، وتعويض النفقات المرتفعة عن طريق خفض الإنفاق على المعاشات التقاعدية. وبهذا المعنى ، فإن التعديل التدريجي للمالية العامة الذي تم تنفيذه اعتبارًا من عام 2016 قد سمح بانخفاض كبير في الدين العام من 74,7٪ إلى 61,5٪ في فترة السنتين 2015-17. ومع ذلك ، فقد تم تصحيح الخلل الخارجي الناجم عن عجز الحساب الجاري ، الذي يعادل 6,0٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2014 ، بشكل جزئي مقارنة بالسنوات السابقة ، على الرغم من أنه لا يزال يمثل عنصر ضعف لاستدامة المركز المالي الأجنبي على المدى الطويل. دولة ، يبلغ دينها الخارجي حوالي 80٪ من الناتج المحلي الإجمالي.
مؤشرات السيولة الأجنبية الرئيسية ، مثل النسبة بين الاحتياطيات الرسمية والديون الخارجية قصيرة الأجل أو نسبة غطاء الاحتياطي ، هي بدلاً من ذلك أعلى من عتبات التنبيه. في فبراير ، انتهى برنامج الترتيبات الاحتياطية التابع لصندوق النقد الدولي ، والذي تم تفعيله في عام 2015 ، حيث أتاح معهد واشنطن 935,40 مليون وحدة حقوق سحب خاصة لصربيا.
في البوسنة والهرسك ، من ناحية أخرى ، في الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي ، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة + 3,0٪. وتشير المؤشرات الاقتصادية الشهرية عالية التردد إلى أنه في الجزء الأخير من العام ظل اتجاه الناتج المحلي الإجمالي إيجابيًا ، على الرغم من أنه من المتوقع أن يتباطأ إلى + 2,0٪ (بمتوسط سنوي + 2,6٪). كان نمو الصادرات في الربع الرابع من عام 2017 قوياً للغاية (+ 15,5٪) ولكنه أقل من الربع السابق (+ 23٪) ، حيث تسارع الإنتاج الصناعي من + 5,5٪ إلى + 9,0٪ ، 1,2٪ مما يبرز الاحتمال المراجعة التصاعدية للناتج المحلي الإجمالي. استقر الاتجاه في أسعار المستهلك عند متوسطه 2018٪ ويتوقع المحللون أن يظل التضخم على مسار متزايد ولكنه معتدل خلال فترة العامين 19-XNUMX بسبب النمو المنخفض في أسعار الطاقة ، وذلك بفضل ربط العملة المحلية بالعملة المحلية. وبالتالي ارتفع اليورو مقابل الدولار ، وأيضًا بسبب النمو الاقتصادي دون الإمكانات ، على الرغم من توقع ارتفاعه.
كجزء من برنامج EEF ، الذي تم تفعيله في عام 2016 مع صندوق النقد الدولي واستمر ثلاث سنوات ، حققت البوسنة تصحيحًا كبيرًا في ماليتها العامة ، مما عزز استدامتها. وقد تحقق الضبط المالي بشكل أساسي من خلال خفض الإنفاق الجاري ، الذي انخفض بنحو 3,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي بين عامي 2014 و 2017 ، والإنفاق الاستثماري الذي انخفض بنسبة 1,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي في نفس الفترة. فيما يتعلق بعام 2018 ، يتوقع صندوق النقد الدولي أن يظل رصيد الموازنة العامة إيجابياً ولكن ينخفض إلى 1,2٪ مع ارتفاع الإنفاق الاستثماري إلى 5,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي. من بين العناصر الرئيسية للضعف الاقتصادي في البلاد ، عجز الحساب الجاري الذي ، على الرغم من تصحيحه جزئيًا في السنوات الأخيرة ، لا يزال كبيرًا (أكثر من 5,0٪). في ظل عدم وجود انخفاض هيكلي في العجز الحالي ، فإن الدين الخارجي (حاليًا عند حوالي 61,1٪) لا يمكن تخفيضه على المدى المتوسط والطويل. ولا ينبغي أن ننسى أيضًا معدل البطالة الذي ، على الرغم من انخفاضه ، لا يزال مرتفعًا ويقترب من 40٪.
وهكذا ، في حين تم تصحيح الخلل في الحسابات العامة في صربيا بشكل كبير ، تم تصحيح الخطأ الخارجي جزئيًا ويبدو أن التصحيح المستقر على المدى المتوسط / الطويل مهم لتعزيز استدامة الدين الخارجي. في ضوء الظروف الاقتصادية المحسنة ، قامت وكالات التصنيف الرئيسية مؤخرًا بمراجعة تصنيفات الدولة: التصنيفات التي أعربت عنها وكالتا التصنيف Fitch و Standard & Poor's متوائمة ، مما يضع صربيا في الفئة BB ، بينما تمنح Moody's الدولة التصنيف Ba3. . فيما يتعلق بالبوسنة والهرسك ، من ناحية أخرى ، تخصص وكالة موديز للبلد تصنيف B3 بينما تمنح Standard & Poor's التصنيف B. وتعكس هذه التصنيفات عوامل الضعف المذكورة أعلاه مع مراعاة الآفاق الاقتصادية على المدى المتوسط / الطويل .
