لقد مرت أكثر من ثماني سنوات على إفلاس ليمان براذرز وسبع سنوات منذ بداية أزمة الديون السيادية الأوروبية والقطاع المصرفي ، لكن استدامة منطقة اليورو لا تزال موضع شك. باستثناء الأشهر الأخيرة ، لا يزال متوسط معدل النمو في هذا المجال أقل من مثيله في الولايات المتحدة ويرجع ذلك أساسًا إلى الأداء المتباين لبعض البلدان الأكثر هشاشة.
يبدو أن إيطاليا ، ثالث أكبر اقتصاد في الاتحاد النقدي الأوروبي ، هي المدعى عليه الرئيسي. أدى الركود الاقتصادي الكلي المستمر في البلاد الآن إلى انتعاش ضعيف للغاية ، وركود مختلف أشكال الإنتاجية وضعف قطاعها المالي يشكل تهديدًا ليس فقط لاستقراره ولكن أيضًا لاستقرار الاتحاد النقدي ، مما يجعل إشكالية السياسة النقدية أمرًا شائعًا ودفعًا. بعيدا عن بناء آليات تقاسم المخاطر. ويؤجج هذا التوترات بين الدول الأعضاء ويفرض شروطًا على مبادرات المؤسسات المركزية.
ينعكس الاختلاف بين الاقتصادات الأوروبية أيضًا في آراء المواطنين. في الواقع ، فإن الرؤى المعارضة للاتحاد النقدي الأوروبي تؤكد نفسها: فالدول الأكثر هشاشة ، وخاصة إيطاليا ، تنظر بشكل متزايد إلى القواعد الأوروبية على أنها قفص وتقاوم طلبات الحد من مخاطرها ؛ تعتبر الدول الأكثر تنافسية ، ولا سيما ألمانيا ، أن أي شكل من أشكال تقاسم المخاطر في منطقة اليورو هو "حصان طروادة" لفرض تكاليف الآخرين عليها. يعرض هذا الصراع استدامة الاتحاد النقدي للخطر.
في دراستنا ، نقدم شرحًا لديناميكيات الأزمة الذي يركز على الصدمات المؤسسية ، الناجمة عن عدم اليقين الذي لا يمكن اختزاله في حسابات احتمالية ، في المقام الأول فيما يتعلق بالانهيار المحتمل لليورو. نحن نعرّف عدم اليقين هذا بأنه "عدم يقين جذري". يؤكد تحليلنا أن عدم اليقين هذا يؤثر بشكل أساسي على قرارات الاستثمار والادخار. علاوة على ذلك ، فإن آثار الصدمات المؤسسية مستمرة: فهي تنجو من امتصاص تأثيرها غير المتوازن على المدى القصير ، وحتى إزالة أسبابها.
وهكذا تتأثر الدول الأعضاء في منطقة اليورو بشكل من أشكال التباطؤ - أي استمرار آثار الظاهرة حتى بعد اختفاء العوامل التي تسببت فيها. يشرح هذا الشكل من التباطؤ الديناميكيات المتغيرة للاستثمارات والمدخرات في العديد من بلدان منطقة اليورو ، مما أدى إلى خنق عملية تكوين رأس المال. تشير مركزية الصدمات المؤسسية والتباطؤ المرتبط إلى عدم كفاية نظام الحوكمة الاقتصادية الحالي للاتحاد النقدي الأوروبي ، والذي يقوم على مبادئ المنطقة النقدية المثلى ويفحص تأثير الصدمات (الفردية والنظامية) قبل كل شيء على الاختلالات في طلب المستهلك وعدم كفاءة العرض.
بينما يتعين عليها التعامل مع الحالات الشاذة الخاصة بها (أولاً وقبل كل شيء ، التخصيص غير الفعال للموارد) ، وفي حين يتعين عليها بالتالي استخدام بعض وصفات التعديل التقليدية ، لا تستطيع إيطاليا تصحيح موقفها الهش في الاتحاد النقدي الأوروبي بدون استراتيجيات تدخل جديدة أوروبية. نظرًا لأن عدم اليقين يتعلق بالمرونة المؤسسية في منطقة اليورو ، يجب أن يكون الحل أيضًا مؤسسيًا بطبيعته. إنها مسألة تصميم برنامج إصلاحي للبلد يكون تطوعيًا ولكنه متفق عليه مع المؤسسات الأوروبية. تكمن السمة الرئيسية لهذه الاتفاقية في تفويض المؤسسات الأوروبية بمهمة مراقبة الإجراءات الوطنية التي تنفذ برنامج الإصلاح المتفق عليه.
يجب بعد ذلك أن يكون التنفيذ المؤكد للاتفاقية مصحوبًا بتدفق من الاستثمارات ، ممولة من الموارد الأوروبية ، والتي تفي بمعايير الكفاءة والتي تخضع أيضًا لفحوصات فوق وطنية على مدى فترة خمس سنوات.
