قذيفة خفضت أرباحها للربع الأول من عام 66 بنسبة 2020٪ إلى 16 سنتًا للسهم. أعلنت الشركة الأنجلو هولندية يوم الخميس أنها ستخفض مدفوعاتها من 15 مليار دولار العام الماضي إلى 5 مليارات دولار هذا العام. لم يحدث قطع من هذا النوع منذ نهاية الحرب العالمية الثانية. الشركة العامة النرويجية Equinor نفس الشيء: خفض توزيعات الأرباح بنسبة 67٪ إلى 0,09 دولار للسهم مقابل 0,27 دولار في العام الماضي. يتعرض قطاع النفط لزلزال أدى إلى انخفاض الأسعار في هبوط عمودي لم نشهده منذ سنوات عديدة: تم تسعير النفط الخام عند 64 دولارًا للبرميل في يناير ، عشية انتهاء عقود مايو الآجلة ، في 20 في أبريل ، تجاوز عتبة الأسعار السلبية مع تراجع خام تكساس WTi إلى -37 دولارًا للبرميل.
الأسباب الكامنة وراء هذه الظاهرة - مثيرة ولكنها ليست غير متوقعة - معروفة الآن: زيادة في التخزين ، انخفاض في الطلب العالمي بسبب أزمة فيروس كورونا ، اشتباك حول تخفيضات الإنتاج داخل أوبك بلس في محاولة لإحراج منتجي السوق وطردهم من السوق. الصخر الزيتي الولايات المتحدة الأمريكية ، العوامل الهيكلية المرتبطة بإزالة الكربون.
تقوم جميع الشركات الكبرى بتخفيض الاستثمارات وإعادة النظر في خطط إعادة شراء أسهم الخزينة المعتمدة بالفعل. لكن طالما أنهم قادرون على الحفاظ على المكاسب "الأرستقراطية" ، من بين الأعلى مقارنة بالقطاعات الأخرى ، مؤمن عليها حتى الآن؟ السؤال هو في صميم مخاوف العديد من المحللين. قررت شركة شل خفض أرباحها بشكل كبير ، وهو قرار تاريخي. كيف يجب على المستثمرين تقييم هذه الظاهرة وكيف فرصة أم خيبة أمل؟
إذا طلب آخر واحد تقرير جولدمان ساكس الذي يطرح (ويجيب) خمسة أسئلة حاسمة للمساهمين: 1) هل قطع الأرباح علامة على عدم توازن الميزانية العمومية؟ "لا. في حين أن الركود غير المسبوق في الطلب يضع ضغوطًا هائلة على الصناعة ، فإن ميزانيات Big Oil مرنة ، حتى مع وصول نسب الديون إلى رأس المال المستخدمة إلى ذروتها ، "يشرح محللو GS.
السؤال الثاني: هل القرار مناسب للمساهمين؟ "نعتقد أن العائد المرتفع مهم لضمان الانضباط في التكلفة ورأس المال في القطاع ، لكننا نريد إثبات أهمية توزيعات الأرباح المتغيرة كأداة لضمان الإنفاق المعاكس للدورة الاقتصادية ، بما يتماشى مع بعض دراسات الحالة في قطاع التعدين" .
السؤال رقم 3: هل تحذو الشركات الأخرى حذو شل؟ نعم ، من المحتمل أن تتبع شركات النفط الأوروبية الأخرى هذا المثال حتى لو كانت التوقعات لمزيد من التخفيضات المعتدلة. 4) هل هذه نهاية الانضباط الرأسمالي؟ "لا ، نحن نعتقد أن الانضباط الرأسمالي الصحيح أمر هيكلي في شركات النفط والغاز في عصر تغير المناخ ، مع احتمال أن تخلق مرحلة الاستثمار الناقص ديناميكيات جذابة في الإمدادات متوسطة الأجل في كل من النفط والغاز ، وخاصة في الغاز الطبيعي المسال. . وأخيرًا 5) هل سيؤدي كل هذا إلى المزيد من عمليات الدمج والاستحواذ؟ "نعم ، نعتقد أن المرونة المالية الناتجة عن انخفاض المدفوعات من المرجح أن تؤدي إلى المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ ، لا سيما في مجال الطاقة المتجددة / منطقة الكربون المنخفض".
هذه هي ردود محللي Goldman Sachs الذين وثقوا كيف انخفضت أسعار التعادل للعملات الأوروبية ، الضرورية لتغطية النفقات الرأسمالية والأرباح ، بنسبة 60-70٪ عن قمم عام 2014. في الواقع ، تشير تقديرات عام 2020 إلى 41 دولارًا في عام 2020 و 40 دولارًا في عام 2021.
لذلك يقترح تحليل GoldmanSachs توزيعات أرباح مرنة كحل: أعلى عندما تزيد الأرباح ، وتنخفض عندما تكون الدورة أقل ملاءمة ، مما يترك مجالًا للاستثمارات في وظيفة معاكسة للتقلبات الدورية. يشير GS إلى أن شركات النفط الأوروبية تدفع أرباحًا أعلى من الشركات المدرجة الأخرى ، مع الاحتفاظ بهامش خفض بنسبة 30٪ ، الأمر الذي سيجعلها في وضع أكثر ربحية مقارنة بالقطاعات الأخرى.
ايني لديها سحب اقتراح إعادة الشراء بقيمة 400 مليون دولار كما قامت بقطع الاستثمارات للتعامل مع عواقب انخفاض النفط إلى مستويات منخفضة ولتأمين الأرباح. إكسون موبيل وشيفرون لقد دفعوا دائمًا أرباحًا متزايدة ، عامًا بعد عام. بعد تردد طويل ترك المساهمين في حالة ترقب ، أعلنت شركة إكسون عن تخفيضات بنسبة 30٪ في النفقات الرأسمالية وتخفيضات في نفقات التشغيل. ومع ذلك ، ولأول مرة منذ عام 2007 ، لم ترفع أرباحها عن الربع الثاني ، مما تركها عند 0,87 سنتًا كما في الربع الأول وطمأنت المساهمين بمبلغ 1 دولارًا في منتصف العام مقابل 1,74 دولارًا مدفوعة لعام 3,43 بالكامل. شيفرون وشل وتوتال لقد شرعوا ، بدورهم ، في إجراءات تهدف إلى الحفاظ على أرباح المساهمين. ومن المنتظر أن تعلن الشركة الفرنسية قرارها في الخامس من مايو المقبل. لكن أولئك الذين يتابعون القطاع يتساءلون عن المدة التي ستكون فيها هذه الإجراءات كافية لتوفير أرباح 5 ومقدار التخفيضات في النفقات الرأسمالية التي ستؤثر في النهاية على تخفيض القسائم.
