كان سوق الأسهم الأوروبية في دائرة الضوء لبعض الوقت الآن. وعملت المؤشرات على هذا الأساس. هل ما زال من المناسب المراهنة على القارة القديمة؟ بالنسبة لنيال أوليري ، رئيس الإستراتيجية الأوروبية لشركة State Street Global Advisors ، فإن الأمر يستحق تجديد الثقة في أوروبا ، بفضل عوامل الاقتصاد الكلي التي تدخلت خلال عام 2015: انخفاض أسعار النفط ، وضعف اليورو ، والتيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي ، كلها عوامل تستحق الذكر. العوامل التي تدعم النمو. قال O'Leary في مقابلة مع FIRSTonline: "لا تزال الأسهم ذات قيمة جذابة ، لذا انتقل إلى الشركات الصغيرة".
كيف كان عام 2015 بالنسبة للاقتصاد الأوروبي والعالمي؟
"سارت الأمور في أوروبا بشكل أفضل في عام 2015 مقارنة بعام 2014 ، ولكن على الصعيد العالمي كان العام الختامي مشابهًا جدًا للعام السابق على الرغم من حقيقة أننا توقعنا انتعاشًا حاسمًا. كان السبب الرئيسي لخيبة الأمل هو التباطؤ في الأسواق الناشئة. في عام 2016 ، نتوقع نموًا عالميًا بنسبة 3٪ كما كان في عام 2015. قد يبدو النمو جيدًا في إيطاليا ، ولكن من وجهة النظر العالمية فإنه مخيب للآمال. في أوروبا ، نتوقع أن يتسارع النمو من 1,4٪ في عام 2015 إلى 1,6٪ في عام 2016 ".
ما هي مشاكل أوروبا الرئيسية؟
ما أخشاه هو أن هذه السياسة النقدية مناسبة لأوروبا ولكنها ليست مناسبة لألمانيا التي لا تحتاج إلى مثل هذه المعدلات المنخفضة ، يمكن أن يتزعزع الاقتصاد. وبالتالي من الممكن أن يزيد البنك المركزي الألماني من انتقاداته لهذه السياسة النقدية ، خاصة مع اقتراب موعد الانتخابات الألمانية. المشكلة الرئيسية هي أنه كان هناك نقص في النمو في أوروبا على مدى السنوات السبع الماضية. كما يقول دراجي ، هناك حاجة إلى إصلاحات هيكلية. أيضًا ، لا توجد دولة واحدة لديها معدلات مواليد أعلى من 2 ٪ ، وهو المستوى الذي يحافظ على استقرار البلد. لأول مرة في فرنسا ، يغادر الناس البلاد للذهاب إلى العمل في لندن وألمانيا. تقدم إيطاليا ما هو أكثر من فرنسا ، لكن لا تزال هناك حاجة إلى قرارات أكثر صرامة. لطالما كانت دولة "عصرية" للغاية ، بلد التصميم ، حتى في السيارات. لكن لا يمكن بناء الاقتصاد على هذا وحده ، يجب إنشاء هيكل اقتصادي يشجع الناس على القيام بأعمال تجارية ".
ومع ذلك ، يفضل تفضيل سوق الأوراق المالية الأوروبية على الولايات المتحدة وآسيا. لماذا؟
"الظروف الكلية ليست هي السوق. سيزداد التقلب ولكن أداء سوق الأسهم سيكون أفضل من الدخل الثابت. علاوة على ذلك ، نظرًا لأن التقلبات منخفضة اليوم ، فهذا يعني أنه من خلال العمل اليوم ، يمكن حماية المحفظة بتكلفة أفضل. قلنا في بداية عام 2015 أننا نفضل الأسهم الأوروبية على الأسهم الأمريكية. واليوم نكرر هذا الرأي ونثقل كاهل أوروبا. على الرغم من أنه كان عام 2015 أفضل من الأسواق الأخرى ، إلا أنه لا يزال أمامه مجال للنمو. الولايات المتحدة ، التي بدأت في وقت سابق ، وصلت الآن إلى مستويات عالية للغاية ".
لكن ألا نواجه الآن خطر الوصول متأخرًا بعض الشيء؟
"لم يفت الأوان بعد للدخول الآن ولعب هذا الرهان أيضًا في عام 2016. تدخلت عوامل الاقتصاد الكلي في عام 2015 مما أدى إلى زيادة تحسين السيناريو الأوروبي مقارنة بالعام الماضي. التيسير الكمي ، وأسعار الفائدة المنخفضة ، وضعف اليورو وأسعار النفط المنخفضة كلها أشياء جيدة لأوروبا ".
هل سنرى تسارعا في تدفقات الاستثمار من الولايات المتحدة إلى القارة القديمة؟
لقد رأينا بالفعل بعض التدفقات من الولايات المتحدة إلى أوروبا. إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ، فإن التسارع ممكن ، ولكن من الصعب تحديد ما سيحدث لأنه من الممكن أن يقوم المستثمرون الأمريكيون بتحويل الأموال إلى سوق الدخل الثابت المحلي ".
ما العوائد التي تتوقعها من أسواق الأسهم الأوروبية؟
في عام واحد نتوقع عائدًا بنسبة 5,4٪ مقابل 1,8٪ من الشركات الكبرى في الولايات المتحدة ، و 4,8٪ من المملكة المتحدة. ومع ذلك ، فإن أداء اليابان سيكون أفضل: + 7,5٪. ستنمو الأسواق المتقدمة بشكل عام بنسبة 4,4٪. أكثر بقليل من الأسواق الناشئة ، حيث نقدر أداء عام واحد بنسبة 3,9٪. القصة مختلفة إذا أخذت أفقًا زمنيًا مدته عشر سنوات. هنا ستنمو أوروبا بنسبة 6,3٪ ، بما يتماشى مع البلدان المتقدمة الأخرى (6,1٪ الولايات المتحدة الأمريكية ، 6,3٪ المملكة المتحدة ، 6,5٪ اليابان ، بمتوسط إجمالي يبلغ 6,3٪). بالمقابل ، سترتفع الأسواق الناشئة بنسبة 7,1٪ ”.
الأسواق الناشئة تعمل بشكل أفضل في عشر سنوات.
"نعم ، ولكن فيما يتعلق بعام 2016 ، فإننا ننصح بتوخي الحذر بشأن الأسواق الناشئة. اليوم ، العائد على الأسهم أقل مما هو عليه في الأسواق المتقدمة لأول مرة منذ ثلاثة عشر عامًا. هل هي رخيصة؟ نعم ، لهذا السبب لديهم عوائد أعلى في عرض العشر سنوات. لكن ما هو المحفز اليوم؟ في هذا النوع من الاستثمار ، تحتاج إلى تصويت على الثقة ، وهو أمر يعمل كمحفز. ومن المؤكد أن ضعف السلع ليس كذلك. ومع ذلك ، فإنه سوق يجب مراقبته ، وفي غضون ستة أشهر ربما نكون قد غيرنا وجهة نظرنا بالفعل ".
في أي قطاعات للاستثمار في أوروبا؟
“نحن نفضل القطاعات الدورية مثل البنوك والنقل والسلع الاستهلاكية والتجزئة. من الأفضل بعد ذلك النظر إلى الشركات الصغيرة ، وهي الشركات الأكثر تعرضًا لعوامل الاقتصاد الكلي الإيجابية هذه. وعلى أية حال ، نحن بحاجة إلى التحرك بحذر هنا لأن التقييمات ليست مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية ، كما أن أداء المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم كان جيدًا بالفعل ".
ماذا تتوقع من حيث سعر صرف اليورو مقابل الدولار؟
"أعتقد أن القيمة الصحيحة لسعر الصرف عند 1,10 ولكن يمكننا أن نتوقع أن يدفع اليورو نحو التكافؤ ، حتى قبل 31 ديسمبر ، فهذا يعتمد كثيرًا على عوامل مختلفة".
