"تعبر Monte dei Paschi di Siena بعبارات متطرفة عن شرور النظام المصرفي الإيطالي: ارتفاع حجم القروض المتعثرة وانخفاض الربحية وانخفاض رأس المال. تقدم الخطة التي يتم الانتهاء منها ممرات محفوفة بالصعوبات بدءًا من سعر بيع شريحة القروض في Atlante 2 والسوق ، مع قرض جسر JP Morgan ذي الصلة ، للوصول إلى زيادة رأس المال البالغة 5 مليارات والتي تبدو صعبة للغاية ما لم أنت تحفز حملة السندات لتحويل أوراقهم المالية إلى أسهم بطريقة "طوعية" ، والتي تبدو معقدة نوعًا ما ".
مارسيلوس ميسوري لديه معرفة عميقة بالاقتصاد الإيطالي والنظام المصرفي. وهو أستاذ في Luiss ويدير مدرسة الاقتصاد السياسي الأوروبي التي أنتجت في السنوات الأخيرة دراسات مختلفة ذات قيمة علمية كبيرة وغنية أيضًا بالمؤشرات العملية لصانعي القرار السياسي. هذه هي المقابلة التي أجراها مع FIRSTonline.
أستاذ ، بالنسبة لـ MPS ، فإننا نسلك طريقًا لا يؤدي إلى نتائج إيجابية. علاوة على ذلك ، فإن الجدل حول دور وتكاليف JP Morgan لا يساعد في تخفيف الحالة المزاجية.
"أعتقد بالفعل أنه بين العمولات والضمانات على القرض التجسيري فيما يتعلق بالشريحة الثالثة من القروض المتعثرة ، فإن تكلفة JP Morgan مرتفعة للغاية. ولكن قبل كل شيء ، فإنها تخشى أنه في حالة حدوث فشل في العملية ، سيتم نقل التكلفة الأعلى إلى Atlante 2 وبالتالي إلى البنوك التي اكتتبت برأس مالها. في الأساس ، سيتم دفع تكاليف إنقاذ MPS من قبل نظام الائتمان الذي يعاني بالفعل من مشاكل مختلفة للتعامل معها بمفرده. في الواقع ، نقاط الأزمة عديدة ، فكر فقط في البنوك في منطقة فينيتو أو كاريج بالإضافة إلى ترتيب البنوك الأربعة التي خضعت بالفعل لإجراءات التسوية ".
هل تقول إذن إن النظام المصرفي الإيطالي مريض بشدة وأن التدخل على أساس كل حالة على حدة لا يسمح بتجاوز الصعوبات؟ ستكون هناك حاجة إلى نهج منهجي ، حتى لو أوضحت اختبارات الإجهاد الأخيرة التي أجراها البنك المركزي الأوروبي أنه ، باستثناء MPS ، تقع البنوك الأخرى ضمن المعايير الأوروبية ولا تتعرض لمخاطر حتى في حالة الظروف الاقتصادية المعاكسة مثل تلك المتوخى لإجراء الاختبار؟
لتوضيح الموقف ، من الضروري إجراء تحليل متوسط المدى وفهم نقاط الضعف الحقيقية في نظامنا المصرفي وبالتالي تحديد الحلول الصحيحة. لم تنخرط البنوك الإيطالية في المضاربات المالية ، لكنها قدمت حتى عام 2010 فائضًا من الائتمان للاقتصاد ، غالبًا للقطاعات التي استفادت من الإيجارات الموضعية ، وللشركات الصغيرة التي لم تكن قادرة على التكيف مع التغيرات العميقة التي حدثت في البلاد. الاقتصاد العالمي بعد العولمة والثورة التكنولوجية. عندما ضربت الأزمة المالية الاقتصاد الحقيقي بالكامل ، تعرضت البنوك بشكل خاص لضربة الأزمة. وتجدر الإشارة إلى أن العديد من البنوك كانت ولا تزال ذات حجم متواضع واستندت أعمالها إلى العلاقات ، مدفوعة أيضًا بحوكمة غامضة في كثير من الأحيان ، تستند إلى مؤسسات أو على شبكة من العلاقات السياسية التجارية مع المنطقة المرجعية. وقد دفع هذا الوهم بالإعفاء من الأزمة نظامنا إلى تأخير إعادة تنظيم كل من الفروع ، التي لا تزال كثيرة للغاية ، ونموذج العمل ، الذي يجد نفسه الآن في وضع دقيق إلى حد ما ".
إذن ، هل النظام المصرفي الإيطالي بأكمله هو الذي يجب أن نعتبره معرضًا للخطر؟
"لا ، كن حذرا. من وجهة نظر رأسمالية ، وبصرف النظر عن حالات الأزمات الكاملة المذكورة أعلاه ، فإن النظام يتمتع بصلابة جيدة. المشكلة هي أنه يجب أن يظل ساكناً ، كما هو الحال في قالب الجبس ، لأنه ملتزم تمامًا بالتخلص من الديون المعدومة وإعادة تنظيم نفسه ، وبالتالي لا يكون قادرًا على تقديم تلك المساهمة الإيجابية في اقتصاد البلاد والتي تعد ضرورية بدلاً من ذلك من أجل نمو. الرغبة في أن تكون صحيحًا أكاديميًا ، فإن التسلسل الذي يجب أن يتبعه النظام سيبدأ من إعادة التنظيم لزيادة الربحية ، ثم الانتقال إلى توريق القروض المتعثرة في السوق المالية في غضون ذلك يتم تعزيزه أيضًا من خلال نموذج الأعمال الجديد للمؤسسات الائتمانية والتي يجب أن تتحول من مقرضين مباشرين إلى مستشارين لطرح القروض في السوق (يجب على البنوك الاستثمارية أن تفعل ذلك) ، وأخيرًا إلى تعزيز رأس المال الذي يمكن وضعه مع المستثمرين الذين يرون بوضوح آفاق الأرباح. لكن هذا التسلسل غير ممكن. سيستغرق الأمر وقتًا طويلاً ، وبالتالي يترك الاقتصاد المنتج يعاني من نقص الأكسجين لفترة طويلة. إن النمو الذي سيكون بالتأكيد حلاً سحريًا للجميع ، سيجد صعوبة في إعادة التشغيل ".
لذلك سيكون من الضروري تقصير فترة الانتعاش قدر الإمكان من أجل إعطاء إيطاليا إمكانية الوصول إلى معدل نمو مساوٍ على الأقل لمعدل نمو بقية أوروبا ، وهو بالتأكيد ليس رائعًا للغاية. ولكن هناك طريقة واحدة فقط للقيام بذلك: التدخل العام الذي يمكن بدوره أن يتم مباشرة من قبل الدولة الإيطالية أو من قبل أوروبا من خلال ESM ، الصندوق الأوروبي الذي يمكن أن يعيد رسملة البنوك بشكل مباشر دون المرور بميزانيتنا العامة.
"إن حالة الجمود التي وصفتها تشكل ، في رأيي ، ما تصوره القواعد الحالية بالفعل على أنه" أزمة منهجية "والتي من شأنها أن تسمح بالتدخلات العامة دون تفعيل لوائح الحل الحالية وبالتالي الإنقاذ. بالطبع ، هذا مسار عقبة ، من الواضح أنه لا يخلو من التكاليف السياسية. إذا ذهبنا بمفردنا ، فسيكون من الضروري أن نظهر لبروكسل صلابة ميزانيتنا العامة وديوننا ، وبالتالي تسريع سياسة الإصلاح والتخفيضات في الإنفاق العام ، مما سيصيب دون تردد مواقف الدخل العديدة التي يميز مجتمعنا. . من ناحية أخرى ، إذا كان المرء يعتزم اللجوء إلى ESM ، فسيتعين توقيع مذكرة تلزم حكومتنا باتباع سياسة استرداد ملزمة للغاية. من المؤكد أن الصرامة ستكون أقل بكثير من أن الإصلاحات الأكثر دقة وجيدة التوجيه ستكون قادرة على تحرير الموارد والطاقات لتسريع معدل النمو. ولكن للقيام بذلك ، يجب علينا زيادة إنتاجية النظام بأكمله ، ودفع الابتكار التكنولوجي والتنظيمي. قد ينطوي هذا الأخير على انتقال العديد من العمال من القطاعات المتقادمة إلى القطاعات ذات إمكانات نمو أعلى ، وبالتالي ، من أجل تجنب تفاقم الضيق الاجتماعي ، سيكون من الضروري وجود نظام رعاية مختلف عن النظام الحالي ، ومراكز التوظيف التي تعمل على أنها قنوات إعادة الانتشار ، والمزيد من العلاقات الصناعية الحديثة التي تجعل العامل أقرب إلى نتائج الشركة ".
برنامج معقد ليس من السهل تنفيذه ، خاصة في بلد مثل البلد الحالي القائم على تداخل الصلاحيات ، وكلها تتمتع بحق النقض. لهذا السبب كان من الضروري البدء بإصلاحات دستورية لمحاولة إعطاء المزيد من الاستقرار للحكومات والمزيد من الكفاءة للآلة السياسية-الإدارية.
"اعتاد أستاذي كلاوديو نابوليوني أن يقول إن بلدنا يعتمد على الدخل الموضعي (سواء كان كبيرًا أو صغيرًا) وأنه من الصعب إيجاد إجماع لإجراء تلك التغييرات التي ، حتى من خلال تسريع معدل النمو ، ستفيد الجميع في النهاية. لهذا السبب أعتقد أن الاستفتاء مهم ، لكن يجب علينا أيضًا أن نضع في اعتبارنا أن تلك الظروف المواتية التي نشأت قبل عامين (أسعار الفائدة المنخفضة ، وانخفاض قيمة اليورو ، والانهيار في أسعار النفط) ليس من المقدر لها أن تستمر إلى الأبد. : كحد أقصى لا يزال لدينا عام ، عام ونصف ، ولا يمكننا أن نضيع هذه الفرصة الأخيرة. نحن بحاجة إلى توضيح أولوياتنا لأنفسنا وبقية العالم. نحو أوروبا ، على سبيل المثال ، لا يمكننا الاستمرار في طلب القليل من كل شيء وتشتيت قوتنا في آلاف التدفق. يجب أن نتحلى بالمصداقية للتركيز على بعض الأشياء الكبيرة. من بينها سأطرح مسألة التعافي النهائي للنظام المصرفي ، والذي يمثل أيضًا مشكلة شاملة لأوروبا ، كما أكد صندوق النقد الدولي ، وقبل كل شيء على خطة أكثر قوة للاستثمارات الأوروبية. كانت خطة يونكر ناجحة. حصلت إيطاليا على حوالي 70 مليار. سيكون من الضروري مضاعفته في اثنين أو ثلاثة ثم إيجاد طرق تمويل مبتكرة. إن واجبنا هو زيادة الإنتاجية ، والدفع نحو الابتكار وفي نفس الوقت إبقاء الإنفاق العام تحت السيطرة مع تقليل الإيجارات ".
من بين الدول الغربية ، أثبت الاقتصاد الإيطالي أنه الأقل استعدادًا للتكيف مع التغيرات الكبيرة في سيناريو الأسواق الدولية. لدينا شركات متميزة لكنها في حد ذاتها لا تستطيع نقل الابتكار إلى بقية النظام. التغييرات التنظيمية هي الأكثر صعوبة في التنفيذ ، لكن يجب علينا السير في هذا الطريق.
"توقف نمونا لمدة عقدين على الأقل. الآن لدينا القليل من الوقت في المستقبل. لا يمكننا أن نخدع أنفسنا بأن هناك رافعة واحدة فقط لإخراجنا من الركود. أشارك في فرضية أولئك الذين يرون أن قارة كبيرة وغنية مثل أوروبا لا يمكنها أن تبني تنميتها على الصادرات وحدها. ومع ذلك ، بالنسبة لبلدان مثل إيطاليا ، فإن السياسة الكينزية القائمة على التوسع في العجز ستظل تخاطر بتمويل الإيجارات فقط ولن تؤثر على تلك العقبات التي ، كما رأينا أعلاه ، هي الكرة الحقيقية للبلاد والسلسلة. نحن مدعوون للقيام بأشياء كثيرة معًا. علينا تسريع الوتيرة. ولكن إذا أجرينا تشخيصًا صحيحًا لمشاكلنا ، فسنكون قادرين على إيجاد علاجات فعالة ".
