مع كونه فيلسوف التفاؤل ، جوتفريد لايبنتز لقد كان مفكرًا في البلاط ومن المعروف أنه عندما يعتمد المرء على إرادة الأمير ويعيش وسط المؤامرات ، يميل المرء إلى تطوير الشعور بالحصافة. لهذا السبب لم يقل ليبنيز أبدًا أن العالم مثالي ، ولكن بشكل أقل تأكيدًا ، نحن نعيش في أفضل العوالم الممكنة.
حتى في هذه النسخة الخفيفة ، الكمال ، كمفهوم ، لديه مشكلة كبيرة. لا يمكن تحسينه. يأتي Perfectio من perficio ، مما يعني أنني وصلت إلى النهاية ، الحد غير الممكن اجتيازه. وصلت إلى الحد الأقصى ، فإما أن أقف مكتوفي الأيدي (ومن هنا جاءت الفكرة الثابتة للكمال الإلهي خاصة في الفكر اليوناني) أو أنسحب ، وأعيد ناقصًا. ومع ذلك ، بمجرد الكمال ، لا أستطيع أن أذهب إلى أبعد من ذلك وأصبح أكثر كمالا أو أكثر كمالا. الكمال هو مجرد طريقة مؤكدة لقول الكمال ، لكنها لا تضيف شيئًا إلى المفهوم.
بين نهاية ديسمبر ونهاية يناير عشنا في عالم مثالي. في حالة سكر وسحر ، نسينا ما هو الكمال نقطة وصول وليس رحيل. كان المفهوم الأكثر انتشارًا في يناير هو الإقلاع أو حتى الانصهار ، الانفجار الصاعد. المؤسف (على الأقل في الوقت الحالي) جيريمي جرانثام ، مدير القيمة قصير المدى الذي ندد طوال هذه السنوات بالفقاعة في التكوين ، اختار يناير على وجه التحديد للاستسلام والتأكيد على أنه قبل دورة هبوط جديدة ، سوف يلاحظ السوق في الذوبان وسيأتي مباشرة وبسرعة إلى 3400. العديد من الآخرين تركوا أنفسهم يذهبون مثله. وها نحن هنا بدلاً من ذلك إلى 2650 ، بعد أن مررنا عبر 2530.
لماذا نقول أن العالم كان مثاليًا في يناير؟ لأنه للحظة وجدنا أنفسنا في تلك النقطة السحرية في الدورة حيث لا تزال السياسة النقدية توسعية بينما تبدأ السياسة المالية بالتوسع بدورها. الكل بدون تضخم وبدون عدم اليقين الدراماتيكي الذي يميز المرحلة الأولية من الدورة ، مثل ربيع 2009 ، عندما يكون من المشروع تمامًا عدم الإيمان بإمكانية نجاح الانكماش المالي والنقدي. في بداية الدورة ، من المشروع بنفس القدر أن تكون لديك شكوك حول جدوى بنك أو شركة معينة (حالات الإفلاس تتأخر عن الحد الأدنى للدورة بشهور أو سنوات). من ناحية أخرى ، في السنة التاسعة من التوسع ، تتمتع جميع الشركات تقريبًا بصحة مالية جيدة أو ممتازة ومن السهل شرائها.
لخص، مع وجود أقصى قوة دفع مالي ونقدي ، وغياب التضخم ، وإطار سياسي واضح ، والرؤية الجيدة للأرباح (الازدهار) ، تعتبر مثالية للأسواق. ماذا عن التصنيفات؟ حسنًا ، هنا تكمن القفزة المنطقية من الكمال إلى الأكثر كمالًا ، الفكرة القائلة بأنه في صورة مثالية ، يمكن للتقييمات ، بغض النظر عن مستواها ، أن ترتفع وتتصاعد كثيرًا.
في الواقع ، لا يسع المرء إلا أن ينسحب من الكمال ، إنها مسألة وقت فقط. اعتقدنا أنه يمكننا التخلص منه ، لتجنب ارتفاع درجة الحرارة ، وبدلاً من ذلك بدأنا في رؤية الشرر الأول ، في شكل تضخم الأجور. لأكثر من ستة أشهر ، لقول الحقيقة ، فإن كتاب البيج بوك الاحتياطي الفيدرالي ، هذا التقرير الغريب الذي لا يوجد فيه عدد ولا يوجد فيه سوى انطباعات وحكايات ، كان يخبر الشركات المستعدة للتوظيف بقوة والتي لم تتمكن من العثور على أي شخص. يرغب هذا المصنع في زيادة قوته العاملة بمقدار 30 وحدة ، لكنه يقول إنه نظرًا لعدم ظهور أي شخص ، فإنه مضطر للتخلي عن أمر مثير للاهتمام للغاية. ترغب بعض شركات النقل الأخرى في فتح طرق جديدة ولكنها لا تستطيع العثور على 50 شخصًا تحتاجهم وتأجيل خططها. وهكذا ، للصفحات والصفحات. مرج جاف ، سوق العمل ، جاهز لإشعال النار.
أهلا بكم من جديد نايرو ، كتب ديفيد روزنبرغ ، أهلا بكم من جديد منحنى فيليبس. حتى في أوروبا ، بدأت تظهر بعض علامات التوتر المتواضعة حتى خارج ألمانيا.
مانع لك ، يمكن محاولة التوترات في سوق العمل بطرق مختلفة. يُسمح بالهجرة إلى ألمانيا ، حتى لو كانوا يفتقرون في كثير من الأحيان إلى المؤهلات المطلوبة. في اليابان ، يتم إدخال النساء والروبوتات إلى سوق العمل. في الصين ، لا يزال هناك بضع عشرات الملايين من الفلاحين يمكن الاعتماد عليهم. في أمريكا ، سيتم الاستثمار في الإنتاجية ، مع الاستفادة من الإعفاءات الضريبية القوية ، لكن الزيادة التدريجية في تكاليف العمالة ستكون حتمية ، مع ما يترتب على ذلك من عواقب على الأرباح والأسعار النهائية.
للأسواق ، عودة منحنى فيليبس، وإن كان في شكل لا يزال معتدل ، يمثل نقلة نوعية. من ناحية أخرى ، فإن تسعير هذا النموذج الجديد في السندات والأسهم أمر معقد للغاية لأن هذه المرة التضخم لن يكون ، بالنسبة للبنوك المركزية والحكومات ، الذئب الذي يبتعد بأسرع ما يمكن ، ولكن الابن الضال للاحتفال.
عمليا ، لبضعة أشهر (كما بدأنا بالفعل نراه في أمريكا مع ردود أفعال إيفانز وبولارد الأولى) سنحاول تقليل المشكلة. بعد ذلك ، لبضعة أشهر أخرى ، سوف تعترف بوجود ضغوط تضخمية ، لكنك ترحب بها. ستستمر البنوك المركزية في إغلاق صنبور السيولة ورفع أسعار الفائدة ، لكنها ستفعل ذلك بهدوء أولمبي ومحاولة اتباع أكبر قدر ممكن من المسار طويل المدى الذي تم الإعلان عنه بالفعل للأسواق منذ بعض الوقت.
حقيقة أن البنوك المركزية سوف يُنظر إليها على أنها متخلفة بشكل متزايد عن المنحنى ، أي متخلفة عن الركب في رفع أسعار الفائدة ، ستخلق مشاكل وفرصًا للسندات والأسهم. للسندات هذا يعني أن منحنى العائد ، بدلاً من أن يصبح أكثر انبساطًا ، سيصبح أكثر حدة. للسهم إن إطالة أمد النمو الاقتصادي سيضمن أرباحًا أعلى لفترة أطول ، ولكنه يضمن أيضًا انكماشًا للمضاعف الذي تتضاعف به الأرباح لتكوين السعر. المضاعف هو في الواقع دالة للمعدل طويل الأجل الذي ، كما رأينا ، سوف يميل إلى الارتفاع.
بالنسبة للسندات ، سيكون الأمر يتعلق بالبقاء في آجال الاستحقاق القصيرة والأوراق المالية المرتبطة بمؤشر التضخم. بالنسبة للأسهم ، ستكون مسألة تحمل تقلبات عالية في نطاق يتراوح بين أعلى مستوياتها في يناير وأدنى مستوى بنسبة 10-15 في المائة ، على الأقل في النصف الأول من العام. سيكون التعديل على النموذج الجديد شاقًا لأنه سيكون هناك تخلص من، آمل أن يكون ذلك قليلًا في كل مرة ، المراكز المضاربة المتراكمة في السنوات الأخيرة على التقلبات.
بعد التراجع الأول في الأيام الأخيرة ، فكر الكثيرون ، بعد أن شهدوا الانتعاش السريع ، في حدوث انهيار بسيط. لا ، ستكون الأمور أكثر تعقيدًا و لبعض الوقت سيكون لدينا أسواق متوترة. يمكن شراء الحسومات فقط بشرط بيع الزيادات بعد ذلك. ولكن بما أن كل شخص اليوم لا يفكر إلا في السخرية ، سيكون من الجيد البيع أولاً ثم الشراء.
في وقت ما من عام 2018 ، سيتم الانتهاء من أعمال التفتيح والتنظيف هذه وستعود الأساسيات الإيجابية إلى التركيز. ومع ذلك ، نوصي بعدم الشعور بالرضا الشديد وقبول فكرة ذلك في السنوات القادمة ، سنظل قادرين على التطلع إلى ارتفاعات جديدة ، ولكن سيتعين علينا التخلي عن تحقيق ذلك مشحونًا للغاية.
Il دولار الملح لثلاثة أسباب. الأول هو احتمال أن يشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفه وأن أسعار الفائدة الأمريكية سترتفع أكثر من المتوقع. والثاني هو أن إعادة الصناديق الأجنبية متعددة الجنسيات قد بدأت. والثالث هو أن التقلبات السائدة في هذه الأيام تجبر على إغلاق جزء على الأقل من المراكز الضخمة المناهضة للدولار التي كانت تتراكم في الأشهر الأخيرة. من لديه دولارات تدريجيًا يستغل هذه الفرصة للتخفيف.
تم طردنا من عدن لكننا لم نلق في الجحيم. سيتعين علينا فقط قبول أنه يتعين علينا العودة إلى كسب المال في الأسواق بعرق جبيننا وليس مجرد الجلوس على أداة سلبية مريحة.
